На сегодняшний день ликвидность является важнейшей характеристикой деятельности хозяйствующего субъекта, позволяющая сделать вывод об уровне его надежности и финансовой устойчивости.
В научном обществе отсутствует единый подход к определению сущности и значения ликвидности. По нашему мнению, ликвидность - это способность компании поддерживать необходимый уровень ликвидных средств, которые в случае необходимости могут обратиться в финансовые ресурсы, не потеряв своей рыночной стоимости, причем срок их обращения равен сроку погашения обязательств в краткосрочном периоде.
Обобщив взгляды авторов отечественной и зарубежной литературы, мы выделили следующие ликвидности: ликвидность активов (самое емкое понятие), зависящее от ликвидности баланса, а на последнее влияет ликвидность активов.
Целью управления ликвидности компании является ее оптимизация, поскольку как резкое увеличение, так и снижение ее уровня может негативно сказаться на состоянии компании, так как любая организация неизбежно столкнется с дилеммой финансового менеджмента «ликвидность-доходность», улучшая один показатель, она будет ухудшать другой.
Объектом исследования выпускной квалификационной работы была организация АО «ПрайсвотерхаусКуперс Аудит».
За 16 лет (2000-2016 годы) компания АО «ПвК Аудит» претерпела два кризисных периода, в течение которых деятельность была убыточной: 20062008 годы и 2011-2014 годы. Компания получила прибыль лишь в 2016 году в размере 12 910 тыс. рублей.
Рассмотрев структуру активов и пассивов компании за 2012-2016 годы, мы заключили, что основной объем обязательств компании (порядка 70%) представлен наиболее срочными обязательствами (кредиторской задолженностью), которые должны погашаться наиболее ликвидными активами (денежными средствами), которых почти нет (порядка 1-2% в составе активов). По объему сумма запасов (порядка 70% в составе активов) и кредиторской задолженности сопоставимы между собой, то есть компания не сможет покрыть свои обязательства в ближайшее время, так как для этого ей потребуются конвертировать запасы, которые реализуются медленно, то есть сроки превращения одних и погашения других не совпадают по времени. Вывод о том, что баланс неликвидный очевиден.
Оценка ликвидности баланса компании на основе сравнения групп активов и пассивов также это подтвердила. Однако оценка текущей и перспективной ликвидности баланса показала, что в перспективе баланс может стать ликвидным.
Коэффициент соотношения капиталов, рекомендуемое значение которого меньше 1, составил 4,28 в 2012 году, к 2016 году он увеличился в 11,74 раза, составив 50,24. Это свидетельствует о снижении финансовой устойчивости компании, зависимости от заемного капитала и потенциальной опасности возникновения недостатка денежных средств, и затруднений в получении новых кредитов. Положение компании намного хуже относительно других организаций отрасли (на 2016 год собственный капитал компании меньше среднеотраслевого значения в 3,7 раза).
Проведенный анализ чистых активов показал, что их темп роста заметно снизился с 2012 по 2015 гг. в 9,48 раза, что свидетельствуют о снижении уровня ликвидности, неудовлетворительном положении дел и невозможности развития. Если их уровень снизится еще в 1,58 раза, то тогда они сравняются с уставным капиталом.
Согласно анализу денежных потоков компании, кэш-флоу по текущей деятельности - основной генератор прибыли компании - должен преобладать над финансовым и инвестиционным потоками, а на деле он отрицателен и нестабилен. В 2012-2013 годы его уровень наблюдался на уровне 60 000 тыс. руб., затем на протяжении следующих двух лет был отрицательным (порядка - 400 000 тыс. руб.) и лишь в 2016 году вернулся к показателям 2012 года. С точки зрения инвестора, компанию можно расценить как неплатёжеспособную, а инвестиции в нее - ненадежными.
Самые большие оттоки по операционной деятельности выпали на 20142015 годы, причем притоки в эти годы отстают от оттоков на 8,36% и 10,29% соответственно. Причиной явилось увеличение расходов по оплате труда, возросших в 1,1 раза в 2014 году и в 1,5 раза в 2015 году. Однако в 2016 году также произошло увеличение вышеназванных статей, но оттоков не наблюдалось, за счет увеличения, по сравнению с 2015 годом, прочих поступлений в 1,5 раза и снижения расходов на погашение задолженности перед поставщиками и подрядчикам на 2,33%, а также выплат процентов по долговым обязательствам на 0,33%.
Анализ потоков от финансовой деятельности, еще раз подтвердил ранее сказанное заключение о том, что компания зависима от внешних заимствований, поскольку все поступления по данному виду деятельности представлены кредитами и займами. То есть каждый раз, компания наращивает свой долг и проценты.
Рентабельность собственного капитала (ROE), инвестированного капитала (ROIC) и рентабельность продаж по EBIT как важнейшие финансовые показатели эффективности деятельности компании, на протяжении пяти лет в основном отрицательны, либо отстают от среднеотраслевых значений в десятки раз. Все это характеризуют АО «ПвК Аудит» как крайне неэффективную и инвестиционно - непривлекательную.
На основе проведенного коэффициентного анализа состояния компании за 2012-2016 годы, мы сделали следующие заключения.
Период погашения дебиторской задолженности, характеризующий платёжную дисциплину покупателей, с 2012 по 2016 годы снизился на 6,43 дня, то есть срок ожидания погашения задолженности снизился. Значение в 2016 году отстает от среднеотраслевого в 2,26 раза, оборачиваемость также отстает на 4,15 раза. То есть партнеры оплачивают оказанные услуги дольше, чем это делают дебиторы конкурентов пот отрасли.
Оборачиваемость запасов в 2016 году существенно снижена по сравнению с отраслевым значением в 104,27 раза, что характеризует деятельность как неэффективную и финансово неустойчивую, абсолютно коррелируя с выводами проведенного анализа операционного кэш-флоу. Превышение продолжительности оборота запасов над отраслевым показателем на 155 дней свидетельствует о снижении спроса на услуги предоставляемые организацией.
Показатели оборачиваемости кредиторской задолженности, характеризующие количество раз, которое компания может рассчитаться с размером задолженности меньше отраслевых значений в 11,29 раза, что свидетельствует о несвоевременном расчете организации со своими поставщиками и подрядчиками. Организация погашает кредиторскую задолженность на 102 дня дольше, чем ее конкуренты по отрасли, то есть она финансирует свою деятельность за счет использования отсрочки оплаты по счетам, уплате налогов. Конечно, использовать такой метод, чтобы не прибегать к заемным средствам разумно, однако с этим возрастает риск ее непогашения, и снижает ее финансовую устойчивость.
Динамика операционного цикла в течение пяти лет нестабильна. В 2016 году он занял минимальную отметку в 246 дней, что на 64 дня меньше чем в 2012 году. Тем не менее, его продолжительность в 2016 отклоняется от отраслевого на 104 дня, что говорит о низкой оборачиваемости активов и вследствие этого - сокращения прибыли.
Динамика финансового цикла положительна, за пять лет он сократился на 60 дней, то есть ликвидность увеличилась, поскольку организации потребовалось меньше финансирования для обеспечения своей деятельности. Однако в 2016 году он по-прежнему отстает от среднеотраслевого значения на 28 дней, то есть ликвидность АО «ПвК Аудит» ниже, чем у конкурентов.
Сравнение операционного и финансового циклов подтверждают проблему оборачиваемости кредиторской задолженности, поскольку величина операционного цикла заметно превышает финансовый.
Таким образом, показатели финансовой устойчивости, ликвидности, а также показатели эффективности деятельности на 2016 год не соответствовали ни рекомендуемым нормативам, ни средним значениям по отрасли, ни общероссийским.
Нами была проведена оценка вероятности банкротства компании на основе зарубежных моделей Э. Альтмана (учли константу для развивающихся стран), Р. Таффлера Г. Тишоу, а также отечественная модель Сайфуллина- Кадыкова. Полученные результаты подтвердили, что финансовое положение компании является неустойчивым и тот факт, что имеется риск несостоятельности.
Также был проведен корреляционно-регрессионный анализ, в результате которого была получена модель, хорошо отражающая зависимость между коэффициентом текущей ликвидности и показателем, характеризующим отношение собственного капитала к совокупным обязательствам.
Таким образом, главной проблемой ликвидности компании АО «ПвК Аудит» являлось то, что оборотные средства сосредоточены в труднореализуемых активах, а краткосрочные обязательства, увеличивающиеся с каждым годом, слишком велики по сравнению с долей быстрореализуемых активов.
Также были выявлены и другие проблемы, ухудшающие общее финансовое состояние компании: дестабилизация денежных потоков,превышение заемного капитала над собственным, сокращение чистых активов, отклонения показателей ликвидности, деловой активности и финансовой устойчивости от среднеотраслевых и общероссийских показателей и т.д.
Для повышения ликвидности компании и в целях ее финансового оздоровления нами были предложены следующие рекомендации.
1. Проводить реструктуризацию краткосрочной задолженности в долгосрочную.
2. Увеличить объем наиболее ликвидных активов за счет снижения доли труднореализуемых активов (запасов).
3. Проводить постоянный мониторинг изменения показателей деловой активности (оборачиваемости), ежемесячно сопоставляя плановые и фактические показатели, с целью снижения операционного цикла, что приведет к ускорению оборачиваемости активов.
4. Договориться с партнерами об оплате дебиторской задолженности поэтапно, так как согласно условиям договоров погашение производится после окончания проекта.
5. Структурировать дебиторов по срокам платежа. Например, выделить группы дебиторов со сроком погашения: до 15 дней, от 15 до 20 дней и т. д.
6. Создать скоринговую систему оценки надежности контрагентов, а для вновь привлеченных клиентов использовать в качестве основного условия поставки полной или частичной предоплаты.
7. С целью стабилизации денежных потоков внедрить процедуру ежедневной сверки баланса наличных денежных средств, что позволит исключить возможные злоупотребления и даст менеджерам достоверную информацию о текущем остатке средств на счетах компании.
8. Проводить планирование и бюджетирование с построением максимально детальных бюджетов, что позволит значительно снизить издержки компании, оптимизировать денежные потоки и предвидеть кассовые разрывы.
9. С целью увеличение объёмов продаж провести маркетинговое исследование - определить емкость рынка, потенциал роста объемов реализации, поскольку необоснованное увеличения цены может снизить выручку.
10. Пересмотреть ценовую политику, оценить точку безубыточности каждой группы услуг и сопоставить ее с данными об объемах продаж в предыдущих периодах.
11. Изменить систему мотивации сотрудников, так как производительность труда не прогрессируют из-за недостатка мотивации персонала, которую можно усовершенствовать, например, выплачивая проценты от дополнительного объема выполненной работы.
12. Использовать горизонтальную интеграцию, предполагающую поиск возможностей осуществления закупок совместно с другими покупателями, то есть, увеличение объема закупок позволит получать скидки.
13. Ужесточить контроль всех видов издержек. Например, путем регистрации исходящих междугородних звонков с целью их снижения.
14. С целью сокращения расходов на оплату труда предусмотреть бонусы для персонала компании, чтобы мотивировать их на снижение издержек.
15. Установить лимит на командировочные и представительские расходы.
16. Увеличить собственный капитал путем увеличения доли добавочного капитала (за счет проведения дооценки основных средств), размера уставного капитала, или путем внесения дополнительных взносов учредителями в имущество общества (производятся без изменения уставного капитала).
17. Поскольку в 2016 году компания уже вышла и кризиса и получила прибыль, следует начать ее размещать на депозитах до востребования. Банк будет ежемесячно или 2 раза в месяц зачислять компании проценты по депозиту на текущий счет.
18. Оптимизировать затраты, существенно влияющие на себестоимость. Для этого нужно определить точный их перечень, а затем подобрать эффективные методы экономии.


Купить