Определение стоимости инвестиционного проекта методом дисконтирования денежных потоков основывается на гипотезе, что потенциальный инвестор не будет вкладывать в данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Акционер или собственник не реализует свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате такого взаимодействия обе стороны инвестиционного процесса придут к договоренности о рыночной цене, которая будет равна текущей стоимости будущих доходов.
Метод дисконтирования денежных потоков в финансовом менеджменте считается наиболее приемлемым с позиции инвестиционных мотивов, т.к. любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее бизнес-проекты, в конечном итоге приобретает не набор активов, состоящий из имущественного комплекса и нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, который позволяет ему окупить вложенные средства и получить соответствующую норму прибыли. С этой позиции все компании, к каким бы отраслям народного хозяйства они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции – денежные средства.
Суть метода дисконтированного денежного потока заключается в том, что показателем дисконтируемых прогнозируемых доходов от бизнеса, которые рассматривались ранее в качестве основы для определения его рыночной стоимости и осуществляющего этот бизнес предприятия, выступают не планируемые прибыли, а денежные потоки.
Наиболее простое определение денежного потока в науке финансового менеджмента сводится к тому, что денежный поток за конкретный период представляет собой не что иное, как сальдо притоков и оттоков денежных средств.
Следует, отметить, что приход денежных средств на предприятии формируется за счёт: выручки от реализации товаров, работ, услуг; увеличения размера уставного капитала за счёт дополнительной эмиссии ценных бумаг; полученных займов и кредитов, а также средств от выпуска корпоративных облигаций и др.
Отток денежных средств предприятия осуществляется путём оплаты текущих затрат, расходов на инвестиционные цели, обязательных платежей в бюджет и во внебюджетные фонды, уплаты дивидендов акционерам компании и т.д.
С целью реализации эффективного и системного управления денежными потоками они подлежат конкретизированной классификации.
Изученная классификация разнообразных видов денежных потоков дает возможность более целенаправленно организовывать на предприятии их анализ, учёт, планирование.
Итак, денежный поток представляет собой совокупность распределенных во временном интервале объемов притока и оттока денежных средств в ходе ведения любым хозяйственным субъектом операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Элементом денежного потока является приток денежных средств, который равен сумме денежных поступлений, отток денег, который равен сумме денежных выплат, баланс, эквивалентный разности между притоками и оттоками, происходящими из основной или инвестиционной и финансовой деятельности компании.
Итак, денежные потоки плотно объединяют все три вида деятельности предприятия. Денежные средства постоянно трансформируются из одного вида деятельности в другой вид. Денежный поток операционной деятельности, в большинстве случаев, должен усиливать инвестиционную и финансовую деятельность компании. В случае, когда наблюдается обратная тенденция денежных потоков, то это отрицательно характеризует финансовое положение предприятия.
Метод дисконтирования представляет собой способ определения актуальной на заданный временной момент суммы по её известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из установленной процентной ставки. В экономическом смысле значение PV, определенное путем дисконтирования, иллюстрирует современное (на текущий момент времени) значение будущей величины FV.
Итак, дисконтирование – представляет собой зеркальное отображение наращения. Применяемую при этом ставку процента в финансовом менеджменте называют нормой дисконта.
Методы наращения и дисконтирования денежных потоков предполагают аргументированный выбор ставки процента (нормы дисконта). В этом случае могут быть использованы средняя депозитная или кредитная ставки, индивидуальная норма доходности с учётом определенных факторов, таких как уровня инфляции, степени риска и ликвидности, норма доходности по альтернативным видам инвестиций, норма доходности по текущей деятельности и другие. От степени доказанности значения процентной ставки во многом зависят итоги расчёта и их качество.
Формула бессрочных вложений применяется, в случае, когда горизонт пользования (извлечения выгоды) активом не определен во времени и актив отвечает двум условиям – это одинаковые денежные потоки одинаковые нормы дохода. В большинстве случаев, данные условия соблюдаются при оценке вложений в недвижимые активы и привилегированные акции (по которым предусматривается определенная выплата процентов).
Итак, рассмотрев методики оценки экономической эффективности инвестиций, следует отметить тот факт, что все приведённые методики по своей сути равноценны (т.е. определяются путем соотношения значения показателя прибыли с понесенными инвестиционными затратами). Проводить оценку всех показателей, которые участвуют в экономических расчетах необходимо в динамике.
Все используемые методы оценки эффективности инвестиций при их грамотном использовании в конечном итоге приводят к тождественным результатам.


Купить