Помощь студентам в учебе
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ,И ЕГО РОЛЬ В ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ
|
ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО
АНАЛИЗА 11
1.1. Концепция фундаментального анализа и его особенности 11
1.2. Систематизация методов фундаментального анализа 21
1.3. Три уровня фундаментального анализа:
макроэкономический, отраслевой, микроэкономический 30
2. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИК ПРОВЕДЕНИЯ
ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ АКЦИЙ 41
2.1. Анализ существующих недостатков фундаментального
анализа применительно к российскому рынку акций 41
2.2. Разработка индекса инвестиционной привлекательности
компаний нефтегазового сектора России 50
2.3. Анализ календарных аномалий российского фондового
рынка с целью повышения эффективности инвестиционного портфеля 64
3. ПРИМЕНЕНИЕ РАЗРАБОТАННЫХ МЕТОДИК ПРОВЕДЕНИЯ
ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА ПРИ ФОРМИРОВАНИИ ПОРТФЕЛЯ АКЦИЙ 73
3.1. Апробация полученных результатов исследования на
примере акций российских эмитентов 73
3.2. Пути дальнейшего совершенствования методов
фундаментального анализа 85
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 93
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 99
ПРИЛОЖЕНИЯ
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО
АНАЛИЗА 11
1.1. Концепция фундаментального анализа и его особенности 11
1.2. Систематизация методов фундаментального анализа 21
1.3. Три уровня фундаментального анализа:
макроэкономический, отраслевой, микроэкономический 30
2. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИК ПРОВЕДЕНИЯ
ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ АКЦИЙ 41
2.1. Анализ существующих недостатков фундаментального
анализа применительно к российскому рынку акций 41
2.2. Разработка индекса инвестиционной привлекательности
компаний нефтегазового сектора России 50
2.3. Анализ календарных аномалий российского фондового
рынка с целью повышения эффективности инвестиционного портфеля 64
3. ПРИМЕНЕНИЕ РАЗРАБОТАННЫХ МЕТОДИК ПРОВЕДЕНИЯ
ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА ПРИ ФОРМИРОВАНИИ ПОРТФЕЛЯ АКЦИЙ 73
3.1. Апробация полученных результатов исследования на
примере акций российских эмитентов 73
3.2. Пути дальнейшего совершенствования методов
фундаментального анализа 85
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 93
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 99
ПРИЛОЖЕНИЯ
Неотделимой частью мировой экономики и экономики отдельных государств выступает финансовый, или, иными словами, фондовый рынок. Его задача состоит в том, чтобы обеспечить перераспределение денежных средств и капиталов от одних экономических субъектов, располагающих свободными денежными средствами, к другим, нуждающимся в дополнительных источниках финансирования.
Фондовый рынок является важнейшим инструментом в совершении портфельных инвестиций, т.е. вложений средств в ценные бумаги предприятий. Востребованность фондового рынка экономикой не вызывает
сомнений. Значительная доля всех инвестиций в экономику стран составляют именно портфельные инвестиции. Не является исключением и Россия.
Бурный рост российского фондового рынка лишь укрепляет опасения инвесторов, не стремящихся покупать ценные бумаги на пике роста. Некоторые специалисты задаются вопросом о том, насколько данный рост рынка соответствуют реальной ситуации в экономике России, есть ли фундаментальные причины его роста в перспективе. Поэтому финансовый рынок ставит перед российскими аналитиками сложные задачи, решить которые можно только с помощью исследования инвестиционной
привлекательности как рынка акций в целом, так и отдельных ценных бумаг, нахождением научно обоснованного подхода к анализу цен акций предприятий с целью выбора стратегических инвестиционных решений касательно перспектив их развития.
Одним из наиболее популярных подходов к оценке стоимости акций и прогнозирования движения их цен на фондовом рынке среди инвесторов выступает фундаментальный анализ. Во многом благодаря фундаментальному анализу инвестор может глубоко исследовать рынок и принимать максимально эффективное инвестиционное решение, которое позволило бы увеличить капитал как самого инвестора, так и компании, выступающей в роли объекта
инвестирования. Вместе с тем, эффективные портфельные инвестиции «поощряют» предприятия с положительными экономическими результатами деятельности и игнорируют неэффективные предприятия, тем самым очищая рынок от подобных предприятий. Это в совокупности оказывает положительное влияние на экономику страны в целом.
Таким образом, фундаментальный анализ оказывает влияние не только на капитал инвестора и предприятия, но и на экономическое состояние страны в целом. Поэтому изучение и совершенствование методологии фундаментального анализа является актуальным на сегодняшний день.
Степень научной разработанности проблемы. Разработка и использование методов фундаментального анализа в оценке стоимости ценных бумаг были начаты Б.Грэхемом, Д. Доддом («Анализ ценных бумаг»), продолжены Д. Швагером, Л. Дж. Гитманом, Л. Уильямсом, Э.Л. Найманом, М.
Хаертфельдером, А.С.Кияницей, Г. Бирманом, В.Н. Якимкиным, О.В. Хмызом,
B. Ф. Карбовским, В.В. Рычковым и другими.
Значительное внимание фундаментальному анализу как методу оценки стоимости ценных бумаг и прогнозирования их поведения уделено в трудах Ю. Бригхема и Л. Гапенски («Финансовый менеджмент»), Ш.
П. Пратта («Стоимость капитала»), Э. А. Хелферта («Техника финансового анализа»), У. Ф. Шарпа («Инвестиции»), A. Г. Грязновой и М. А. Федотовой («Оценка стоимости предприятия (бизнеса)») и др.
Значительный вклад в исследование рынка ценных бумаг и развитие теории инвестиций в целом внесли лауреаты Нобелевской премии (Дж. Тобин (1981), Г. Марковиц (1990), М. Шоулс (1997), Р. Ингл (2003)), а также ряд других зарубежных (Г. Дж. Александер, С. Бауманн, Дж. В. Бэйли, П. Атрилл,
C. Нисон, Д. Дж. Мэрфи, Э. Нейман,Б. Якобсен и др.) и отечественных (Б.И. Алехин, Н.И. Берзон, В.А. Галанов, Е.Ф. Жуков, Д.А. Ендовицкий, И.Я. Лукасевич, Я.М. Миркин, Г.В. Савицкая, Л.А. Чалдаева и др.) ученых.
Цели и задачи исследования. Целью работы является разработка практических рекомендаций по усовершенствованию методик применения фундаментального анализа в условиях современного финансового рынка России для принятия эффективных инвестиционных решений.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. Рассмотреть понятие фундаментального анализа, инструментарий, методы его проведения;
2. Проанализировать этапы проведения фундаментального анализа и рассмотреть основные показатели, которые необходимо рассчитать на каждом этапе;
3. Выявить существующие недостатки проведения и возможные направления совершенствования фундаментального анализа;
4. Провести анализ фондового рынка России и акций российских эмитентов для разработки авторской методики проведения фундаментального анализа;
5. Предложить методику совершенствования проведения фундаментального анализа с целью устранения его недостатков и принятия более эффективных инвестиционных решений на его основе.
6. Провести апробацию полученных результатов с целью доказательства практической значимости полученных результатов исследования.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования в рамках данной работы выступают публичные акционерные общества России.
Предметом исследования являются методы фундаментального анализа в условиях российского фондового рынка.
Теоретическая и методологическая база исследования. В ходе написания ВКР использовались документальные источники (федеральные законы, распоряжения правительства и другие нормативно-правовые акты,
затрагивающие тематику исследования); книги наиболее известных зарубежных и отечественных ученых, внесших значительный вклад в развитие теории фундаментального анализа; монографии, статьи российских и зарубежных исследователей; учебники, учебные пособия и диссертации, рассматривающих представленную проблематику.
Информационная база исследования. Первое направление исследования настоящей выпускной квалификационной работы выполняется по материалам публичных акционерных обществ России нефтегазового сектора, а именно отчетности по МСФО. Второе направление - по статистическим материалам динамики индекса МосБиржи, а также акций крупнейших компаний России, представляющих разные сектора экономики страны. Для написания обеих частей исследования использовались также специализированные сайты статистических ведомств, аналитических агентств и других ресурсов сети Интернет.
Научная новизна исследования заключается в следующем:
1. Усовершенствование методики оценки финансовых коэффициентов компаний нефтегазового сектора России, как одного из аспектов фундаментального анализа.
В данном направлении предлагается разработка индекса инвестиционной привлекательности пяти российских компаний нефтегазового сектора на основе 20 финансовых коэффициентов. Финансовые коэффициенты, включенные в выборку, охватывают 5 групп показателей. С помощью разработанной методики, финансовые коэффициенты объединяются в единый показатель, учитывающий влияние каждого финансового коэффициента посредством весовых значений. Приводится доказательство применимости методики с помощью корреляции значений интегрального коэффициента и цен акций компаний.
2. Выявление закономерностей в динамике фондовых индексов России в зависимости от времени года, обоснование причин данных явлений и практическое применение статистического исследования.
Во втором направлении проведен статистический анализ ежемесячного роста индекса МосБиржи и выявлены на основе полученных данных
среднестатистические месяцы-роста и месяцы-падения индекса за период исследования, а также осуществлена апробация полученных данных на реальном примере с целью улучшения инвестиционных стратегий путем сравнения одинаковых инвестиционных портфелей с учетом и без учета полученных статистических результатов. Т.е. в работе применены западные идеи о росте биржевых индексов в зависимости от месяца в году с поправкой на российскую специфику и уточнением месяцев роста и падения, а также обоснованы причины данного феномена.
Теоретическая и практическая значимость исследования. Результат исследования первой части исследования заключается в том, что была предложена методика учета большого количества финансовых коэффициентов группы компаний нефтегазового сектора России и объединения их путем взвешенной оценки в единый индекс для каждой из компаний. Данный индекс заключает в себе значения рассмотренных финансовых коэффициентов, по- разному влияющих на его значение.
Единый показатель дает возможность сравнивать инвестиционную привлекательность компаний относительно друг друга. Таким образом, с одной стороны, облегчается работа аналитика, которому не придется учитывать большой массив информации в виде большого количества финансовых коэффициентов различных компаний. Методика сокращает объем данных требуемых для проведения анализа до одного, который заключает в себе все рассчитанные коэффициенты.
С другой стороны, данный индекс применим для составления обзоров рейтинговых агентств, с помощью которых инвесторам предоставляется информация о привлекательности той или иной компании в виде обобщающего показателя, а не отдельных так называемых «важнейших» финансовых коэффициентов, таких как EPS, P/E, ROA, ROE и др.
Результат исследования второй части исследования заключается в том, что в работе применительно к России была проверена гипотеза о том, что фондовые рынки подвержены влиянию так называемого «эффекта календаря». В результате исследования выявлена негативная динамика фондового индекса
МосБиржи в марте, апреле и мае в среднем за последние 17 лет. Было доказано на примере сравнения аналогичных инвестиционных портфелей целесообразность избегания весенних месяцев в качестве периода для инвестирования. То есть инвестиционный портфель, закрывающийся в конце февраля и открывающийся вновь в конце мая с теми же позициями, в среднем прибыльнее аналогичного портфеля без закрытия позиций при прочих равных условиях.
Апробация результатов исследования. Проверке полученных результатов проведенного исследования посвящен первый раздел 3 главы настоящей работы, где на примере акций российских эмитентов выявлена целесообразность применения разработанных методик. Авторская методика проверена на основе ретроспективных данных, т.е. значений цен акций прошлых периодов. На основе полученной информации можно заключить, что включение разработанной методики в перечень методов проведения фундаментального анализа позволяет существенно повысить эффективность инвестиционного портфеля, который в свою очередь является важнейшим индикатором правильности принятых инвестиционных решений.
Публикации автора:
1. Якупов Б.Т. Влияние дивидендной доходности на рост стоимости акций / Б.Т. Якупов // Экономический вестник Республики Татарстан. - 2019. - №1. - С. 89-94. (Журнал перечня ВАК)
2. Якупов Б.Т. Оценка стоимости активов организации как один из методов фундаментального анализа / Якупов Б.Т. // Вестник современных исследований. - 2019. - № 2-5(29). - С. 96-101.
3. Якупов Б.Т. Систематизация методов фундаментального анализа / Б.Т. Якупов // XVI Международная научно-практическая конференция Проблемы социально-экономической устойчивости региона (сб. науч. ст.). - 2019. - С. 186-189.
4. Якупов Б.Т. Индекс инвестиционной привлекательности компаний нефтегазового сектора России / Б.Т. Якупов // Экономический вестник Республики Татарстан. - 2018. - №3. - С. 83-91. (Журнал перечня ВАК)
5. Якупов Б.Т. Формирование и реструктуризация инвестиционного портфеля с помощью модели Г.Марковица / Б.Т. Якупов // Современные научные исследования и разработки. - 2018. - №10 (27). - С. 968-972.
6. Якупов Б.Т. Сегментация и анализ финансовых рисков на примере ПАО «Газпром» / Б.Т. Якупов // Теория. Практика. Инновации. - 2018. - №8 (32). - С. 33-41.
7. Якупов Б.Т. Методы, инструменты и оценка рисков в нефтегазовой отрасли / Б.Т. Якупов // Синергия наук. - 2018. - № 27. - С. 46-57.
8. Якупов Б.Т. Тенденции и перспективы развития деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг России / Б.Т. Якупов // Вестник современных исследований. - 2018. - № 9 (24) - С. 154-158.
9. Якупов Б.Т. Экономико-статистический анализ нефтегазового сектора Российской Федерации / Б.Т. Якупов // Скиф. Вопросы студенческой науки. - 2018. - №4(20). - С. 161-165.
10. Якупов Б.Т., Вереин П.Э. Реформа налоговой системы РФ в нефтяной сфере. Выгоды и потери / Б.Т. Якупов, П.Э. Вереин Проблемы современной науки и образования. - 2017. - №23. - С. 43-48.
11. Якупов, Б.Т. Возможные пути решения современных проблем взаимодействия стран СНГ [Текст] / Б.Т. Якупов // Актуальные научные исследования в современном мире: сб. науч. трудов. - Переяслав-Хмельницкий, 2017. - Вып. 6 (26). - С. 95-99.
12. Якупов Б.Т. Реалии и перспективы экономического сотрудничества России и Китая / Б.Т. Якупов // Международный молодежный симпозиум по управлению, экономике и финансам (сб. науч. статей). - 2016. - С. 307-309.
Структура работы представлена следующим образом. В первой главе рассматриваются теоретические основы фундаментального анализа, его сущность, история возникновения, особенности, а также систематизация методов фундаментального анализа, включая подходы разных исследователей в данной области, и уровни его проведения, принятые в современной мировой практике.
Во второй главе представлен анализ существующих недостатков фундаментального анализа применительно к российскому рынку акций и на основе данной информации предложены два направления совершенствования проведения фундаментального анализа, которые выступают научной новизной настоящей работы.
Третья глава посвящена апробации полученных результатов исследования на примере акций российских эмитентов, а также предложению дальнейших направлений исследования в части совершенствования методик проведения фундаментального анализа.
Фондовый рынок является важнейшим инструментом в совершении портфельных инвестиций, т.е. вложений средств в ценные бумаги предприятий. Востребованность фондового рынка экономикой не вызывает
сомнений. Значительная доля всех инвестиций в экономику стран составляют именно портфельные инвестиции. Не является исключением и Россия.
Бурный рост российского фондового рынка лишь укрепляет опасения инвесторов, не стремящихся покупать ценные бумаги на пике роста. Некоторые специалисты задаются вопросом о том, насколько данный рост рынка соответствуют реальной ситуации в экономике России, есть ли фундаментальные причины его роста в перспективе. Поэтому финансовый рынок ставит перед российскими аналитиками сложные задачи, решить которые можно только с помощью исследования инвестиционной
привлекательности как рынка акций в целом, так и отдельных ценных бумаг, нахождением научно обоснованного подхода к анализу цен акций предприятий с целью выбора стратегических инвестиционных решений касательно перспектив их развития.
Одним из наиболее популярных подходов к оценке стоимости акций и прогнозирования движения их цен на фондовом рынке среди инвесторов выступает фундаментальный анализ. Во многом благодаря фундаментальному анализу инвестор может глубоко исследовать рынок и принимать максимально эффективное инвестиционное решение, которое позволило бы увеличить капитал как самого инвестора, так и компании, выступающей в роли объекта
инвестирования. Вместе с тем, эффективные портфельные инвестиции «поощряют» предприятия с положительными экономическими результатами деятельности и игнорируют неэффективные предприятия, тем самым очищая рынок от подобных предприятий. Это в совокупности оказывает положительное влияние на экономику страны в целом.
Таким образом, фундаментальный анализ оказывает влияние не только на капитал инвестора и предприятия, но и на экономическое состояние страны в целом. Поэтому изучение и совершенствование методологии фундаментального анализа является актуальным на сегодняшний день.
Степень научной разработанности проблемы. Разработка и использование методов фундаментального анализа в оценке стоимости ценных бумаг были начаты Б.Грэхемом, Д. Доддом («Анализ ценных бумаг»), продолжены Д. Швагером, Л. Дж. Гитманом, Л. Уильямсом, Э.Л. Найманом, М.
Хаертфельдером, А.С.Кияницей, Г. Бирманом, В.Н. Якимкиным, О.В. Хмызом,
B. Ф. Карбовским, В.В. Рычковым и другими.
Значительное внимание фундаментальному анализу как методу оценки стоимости ценных бумаг и прогнозирования их поведения уделено в трудах Ю. Бригхема и Л. Гапенски («Финансовый менеджмент»), Ш.
П. Пратта («Стоимость капитала»), Э. А. Хелферта («Техника финансового анализа»), У. Ф. Шарпа («Инвестиции»), A. Г. Грязновой и М. А. Федотовой («Оценка стоимости предприятия (бизнеса)») и др.
Значительный вклад в исследование рынка ценных бумаг и развитие теории инвестиций в целом внесли лауреаты Нобелевской премии (Дж. Тобин (1981), Г. Марковиц (1990), М. Шоулс (1997), Р. Ингл (2003)), а также ряд других зарубежных (Г. Дж. Александер, С. Бауманн, Дж. В. Бэйли, П. Атрилл,
C. Нисон, Д. Дж. Мэрфи, Э. Нейман,Б. Якобсен и др.) и отечественных (Б.И. Алехин, Н.И. Берзон, В.А. Галанов, Е.Ф. Жуков, Д.А. Ендовицкий, И.Я. Лукасевич, Я.М. Миркин, Г.В. Савицкая, Л.А. Чалдаева и др.) ученых.
Цели и задачи исследования. Целью работы является разработка практических рекомендаций по усовершенствованию методик применения фундаментального анализа в условиях современного финансового рынка России для принятия эффективных инвестиционных решений.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. Рассмотреть понятие фундаментального анализа, инструментарий, методы его проведения;
2. Проанализировать этапы проведения фундаментального анализа и рассмотреть основные показатели, которые необходимо рассчитать на каждом этапе;
3. Выявить существующие недостатки проведения и возможные направления совершенствования фундаментального анализа;
4. Провести анализ фондового рынка России и акций российских эмитентов для разработки авторской методики проведения фундаментального анализа;
5. Предложить методику совершенствования проведения фундаментального анализа с целью устранения его недостатков и принятия более эффективных инвестиционных решений на его основе.
6. Провести апробацию полученных результатов с целью доказательства практической значимости полученных результатов исследования.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования в рамках данной работы выступают публичные акционерные общества России.
Предметом исследования являются методы фундаментального анализа в условиях российского фондового рынка.
Теоретическая и методологическая база исследования. В ходе написания ВКР использовались документальные источники (федеральные законы, распоряжения правительства и другие нормативно-правовые акты,
затрагивающие тематику исследования); книги наиболее известных зарубежных и отечественных ученых, внесших значительный вклад в развитие теории фундаментального анализа; монографии, статьи российских и зарубежных исследователей; учебники, учебные пособия и диссертации, рассматривающих представленную проблематику.
Информационная база исследования. Первое направление исследования настоящей выпускной квалификационной работы выполняется по материалам публичных акционерных обществ России нефтегазового сектора, а именно отчетности по МСФО. Второе направление - по статистическим материалам динамики индекса МосБиржи, а также акций крупнейших компаний России, представляющих разные сектора экономики страны. Для написания обеих частей исследования использовались также специализированные сайты статистических ведомств, аналитических агентств и других ресурсов сети Интернет.
Научная новизна исследования заключается в следующем:
1. Усовершенствование методики оценки финансовых коэффициентов компаний нефтегазового сектора России, как одного из аспектов фундаментального анализа.
В данном направлении предлагается разработка индекса инвестиционной привлекательности пяти российских компаний нефтегазового сектора на основе 20 финансовых коэффициентов. Финансовые коэффициенты, включенные в выборку, охватывают 5 групп показателей. С помощью разработанной методики, финансовые коэффициенты объединяются в единый показатель, учитывающий влияние каждого финансового коэффициента посредством весовых значений. Приводится доказательство применимости методики с помощью корреляции значений интегрального коэффициента и цен акций компаний.
2. Выявление закономерностей в динамике фондовых индексов России в зависимости от времени года, обоснование причин данных явлений и практическое применение статистического исследования.
Во втором направлении проведен статистический анализ ежемесячного роста индекса МосБиржи и выявлены на основе полученных данных
среднестатистические месяцы-роста и месяцы-падения индекса за период исследования, а также осуществлена апробация полученных данных на реальном примере с целью улучшения инвестиционных стратегий путем сравнения одинаковых инвестиционных портфелей с учетом и без учета полученных статистических результатов. Т.е. в работе применены западные идеи о росте биржевых индексов в зависимости от месяца в году с поправкой на российскую специфику и уточнением месяцев роста и падения, а также обоснованы причины данного феномена.
Теоретическая и практическая значимость исследования. Результат исследования первой части исследования заключается в том, что была предложена методика учета большого количества финансовых коэффициентов группы компаний нефтегазового сектора России и объединения их путем взвешенной оценки в единый индекс для каждой из компаний. Данный индекс заключает в себе значения рассмотренных финансовых коэффициентов, по- разному влияющих на его значение.
Единый показатель дает возможность сравнивать инвестиционную привлекательность компаний относительно друг друга. Таким образом, с одной стороны, облегчается работа аналитика, которому не придется учитывать большой массив информации в виде большого количества финансовых коэффициентов различных компаний. Методика сокращает объем данных требуемых для проведения анализа до одного, который заключает в себе все рассчитанные коэффициенты.
С другой стороны, данный индекс применим для составления обзоров рейтинговых агентств, с помощью которых инвесторам предоставляется информация о привлекательности той или иной компании в виде обобщающего показателя, а не отдельных так называемых «важнейших» финансовых коэффициентов, таких как EPS, P/E, ROA, ROE и др.
Результат исследования второй части исследования заключается в том, что в работе применительно к России была проверена гипотеза о том, что фондовые рынки подвержены влиянию так называемого «эффекта календаря». В результате исследования выявлена негативная динамика фондового индекса
МосБиржи в марте, апреле и мае в среднем за последние 17 лет. Было доказано на примере сравнения аналогичных инвестиционных портфелей целесообразность избегания весенних месяцев в качестве периода для инвестирования. То есть инвестиционный портфель, закрывающийся в конце февраля и открывающийся вновь в конце мая с теми же позициями, в среднем прибыльнее аналогичного портфеля без закрытия позиций при прочих равных условиях.
Апробация результатов исследования. Проверке полученных результатов проведенного исследования посвящен первый раздел 3 главы настоящей работы, где на примере акций российских эмитентов выявлена целесообразность применения разработанных методик. Авторская методика проверена на основе ретроспективных данных, т.е. значений цен акций прошлых периодов. На основе полученной информации можно заключить, что включение разработанной методики в перечень методов проведения фундаментального анализа позволяет существенно повысить эффективность инвестиционного портфеля, который в свою очередь является важнейшим индикатором правильности принятых инвестиционных решений.
Публикации автора:
1. Якупов Б.Т. Влияние дивидендной доходности на рост стоимости акций / Б.Т. Якупов // Экономический вестник Республики Татарстан. - 2019. - №1. - С. 89-94. (Журнал перечня ВАК)
2. Якупов Б.Т. Оценка стоимости активов организации как один из методов фундаментального анализа / Якупов Б.Т. // Вестник современных исследований. - 2019. - № 2-5(29). - С. 96-101.
3. Якупов Б.Т. Систематизация методов фундаментального анализа / Б.Т. Якупов // XVI Международная научно-практическая конференция Проблемы социально-экономической устойчивости региона (сб. науч. ст.). - 2019. - С. 186-189.
4. Якупов Б.Т. Индекс инвестиционной привлекательности компаний нефтегазового сектора России / Б.Т. Якупов // Экономический вестник Республики Татарстан. - 2018. - №3. - С. 83-91. (Журнал перечня ВАК)
5. Якупов Б.Т. Формирование и реструктуризация инвестиционного портфеля с помощью модели Г.Марковица / Б.Т. Якупов // Современные научные исследования и разработки. - 2018. - №10 (27). - С. 968-972.
6. Якупов Б.Т. Сегментация и анализ финансовых рисков на примере ПАО «Газпром» / Б.Т. Якупов // Теория. Практика. Инновации. - 2018. - №8 (32). - С. 33-41.
7. Якупов Б.Т. Методы, инструменты и оценка рисков в нефтегазовой отрасли / Б.Т. Якупов // Синергия наук. - 2018. - № 27. - С. 46-57.
8. Якупов Б.Т. Тенденции и перспективы развития деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг России / Б.Т. Якупов // Вестник современных исследований. - 2018. - № 9 (24) - С. 154-158.
9. Якупов Б.Т. Экономико-статистический анализ нефтегазового сектора Российской Федерации / Б.Т. Якупов // Скиф. Вопросы студенческой науки. - 2018. - №4(20). - С. 161-165.
10. Якупов Б.Т., Вереин П.Э. Реформа налоговой системы РФ в нефтяной сфере. Выгоды и потери / Б.Т. Якупов, П.Э. Вереин Проблемы современной науки и образования. - 2017. - №23. - С. 43-48.
11. Якупов, Б.Т. Возможные пути решения современных проблем взаимодействия стран СНГ [Текст] / Б.Т. Якупов // Актуальные научные исследования в современном мире: сб. науч. трудов. - Переяслав-Хмельницкий, 2017. - Вып. 6 (26). - С. 95-99.
12. Якупов Б.Т. Реалии и перспективы экономического сотрудничества России и Китая / Б.Т. Якупов // Международный молодежный симпозиум по управлению, экономике и финансам (сб. науч. статей). - 2016. - С. 307-309.
Структура работы представлена следующим образом. В первой главе рассматриваются теоретические основы фундаментального анализа, его сущность, история возникновения, особенности, а также систематизация методов фундаментального анализа, включая подходы разных исследователей в данной области, и уровни его проведения, принятые в современной мировой практике.
Во второй главе представлен анализ существующих недостатков фундаментального анализа применительно к российскому рынку акций и на основе данной информации предложены два направления совершенствования проведения фундаментального анализа, которые выступают научной новизной настоящей работы.
Третья глава посвящена апробации полученных результатов исследования на примере акций российских эмитентов, а также предложению дальнейших направлений исследования в части совершенствования методик проведения фундаментального анализа.
Проведя исследование одного из наиболее часто используемых методов оценки стоимости ценных бумаг и прогнозирования их поведения на рынке среди институциональных инвесторов - фундаментальный анализ, можно прийти к выводу о том, что он остается важнейшим инструментом в деятельности любого профессионального инвестора. Есть множество примеров успешных людей, которые использовали фундаментальный анализ в своей деятельности. Среди них один из богатейших людей мира - Уоррен Баффет, король спекуляций - Джордж Сорос, известные инвесторы-методисты- Ларри Уильямс, Питер Линч и другие не менее известные инвесторы.
Целью настоящей работы было предложение новых методик оценки, прогнозирования и формирования инвестиционных портфелей в условиях российского рынка для принятия наиболее эффективных инвестиционных решений и увеличения положительного результата, как для самого инвестора, так и для объекта инвестирования.
Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:
1. Рассмотреть понятие фундаментального анализа, инструментарий, методы его проведения;
2. Проанализировать этапы проведения фундаментального анализа и рассмотреть основные показатели, которые необходимо рассчитать на каждом этапе;
3. Выявить существующие недостатки проведения и возможные направления совершенствования фундаментального анализа;
4. Провести анализ фондового рынка России и акций российских эмитентов для разработки авторской методики проведения фундаментального анализа;
5. Предложить методику совершенствования проведения фундаментального анализа с целью устранения его недостатков и принятия более эффективных инвестиционных решений на его основе.
6. Провести апробацию полученных результатов с целью доказательства практической значимости полученных результатов исследования.
Поэтому структура работы была построена таким образом, чтобы последовательно решить каждую из поставленных задач.
В первой главе рассматриваются теоретические основы
фундаментального анализа, его сущность, история возникновения,
особенности, а также систематизация методов фундаментального анализа, включая подходы разных исследователей в данной области, и уровни его проведения, принятые в современной мировой практике.
Во второй главе представлен анализ существующих недостатков фундаментального анализа применительно к российскому рынку акций и на основе данной информации предложены два направления совершенствования проведения фундаментального анализа, которые выступают научной новизной настоящей работы.
Третья глава посвящена апробации полученных результатов исследования на примере акций российских эмитентов, а также предложению дальнейших направлений исследования в части совершенствования методик проведения фундаментального анализа.
Сформулируем основные выводы и рекомендации, вытекающие из каждого раздела диссертации и результатов проведенного исследования, а также отразим авторский вклад в разрешение рассматриваемых проблем.
В первом параграфе первой главы были рассмотрены понятие и сущность фундаментального анализа, история его возникновения, его основные особенности, а также обзор наиболее известных подходов исследователей данной области к понятию «инвестиционная привлекательность». Была дана авторская точка зрения к определению рассмотренного понятия.
Основные методы фундаментального анализа на современном этапе рассмотрены во втором параграфе, также в данном разделе приведена классификация и систематизация существующих авторских точек зрения по данному вопросу.
В заключительном разделе первой главы выявлены особенности каждого из этапов проведения фундаментального анализа: макроэкономический,
отраслевой, анализ отдельных компаний. Обозначены преимущества и недостатки каждого из этапов исследования.
Детальный разбор этапов проведения фундаментального анализа позволил ясно представить структуру фундаментального анализа акций, что в свою очередь дало возможность найти слабые места изучаемой тематики, т.е. разделы фундаментального анализа, требующие более глубокого изучения и дальнейшего дополнения новыми, более совершенными методами анализа, речь о которых в том числе шла во второй главе настоящей работы.
Подробно проанализировав структуру проведения фундаментального анализа, включающего макроэкономический, отраслевой и микроэкономический анализы, было выяснено, что существуют значительные недостатки в проведении макроэкономического и микроэкономического анализа применительно к экономике России. Поэтому обоснование и детальный анализ существующих недостатков в методах проведения фундаментального анализа было предложено в первом параграфе второй главы настоящего исследования.
Далее во второй главе предложены авторские методики проведения фундаментального анализа, направленные на решение существующих проблем в изучаемой тематике. Вместе с тем, предложенные методики исследования являются теоретическими и, одновременно, практическими пунктами научной новизны исследования, так как включают в себя разработку новых методик исследования объектов инвестирования и позволяют улучшить практический результат от инвестиционной деятельности.
Во втором параграфе второй главы настоящей работы была предложена разработка индекса инвестиционной привлекательности пяти российских компаний нефтегазового сектора на основе 20 финансовых коэффициентов. Финансовые коэффициенты, включенные в выборку, охватывают 5 групп показателей. С помощью разработанной методики, финансовые коэффициенты были объединены в единый показатель, учитывающий влияние каждого финансового коэффициента посредством весовых значений. Приведено доказательство применимости методики с помощью корреляции значений интегрального коэффициента и цен акций компаний.
Объектом анализа второй исследовательской части настоящей работы было движение индекса МосБиржи, а именно закономерности его роста и падения в зависимости от времени года, а также обоснование включения соответствующих статистических данных в инвестиционную стратегию. Исследование проводилось путем статистического анализа ежемесячного роста индекса МосБиржи и выявления на основе полученных данных среднестатистических месяцев-роста и месяцев-падения индекса за рассматриваемый период. Т.е. в работе применены западные идеи о росте биржевых индексов в зависимости от месяца в году с поправкой на российскую специфику и уточнением месяцев роста и падения, а также обоснованы причины данного феномена.
С целью проверки разработанных в настоящей диссертации методик проведения фундаментального анализа на предмет эффективности в условиях реальной экономики, а именно их применимости на российской фондовой бирже, была проведена апробация методик с использованием ретроспективных данных о котировках на Московской Биржев первом параграфе третьей главы исследования.
В результате нее были получены положительные результаты, которые дают возможность сделать вывод о том, что разработанные во второй главе диссертации методики являются эффективными при принятии инвестиционных решений и позволяют увеличить прибыльность инвестиционных портфелей. Поэтому можно заключить, что цель работы, обозначенная в начале работы выполнена.
В заключение третьей главы настоящей работы предложены пути дальнейшего совершенствования методик проведения фундаментального анализа, предложенных автором, с целью более глубокого анализа
разработанных методик и признания их в качестве одних из общепризнанных методов фундаментального анализа, включенных в общепринятые
классификации.
Таким образом, в настоящей работе предложены два пункта научной новизны исследования, отражающих авторский вклад в решение
рассматриваемых в диссертации проблем:
1. Усовершенствование методики оценки финансовых коэффициентов компаний нефтегазового сектора России, как одного из аспектов фундаментального анализа.
2. Выявление закономерностей в динамике фондовых индексов России в зависимости от времени года, обоснование причин данных явлений и практическое применение статистического исследования.
Результат исследования первой части исследования заключается в том, что была предложена методика учета большого количества финансовых коэффициентов группы компаний нефтегазового сектора России и объединения их путем взвешенной оценки в единый индекс для каждой из компаний. Данный индекс заключает в себе значения рассмотренных финансовых коэффициентов, по-разному влияющих на его значение. Единый показатель дает возможность сравнивать инвестиционную привлекательность компаний относительно друг друга. Таким образом, с одной стороны, облегчается работа аналитика, которому не придется учитывать большой массив информации в виде большого количества финансовых коэффициентов различных компаний. Методика сокращает объем данных требуемых для проведения анализа до одного, который заключает в себе все рассчитанные коэффициенты.
Результат исследования второй части исследования заключается в том, что в работе применительно к России была проверена гипотеза о том, что фондовые рынки подвержены влиянию так называемого «эффекта календаря». В результате исследования выявлена негативная динамика фондового индекса МосБиржи в марте, апреле и мае в среднем за последние 17 лет. Была доказана на примере сравнения аналогичных инвестиционных портфелей целесообразность избегания весенних месяцев в качестве периода для инвестирования. То есть инвестиционный портфель, закрывающийся в конце февраля и открывающийся вновь в конце мая с теми же позициями, в среднем прибыльнее аналогичного портфеля без закрытия позиций при прочих равных условиях.
Разработанные методики могут быть использованы на практике институциональными инвесторами, а также частными долгосрочными инвесторами, которые придерживаются консервативных стратегий инвестирования, дополняя фундаментальный и технический анализы, а также индивидуальные торговые системы.
Вместе с тем, раскрытая информация может быть полезной и для спекулятивных инвесторов, торгующих на коротких промежутках времени, например, внутри недели или месяца. Безусловно, данный тип стратегии будет более рискованным и требовательным к анализу, в отличие от консервативного, однако он потенциально и более высокодоходен.
Наконец, исследование может быть полезно не только для физических лиц, но и для юридических, например, кредитных организаций и рейтинговых агентств. Используя методики анализа эмитентов, предложенные в настоящей работе, кредитные организации могут осуществлять анализ финансового состояния компаний для улучшения качества кредитного портфеля. Также результаты работы применимы для составления обзоров рейтинговых агентств, с помощью которых инвесторам предоставляется информация о привлекательности той или иной компании.
Целью настоящей работы было предложение новых методик оценки, прогнозирования и формирования инвестиционных портфелей в условиях российского рынка для принятия наиболее эффективных инвестиционных решений и увеличения положительного результата, как для самого инвестора, так и для объекта инвестирования.
Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:
1. Рассмотреть понятие фундаментального анализа, инструментарий, методы его проведения;
2. Проанализировать этапы проведения фундаментального анализа и рассмотреть основные показатели, которые необходимо рассчитать на каждом этапе;
3. Выявить существующие недостатки проведения и возможные направления совершенствования фундаментального анализа;
4. Провести анализ фондового рынка России и акций российских эмитентов для разработки авторской методики проведения фундаментального анализа;
5. Предложить методику совершенствования проведения фундаментального анализа с целью устранения его недостатков и принятия более эффективных инвестиционных решений на его основе.
6. Провести апробацию полученных результатов с целью доказательства практической значимости полученных результатов исследования.
Поэтому структура работы была построена таким образом, чтобы последовательно решить каждую из поставленных задач.
В первой главе рассматриваются теоретические основы
фундаментального анализа, его сущность, история возникновения,
особенности, а также систематизация методов фундаментального анализа, включая подходы разных исследователей в данной области, и уровни его проведения, принятые в современной мировой практике.
Во второй главе представлен анализ существующих недостатков фундаментального анализа применительно к российскому рынку акций и на основе данной информации предложены два направления совершенствования проведения фундаментального анализа, которые выступают научной новизной настоящей работы.
Третья глава посвящена апробации полученных результатов исследования на примере акций российских эмитентов, а также предложению дальнейших направлений исследования в части совершенствования методик проведения фундаментального анализа.
Сформулируем основные выводы и рекомендации, вытекающие из каждого раздела диссертации и результатов проведенного исследования, а также отразим авторский вклад в разрешение рассматриваемых проблем.
В первом параграфе первой главы были рассмотрены понятие и сущность фундаментального анализа, история его возникновения, его основные особенности, а также обзор наиболее известных подходов исследователей данной области к понятию «инвестиционная привлекательность». Была дана авторская точка зрения к определению рассмотренного понятия.
Основные методы фундаментального анализа на современном этапе рассмотрены во втором параграфе, также в данном разделе приведена классификация и систематизация существующих авторских точек зрения по данному вопросу.
В заключительном разделе первой главы выявлены особенности каждого из этапов проведения фундаментального анализа: макроэкономический,
отраслевой, анализ отдельных компаний. Обозначены преимущества и недостатки каждого из этапов исследования.
Детальный разбор этапов проведения фундаментального анализа позволил ясно представить структуру фундаментального анализа акций, что в свою очередь дало возможность найти слабые места изучаемой тематики, т.е. разделы фундаментального анализа, требующие более глубокого изучения и дальнейшего дополнения новыми, более совершенными методами анализа, речь о которых в том числе шла во второй главе настоящей работы.
Подробно проанализировав структуру проведения фундаментального анализа, включающего макроэкономический, отраслевой и микроэкономический анализы, было выяснено, что существуют значительные недостатки в проведении макроэкономического и микроэкономического анализа применительно к экономике России. Поэтому обоснование и детальный анализ существующих недостатков в методах проведения фундаментального анализа было предложено в первом параграфе второй главы настоящего исследования.
Далее во второй главе предложены авторские методики проведения фундаментального анализа, направленные на решение существующих проблем в изучаемой тематике. Вместе с тем, предложенные методики исследования являются теоретическими и, одновременно, практическими пунктами научной новизны исследования, так как включают в себя разработку новых методик исследования объектов инвестирования и позволяют улучшить практический результат от инвестиционной деятельности.
Во втором параграфе второй главы настоящей работы была предложена разработка индекса инвестиционной привлекательности пяти российских компаний нефтегазового сектора на основе 20 финансовых коэффициентов. Финансовые коэффициенты, включенные в выборку, охватывают 5 групп показателей. С помощью разработанной методики, финансовые коэффициенты были объединены в единый показатель, учитывающий влияние каждого финансового коэффициента посредством весовых значений. Приведено доказательство применимости методики с помощью корреляции значений интегрального коэффициента и цен акций компаний.
Объектом анализа второй исследовательской части настоящей работы было движение индекса МосБиржи, а именно закономерности его роста и падения в зависимости от времени года, а также обоснование включения соответствующих статистических данных в инвестиционную стратегию. Исследование проводилось путем статистического анализа ежемесячного роста индекса МосБиржи и выявления на основе полученных данных среднестатистических месяцев-роста и месяцев-падения индекса за рассматриваемый период. Т.е. в работе применены западные идеи о росте биржевых индексов в зависимости от месяца в году с поправкой на российскую специфику и уточнением месяцев роста и падения, а также обоснованы причины данного феномена.
С целью проверки разработанных в настоящей диссертации методик проведения фундаментального анализа на предмет эффективности в условиях реальной экономики, а именно их применимости на российской фондовой бирже, была проведена апробация методик с использованием ретроспективных данных о котировках на Московской Биржев первом параграфе третьей главы исследования.
В результате нее были получены положительные результаты, которые дают возможность сделать вывод о том, что разработанные во второй главе диссертации методики являются эффективными при принятии инвестиционных решений и позволяют увеличить прибыльность инвестиционных портфелей. Поэтому можно заключить, что цель работы, обозначенная в начале работы выполнена.
В заключение третьей главы настоящей работы предложены пути дальнейшего совершенствования методик проведения фундаментального анализа, предложенных автором, с целью более глубокого анализа
разработанных методик и признания их в качестве одних из общепризнанных методов фундаментального анализа, включенных в общепринятые
классификации.
Таким образом, в настоящей работе предложены два пункта научной новизны исследования, отражающих авторский вклад в решение
рассматриваемых в диссертации проблем:
1. Усовершенствование методики оценки финансовых коэффициентов компаний нефтегазового сектора России, как одного из аспектов фундаментального анализа.
2. Выявление закономерностей в динамике фондовых индексов России в зависимости от времени года, обоснование причин данных явлений и практическое применение статистического исследования.
Результат исследования первой части исследования заключается в том, что была предложена методика учета большого количества финансовых коэффициентов группы компаний нефтегазового сектора России и объединения их путем взвешенной оценки в единый индекс для каждой из компаний. Данный индекс заключает в себе значения рассмотренных финансовых коэффициентов, по-разному влияющих на его значение. Единый показатель дает возможность сравнивать инвестиционную привлекательность компаний относительно друг друга. Таким образом, с одной стороны, облегчается работа аналитика, которому не придется учитывать большой массив информации в виде большого количества финансовых коэффициентов различных компаний. Методика сокращает объем данных требуемых для проведения анализа до одного, который заключает в себе все рассчитанные коэффициенты.
Результат исследования второй части исследования заключается в том, что в работе применительно к России была проверена гипотеза о том, что фондовые рынки подвержены влиянию так называемого «эффекта календаря». В результате исследования выявлена негативная динамика фондового индекса МосБиржи в марте, апреле и мае в среднем за последние 17 лет. Была доказана на примере сравнения аналогичных инвестиционных портфелей целесообразность избегания весенних месяцев в качестве периода для инвестирования. То есть инвестиционный портфель, закрывающийся в конце февраля и открывающийся вновь в конце мая с теми же позициями, в среднем прибыльнее аналогичного портфеля без закрытия позиций при прочих равных условиях.
Разработанные методики могут быть использованы на практике институциональными инвесторами, а также частными долгосрочными инвесторами, которые придерживаются консервативных стратегий инвестирования, дополняя фундаментальный и технический анализы, а также индивидуальные торговые системы.
Вместе с тем, раскрытая информация может быть полезной и для спекулятивных инвесторов, торгующих на коротких промежутках времени, например, внутри недели или месяца. Безусловно, данный тип стратегии будет более рискованным и требовательным к анализу, в отличие от консервативного, однако он потенциально и более высокодоходен.
Наконец, исследование может быть полезно не только для физических лиц, но и для юридических, например, кредитных организаций и рейтинговых агентств. Используя методики анализа эмитентов, предложенные в настоящей работе, кредитные организации могут осуществлять анализ финансового состояния компаний для улучшения качества кредитного портфеля. Также результаты работы применимы для составления обзоров рейтинговых агентств, с помощью которых инвесторам предоставляется информация о привлекательности той или иной компании.
Подобные работы
- ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ И
ЕГО РОЛЬ В ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕШЕНИЯ
Дипломные работы, ВКР, инвестиции. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019 - Фундаментальный анализ акций Российских эмитентов и его роль в принятии инвестиционных решений
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4980 р. Год сдачи: 2017 - ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ И
ЕГО РОЛЬ В ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕШЕНИЯ
Дипломные работы, ВКР, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 4850 р. Год сдачи: 2017 - Фундаментальный анализ на финансовых рынках и его роль в принятии инвестиционного решения
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4910 р. Год сдачи: 2017 - Фундаментальный анализ на финансовых рынках и его роль в принятии инвестиционного решения
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4300 р. Год сдачи: 2016 - Фундаментальный анализ на финансовых рынках и и его роль в принятии инвестиционного решения
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4970 р. Год сдачи: 2018 - Фундаментальный анализ
ценных бумаг
Дипломные работы, ВКР, ценные бумаги. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019 - АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ АКЦИЙ
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4260 р. Год сдачи: 2016 - ПРИМЕНЕНИЕ ЭЛЕМЕНТОВ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4600 р. Год сдачи: 2025