Введение 3
Глава 1. Общие положения о производных финансовых инструментах.
§1. История развития производных финансовых инструментов 7
§2. Понятие и признаки производных финансовых инструментов 12
§3. Юридическая природа производных финансовых инструментов 17
Глава 2. Правовой режим отдельных производных финансовых инструментов.
§1. Правовой режим фьючерсных контрактов 28
§2. Правовой режим опционных контрактов 44
§3. Правовой режим процентного свопа 52
Заключение 75
Список использованной литературы
Рынок производных финансовых инструментов в Российской Федерации зародился относительно недавно, но уже достиг определенных масштабов, сопоставимых с рынком ценных бумаг. Объем деривативных сделок, заключенных только лишь на Московской бирже в 2017 году составил 65 триллионов рублей, что сопоставимо с показателем ВВП России. На Западе рынок деривативов начал складываться в 80-е годы XX века, и в настоящее время он развит намного больше, чем рынок реальных активов. Это объясняется его высокой доходностью, которая в два-три раза превышает доходность от торговли традиционными финансовыми инструментами. Данный вид сделок столь востребован, поскольку он предоставляет возможность быстрого получения прибыли на срочном рынке при относительно небольших вложениях. Кроме того, в период нестабильности на мировом финансовом рынке большое значение имеет способность деривативов выгодно хеджировать предпринимательские риски, что позволяет субъектам предпринимательской деятельности избежать финансовых потерь.
Несмотря на это, правовое регулирование производных финансовых инструментов развивается не столь стремительно и не отражает реальной ситуации, происходящей на отечественном срочном рынке. Правовые нормы, затрагивающие этот вопрос, содержаться в незначительном количестве нормативных актов и в основном осуществляют фрагментарное, узкоспециализированное регулирование, не давая ответа на вопрос, что же представляет собой дериватив в российском праве. До недавнего времени производные финансовые инструменты даже не подвергались судебной защите, поскольку были приравнены к обязательствам, возникающим из азартных игр и пари. Но ив настоящее время до конца не определена правовая природа производных финансовых инструментов и их место в системе гражданского права. Отсутствие системного законодательного регулирования рынка деривативов, четких нормативных требований к порядку осуществления
Законодательное определение производного финансового инструмента, позволяющее сформировать единый подход к пониманию его правовой природы, было закреплено только в ноябре 2009 г. Федеральным законом от 25.11.2009 № 281-ФЗ «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации» (вступил в силу 1 января 2010 г.). Указанный долгожданный закон существенно модифицирует Налоговый кодекс Российской Федерации, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и некоторые другие федеральные законы в части понятий «финансовый инструмент», «производный финансовый инструмент» и их применения. Это большое шаг в развитии законодательного регулирования производных финансовых инструментов. Однако многие вопросы еще не решены. Поэтому единственно верным и насущно необходимым является выявление правовой природы производных финансовых инструментов и выработка возможных вариантов их законодательного регулирования.
В большинстве научных работ, касающихся данной темы, внимание уделяется экономической составляющей деривативов, а их правовой режим практически не изучается. Безусловно, деривативы - прежде всего финансовый инструмент. Но он не может существовать вне правовой действительности. Соответственно, помимо экономической природы данного института не менее важным представляется изучение его правового регулирования.
Вышесказанное, несомненно, подтверждает актуальность выбранной темы.
Целью данной работы является формирование комплексного представления о производных финансовых инструментах. В соответствии с поставленной целью намечены основные задачи, решение которых составило содержание настоящей работы:
- изучить историю развития производных финансовых инструментов
- определить понятие производных финансовых инструментов и выделить наиболее характерные признаки
- проанализировать правовой режим производных финансовых инструментов в общем
- рассмотреть особенности правового регулирования отдельного финансового инструмента - фьючерсного контракта
- изучить правовое регулирование опционного контракта
- рассмотреть договор процентного свопа
Теоретической основой данной работы послужили труды отечественных и зарубежных ученых, принадлежащих к различным научным направлениям, таких как М.И. Брагинского, В.В Витрянского, Г.Ф. Шершеневича, О.А Красавчикова, С.С. Алексеева и т.д.
Кроме того, следует отметить работы А.Н. Буренина, А.А. Аюпова, А.Б. Фельдмана, Г. Райнера, Р. Вейсвейллера, в которых проводится предметный анализ деятельности на срочном рынке.
Особый интерес представляют исследования Е.И. Ивановой, Э.С. Петросяна, Л.В. Чхутиашвили, П.В. Павленко, Е.П. Губина, Е.Б. Лаутс, посвященные непосредственно правовой природе различных видов производных финансовых инструментов.
Методологическую основу исследования составили такие общенаучные методы как: логический, исторический, системно-структурный, сравнительный и др.
заключения. К работе прилагается список использованной литературы, состоящий из нормативных правовых актов, специальной литературы и материалов судебной практики.
В заключении стоит подвести самые общие итоги.
Производные финансовые инструменты - новые, но широко распространенные в практической деятельности, институты для отечественного законодательства. Они используются в целях страхования предпринимательских рисков и для получения прибыли путем спекулирования. В их правовом регулировании существует достаточно много пробелов. Но и законодательство не стоит на месте, оно развивается вслед за общественными отношениями, нуждающимися в регулировании. В работе изучено действующие нормативно-правовые акты, касающиеся данной темы и вступающие в силу в обозримом будущем.
Наиболее распространенными финансовыми инструментами являются фьючерсный и опционный контракты, а также процентный своп. Они были изучены в рамках данной работы.
В настоящий момент, наиболее ясный правовой статус можно наблюдать у опционных контрактов, поскольку с 1 июля 2015 года Гражданский кодекс РФ содержит нормы, посвященные опционам на заключение договора и опционным договорам. Так же их признает и судебная практика.
Фьючерсные контракты, несмотря на некоторую законодательную неурегулированность, активно применяются на биржах. Использование этого инструмента способствует быстрому получению прибыли и выгодному хеджированию предпринимательских рисков. С каждым годом количество используемых фьючерсов растет, как растет и общий объем их оборота в денежном выражении.
Процентный своп - самый новый и редко применимый из всех исследованных в данной работе производных финансовых инструментов. Представляется, что сложная экономическая ситуация в стране и мире приведет к поиску новых средств экономического взаимодействия, и процентный своп получит свое развитие.
Анализирую положения, определенные в данной работе можно прийти к следующим выводам. Производные финансовые инструменты допустимо относить к категории непоименованные гражданско-правовых договоров с некоторыми особенностями правового регулирования. Это взаимные, двусторонние, возмездные договоры. В каждом из изученных производных финансовых инструментов существенными условиями являются предмет, цена и срок договора.
Производные финансовые инструменты являются стохастически обусловленными договорами. Это означает, что их исполнение зависит от обстоятельства, относительно которого неизвестно наступит оно или нет. Рисковый характер этих договоров часто позволяет приравнивать их к сделкам из игр и пари. Известны случаи, когда судебные органы отказывали в защите производных финансовых инструментов, приравнивая их к играм и пари. На мой взгляд, данное объединение не совсем верно, поскольку эти институты обладают совершенно разной правовой природой.
Анализ действующего законодательства позволяет сделать вывод о том, что производные финансовые инструменты не относятся к ценным бумагам. Их правовой режим не совпадает с правовым режимом ценных бумаг, они обладают разной конструкцией. Думаю, не стоит объединять эти категории. Так же большое вопрос вызывает использование в литературе конструкции «производная ценная бумага».
Представляется, что рынок производных финансовых инструментов в Российской Федерации будет только развиваться. Безусловно, на этот процесс огромное влияние оказывает экономическая, политическая ситуация и уровень развития законодательства. Хочется верить, что деривативы будут обладать более определенным правовым статусом. Право должно следовать за развитием общественных отношений, тем более, когда они столь остро нуждаются в его регулировании.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
