Помощь студентам в учебе
Инвестиционная политика негосударственного пенсионного фонда в условиях нестабильности (на примере НПФ Газфонд)
|
ВВЕДЕНИЕ 3
1. Институциональное развитие НПФ в российской практике 6
1.1. Опыт организации институтов пенсионного обеспечения в России 6
1.2. Обзор рынка НПФ в динамике 10
1.3. Управление средствами пенсионных фондов: зарубежная практика 30
2. Анализ деятельности АО НПФ Газфонд по формированию инвестиционного
портфеля 37
2.1. Организационно-экономическая характеристика деятельности
Газфонд 37
2.2 Политика и стратегия АО «НПФ ГАЗФОНД» 47
2.3. Особенности формирования инвестиционного портфеля АО «НПФ
ГАЗФОНД» 62
3. Совершенствование механизмов управления инвестиционным портфелем
АО НПФ Газфонд 72
3.1. Тенденции развития негосударственных пенсионных фондов в
России 72
3.2. Анализ эффективности формирования портфеля АО «НПФ ГАЗФОНД»...76
3.3. Механизмы повышения эффективности управления инвестиционным
портфелем 83
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 100
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 104
1. Институциональное развитие НПФ в российской практике 6
1.1. Опыт организации институтов пенсионного обеспечения в России 6
1.2. Обзор рынка НПФ в динамике 10
1.3. Управление средствами пенсионных фондов: зарубежная практика 30
2. Анализ деятельности АО НПФ Газфонд по формированию инвестиционного
портфеля 37
2.1. Организационно-экономическая характеристика деятельности
Газфонд 37
2.2 Политика и стратегия АО «НПФ ГАЗФОНД» 47
2.3. Особенности формирования инвестиционного портфеля АО «НПФ
ГАЗФОНД» 62
3. Совершенствование механизмов управления инвестиционным портфелем
АО НПФ Газфонд 72
3.1. Тенденции развития негосударственных пенсионных фондов в
России 72
3.2. Анализ эффективности формирования портфеля АО «НПФ ГАЗФОНД»...76
3.3. Механизмы повышения эффективности управления инвестиционным
портфелем 83
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 100
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 104
Актуальность темы обусловлена тем, что с каждым годом растет интерес населения к вопросу инвестирования, люди ищут возможность и способ повысить свое благосостояние и обеспечить себе достойную старость, это послужило началом создания различных финансовых инструментов и фондов: негосударственные пенсионные фонды, акционерные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды. На сегодняшний день российский фондовый рынок активно растет и развивается: появляются новые финансовые инструменты, виден существенный рост объема торгов акциями, облигациями и производными финансовыми инструментами. Количество частных инвесторов прибавляется «агрессивными» темпами: в декабре 2015 года количество зарегистрированных клиентов в Системе торгов на Московской бирже составляло 1 360 558 чел., на апрель 2021 число заинтересованных в инвестировании выросло до 19 241 105 чел.
Достаточно большое влияние на динамику фондового рынка оказывают институциональные инвесторы, которые располагают свободным капиталом. В их числе и негосударственные пенсионные фонды, обеспечивающие капитализацию среднесрочных и долгосрочных финансовых инструментов, за счет которых осуществляется инвестирование на рынке ценных бумаг с целью решения проблем финансирования экономики.
Крайне мало научных работ посвящено вопросу коллективного инвестирования, что является подтверждением научной новизны и практической значимости.
Цель диссертации: предложить механизмы формирования эффективного портфеля ценных бумаг в негосударственных пенсионных фондах с минимальным риском и максимальной доходностью.
Задачи:
1. Исследовать опыт организации институтов пенсионного обеспечения в России
2. Исследовать ключевые показатели рынка НПФ в динамике
3. Изучить лучшие зарубежные практики управления средствами пенсионных фондов
4. Провести анализ деятельности АО «НПФ ГАЗФОНД» по формированию инвестиционного портфеля
5. Рассчитать эффективность формирования портфеля АО «НПФ ГАЗФОНД»
Объектом диссертационного исследования является АО «НПФ ГАЗФОНД»
Предметом диссертационного исследования является процесс формирования эффективного инвестиционного портфеля негосударственного пенсионного фонда.
В ходе диссертационного исследования использовались следующие метода исследования:
- теоретические методы: анализ, дедукция, индукция, аналогия, прогнозирование;
- эмпирические: наблюдение и сравнение.
Также в главе 3 применен статистический метод: рассчитана ковариационная матрица.
Степень научной разработанности темы диссертационного исследования.
По вопросу управления инвестиционным портфелем было написано огромное количество книг и научных работ, так как эта тема всегда актуальность этого вопроса с каждым годом только растет. Однако стоит отметить, что формированию эффективного управления инвестиционным портфелем негосударственного пенсионного фонда уделено крайне малое внимание, поэтому исследований по теме недостаточно в экономической науке.
Проблемы проведения инвестиционного анализа, а также вопросы формирования и управления инвестиционным портфелем рассмотрены российскими авторами Роико В.Д., Соловьевым А.К., Синявской О.В., Кравченко Е.В., Козловой О.Н., Дмитриевой О.Г., Петуховой Н.Р., Неценко Н.А., Кузнецовым Б.Т., Кузнецовой С.А., Леонтьевым В. Е. Шмиголь Н.С., Мамий Е.А., Акопян Э.Г., Таскаева Н.Н., Цибульникова В.Ю., Шишкиным Д.А.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в формировании менее рискованного и эффективного инвестиционного портфеля негосударственного пенсионного фонда, а также научного обоснования рекомендаций по усовершенствованию инвестиционной деятельности на фондовом рынке. Новизна разработана на основе методов эффективного управления инвестиционным портфелем и критериев оценки эффективности.
Практическая значимость исследования. Эффективность управления инвестиционным портфелем у негосударственных пенсионных фондов можно охарактеризовать как неудовлетворительную. Участники НПФ имеют возможность вложить свои денежные средства в более безопасные инструменты с большим доходом.
Результаты, полученные в процессе исследования, могут быть использованы управляющими негосударственных пенсионных фондов в целях эффективного управления инвестиционным портфелем на фондовом рынке.
Объем и структура работы. Структура магистерской диссертации определена целью и задачами исследования, состоящей из введения, трех глав, шести параграфов, заключения и списка литературы.
Достаточно большое влияние на динамику фондового рынка оказывают институциональные инвесторы, которые располагают свободным капиталом. В их числе и негосударственные пенсионные фонды, обеспечивающие капитализацию среднесрочных и долгосрочных финансовых инструментов, за счет которых осуществляется инвестирование на рынке ценных бумаг с целью решения проблем финансирования экономики.
Крайне мало научных работ посвящено вопросу коллективного инвестирования, что является подтверждением научной новизны и практической значимости.
Цель диссертации: предложить механизмы формирования эффективного портфеля ценных бумаг в негосударственных пенсионных фондах с минимальным риском и максимальной доходностью.
Задачи:
1. Исследовать опыт организации институтов пенсионного обеспечения в России
2. Исследовать ключевые показатели рынка НПФ в динамике
3. Изучить лучшие зарубежные практики управления средствами пенсионных фондов
4. Провести анализ деятельности АО «НПФ ГАЗФОНД» по формированию инвестиционного портфеля
5. Рассчитать эффективность формирования портфеля АО «НПФ ГАЗФОНД»
Объектом диссертационного исследования является АО «НПФ ГАЗФОНД»
Предметом диссертационного исследования является процесс формирования эффективного инвестиционного портфеля негосударственного пенсионного фонда.
В ходе диссертационного исследования использовались следующие метода исследования:
- теоретические методы: анализ, дедукция, индукция, аналогия, прогнозирование;
- эмпирические: наблюдение и сравнение.
Также в главе 3 применен статистический метод: рассчитана ковариационная матрица.
Степень научной разработанности темы диссертационного исследования.
По вопросу управления инвестиционным портфелем было написано огромное количество книг и научных работ, так как эта тема всегда актуальность этого вопроса с каждым годом только растет. Однако стоит отметить, что формированию эффективного управления инвестиционным портфелем негосударственного пенсионного фонда уделено крайне малое внимание, поэтому исследований по теме недостаточно в экономической науке.
Проблемы проведения инвестиционного анализа, а также вопросы формирования и управления инвестиционным портфелем рассмотрены российскими авторами Роико В.Д., Соловьевым А.К., Синявской О.В., Кравченко Е.В., Козловой О.Н., Дмитриевой О.Г., Петуховой Н.Р., Неценко Н.А., Кузнецовым Б.Т., Кузнецовой С.А., Леонтьевым В. Е. Шмиголь Н.С., Мамий Е.А., Акопян Э.Г., Таскаева Н.Н., Цибульникова В.Ю., Шишкиным Д.А.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в формировании менее рискованного и эффективного инвестиционного портфеля негосударственного пенсионного фонда, а также научного обоснования рекомендаций по усовершенствованию инвестиционной деятельности на фондовом рынке. Новизна разработана на основе методов эффективного управления инвестиционным портфелем и критериев оценки эффективности.
Практическая значимость исследования. Эффективность управления инвестиционным портфелем у негосударственных пенсионных фондов можно охарактеризовать как неудовлетворительную. Участники НПФ имеют возможность вложить свои денежные средства в более безопасные инструменты с большим доходом.
Результаты, полученные в процессе исследования, могут быть использованы управляющими негосударственных пенсионных фондов в целях эффективного управления инвестиционным портфелем на фондовом рынке.
Объем и структура работы. Структура магистерской диссертации определена целью и задачами исследования, состоящей из введения, трех глав, шести параграфов, заключения и списка литературы.
В результате проведенного диссертационного исследования нами были получены следующие результаты:
1. Изучен опыт организации институтов пенсионного обеспечения в России
Система добровольного пенсионного страхования взяла своё начало в России в 60-80 годы 19 века. На начало 20 века в России успешно действовали более 200 эмеритальных, пенсионных и страховых касс, членами которых являлась большая часть государственных и военнослужащих.
Дальнейшее развитие деятельность НПФ получило после принятия 07 мая 1998 года Федерального закона №75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах».
К 2000 году была сформирована инфраструктура организаций, которые специализируются на работе с негосударственными пенсионными фондами: управляющие компании, аудиторские фирмы, специализированные депозитарии, независимые актуарии, банки, фирмы, обеспечивающие разработку программного обеспечения.
2. Исследовать ключевые показатели рынка НПФ в динамике
Развитие рынка негосударственных пенсионных фондов можно охарактеризовать неоднозначно: растёт объем пенсионных средств, сокращается количество застрахованных лиц, вследствие роста лиц, получающих пенсию, уменьшается количество НПФ из-за объединения небольших в более крупные для усиления позиции на рынке, что впоследствии может привести к чрезмерной концентрации отрасли.
На 4 квартал 2020 года сформировалась 43 НПФ, из которых 90% доли рынка пенсионных резервов занимает 10 крупных НПФ.
Интерес фондов к долевым инструментам с каждым годом падает, несмотря на значительный рост рынка акций в 2019-2020 гг., что свидетельствует об ориентировании НПФ в сторону более консервативных и безопасных финансовых инструментов.
3. Ознакомиться зарубежной практикой управления средствами пенсионных фондов
Пенсионная индустрия располагает существенными финансовыми объемами, продолжает активно развиваться и остается ключевым игроком на рынках долгов и акций. Объем пенсионных фондов в развитых странах, например, США, Великобритании, Канаде, Нидерландах, составляет минимум 50% от ВВП. Стоит отметить, что примерно 70% активов зарубежных пенсионных фондов находятся под управлением государственных или окологосударственных органов, которые склонны к максимально безрисковым активам, в связи с этим большинство фондов формируют консервативные портфели с доминирующей долей корпоративных и государственных облигаций с высокой степенью надежности, что обеспечивает сохранность средств участников при небольшой доходности.
4. Провести анализ деятельности АО «НПФ ГАЗФОНД» по формированию инвестиционного портфеля У АО «НПФ ГАЗФОНД» следующая ситуация: не наблюдается очевидной тенденции, но в крайние годы заметно незначительное увеличение участников, из года в год наблюдается рост пенсионных резервов, в том числе с помощью привлечения новых клиентов.
На крайнюю отчетную дату состав портфеля максимально приблизился к составу сбалансированно-консервативного портфеля. Долю всех облигаций, представленных в диаграммах, существенно увеличили. Долю акций сократили. Смена типа портфеля была реализована, так как 12.05.2017 у АО «НПФ ГАЗФОНД» сменилась управляющая компания или же конъюнктура рынка, по мнению фонда, неблагоприятна для инвестирования в инструменты с повышенным риском, а именно акции организаций и предприятий или производные инструменты.
Стоит отметить, что в сравнении с общей структурой пенсионных портфелей НПФ, портфель АО «НПФ ГАЗФОНД» значительно рискованней: доля акций, примерно, в 2 раза больше, доля корпоративных облигаций меньше на 19%, доля государственных ценных бумаг меньше на 146%.
Были изучены актуарные заключения за 2018, 2019 и 2020 гг. для анализа особенностей формирования инвестиционного портфеля АО «НПФ ГАЗФОНД». Данные заключения составляются ответственными актуарием с целью проведения обязательного ежегодного актуарного оценивания в соответствии с требованиями, установленным законодательством.
5. Изучить эффективность формирования портфеля АО «НПФ ГАЗФОНД»
В целях анализа эффективности управления инвестиционным портфелем негосударственных пенсионных фондов будет проведен анализ фондов пяти крупнейших управляющих компаний: АО «НПФ ГАЗФОНД», АО «НПФ БЛАГОСОСТОЯНИЕ», АО «НПФ ТРАНСНЕФТЬ», АО «СБЕР НПФ», АО «НПФ ОТКРЫТИЕ».
Были рассмотрены доходности фондов на протяжении 5 лет для определения фонда с наиболее эффективной стратегии управления. Для расчета эффективности были использованы 2 коэффициента: коэффициент Шарпа, коэффициент основанный на средней доходности всех НПФ.
В ходе расчетов был сформулирован следующий вывод: пять крупнейших НПФ, по объему пенсионных резервов, осуществляют неэффективное управление инвестиционным портфелем, так как доходность портфель значительно уступает доходности безрискованного актива. Также было отмечено, что относительно средней доходности отрасли, крупнейшие фонды показали слабую результативность.
6. Предложить механизмы повышения эффективности управления инвестиционным портфелем АО «НПФ ГАЗФОНД»
Был сформирован инвестиционный портфель из 80% облигаций федерального займа и 20%, отобранных с помощью модели Марковица, акций, которые обеспечили доходность существенно превосходящую доходность безрискового актива и среднюю доходность НПФ за 2020г., что оправдывает доверие и вложение в негосударственные пенсионные фонды и это доказывает, что АО «НПФ ГАЗФОНД» заинтересован в обеспечении сохранности капитала и достойной доходности для своих участников.
1. Изучен опыт организации институтов пенсионного обеспечения в России
Система добровольного пенсионного страхования взяла своё начало в России в 60-80 годы 19 века. На начало 20 века в России успешно действовали более 200 эмеритальных, пенсионных и страховых касс, членами которых являлась большая часть государственных и военнослужащих.
Дальнейшее развитие деятельность НПФ получило после принятия 07 мая 1998 года Федерального закона №75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах».
К 2000 году была сформирована инфраструктура организаций, которые специализируются на работе с негосударственными пенсионными фондами: управляющие компании, аудиторские фирмы, специализированные депозитарии, независимые актуарии, банки, фирмы, обеспечивающие разработку программного обеспечения.
2. Исследовать ключевые показатели рынка НПФ в динамике
Развитие рынка негосударственных пенсионных фондов можно охарактеризовать неоднозначно: растёт объем пенсионных средств, сокращается количество застрахованных лиц, вследствие роста лиц, получающих пенсию, уменьшается количество НПФ из-за объединения небольших в более крупные для усиления позиции на рынке, что впоследствии может привести к чрезмерной концентрации отрасли.
На 4 квартал 2020 года сформировалась 43 НПФ, из которых 90% доли рынка пенсионных резервов занимает 10 крупных НПФ.
Интерес фондов к долевым инструментам с каждым годом падает, несмотря на значительный рост рынка акций в 2019-2020 гг., что свидетельствует об ориентировании НПФ в сторону более консервативных и безопасных финансовых инструментов.
3. Ознакомиться зарубежной практикой управления средствами пенсионных фондов
Пенсионная индустрия располагает существенными финансовыми объемами, продолжает активно развиваться и остается ключевым игроком на рынках долгов и акций. Объем пенсионных фондов в развитых странах, например, США, Великобритании, Канаде, Нидерландах, составляет минимум 50% от ВВП. Стоит отметить, что примерно 70% активов зарубежных пенсионных фондов находятся под управлением государственных или окологосударственных органов, которые склонны к максимально безрисковым активам, в связи с этим большинство фондов формируют консервативные портфели с доминирующей долей корпоративных и государственных облигаций с высокой степенью надежности, что обеспечивает сохранность средств участников при небольшой доходности.
4. Провести анализ деятельности АО «НПФ ГАЗФОНД» по формированию инвестиционного портфеля У АО «НПФ ГАЗФОНД» следующая ситуация: не наблюдается очевидной тенденции, но в крайние годы заметно незначительное увеличение участников, из года в год наблюдается рост пенсионных резервов, в том числе с помощью привлечения новых клиентов.
На крайнюю отчетную дату состав портфеля максимально приблизился к составу сбалансированно-консервативного портфеля. Долю всех облигаций, представленных в диаграммах, существенно увеличили. Долю акций сократили. Смена типа портфеля была реализована, так как 12.05.2017 у АО «НПФ ГАЗФОНД» сменилась управляющая компания или же конъюнктура рынка, по мнению фонда, неблагоприятна для инвестирования в инструменты с повышенным риском, а именно акции организаций и предприятий или производные инструменты.
Стоит отметить, что в сравнении с общей структурой пенсионных портфелей НПФ, портфель АО «НПФ ГАЗФОНД» значительно рискованней: доля акций, примерно, в 2 раза больше, доля корпоративных облигаций меньше на 19%, доля государственных ценных бумаг меньше на 146%.
Были изучены актуарные заключения за 2018, 2019 и 2020 гг. для анализа особенностей формирования инвестиционного портфеля АО «НПФ ГАЗФОНД». Данные заключения составляются ответственными актуарием с целью проведения обязательного ежегодного актуарного оценивания в соответствии с требованиями, установленным законодательством.
5. Изучить эффективность формирования портфеля АО «НПФ ГАЗФОНД»
В целях анализа эффективности управления инвестиционным портфелем негосударственных пенсионных фондов будет проведен анализ фондов пяти крупнейших управляющих компаний: АО «НПФ ГАЗФОНД», АО «НПФ БЛАГОСОСТОЯНИЕ», АО «НПФ ТРАНСНЕФТЬ», АО «СБЕР НПФ», АО «НПФ ОТКРЫТИЕ».
Были рассмотрены доходности фондов на протяжении 5 лет для определения фонда с наиболее эффективной стратегии управления. Для расчета эффективности были использованы 2 коэффициента: коэффициент Шарпа, коэффициент основанный на средней доходности всех НПФ.
В ходе расчетов был сформулирован следующий вывод: пять крупнейших НПФ, по объему пенсионных резервов, осуществляют неэффективное управление инвестиционным портфелем, так как доходность портфель значительно уступает доходности безрискованного актива. Также было отмечено, что относительно средней доходности отрасли, крупнейшие фонды показали слабую результативность.
6. Предложить механизмы повышения эффективности управления инвестиционным портфелем АО «НПФ ГАЗФОНД»
Был сформирован инвестиционный портфель из 80% облигаций федерального займа и 20%, отобранных с помощью модели Марковица, акций, которые обеспечили доходность существенно превосходящую доходность безрискового актива и среднюю доходность НПФ за 2020г., что оправдывает доверие и вложение в негосударственные пенсионные фонды и это доказывает, что АО «НПФ ГАЗФОНД» заинтересован в обеспечении сохранности капитала и достойной доходности для своих участников.