В рамках данной выпускной квалификационной работы были рассмотрены теоретические основы рынка производных финансовых инструментов, даны определения срочного рынка, срочных контрактов, сделок с производными финансовыми инструментами, проанализированы современные тенденции развития российского биржевого рынка фьючерсов и опционов и анализ практики операций на этом рынке, проведены исследования в части развития нормативно-правовой базы биржевого срочного рынка России. Также, на основе полученных в ходе исследований и анализа данных, были разработаны и сформулированы предложения по развитию российского срочного рынка, совершенствованию его механизмов и повышению уровня развитости инфраструктуры биржевого срочного рынка.
Стоит обратить внимание, какие проблемы российского рынка производных финансовых инструментов предстоит решить. Российская система нормативно-правовой регулятивной инфраструктуры, формировавшаяся с самого основания срочного рынка в нашей стране, концептуально представляет собой выборочную совокупность лучших моделей регулирования срочного рынка развитых стран.
Вместе с этим, по многим причинам данный факт на некоторых этапах развития рынка стал препятствием для его гармоничного развитие в силу того, что в данной регулятивной инфраструктуре на данный момент недостаточно гибкости отдельных ее нормативов, касающихся, к примеру, разделения финансовой природы двойственных производных финансовых инструментов.
При формировании качественного и эффективно функционирующего биржевого рынка фьючерсов и опционов должны соблюдаться определенные условия и принципы.
С одной стороны, процедуры по регулированию внутреннего биржевого срочного рынка, являющиеся важной составляющей кредитно-денежной государственной политики, должны способствовать выполнению целей и задач всего экономического развития государства. С другой стороны, при использовании на данный момент всех регулятивных мер по отношению к рынку фьючерсов и опционов, не наблюдается исчерпывающего решения проблем, поскольку рынок по большей части ориентируется на макроэкономические ориентиры проводимой государством политики.
Вторым важным принципом при формировании стабильного и развитого биржевого срочного рынка является политика регулирования срочного рынка, оказывающая влияние на экономическое взаимодействие общества. Такая политика должна быть стабильной, логичной, последовательной и взвешенной, т.к. субъекты экономической деятельности остро реагируют на любые видоизменения государственного регулирования рынка, и в этой связи необдуманные законодательные изменения способны привести к очень плохим для экономики последствиям.
При анализе современных тенденций развития российского биржевого срочного рынка в данной выпускной квалификационной работе было выявлено, что данный рынок по объемам торгов и динамике развития за последние пять лет хоть и находится ниже валютного и денежного рынков, но развивается со стабильной динамичностью. Конечно, российскому биржевому срочному рынку есть, куда расти. Опираясь на опыт зарубежных развитых рынков, можно сказать, что российский срочный рынок имеет определенную, нетипичную для других рынков специфику: преобладание малоактивных участников с
небольшими по объемам операциями и отсутствием какого-либо серьезного участника рынка, имеющего открытые сделки с остальными участниками и занимающего большую часть рынка.
Для анализа деятельности АО «ФИНАМ» на срочном рынке была проведена работа по изучению большого количества необходимых статистических данных, таких как: объем сделок на биржевом срочном рынке, число зарегистрированных клиентов, количество маркет-мейкерских программ, в которых участвует АО «ФИНАМ», структура Группы «ФИНАМ». Исходя из изученных данных, можно сделать вывод, что АО «ФИНАМ» является одним
из ключевых участников биржевого срочного рынка России.
Были исследованы современные технологии биржевой торговли фьючерсами и опционами в России, рассмотрены основные программно - технические ресурсы, а также схемы проведения расчетов, маржирования и определения гарантийного обеспечения на российском срочном рынке. На данный момент российский срочный рынок имеет достаточно широкую базу технологических решений, предназначенных для всех участников данного рынка - и для организаторов торговли, и для брокеров, и для конечных клиентов. В выпускной квалификационной работе были изучены самые последние технологические нововведения, в том числе - новый порядок определения расчетных цен фьючерсных контрактов внутри торгового дня, схемы работы технологии спонсируемого доступа, а также система индикативных котировок.
Развитие нормативной базы функционирования биржевого рынка фьючерсов и опционов в России также было рассмотрено в данной работе. Можно отметить, что существенный рост и основные концепции нормативной базы данного рынка сформировались еще в 1997-1998 годах, и все последующие изменения, касающиеся развития и формирования данного рынка, были основаны именно на исходных концепциях. Как уже было упомянуто ранее, российский биржевой рынок еще является относительно молодым и не до конца раскрывшим свой потенциал. Имеется множество проблем, требующих концептуально проработанных и комплексных решений. Проблемы, касающиеся неопределенности в части судебной практики относительно производных финансовых инструментов таят скрытую угрозу для обеспечения нормальной нормативно-правовой инфраструктуры.
Кроме того, несколько упомянутых в данной выпускной квалификационной работе громких судебных разбирательств, возникших в результате неоднозначных трактовок терминов, связанных с рынком производных финансовых инструментов, говорят о том, что эту проблему нужно решать на государственном уровне как можно скорее.
Рассмотренные проблемы, а также характер реформ и нововведений со стороны регулятора, который нацелен больше на ограничения, чем на предоставление больших свобод для участников рынка, являются одними из приоритетных задач для решения в рамках нормативно-правового поля рынка производных финансовых инструментов.
Предложенные мной меры по решению имеющихся на российском срочном рынке проблем, направлены на то, чтобы увеличить уровень гибкости законодательства в отношении производных финансовых инструментов, расширить спектр направлений развития срочного рынка, его инфраструктуры и всей финансовой экосистемы страны в целом. Создание независимого финансового органа-гаранта при заключении внебиржевых сделок снизит уровень неисполнения контрактов. Проведение мероприятий более гибкой политики в отношении институциональных инвесторов снизит стоимость хеджирования. Разработка специальных программ по подготовке кадров для работы с предприятиями реального сектора с ПФИ приведет к увеличению количества участников рынка.
Существует необходимость внедрять новые сегменты в рынок, расширять линейки производных финансовых инструментов. Предложения по введению новых сегментов срочного рынка включают в себя контракты на тарифы, квоты и погодные условия.
Решение проблем инфраструктуры российского биржевого срочного рынка строится также на расширении возможностей участников данного рынка, внедрения новых программ, платформ для инвесторов, разработки новых технологических решений с целью снижения процента технических сбоев и обеспечения бесперебойного функционирования рынка. Кроме того, для улучшения условий на срочном рынке, требуется проводить комплексную работу на всем финансовом рынке для повышения ликвидности активов, выступающих в роли базовых активов для контрактов на российском срочном рынке.
Крупнейшим организатором торговли на российском биржевом срочном рынке является ПАО «Московская биржа». Для развития и повышения стандартов качества биржевой срочной торговли в России мною были предложены несколько направлений развития срочной секции ПАО «Московская биржа». Расширение линейки продуктов срочной секции, в т.ч. добавление фьючерса на индикатор арендной ставки коммерческой недвижимости Москвы расширит возможности и, в конечном счете, привлечет больше инвесторов, что привете к увеличению объемов торгов индексными фьючерсами. Проведение работы по маркет-мейкерским программам, созданию новых межконтрактных спредов, добавление различных новых вариантов для хеджирования рисков кредитных организаций - все это придает динамичности биржевому срочному рынку России и эти изменения обязательно нужно проводить, чтобы рынок рос и развивался.
Таким образом, развитие российского срочного рынка является одной из важнейших задач для российской экономики, ведь в периоды нестабильности политической, экономической ситуаций, именно срочный рынок дает наиболее эффективные возможности для хеджирования рисков.

Купить