Введение…
Глава первая. Процедуры, обеспечивающие совершение сделок с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами при биржевой торговле:
1.1. Листинг (делистинг)
1.2. Клиринг и неттинг
1.3. Особенности котировки…
1.4. Родовые особенности сделок с финансовыми инструментами
при биржевой торговле
Глава вторая. Видовые особенности сделок с финансовыми инструментами при биржевой торговле:
2.1. Форвардные сделки
2.2. Фьючерсные сделки
2.3. Опционные сделки
2.4. Сделки с ценными бумагами…
Заключение
Список использованной литературы
Существование биржевой торговли обусловлено объективной экономической необходимостью. Главным содержанием деятельности бирж выступает создание наиболее благоприятных условий для совершения торговых сделок. Активное развитие торговли на бирже в начале 90-х годов XX в. было связано с усиленным ростом негосударственного производственного сектора, образованием предприятий на основе различных форм собственности, их дальнейшим расширением.
Ранее основные вопросы организации и деятельности биржи, а также совершения биржевых сделок решались в соответствии с общими нормами законодательства, что, безусловно, было недостаточным, поскольку эти нормы не учитывали особого характера складывающихся отношений.
Затем в связи с развитием биржевой торговли и возникновением новых договорных форм были приняты новые законы. Законодательно-правовое регулирование биржевой торговли осуществляется на базе многих нормативных актов, основными из которых являются: Гражданский кодекс Российской Федерации, часть первая и часть вторая ;Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208 – ФЗ «Об акционерных обществах» ; Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 282 – ФЗ «О рынке ценных бумаг» ; Федеральный закон от 29.11.2001 г. № 156 – ФЗ «Об инвестиционных фондах» ; Федеральный закон от 11.11.2003 г. № 152 – ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» ;Федеральный закон от 07.02.2011 г. № 7 – ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» , Федеральный закон от 21.11.2011 «Об организованных торгах» ,а также подзаконные акты.
Биржу можно определить как организацию, с правами юридического лица, формирующую оптовый рынок, контролирующую законность совершаемых на ней сделок и являющуюся гарантом выполнения сторонами своих обязательств. Тщательная проработка всех условий сделок совершаемых на бирже является безусловной заслугой ученых-юристов дореволюционного времени. Однако, несмотря на труды этих ученых, в цивилистической науке отсутствует единое мнение по поводу правовой природы биржевых сделок.
Весьма непростой является задача по правовому регулированию операций с ценными бумагами на фондовой бирже. Так как:
-ценные бумаги являются специфичными объектами гражданских прав, до настоящего времени вопрос о природе ценных бумаг остается дискуссионным;
-сделки на бирже, являются сложными и специфичными.
Так же стоит отметить, что финансовый рынок в РФ остается развивающимся, несмотря на то, что он прошел долгий путь. Законодательство не успевает за столь стремительным ростом, следовательно возникают пробелы касающиеся фондового рынка.
Возникает ряд теоретических проблем:
- Законодательно не закреплена правовая категория «биржевое качество», определяющая правовую природу листинга;
- Кто должен принимать решение о делистинге акций;
- Законодательное регулирование срочного рынка;
-Предоставление судебной защиты прав, вытекающих из расчетных деривативов;
-Отсутствие единой правовой квалификации опционных договоров у судов.
Объектом исследования являются сделки с ценными бумагами и ПФИ в биржевой торговле;
Предметом исследования является законодательство, регулирующее сделки с финансовыми инструментами, а также биржевую деятельность и судебная практика в исследуемой области.
Целью исследования является анализ законодательства и судебной практики для определения полноты регулирования сделок с ценными бумагами и ПФИ на бирже.
Для достижения поставленной цели в работе предполагается решение следующих взаимосвязанных задач:
1) Рассмотреть процедуры обеспечивающие совершение сделок с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами при биржевой торговле;
2) Определить родовые особенности сделок с финансовыми инструментами;
3) Изучить существенные условия форварда, фьючерса и опциона;
4) Определить, относится ли расчетный форвард и фьючерс к алеаторным сделкам в качестве разновидности пари;
5) Выявить отличия форвардного контракта от фьючерсного контракта;
6) Рассмотреть сделки с ценными бумагами при биржевой торговле.
Теоретическую базу исследования составили научные труды следующих ученых-правоведов: А. В. Габова, А. Г. Карапетова,А. Г. Карташова, А. А. Кирилловых,Е. А. Павлодского, Ф. С. Хейфеца, Г. Ф. Шершеневича,
Эмпирической базой исследования являются: нормативные правовые акты, финансовые инструменты, материалы судебной практики.
Cтруктура работы состоит из введения, основной части (которая подразделяется на две главы), заключения и списка использованной литературы.
В результате проведенного нами исследования были сделаны следующие выводы:
1.Стандартизация критериев листинга в Российской Федерации, унификация требований предъявляемых отечественными биржами к размещаемым ценным бумагам, будут способствовать созданию единой листинговой системы, когда ценные бумаги, прошедшие процедуру допуска на торги одной биржи и включение в ее список лист, смогут свободно котироваться на других биржах того же уровня без дополнительного прохождения соответствующей процедуры.
2.Для сделок совершаемых на бирже, установлен определенный субъективный состав. Биржевые сделки имеют специфический предмет. Предметом любой биржевой сделки является определенный перечень объектов гражданского права и эти объекты должны быть стандартизированы по количественным и качественным параметрам.
3.Определение биржевой сделки должно быть закреплено в ГК РФ. За основу можно взять определение биржевой сделки, которое содержалось в «Основах гражданского законодательства Союза ССР и республик» 1991 г.
4.Отдельные виды производных финансовых инструментов регулируются подзаконными актами. Содержащееся в ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» определение производного финансового инструмента перечисляет обязанности сторон по договор, следовательно не является родовым понятием, которое раскрывает существенные признаки данного правового института.
5.Предоставление судебной защиты прав, вытекающих из расчетных деривативов, не решает вопрос по существу. Несомненно, предоставление судебной защиты говорит об определенной тенденции, но данное компромиссное, по сути, решение необходимо рассматривать лишь как первый шаг в совершенствовании правового регулирования деривативных сделок за которым должны последовать продуктивные и конкретные меры, направленные на развитие срочного сегмента финансового рынка.
6.Принять Закон, который будет регулировать срочный рынок (производных финансовых инструментов).
Из вышеуказанного можно сделать вывод о том, что как для сделок с финансовыми инструментами, так и для биржевой торговли, необходимо внесение корректировок в нормативно правовые акты: ГК РФ и Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», а так же принять единый Закон, который регулировал срочный рынок.
Надежность, прозрачность и ликвидность, три основополагающих принципа для развития и функционирования биржевого рынка.
1. Гражданский кодекс РФ, часть первая: Федеральный закон РФ от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 28.03.2017) // Собрание Законодательства РФ. 1994. № 32. Ст. 3301.
2. Гражданский Кодекс РФ, часть вторая : Федеральный закон РФ от 26.01.1996 № 14-ФЗ (ред. от 06.04.2015,с изм. от 07.04.15) // Собрание Законодательства РФ. 1996. № 5, ст. 410; 2007, N 5, ст. 558.
3. О внесении изменений в часть первую Гражданского кодекса Российской Федерации: Федеральный закон РФ от 08.03.2015 № 42-ФЗ // Собрание законодательства. 1994, № 32, Ст. 331; 2014, N 11, ст. 1100; N 19, ст. 2304.
4. Об акционерных обществах: Федеральный закон РФ от 26.12.1995 № 208 – ФЗ (ред. от 01.01.2017) // Собрание законодательства РФ. 1996. № 1, Ст. 1.
5. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон РФ от 22.04.1996 № 282 – ФЗ (ред. от 23.07.2013) // Собрание законодательства РФ. 1996. № 31, Cт. 3437; 2015. № 14, Cт. 2022; № 27, Cт. 4001.
6. Об инвестиционных фондах: Федеральный закон РФ от 29.11.2001 № 156 – ФЗ (ред. от 01.01.2017)// Собрание законодательства РФ. 2004. № 27, Ст. 274; 2016. № 27, Cт. 4294.
7. Об ипотечных ценных бумагах: Федеральный закон РФ от 11.11.2003 № 152 – ФЗ (ред. от03.07.2006) // Собрание законодательтсва РФ. 2003. № 46, Ст. 4448; 2013. № 30, Cт 4084; № 51, Ст. 6699.
8. О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте: Федеральный закон РФ от 07.02.2011 N 7-ФЗ (ред. от 09.02.2016) // Собрание законодательства РФ. 2016. № 1. Ст. 23.
9. Об организованных торгах Федеральный закон РФ от 21.11.2011 № 325-ФЗ // Собрание законодательства РФ. 2011. № 48, Ст. 6726; 2013, № 30, Ст. 4084.
10. Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками Российской Федерации: Инструкция ЦБ РФ от 22.05.96 N 41// Собрание Законодательства РФ. 2014, N 30, Ст. 4219.
11. Об обязательных нормативах банков: Инструкция ЦБ РФ от 03.12.2012 N 139-И // Собрание законодательства РФ. 2002, № 28, Ст. 2790; 2012, № 27, Ст. 3588, Ст. 4333.
12. О видах производных финансовых инструментов: Указание ЦБ РФ от 16.02.2015 N 3565-У // Собрание Законодательства РФ.2014, N 30, Ст. 4219.
Материалы судебной практики
13. Постановление Президиума Высшего Арибтражного Суда Российской Федерации от 08.06.1999 N 5347/98 // Вестник ВАС РФ. 1999. N 9. С. 4.
14. Постановление Президиума ВАС РФ от 13.09.2011 г. по делу N 1795/11 Справочно-правовая система «КонсультантПлюс»: [Электронный ресурс] / http: www.consultant.ru
15. О некоторых вопросах, связанных с применением части Первой Гражданского кодекса РФ: Постановление Пленума ВС и Пленума ВАС РФ от 01.07.1996 №6/8 п. 54 // Справочно-правовая система «КонсультантПлюс»: [Электронный ресурс] / http: www.consultant.ru
16. Постановления ФАС Московского округа от 24.12.2008 г. по делу N КА-А40/12155-08, от 26.07.2012 г. по делу N А40-115878/11-78-465 // Справочно – правовая система «КонсультантПлюс»: [Электронный ресурс] / http: // www. consultant.ru
17. Постановление Пермского краевого суда от 15.04.2015 N 33-3673/2015 // Справочно-правовая система «КонсультантПлюс»: [Электронный ресурс] / http:// www.consultant.ru.
18. Постановление Санкт-Петербургского городского суда от 07.07.2015 N 33-10253/2015 // Справочно-правовая система «КонсультантПлюс»: [Электронный ресурс] / http:// www.consultant.ru.
19. Постановление Восьмого арбитражного апелляционного суда от 20.09.2015 N 08АП-8274/2015 // Справочно-правовая система «КонсультантПлюс»: [Электронный ресурс] / http:// www.consultant.ru.
20. Постановление ФАС Московского округа от 10.01.2000 г. N КГ-А40/4435-99 // Справочно-правовая система «КонсультантПлюс»: [Электронный ресурс] / http:// www.consultant.ru.
21. Постановление Ориенбургского областного суда от 15.04.2015 N 33-2239/2015 // Справочно-правовая система «КонсультантПлюс»: [Электронный ресурс] / http:// www.consultant.ru.
Книги (монографии,учебники,учебные пособия)
Амбарцумян С.Р. К вопросу о правовой квалификации форвардных контрактов // СПС "Консультант Плюс". 2009.
22. Аюпов А.А. Производные финансовые инструменты: обращение и управление: монограф. Тольятти.: ТГУ, 2007. – 184 с.
23. Безобразов В. Биржевые операции. - М., 1856. C. 19-20.
24. Белых В. С., Виниченко С. И. Биржевое право.- М.: Норма, 2002. - 185 с.
25. Брагинский М.И. Договорное право. Общие положения.- М.: Статут, 1997.- 682 с.
26. Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. - М.: Статут, 2011. – 1104 с.
27. Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка.- М.: Финансы и статистика, 2002. – 464 с.
28. Гражданское право. Т.2: Учебник / Под ред. АП Сергеева, ЮК Толстого. - М.: Проспект, 2000. - C. 707.
29. Дегтярева О. И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юнити-дана,2004. - 623 с.
30. Жилинский С.Э. Правовая основа предпринимательской деятельности. - М.: Норма, 2001. - 950 с.
31. Иванова Е. А. Расчетный форвардный контракт как срочная сделка. - М.: Волтерс Клувер, 2005. – 124 с.
32. Лялин В. А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа.- М.: Москва, 2000.- 245 с.
33. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 200. – 704 с.
34. Ковалев А.М. Финансы и кредит. 2005. – 384 с.
35. Колб Р. У. Финансовые деривативы (опционы, фьючерсы). - М.: Филинъ, 1997. – 360 с.
36. Куракин Р.С. Биржевое право: Учебное пособие. – М.: ДРОФА., 2011.- 272 с.
37. Макарова В.А. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: Учеб.-метод. пособие. СПб.: НИУ ВШЭ Санкт-Петербург, 2011.- 178 с.
38. Малинин Д. Фьючерсы на ГКО. -М.:Экономист, 2003. С. 50.
39. Мейер Д.И. Русское гражданское право. Ч. 1 – М.: - Статут,1997. – 168 c.
40. Новицкий И.Б. Сделки. Исковая давность. - М.: Госиздат, 1954г.- 248 с.
41. Павлодский Е. А. Правовое регулирование сделок на биржевом рынке.- М.: Норма, 2009. – 144 с.
42. Попондопуло В. Ф., Яковлева В. Ф. Коммерческое право. Часть II, глава VIII. Санкт-Петербург .: Санкт-Петербургский унверситет, 1998. - 517 с.
43. Решетина Е.Н. Суррогат или ценная бумага? М.: Юстицинформ, 2013.
44. Селищев С., Организация клиринговых расчетов на фондовой бирже: Учебное пособие. СПб., 2004. С. 11 - 12.
45. Судейкин В. Биржа и биржевые операции. - СПб, 1892. – 112 с.
46. Свирков С.А. Основные проблемы гражданско-правового регулирования оборота энергии.- М.: Статут, 2013.- 479 c.
47. Тесля П.Н. Международные финансовые рынки. – Новосибирск. 1995. – C. 72-94.
48. Торкановский В. С. Рынок ценных бумаги его финансовые институты. СПб ., 1994. – 424 с.
49. Тесля П.Н. Международные финансовые рынки. – Новосибирск. 1995. – 224 с.
50. Фельдман А. Б. Производные финансовые и товарные инструменты. М.: Финансы и статистика,2003. C. 112.
51. Хейфец Ф.С. Недействительность сделки по российскому гражданскому праву. - М.: Брайт, 2000г. Cтр. 31.
52. Халл ДЖ. К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты.М.:Вильямс, 2007. – 592 c.
53. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело.- М., 2003. – 391 c.
54. Шевчук Д. А. Ценообразование: Учебное пособие. М.: ГроссМедиа : РОСБУХ, 2008. С. – 30.
55. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права (по изданию 1914 г.).- М.: Спарк,1994. –368 c.
Автореферат диссертация
56. Абраменкова И.Г. Биржевые сделки с ценными бумагами: Автореф. дисс…. Канд. юрид. наук. М., 2002. C. 25.
57. Жуков Д.А. Правовое регулирование срочных сделок на фондовом рынке: автореф. дис. …. канд. юрид. наук. М., 2006. C. 98.
58. Сарайкин С. В. Правовое регулирование фьючерсного рынка. Автореф. дисс…. Канд. юрид. наук. М., 2002. C. 14.
Статья из журнала
59. Бевзенко Р.С., Фахретдинов Т.Р. Зачет в гражданском праве: опыт исследования теоретической конструкции и обобщения судебной практики. М., 2006; СПС "КонсультантПлюс".
60. Белов В.А. Обязательства по сальдо (основания возникновения и свойства) // Частное право и финансовый рынок: Сборник статей / Под ред. М.Л. Башкатова. М., 2011; СПС "КонсультантПлюс".
61. Голубков А. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг // Закон. Рынок ценных бумаг. 1997. N 6. С. 28.
62. Греков М.Н. Вклад Г.Ф. Шершеневича в зарождение рынка производных финансовых инструментов России (к 150-летию со дня рождения профессора) // Предпринимательское право. 2013. N 2. С. 67 - 71.
63. Губин Е.П., Шерстобитов А.Е.Расчетный форвардный контракт: теория и практика // Законодательство № 10. 1998. C.10.
64. Демушкина Е. О современном этапе развития клиринга в России // Вестник НАУФО. № 7. 2008. С. 1 – 11.
65. Елизаров В. Делистинг по-русски: правовые и практические аспекты // Консультант, 2009, N 11.
66. Илюшина М.Н. Новеллы Гражданского кодекса об опционных договорах // Законы России: опыт, анализ, практика. 2016. N 2. С. 3 - 10.
67. Карташов А.Г. Как заработать деньги ? Фондовая биржа и финансовые рынки. – Л., 1991.- 96 с.
68. Карапетов А.Г. Анализ некоторых вопросов заключения, исполнения и расторжения договоров в контексте реформы обязательственного права России // Вестник ВАС РФ. 2009. N 12. С. 33 - 36.
69. Карапетов А. Г. Опцион на заключение договора и опционный договор согласно новой редакции ГК РФ // Вестник экономического правосудия Российской Федерации. 2016. № 3. C. 52.
70. Кирилловых А.А. Профессиональная деятельность и организация торговли на рынке ценных бумаг: вопросы правового регулирования // Законодательство и экономика. 2014. № 8. C. 58 – 60.
71. Концепция совершенствования общих положений обязательственного права России. Проект рекомендован Президиумом Совета к опубликованию в целях обсуждения (протокол N 66 от 26 января 2009 г.) // Бюллетень нотариальной практики. 2009. N 3.
72. Мельничук Г.В. Правовая природа расчетных форварды сделок и сделок РЕПО // Законодательство №2. 2000. С. 21.
73. Мельничук Г.В. Сделки на срочных рынках // Законодательство. 1999. N 10. С. 23 - 25.
74. Рохина О. Быть фьючерсу ценной бумагой или не быть? // Хозяйство и право. 1997. N 1. С. 50.
75. Селивановский А.С. Зачет, взаимозачет, неттинг? // Хозяйство и право. 2009. N 9. С. 57 - 62.
76. Суханов Е.А. О судебной защите форвардных контрактов. О статье Е.П.
77. Файзуллин Р.А. К слову о расчетных деривативах // Банковское право. 2015. N 4. С. 62 - 70.
78. Шеленкова Н. Б. Место опционных операций в системе биржевой торговли // Московский журнал международного права. 1993. №2. С. 102-103.
Литература на иностранном языке
79. Farnsworth E.A. Contracts. 4-th ed. New York, 2004. P. 175–176.
80. Hull J.C. Options, Futures, and Other Derivatives. Pearson Education Limited.2011.P.18.
81. Markesinis B., Unberath H., Johnston A. Op. cit. P. 78
82. Palandt. Burgerliches Gesetzbuch. Kommentar sum BGB. 64, Auflage. 2005. § 158, Rn. 10.