СОВРЕМЕННЫЕ ТЕОРИИ ПОВЕДЕНИЯ ИНВЕСТОРОВ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА РОССИЙСКИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Полемика относительно рациональности или иррациональности инвесторов в мировой финансовой науке идет уже не один десяток лет. В результате ее сформировались два противоположных течения, а именно рациональные и иррациональные финансы, основным направлением которых являются поведенческие финансы. В данной работе мы показали, что оба направления имеют свои преимущества и недостатки.
В то время как рациональные финансы имеют большой потенциал для моделирования фондового рынка, поведенческие финансы учитывают факторы, необъяснимые в традиционных моделях, и используют широкий спектр методов социальных наук (социологии, психологии, культурологии).
Поведенческие финансы относительно молодая наука, поэтому на данный момент не существует целостной системы, охватывающей и связывающей все ее аспекты, единой терминологии и методологии.
Лучшее, и можно сказать, единственное зарубежное пособие по этой дисциплине - работа К.Бейкера и Дж. Нофисингера «Поведенческий финансы. Инвесторы. компании, рынки» [4]. Их труд не является проникнутым общей логикой учебником по поведенческим финансам, отличающимся согласованностью научного аппарата и единой теорией. Осознав и проанализировав трудность разработки такого материала, авторы просто собрали воедино все выдающиеся разработки и исследования по поведенческим финансам. Свою лепту внесли и российский редакторы, переводившие зарубежный сборник: добавив к работе Дж. Нофсингера и К. Бейкера комментарии, примеры, задачи и тесты, они фактически замкнули весь материал.
Сотни эмпирических и теоретических данных, которые выявили, систематизировали и подробно описали всевозможные проявления иррациональности и доказали право на существование микро-подхода к анализу финансовой деятельности.
Подходы поведенческих финансов вписываются в уже существующую концепцию финансового пространства, выявляя погрешности и иррациональности классических теорий, которые можно устранить на уровне инвестора.
К сожалению, достаточно солидные теоретические наработки в области поведенческих финансов, не подкреплены аналогичным объемом практических исследований в этой области. Например, классификация эвристик и отклонений, которым подвергается инвестор в процессе принятия решения, не несет в себе практической пользы без разработки простого и понятного механизма, позволяющего избежать или хотя бы выявить склонности инвестора быть подверженным тому или иному эффекту.
Теории поведенческих финансов разработаны с учетом психологических особенностей индивидов. А значит, имеют огромный потенциал в части разработки индивидуальных инвестиционных стратегий, учитывающих склонности, предпочтения и механизмы принятия решений каждого индивида.
Проведенные расчеты показали наличие взаимосвязи между настроением инвесторов и растущей или падающей рыночной тенденцией. Корреляционно - регресионный анализ ожиданий инвесторов, их прогнозов относительно экономического развития страны и финансового рынка, конкретных компаний или отраслей, который в исследовании рассматривался на примере динамики 6 наиболее торгуемых на Московской бирже обыкновенных акции: ПАО «Сбербанк России», ПАО «Газпром», ПАО «Лукойл, ПАО “НОВАТЭК”, ПАО “Магнит” и индекса ММВБ, характеризующего направление движения цен на рынке, позволил доказать, что настроение инвесторов является одним из значимых факторов, под действием которого формируется общая тенденция. Итогом исследования было установление того факта, что бычье настроение рынка (выражающееся в преобладании положительных доходностей над отрицательными) еще в течение 5 дней повышает доходность рынка, а медвежье (выражающееся в преобладании отрицательных доходностей) - понижает. Результаты расчетов доказывают возможность воздействия на развитие фондового рынка в целом путем разработки методов стимулирования инвестиционной активности населения и повышения уровня доверия к рынку.
Развитие поведенческого подхода и постепенная адаптация к фондовому рынку России позволит дать толчок к развитию финансовой отрасли страны. Дальнейшее исследование поведения инвесторов должно лежать в области моделирования фондовых рынков с учетом поведенческих факторов и построения моделей, позволяющих более точно прогнозировать их динамику. Такие исследования должны проводиться с применением как традиционных методов математического моделирования, так и методов гуманитарных дисциплин (социологических опросов, психологических экспериментов и т.д.) и сопровождаться повсеместным распространением поведенческих финансов.
На данный момент, только несколько ведущих университетов страны включают курс “Поведенческие финансы” в учебные планы подготовки магистров по экономическим специальностям. Обширное внедрение изучения поведенческих финансов как самостоятельной научной дисциплины в образование поможет ускорить темпы развития науки и финансового рынка страны.


Купить