ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ
ФИРМЫ 6
1.1 Понятие дивидендной политики и ее классификация 6
1.2 Методы оценки дивидендной политики 10
1.3 Влияние прибыльности предприятия на дивиденды 17
2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И ДИВИДЕНДНОЙ
ПОЛИТИКИ ПАО «БАШНЕФТЬ» 25
2.1 Краткая характеристика компании «Башнефть» 25
2.2 Анализ финансового состояния ПАО «Башнефть» 28
2.3 Анализ дивидендной политики компании 35
3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ ДИВИДЕНДНОЙ
ПОЛИТИКИ 43
3.1 Рекомендации для внесения изменений в дивидендную политику ПАО
«Башнефть» 43
3.2 Экономическая эффективность данной дивидендной политики 50
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 56
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
Экономические преобразования и перестройки, на протяжении последних 20 лет в России, коренным образом изменили существующую систему экономических отношений общества. В условиях современной развивающейся российской рыночной экономики для достижения успеха на рынке компаниям необходим постоянный приток инвестиций, который направляется на дальнейшее развитие, расширение и модернизацию производства, а также на освоение новых технологий и продукции. Привлечение инвестиций в должном объеме есть результат постоянной и бесперебойной работы компании над повышением своей инвестиционной привлекательности.
Проблеме формирования дивидендной политики в странах с развитой рыночной экономикой посвящены многочисленные научные исследования. Теоретические подходы к формированию дивидендной политики рассматривают этот процесс наряду с другими с позиции воздействия ее на рыночную стоимость компании и благосостояние акционеров.
Помимо этого, дивидендная политика оказывает влияние и на многие аспекты управления финансами компании, к которым относятся: движение денежных и финансовых средств, ликвидность, структура капитала, цена акций и стоимость бизнеса.
Дивидендная политика компании, как составная часть ее финансовой политики, предполагает выбор пропорции между потребляемой акционерами и капитализируемой частями прибыли для достижения конкретных целей компании.
Без рациональной дивидендной политики не может существовать разумная инвестиционная политика, т.к. при прочих равных условиях инвестор выбирает компанию, где помимо дохода от прироста капитала за счет курсовых разниц акций он получит стабильный дополнительный доход в виде дивидендов.
Таким образом, большое значение дивидендной политики в системе финансового менеджмента фирмы подтверждает актуальность
рассматриваемой темы.
Не менее важна оптимизация распределения прибыли между собственниками и инвестициями. Соответственно, эффективная дивидендная политика является гарантом финансовой устойчивости предприятия и служит ориентиром для привлечения инвесторов.
Немаловажным является тот факт, что эффективная дивидендная политика способствует повышению инвестиционной привлекательности акций компании. Фирмы, всегда имеющие стабильные дивидендные потоки, обычно выше котируются на рынке, чем фирмы с менее стабильными потоками. Грамотно разработанная эффективная дивидендная политика является неотъемлемым атрибутом успешной деятельности акционерного общества, гарантом устойчивости системы корпоративного управления, как важной части финансового менеджмента.
Актуальность темы заключается в необходимости создания на современных российских предприятиях эффективной дивидендной политики для поддержания финансовой устойчивости предприятия, дальнейшего развития и инвестиционной привлекательности. Дивидендная политика является неотъемлемой частью управления компанией. Правильно выбранная дивидендная политика указывает на профессионализм менеджмента компании и служит гарантом дальнейшего развития компании как инвестиционно - привлекательного объекта. Дивидендная политика должна соответствовать общим целям компании, одной из задач которой является максимизация состоятельности акционеров. Однако, дивидендная политика существует не только для удовлетворения потребностей определяемых под общим понятием «обогащение акционеров», но как и прибыльное применение дивидендов внутри компании, которые могут повлиять на структуру капитала и финансирование компании. Так же, дивидендная политика может оказать существенное влияние на цену акций компании.
Цель данного исследования - разработать рекомендации по ее совершенствованию.
Основные задачи работы:
- рассмотреть теоретические основы дивидендной политики;
- раскрыть классификацию дивидендной политики;
- проанализировать финансовое состояние исследуемого предприятия;
- провести анализ дивидендной политики на конкретно исследуемом предприятии;
- разработать рекомендации по совершенствованию дивидендной политики ПАО «Башнефть»
Объектом исследования является компания Башнефть. Предметом исследования данной работы является, изучение дивидендной политики ПАО «Башнефть» в нестабильных условиях сложившихся на рынке России
Влияние дивидендной политики на рыночную стоимость предприятия рассматривали такие ученые как Ф. Модильяни, М. Миллер, М. Гордон, Д. Линтнер, Н. Литценбергер, К. Рамасвами у каждого из них был свой взгляд на данный вопрос.
При изучении работы, были использованы учебные источники и периодическая литература, а также были использованы материала компании ПАО «Башнефть».
Методологической основой исследования стали научные труды отечественных и зарубежных ученых, проведение экспресс - анализа предприятия, а так же изучение теоретических аспектов по данному вопросу.
В данной работе на тему «Дивидендная политика » был рассмотрен вопрос о том, какая часть прибыли компании должна выплачиваться акционерам в форме дивидендов. Дивидендная политика должна рассматриваться в свете общей финансовой задачи компании, которая заключается в максимизации богатства акционеров. Это не всегда означает выплату максимальных дивидендов, так как может быть найдено более прибыльное применение для дивидендов внутри самой компании. Дивидендная политика имеет большое значение, потому что она влияет на структуру капитала и финансирование компании, а в случае с акционерными компаниями и на информационную ценность.
Существует две точки зрения на значение дивидендной политики для общей оценки фирмы и задачи максимизации богатства акционеров: одна состоит в том, что дивиденды не играют роли при общей оценке фирмы (теория отсутствия значимости), а другая утверждает, что дивиденды имеют большое значение для оценки фирмы (теория значимости).
Главными защитниками теории отсутствия значимости являются Модильяни и Миллер, которые также выдвинули теорию о том, что структура капитала не имеет значения для оценки фирмы.
Аргументы в пользу значимости дивидендов для оценки фирмы взяты из практики и подтверждаются всей предыдущей практической деятельностью на рынке. Существует четыре основных аргумента: информационное содержание дивидендов, предпочтение инвесторами текущего дохода, качество дохода, полученного в форме дивиденда, и колебания рыночной стоимости, которые не связаны с эффективностью деятельности компании.
Противовесом этим аргументам в пользу дивидендных выплат является более благоприятное налогообложение доходов от прироста капитала, однако трудностью рассмотрения вопроса о налогообложении является то, что
решающим фактором будет налоговый статус отдельного акционера, который часто будет невозможно установить.
В периоды инфляции бухгалтерский учет по первоначальной стоимости завышает операционную прибыль компании. Выплата дивидендов из прибыли по первоначальной стоимости в такое время приведет к распределению части капитала компании.
Согласно закону дивиденды могут выплачиваться только из текущей или нераспределенной прибыли. Они не могут выплачиваться, если нет достаточной прибыли для их покрытия. Иногда могут устанавливаться законодательные ограничения на допустимый уровень повышения дивидендов. Соглашения на получение ссуды могут ограничивать или запрещать выплаты дивидендов на время срока их действия.
Важно стремиться к достижению оптимального соотношения между нормой распределения (НР) и внутренними темпами роста собственного капитала (ВТР). Чем больше прибыли выплачивается в форме дивидендов, тем меньше прибыли остается на пополнение собственного капитала и развитие производства. В тоже время мы не должны забывать об интересах акционеров. Не получая дохода на вложения, акционеры могут «скидывать» свои бумаги, при этом курс акций падает, рыночная стоимость фирмы снижается и может быть утерян контроль на акционерным капиталом. Выведенные правила и зависимости между формулами НР и ВТР позволяют найти компромиссный вариант в модели расчетов дивидендной политики.
В заключение хотелось бы отметить, что, изучив и проанализировав дивидендную политику нефтяной Компании ПАО «Башнефть», в работы сделаны следующие выводы:
При более детальном знакомстве с предприятием было обнаружено, что контрольный пакет акций компании (60,16% голосов) принадлежит Российской Федерации в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом ещё 25,79 % — Республике Башкортостан в лице Министерства земельных и имущественных отношений РБ.
Если говорить о дивидендной политике предприятия, то важно проанализировать источник выплаты дивидендов - чистая прибыль общества.
Прибыль является важнейшей категорией в рыночной экономике каждого отдельного предприятия. Современная экономическая мысль рассматривает прибыль как доход от использования факторов производства.
На каждом предприятии, в том числе и на рассматриваемом предусматриваются плановые мероприятия по увеличению прибыли. Это достигается путём снижения издержек производства (торговых издержек), улучшением качества продаваемой продукции и использования факторов производства.
Достижение высоких результатов работы предприятия предполагает управление процессом формирования, распределения и использования прибыли. Управление включает в себя анализ прибыли её планирование и постоянный способ её увеличения, что положительно сказывается на финансовом положении предприятии, дивидендной политике и предприятие становится привлекательным для инвесторов.
Совершенствование дивидендной политики предполагает достижение баланса интересов бизнеса и акционеров в плане получения дивидендов. При разработке дивидендной политики ПАО «Башнефть» было принято решение о том, что решение о выплате дивидендов и их размере по итогам финансового года принимается годовым Общим собранием акционеров. Размер дивидендов не может быть больше рекомендованного Советом директоров Общества.
Необходимо отметить, что согласно положению дивидендной политики ПАО «Башнефть» сумма дивидендных выплат определяется Советом директоров от чистой прибыли, которая определяется за финансовый период на основании отчетности по МСФО, то есть по консолидированной отчетности.
По дивидендной политике «Башнефть» должна направлять на выплаты не менее 10% чистой прибыли по МСФО. Но по РСБУ чистая прибыль компании за 2015 г составила 52306523. Чистая прибыль по МСФО за первое полугодие — 25,3 млрд руб.
Дивиденды ПАО АНК Башнефть в 2015 г, которые акционеры получили после подведения итогов деятельности компании в качестве прибыли за 2014 год, составили по 113,00 рублей на каждую обыкновенную акцию. Привилегированные акции так же получили доход в размере 113,00 рублей за каждую единицу. За 2015 год компания планирует выплатить дивиденды в размере 20,07 миллиардов рублей.
Распределение прибыли происходит после закрытия реестра акционеров. «Башнефть», как правило, закрывает свой реестр в мае, а дивиденды выплачиваются в июне текущего года. Обслуживает реестр компании 59специальная фирма, так как работа над ним требует постоянного отслеживания большого количества данных об акционерах компании и постоянный контроль над их достоверностью.
Башкирская нефтяная компания ежегодно увеличивает направляемую на дивиденды часть прибыли - наращивание темпов производства, модернизация активов и расчеты по обязательствам требуют привлечения постоянного потока дополнительных средств.
При этом следует отметить, что возможности по количеству добываемой нефти уже достигли своего максимального уровня - в дальнейшем наращивать темпы компании уже не выгодно. Из вышесказанного следует вывод — дивиденды ПАО АНК Башнефть в 2012 г значительно упали по сравнению с 2011 годом, а за 2013 год выросли более чем в 10 раз.
Руководство нефтеперерабатывающего гиганта планирует удерживать темпы добычи и переработки нефти на уровне конца 2014 года на протяжении ближайших 3-х - 5 — ти лет. Поэтому выплаты по обязательствам и дивидендам останутся без изменений.
Также следует отметить что «Башнефть» несет самые большие затраты в отношении 1 добытого нефтяного барреля. Так, например, нефтедобывающие структуры подконтрольные «Газпрому», «ЛУКОЙЛу» и «Роснефти» тратят на добычу 1-го барреля менее 5-ти долларов, в то время как башкирские коллеги выкладывают 7 долларов.
Такие высокие издержки - это цена, которую компания платит за отличную динамику роста производительности и оперативную модернизацию. Как отмечают эксперты - высокие затраты не только оправдывают, но и окупают себя.
Башкирская нефтяная компания ежегодно увеличивает направляемую на дивиденды часть прибыли - наращивание темпов производства, модернизация активов и расчеты по обязательствам требуют привлечения постоянного потока дополнительных средств.
В третьей главе нами были даны ряд рекомендаций по изменению дивидендной политики в сторону улучшения. Те поправки которые должны внести в дивидендную политику в связи с изменениями в законодательстве нами в расчет не взято, а вот увеличение оборачиваемости оборотных средств может повлиять как на улучшение финансовых результатов компании так и как следствие на размер выплаты дивидендов. Расчет показал, что в итоге увеличив оборачиваемость можно увеличить выручку на 267758760тыс. рублей.
Таким образом, в процессе написания работы была достигнута главная цель - разработка оптимальной дивидендной политики для рассматриваемого предприятия ПАО «Башнефть». Решены следующие задачи: рассмотрены теоретические вопросы формирования дивидендной политики,
проанализирована дивидендная политика ПАО «Башнефть» и предложены мероприятия по совершенствованию дивидендной политики на среднесрочную перспективу.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
