Введение 3
1. Концептуальные основы применения производных финансовых
инструментов для хеджирования финансовых рисков 6
1.1. Понятие и виды производных финансовых инструментов 6
1.2. Технология хеджирования на основе фьючерсных и форварных сделок .. 23
1.3. Хеджирование на основе опционных и своповых контрактов 29
2. Анализ практики хеджирования финансовых рисков в условиях российского
рынка 34
2.1. Управление финансовыми рисками в ПАО Сбербанк 34
2.2. Срочные сделки и производные финансовые инстременты в хеджировании
финансовых рисков в ПАО Сбербанк 41
2.3. Основные проблемы применения производных финансовых инструментов
для хеджирования финансовых рисков 53
3. Повышение эффективности управления финансовыми рисками коммерческих
организаций в условиях экономической нестабильности 63
3.1. Рекомендации по использований производных финансовых инструментов в
отечественной практике 63
3.2. Модель ценообразования опционов Блэка-Шоулза и ее роль в формировании
современного рынка деривативов 69
Заключение 78
Список использованных источников 81
Приложения
На сегодняшний день срочный рынок является важной составляющей финансового рынка развитых стран. Многие компании все чаще применяют деривативы (производные финансовые инструменты) для того, чтобы посредством хеджирования оградить себя от неопределенности по поводу будущих цен на активы. Поэтому деривативы вносят значимый вклад в развитие экономики в целом и увеличивают ее эффективность за счет более точного определения цены актива в ходе биржевых торгов.
В 90-е годы прошлого столетия количество участников мирового срочного рынка заметно расширилось из-за возникновения рынка производных финансовых инструментов в развивающихся странах, в том числе и в России, где деривативы появились с началом рыночных реформ. Стоит отметить, что работа только начавшего свое функционирование рынка была подорвана разразившимся в 1998 году возникшим тогда финансовым кризисом. Однако вскоре последовало активное восстановление российского срочного рынка, и уже в 2000-е годы он начал показывать устойчивый рост объемов совершаемых на нем операций.
Актуальность данной работы обусловлена тем, что на сегодняшний день российский рынок деривативов переживает новый этап своего развития. Появляются более сложные инструменты, например, в сегменте товарных деривативов, помимо этого, расширяется состав участников рынка, в том числе, за счет активизации компаний реального сектора. Немаловажным фактом является и то, что в соответствии со «Стратегией развития финансового рынка в России на период до 2020 года» особое внимание должно будет уделяться развитию рынка производных финансовых инструментов.
Несмотря на активный рост объемов совершаемых операций на российском рынке деривативов, показатели отечественного рынка заметно отстают от зарубежных аналогов и пока не позволяют конкурировать с крупными мировыми биржевыми конгломератами. Однако стоит отметить, что ввиду нестабильности рубля, объемы торгов на российском организованном срочном рынке за последние два года значительно увеличились, а фьючерс на пару доллар США-российский рубль стал самым торгуемым инструментом в мире. Все это обуславливает необходимость проводить еще большую работу над совершенствованием срочного рынка в России.
Целью данной выпускной квалификационной работы является исследование текущего состояния российского срочного рынка, тенденций его развития, а также разработка мер, ориентированных на повышение результативности отечественного рынка производных финансовых инструментов в контексте управления ценовыми и финансовыми рисками.
Задачи, которые необходимо решить в ходе достижения поставленной цели:
— рассмотреть теоретические аспекты срочного рынка и основных видов деривативов;
— раскрыть суть стратегий хеджирования посредством использования различных производных финансовых инструментов;
— проанализировать особенности торговли деривативами на уровне Публичного акционерного общества «Сбербанк России»;
— определить основные проблемы использования производных финансовых инструментов на российском срочном рынке и предложить варианты повышения ее эффективности.
Объектом исследования в данной работе является Публичное акционерное общества «Сбербанк России». Предмет - исследования применение деривативных сделок в целях хеджирования на практике ПАО Сбербанк.
В первой главе работы рассмотрены теоретические аспекты функционирования рынка деривативов, дана характеристика основных инструментов срочного рынка, а также определена роль участников срочных сделок. Помимо этого, дается описание особенностей проведения операций хеджирования посредством использования производных финансовых инструментов и раскрытие функций срочного рынка.
Во второй главе дано описание управления финансовыми рисками на примере конкретной организации, а именно - Публичного акционерного общества «Сбербанк России». Также было исследовано практическое использование производных финансовых инструментов в ПАО Сбербанк, изучены основные предлагаемые им хеджевые стратегии, а также сформулированы проблемы функционирования российского срочного рынка.
В третьей главе даны рекомендации по использованию производных финансовых инструментов как на уровне ПАО Сбербанк, так и на уровне отечественного срочного рынка. Помимо этого, была рассмотрена известная формула ценообразования опционов - модель Блэка-Шоулза, которая используется для расчета теоретической стоимости европейских опционов пут и колл.
Информационной базой данной работы послужили специальная литература, нормативно-правовые акты, а также научные публикации по вопросам организации сочного рынка, торговли производными финансовыми инструментами и особенностей составления стратегий хеджирования. Помимо этого, в виде информационных источников были использованы внутрикорпоративные программы ПАО Сбербанк, официальный сайт ПАО Сбербанк, а также другие интернет-ресурсы, посвященные применению деривативов.
В результате проведенного исследования были изучены теоретические и практические основы функционирования рынков деривативов. В рамках данной работы были рассмотрены теоретически аспекты срочного рынка и основных видов деривативов, раскрыты суть стратегий хеджирования посредством использования различных производных финансовых инструментов, проанализированы особенности торговли деривативами на уровне Публичного акционерного общества Сбербанк России, определены основные проблемы использования производных финансовых инструментов на российском срочном рынке и предложены варианты повышения ее эффективности.
Отметим, что на рынке появляются новые, более сложные инструменты, например, в сегменте товарных производных финансовых инструментов, расширяется состав участников рынка, в том числе, за счет активизации компаний реального сектора. Производные финансовые инструменты имеют огромное значение для управления рисками, так как позволяют разделять их и ограничивать. Они используются для перенесения элементов риска и могут использоваться инвесторами в качестве страховки.
Также в рамках данной работы было отмечено, что немаловажным моментом в функционировании срочного рынка является и то, что деривативы предоставляют возможность инвесторам хеджировать свои риски потерь от операций на спотовом рынке, обусловленных неблагоприятными изменениями рыночных цен на товары, которые предстоит продать или купить по будущим ценам. Для успешного применения операций хеджирования также необходимо наличие в компаниях риск-менеджеров, задача которых состоит в нахождении оптимального соотношения между риском и доходностью в масштабе всей компании. Ситуация на рынке постоянно меняется и в соответствии с этим хеджер должен постоянно пересматривать свои позиции для наиболее эффективной защиты от рисков своих активов.
Следует отметить, что мировой кризис оказал влияние на все финансовые системы мира. Благодаря глобализации, развитию интернет-технологий любой инвестор может совершать операции с финансовыми инструментами на любой бирже мира. Но глобализация имеет отрицательное влияние в период финансовоэкономических кризисов. Проблемы в отдельном регионе отражаются на стабильности финансовых рынков по всему миру. Высокая взаимозависимость финансовых рынков становится причиной значительного увеличения систематических рисков для классических инвестиционных стратегий. В связи с этим, на первое место выходит вопрос поиска альтернативных инвестиционных стратегий.
Стратегия развития финансового рынка также ставит своей задачей установление на законодательном уровне исчерпывающего перечня производных финансовых инструментов, а также необходимых требований обязательного мониторинга биржами стандартных срочных сделок для своевременного выявления случаев манипулирования и совершения инсайдерских сделок.
Анализ статистических данных мирового рынка деривативов показывает, что он динамично развивается на протяжении текущего десятилетия: прослеживается положительная динамика роста объемов торгов биржевыми деривативами как в России, так и в мире. Нагляднее всего данная тенденция просматривается в секторе финансовых деривативов, и в первую очередь, среди фьючерсов и опционов на фондовые индексы, которые получили широкое распространение в связи с быстрым развитием фондового рынка во второй половине 20-го века.
Таким образом, рынок срочных финансовых инструментов в России имеет большой потенциал развития. В настоящее время ведущие биржевые площадки страны предлагают всё новые и новые срочные финансовые инструменты. Обороты на данном рынке постоянно растут. Экономические субъекты начинают понимать выгоду от работы с данным видом финансовых инструментов, используя их не только для получения спекулятивной прибыли, но и применяя их как элемент управления системой рисков.
Рост объемов торгов на российском рынке срочных финансовых инструментов порождает тенденцию внедрения новых видов срочных финансовых инструментов. Это еще раз доказывает, что российский рынок движется к западной модели развития рынка срочных финансовых инструментов.
Подводя итоги, отметим, что на практике срочный рынок является крупнейшим сегментом финансового рынка. Такая популярность является следствием самой сути производных финансовых инструментов - на рынке производных происходит торговля различными видами рисков. В развитых странах любая хозяйственная деятельность немыслима без рисков, поэтому любой производитель стремится застраховать свой риск, в том числе, и с помощью срочного рынка.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
