Ведение 3
1. Теоретические основы оценки стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков
1.1. Цели, задачи и проблемы оценки стоимости предприятия
1.2. Виды стоимости и факторы, влияющие на стоимость предприятия
1.3. Общая характеристика метода дисконтирования денежных потоков
2. Методические особенности применения метода дисконтирования денежных потоков с учетом отраслевых особенностей
2.1. Особенности применения доходного подхода для оценки автозаправочных станций
2.2. Особенности прогнозирования денежных потоков
2.3. Оценка рисков при обосновании ставки дисконта в методе дисконтирования денежных потоков
3. Практика оценки стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков
3.1. Характеристика оцениваемого предприятия, анализ рынка
3.2. Прогнозирование денежных потоков ООО «Оптан»
3.3. Обоснование ставки дисконта и расчет стоимости ООО «Оптан»
Заключение
Список литературы
Приложения
Данная работа посвящена исследованию теоретико-методических и практических аспектов оценки стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков.
Основополагающим подходом к оценке бизнеса является доходный подход, позволяющий определить текущую стоимость будущих денежных поступлений от бизнеса. Одним из важнейших моментов при использовании доходного подхода к оценке бизнеса является обоснование величины ставки дохода, поскольку расчет данного показателя существенно влияет на величину стоимости компании.
Доходный подход основан на принципе ожидания будущих доходов от бизнеса. Данный подход к оценке считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства получить прибыль и повысить свое благосостояние.
Существует два метода пересчета чистого дохода в текущую стоимость: метод капитализации дохода и метод дисконтированных будущих денежных потоков. Поскольку главным фактором стоимости функционирующего бизнеса является потенциальный доход, для его оценки будет использоваться метод дисконтирования денежных потоков, который применим для изменяющегося денежного потока
Актуальность исследования обусловлена тем, что оценка стоимости бизнеса необходима не только для проведения сделок купли-продажи или расчета его залоговой стоимости, но и для определения эффективности принятия управленческих решений, основным критерием выбора которых является увеличение стоимости компании. Оценка стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков позволяет принимать рациональные и взвешенные решения в управлении компанией, оптимизировать ее финансово-хозяйственную деятельность и кадровый состав, а также повышать результативность работы. В процессе оценки бизнеса выясняется информация, необходимая для формирования наиболее подходящей для предприятия стратегии и повышения его конкурентоспособности.
Степень разработанности. Теоретической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных экономистов в области современной теории инвестиций, оценки, теорий управления стоимостью. Большой вклад внесли такие экономисты, как А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, А.А. Контарович, В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, А.А. Тарасевич.
Проблемам оценки стоимости бизнеса посвящено значительное количество исследований - это труды Фридмана Д, Фишмена Д. и Прата Ш., Эванса Ф., Валдайцева С. В, А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, Щербакова В.А, Рожнова
К.В и др.
Каждый автор представляет модель расчета стоимости бизнеса, все они являются обобщенными.
Поскольку каждый вид бизнеса имеет свои характерные черты и специфические факторы, влияющие на стоимость, что определяет необходимость продолжения исследований в этой области.
Цель диссертационной работы состоит в исследовании теоретико-методических и прикладных аспектов оценки стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков с учетом отраслевых факторов.
Для достижения поставленной цели в работе были поставлены следующие задачи:
- оценить существующие методики формирования денежных потоков при оценке стоимости бизнеса;
- на основе анализа теоретических и практических аспектов выполнения оценочных процедур выявить проблемы оценки стоимости бизнеса;
- определить факторы стоимости автозаправочных станций для целей их учета в методе дисконтированных денежных потоков;
- проанализировать этапы метода дисконтированных денежных потоков и обозначить проблемы и особенности их применения для определения стоимости автозаправочных станций;
- теоретически обосновать особенности прогнозирования денежных потоков автозаправочных станций, а также выполнить процедуру прогнозирования денежных потоков автозаправочной станции согласно выбранным методам ;
- адаптировать метод кумулятивного построения для оценки стоимости автозаправочных станций
Объектом исследования является финансово-экономическая деятельность автозаправочной станции.
Предметом исследования - процесс оценки стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков.
Научная новизна диссертационной работы:
- выявлены проблемы оценки бизнеса в целом, а также определены особенности оценки стоимости автозаправочных станций;
- сформулированы специфические факторы стоимости автозаправочных станций, учитываемые в методе дисконтированных денежных потоков;
- обоснован выбор метода дисконтирования денежных потоков для определения стоимости автозаправочной станции в процессе рассмотрения различных подходов и методов оценки бизнеса;
- адаптированы этапы метода дисконтирования денежных потоков для оценки стоимости автозаправочной станции;
- определены и обоснованы надбавки за риск при определении ставки дисконта в кумулятивном методе для оценки стоимости автозаправочной станции.
Методологической основой проведённого в данной работе исследования являются научные труды отечественных и зарубежных авторов в области оценки недвижимости, бизнеса и предприятий, оборудования и залогов.
Основой работы служат нормативные и законодательные акты: Закон «Об оценочной деятельности», Федеральные стандарты оценки, Гражданский Кодекс и т.д.
Эмпирической базой исследования послужили международные стандарты оценки, материалы периодической печати, статистические материалы, а так же материалы, опубликованные в сети интернет.
В процессе исследования для решения поставленных задач использовались системный и комплексный подход научного обобщения, методы системного экономического анализа, методы статистического анализа, методы экспертных оценок, а так же специальные методы оценки стоимости бизнеса.
Практическая значимость исследования состоит в том, что представленные выводы и положения могут послужить методологической базой при проведении подобных исследований.
Выводы и рекомендации, а так же авторская методика, ориентирована на применение в практике оценки, связанной с оценкой стоимости бизнеса.
Применение на практике результатов исследования позволят оценщику сократить время поиска методов для оценки стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков, а так же помогут в определении ставки дисконта с учетом специфических особенностей бизнеса.
Проведенное исследование на тему оценки стоимости бизнеса методом дисконтирования денежного потока позволяет сделать нам ряд выводов.
В результате изучения трудов отечественных и зарубежных авторов раскрыто понятие бизнеса, определены цели, принципы и проблемы оценки его стоимости. Из множества понятий, приведенных различными авторами, нами было выведено определение бизнеса, наиболее точно и полно отражающее сущность. Бизнес - коммерческая организация, преследующая цель извлечения прибыли в качестве основной цели своей деятельности и распределяющей полученную прибыль между участниками, а также действующая по общим требованиям к юридическим лицам по соблюдению законодательства РФ.
В результате исследования существующих современных методик, мы сделали вывод о том, что автозаправочный бизнес, в частности АЗС - это узкоспециализированный объект оценки, который можно рассматривать и с точки зрения объектов недвижимости - комплекса, включающего в себя здание, земельный участок и оборудование и с точки зрения бизнеса. Учитывая всю специфику выбранного объекта оценки, применение традиционного метода дисконтированных денежных потоков не совсем корректно. Процедура определения доходов и расходов значительно проще по сравнению с оценкой любого другого бизнеса. Однако, при обосновании премий за риск, необходимо учитывать все специфические особенности автозаправочного бизнеса.
В диссертации усовершенствован метод куммулятивного построения ставки дисконтирования денежных потоков, в части научного обоснования размеров поправок к безрисковой ставке дохода на воздействие различных видов рисков, таких как финансовая структура, товарная и территориальная диверсификация, уровень прогнозируемости прибылей, месторасположение объекта, брендовая составляющая а также учтены надбавки за низкую ликвидность.
Анализ метода формирования ставки дисконтирования денежных потоков, предложения по ее совершенствованию, сформулированные в настоящей диссертации, значительно упрощают процесс практических расчетов рыночной стоимости автозаправочных станций и повышают степень обоснованности и достоверности результатов расчетов.
Методика анализа финансового состояния оцениваемого бизнеса, предлагаемая в диссертации позволяет выявить основные факторы, которые формируют стоимость предприятия, и количественно оценить их. Перспективные значения этих факторов (темпы роста чистой прибыли и рентабельности) в значительной степени определяют рыночную стоимость оцениваемого бизнеса.
Совершенствование вышеуказанных теоретических и методологических положений по оценке бизнеса: уточнение специфической терминологии и технологии оценки предприятий, а также разработка обоснованного метода кумулятивного построения ставки дисконтирования позволяет сделать вывод о том, что в диссертации усовершенствована методика дисконтированного денежного потока - одна из основных методик оценки бизнеса.
Результаты выполненного в диссертации экспериментального расчета рыночной стоимости конкретного бизнеса показали, что предложенные нами методологические положения по оценке бизнеса успешно прошли апробацию и рекомендуются к применению в практической оценочной деятельности.
Таким образом, цель диссертационной работы - исследование теоретико-методических и прикладных аспектов оценки стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков с учетом отраслевых факторов - достигнута.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
