Помощь студентам в учебе
Влияние глобализации на развитие валютного рынка в России
|
Введение 3
1. Теоретико-методолгические основы влияния глобализации на развитие национальных валютных рынков 8
1.1. Глобализация в контексте альтернатив экономического развития 8
1.2. Сущность и структура валютных рынков в условиях глобализации экономики 19
2. Направления и механизмы влияния глобализации на валютный рынок России в современных условиях 36
2.1. Современные тенденции развития валютной политики 36
2.2. Макроэкономическая оценка влияния российского нефтегазового комплекса на валютный рынок России в условиях глобализации 52
3. Валютное регулирование в России в условиях расширения международных связей 88
3.1. Основные инструменты валютного регулирования 88
3.2. Проблема роста реального эффективного курса рубля в России 98
3.3. Оценка и управление золотовалютными резервами России 120
Заключение 126
Библиографический список использованной литературы 133
1. Теоретико-методолгические основы влияния глобализации на развитие национальных валютных рынков 8
1.1. Глобализация в контексте альтернатив экономического развития 8
1.2. Сущность и структура валютных рынков в условиях глобализации экономики 19
2. Направления и механизмы влияния глобализации на валютный рынок России в современных условиях 36
2.1. Современные тенденции развития валютной политики 36
2.2. Макроэкономическая оценка влияния российского нефтегазового комплекса на валютный рынок России в условиях глобализации 52
3. Валютное регулирование в России в условиях расширения международных связей 88
3.1. Основные инструменты валютного регулирования 88
3.2. Проблема роста реального эффективного курса рубля в России 98
3.3. Оценка и управление золотовалютными резервами России 120
Заключение 126
Библиографический список использованной литературы 133
Актуальность темы. Начало XXI века характеризуется интенсификацией процессов глобализации, что обусловлено растущей взаимозависимостью всех стран и мировых регионов, появлением и обострением новых общепланетарных проблем, развернувшейся научно-технической революцией. При этом существенной особенностью современного этапа интеграционных процессов является интенсификация межстрановых перемещений различных факторов производства и гипертрофированное трансграничное движение финансовых капиталов. В результате глобализация становится важнейшим фактором развития и дальнейшей трансформации всех экономических отношений, и прежде всего валютных.
Актуальной проблемой становится не сотрудничество различных систем, а взаимодействие разноуровневых структур, к числу которых относятся валютные рынки. С одной стороны, валютные рынки как ключевой элемент инфраструктуры международной торговли создали благоприятную почву для процессов глобализации. С другой стороны, глобализация меняет характер валютных отношений и воздействует на механизмы функционирования валютных рынков. В условиях углубления процессов либерализации мировой торговли и усиления тенденции к дерегулированию финансовых рынков глобализация заставляет «открытые экономики» стран, глубоко интегрированных в международное разделение труда, по-новому оценить возможности использования валютного регулирования как элемента экономической политики.
В этом контексте разработка теоретико-методологических аспектов, связанных с влиянием глобализации на валютный рынок, приобретает важное самостоятельное значение, что и актуализирует тему диссертационного исследования.
Состояние и степень разработанности проблемы.
В последнее время проблема глобализации занимает особое место в экономической науке. В зарубежной литературе глобализационные процессы исследовали Л. Вейс, А. Гидденс, М. Интрилигейтор, М. Кастельс, Р. Кантер, Л. Клайн, Дж. Розенау, Дж. Тобин, Г. Томпсон и др. Существенный вклад в исследование экономических проблем глобализации внесли российские ученые Л.
4
Абалкин, С. Глазьев, М. Делягин, С. Долгов, Н. Думная, М. Гельвановский, А. Илларионов, Э. Кочетов, Д. Михайлов, Л. Обухов, А. Пороховский, С. Сильвестров, И. Фаминский и др. Проблемы, связанные с интеграционными процессами в экономике, интернационализацией производства являются предметом исследований И. Беляевой, Ю. Винслава, А. Грязновой, В. Иноземцева, А. Калина, Д. Львова, Б. Макаревича, Л. Парфеновой, В. Шенаева, Н. Шмелева, М. Эскиндарова и др.
Наряду с глобализацией немаловажное влияние на трансформацию валютных рынков оказывает информатизация экономических процессов, что с различных позиций отражено в работах С. Дятлова, Э. Кочетова, М. Кулакова, А. Мовсесяна, Р. Нижегородцева, А. Поршнева, Е. Степанова, А. Татаркина, Р. Цвылева и др.
Исследование валютных отношений также находится в центре внимания ученых. Немаловажный вклад в разработку вопросов функционирования валютного рынка, в изучение интеграционных процессов внесли западные экономисты Р. Дорнбуш, Г. Кассель, Дж. Кейнс, Р. Манделл, К. Маркс, Г. Мэнкью, Дж. Сакс, Дж. Сорос, С. Фишер, М. Флеменг, Ф. Фридмен, Ф. Хайек и др. Серьезной базой для исследования являются работы отечественных ученых. Среди них можно выделить труды А. Аникина, Э. Бабина, О. Багданова, А. Буренина, О. Дектяревой, Р. Гринберга, Н. Миклашевской, Л. Красавиной, А. Киреева, В. Мелиховского, К. Овчинникова, И. Платоновой и др. Институциональное аспекты происходящих на рынках капитала изменений освещены в трудах Н. Гибало, Р. Нуреева, А. Олейника, Е. Скаржинской, В. Тамбовцева, А. Шаститко, В. Чекмарева и др.
Вместе с тем, при достаточно большом объеме научной литературы, посвященной различным аспектам поставленной проблемы, остаются недостаточно изученными теоретико-методологические аспекты влияния глобализации на развитие валютного рынка в России.
Гипотеза. Исследование влияния глобализации на развитие валютного рынка в России позволит развить теоретические представления о закономерностях развития валютных отношений в условиях глобализации экономики, а также
5
определить эффективные инструменты воздействия на валютный рынок России в ходе развития интеграционных процессов.
Цель диссертационного исследования состоит в разработке теоретических, методологических и прикладных аспектов влияния глобализации на развитие валютного рынка в России.
Для достижения указанной цели диссертант ставит следующие задачи:
По специальности 08.00.01:
- раскрыть закономерности глобализации в контексте альтернатив экономического развития;
- выявить особенности валютных отношений в условиях глобализации экономики;
- обосновать сущность и структуру валютных рынков, проанализировать современные тенденции валютных рынков;
- произвести макроэкономическую оценку влияния российского нефтегазового комплекса на валютный рынок России в условиях глобализации;
По специальности 08.00.10:
- раскрыть особенности развития валютного рынка России в условиях глобализации экономических отношений;
- выявить источники и проблемы роста реального эффективного курса рубля;
- обосновать перспективные направления регулирования внутреннего валютного рынка и целесообразные в условиях глобализации пути влияния денежно-кредитной политики на устойчивость валютного курса рубля.
Объектом исследования являются валютные рынки в качестве ключевого звена общественного воспроизводства в национальной экономике и мировом хозяйстве.
Предмет исследования: по специальности 08.00.01 - экономические отношения между участниками валютного рынка в условиях глобализации экономики; по специальности 08.00.10 - регулирование внутреннего валютного рынка России и влияние валютной политики на устойчивость валютного курса рубля.
Актуальной проблемой становится не сотрудничество различных систем, а взаимодействие разноуровневых структур, к числу которых относятся валютные рынки. С одной стороны, валютные рынки как ключевой элемент инфраструктуры международной торговли создали благоприятную почву для процессов глобализации. С другой стороны, глобализация меняет характер валютных отношений и воздействует на механизмы функционирования валютных рынков. В условиях углубления процессов либерализации мировой торговли и усиления тенденции к дерегулированию финансовых рынков глобализация заставляет «открытые экономики» стран, глубоко интегрированных в международное разделение труда, по-новому оценить возможности использования валютного регулирования как элемента экономической политики.
В этом контексте разработка теоретико-методологических аспектов, связанных с влиянием глобализации на валютный рынок, приобретает важное самостоятельное значение, что и актуализирует тему диссертационного исследования.
Состояние и степень разработанности проблемы.
В последнее время проблема глобализации занимает особое место в экономической науке. В зарубежной литературе глобализационные процессы исследовали Л. Вейс, А. Гидденс, М. Интрилигейтор, М. Кастельс, Р. Кантер, Л. Клайн, Дж. Розенау, Дж. Тобин, Г. Томпсон и др. Существенный вклад в исследование экономических проблем глобализации внесли российские ученые Л.
4
Абалкин, С. Глазьев, М. Делягин, С. Долгов, Н. Думная, М. Гельвановский, А. Илларионов, Э. Кочетов, Д. Михайлов, Л. Обухов, А. Пороховский, С. Сильвестров, И. Фаминский и др. Проблемы, связанные с интеграционными процессами в экономике, интернационализацией производства являются предметом исследований И. Беляевой, Ю. Винслава, А. Грязновой, В. Иноземцева, А. Калина, Д. Львова, Б. Макаревича, Л. Парфеновой, В. Шенаева, Н. Шмелева, М. Эскиндарова и др.
Наряду с глобализацией немаловажное влияние на трансформацию валютных рынков оказывает информатизация экономических процессов, что с различных позиций отражено в работах С. Дятлова, Э. Кочетова, М. Кулакова, А. Мовсесяна, Р. Нижегородцева, А. Поршнева, Е. Степанова, А. Татаркина, Р. Цвылева и др.
Исследование валютных отношений также находится в центре внимания ученых. Немаловажный вклад в разработку вопросов функционирования валютного рынка, в изучение интеграционных процессов внесли западные экономисты Р. Дорнбуш, Г. Кассель, Дж. Кейнс, Р. Манделл, К. Маркс, Г. Мэнкью, Дж. Сакс, Дж. Сорос, С. Фишер, М. Флеменг, Ф. Фридмен, Ф. Хайек и др. Серьезной базой для исследования являются работы отечественных ученых. Среди них можно выделить труды А. Аникина, Э. Бабина, О. Багданова, А. Буренина, О. Дектяревой, Р. Гринберга, Н. Миклашевской, Л. Красавиной, А. Киреева, В. Мелиховского, К. Овчинникова, И. Платоновой и др. Институциональное аспекты происходящих на рынках капитала изменений освещены в трудах Н. Гибало, Р. Нуреева, А. Олейника, Е. Скаржинской, В. Тамбовцева, А. Шаститко, В. Чекмарева и др.
Вместе с тем, при достаточно большом объеме научной литературы, посвященной различным аспектам поставленной проблемы, остаются недостаточно изученными теоретико-методологические аспекты влияния глобализации на развитие валютного рынка в России.
Гипотеза. Исследование влияния глобализации на развитие валютного рынка в России позволит развить теоретические представления о закономерностях развития валютных отношений в условиях глобализации экономики, а также
5
определить эффективные инструменты воздействия на валютный рынок России в ходе развития интеграционных процессов.
Цель диссертационного исследования состоит в разработке теоретических, методологических и прикладных аспектов влияния глобализации на развитие валютного рынка в России.
Для достижения указанной цели диссертант ставит следующие задачи:
По специальности 08.00.01:
- раскрыть закономерности глобализации в контексте альтернатив экономического развития;
- выявить особенности валютных отношений в условиях глобализации экономики;
- обосновать сущность и структуру валютных рынков, проанализировать современные тенденции валютных рынков;
- произвести макроэкономическую оценку влияния российского нефтегазового комплекса на валютный рынок России в условиях глобализации;
По специальности 08.00.10:
- раскрыть особенности развития валютного рынка России в условиях глобализации экономических отношений;
- выявить источники и проблемы роста реального эффективного курса рубля;
- обосновать перспективные направления регулирования внутреннего валютного рынка и целесообразные в условиях глобализации пути влияния денежно-кредитной политики на устойчивость валютного курса рубля.
Объектом исследования являются валютные рынки в качестве ключевого звена общественного воспроизводства в национальной экономике и мировом хозяйстве.
Предмет исследования: по специальности 08.00.01 - экономические отношения между участниками валютного рынка в условиях глобализации экономики; по специальности 08.00.10 - регулирование внутреннего валютного рынка России и влияние валютной политики на устойчивость валютного курса рубля.
Таким образом, валютный рынок представляет собой сложное экономическое явление, благодаря которому существует возможность осуществления внешнеэкономических и валютных операций. Являясь составной частью рыночной экономики, валютный рынок охватывает большинство экономических субъектов - коммерческие и центральные банки, международные валютно-кредитные и финансовые организации, население, компании и др.
В последние десятилетия на валютном рынке произошло изменение характера торговли с перенесением акцента на изменение срочности торговли: наметился значительный рост сделок, исполнение которых происходит в будущем. Этому во многом способствовали:
- ускорение передачи самой актуальной информации с помощью современных средств связи;
- глобализация и взаимопереплетение национальных рынков, в результате чего изменения в одном из центров мировой торговли оказывают влияние на состояние мирового валютного рынка в целом;
- либерализация правовых условий и ослабление государственного регулирования в области валютной торговли.
Все это привело, с одной стороны, к повышенной восприимчивости валютного рынка к конъюнктурным изменениям и к значительному увеличению валютных колебаний, а с другой стороны, к росту возможностей для высокоэффективного инвестирования.
Проблемы государственного управления и регулирования в последние десятилетия не сходили с повестки дня экономической науки. Исследования фокусировали внимание на том, почему и при каких условиях рынки функционируют хорошо или плохо, почему рыночный механизм может вести к недопроизводству в одной сфере и к перепроизводству - в других. "Наиболее драматичными отказами рыночного механизма" считаются такие периодические срывы, как рецессии и депрессии, приводящие к росту безработицы и незагруженности значительной части производственных мощностей. Но речь идет не только о корректировке провалов рынка. Государство ответственно за обеспечение социальной справедливости, за ориентацию экономических процессов
127
на развитие человеческого потенциала. Все больше людей согласны с тем, что оно должно способствовать эффективному и гуманному функционированию любого общества и любой экономики. Кроме того, всюду, где информация на рынке является несовершенной, необходимо вмешательство государства.
Валютный рынок России - одна из структур развивающегося рыночного хозяйства нашей страны и составная часть финансового рынка. Общий объем операций на валютном рынке превышает 1 трлн. долл. в год. Его развитие во многом определяется проводимой финансово-кредитными органами политикой, конкуренцией между институтами рынка, ускорением обращения валютных ресурсов и другими факторами.
За время своего существования валютный рынок России прошел несколько этапов своего развития, которые условно можно сгруппировать следующим образом:
1 этап - 1992-1994 гг. - годы становления сегментов рынка и первых крупных «встрясок» на нем;
2 этап - 1995 г., - введение «валютного коридора» и «кризис ликвидности», что оказало большое влияние на дальнейшее развитие валютного рынка страны.
3 этап - 1996-1997 гг. - годы относительной стабилизации развития валютного рынка.
4 этап - конец 1997 - сентябрь 1998 г. - период международного финансовго кризиса и российского валютного кризиса 17 августа.
5 этап - октябрь 1998 г. и по настоящее время - стабилизация валютного рынка, укрепление курса национальной валюты.
Для России характерен национальный валютный рынок. Он обеспечивает движение денежных потоков внутри страны и обслуживает связь с мировым и региональными валютными рынками.
ТЛ U U с» с» с»
Российский валютный рынок включает в себя безналичный и наличный валютный оборот. Операции на безналичном валютном рынке преобладают. В то же время весьма существенен объем операций на наличном валютном рынке.
Характерной особенностью образования валютного рынка России являлось развитие его биржевого сегмента, что вызвано относительной неразвитостью корреспондентских контактов между банками (и в связи с этим отсутствием
128
достаточной степени доверия между ними), регионализацией экономических отношений, подчеркивающей специфику финансово-кредитной ситуации в регионах, а также различной степенью концентрации валютных ресурсов в российских банках.
Внешнеторговая либерализация поставит перед властями непростую задачу поддержания стабильного курса рубля. Президент В. Путин в послании к Федеральному Собранию РФ поставил российский рубль в один ряд с валютами других стран Большой восьмерки. Однако размеры валютных рынков этих стран несопоставимы с отечественным рынком. По оценкам Банка России, среднедневной оборот внебиржевого сегмента кассового валютного рынка сделок доллар—рубль колеблется вокруг 3 млрд. долл. Объем операций на валютном рынке ММВБ в 2002 г. достиг 64,9 млрд. долл., т.е. среднедневной оборот составляет всего 252,4 млн. Максимум среднедневной оборот отечественного валютного рынка можно оценить в 3,3 млрд. долл.. Таким образом, на Россию приходится всего 0,273% глобального валютного рынка. На фоне остальных стран Большой восьмерки ее валютный рынок втрое меньше самого «младшего» рынка— итальянского
Столь незначительный объем российского рынка свидетельствует о том, что с введением текущей конвертируемости повысится его волатильность, а следовательно, и неустойчивость курса рубля. Единственным источником пополнения резервов Банка России служит положительное сальдо торгового баланса. Только благодаря превышению экспорта над импортом курс рубля остается стабильным. Это ставит конвертируемость рубля в прямую зависимость от внешнеэкономической специализации. К глубокому сожалению, на протяжении всего рыночного периода отечественная экономика продолжает специализироваться на сырьевом экспорте. В течение 1993—1998 гг. экспорт составлял около 20—25% российского ВВП. Однако после девальвации рубля объем экспорта резко вырос до 40% ВВП. Основная доля отечественного экспорта образуется за счет таких сырьевых товаров, как нефть и Нефтепродукты, газ, черные и цветные металлы.
В долгосрочном плане рост или снижение международных цен на нефть на 10% ведет к соответствующему увеличению или падению объемов отечественного ВВП на 2,2%. Реальное укрепление (обесценение) рубля на 10% сопровождается снижением (ростом) ВВП на 2,4%.
129
Причины сырьевой специализации отечественной экономики следует искать в ее прошлом, когда управление национальным хозяйством строилось на директивно-плановых принципах. Большая часть ВВП приходилась на отрасли тяжелого машиностроения и ВПК, в то время как потребительский спрос
и /-Ч и
домохозяйств удовлетворялся по минимуму. С началом перехода к рыночной экономике продукция отраслей, работающих на обороноспособность страны, оказалась не востребованной, а отрасли легкой промышленности были не в состоянии конкурировать с зарубежными производителями из-за низкого качества товаров и отсутствия маркетингового опыта. Единственной конкурентоспособной отраслью благодаря низким издержкам стала добывающая промышленность.
На сегодня Россия не в состоянии удовлетворять внутренний спрос частного сектора на товары и услуги потребительского назначения.
Эффект возможных колебаний внешней конъюнктуры целесообразно оценить с точки зрения устойчивости монетарной системы. Как известно, едва ли не главной проблемой денежно-кредитной политики в России в последние годы была необходимость стерилизации избыточной эмиссии, связанной с покупкой ЦБ РФ конъюнктурных сверхдоходов экспортеров. Поэтому мерой зависимости монетарной сферы от внешних условий может служить отношение эмиссии при покупке дополнительных экспортных доходов, возникающих в результате повышения цены на нефть на 1 долл./барр. (и соответствующего повышения цены на газ), к денежной базе. На рисунке 3 видно, что такое отношение быстро падает: с 21% в 1999 г. до всего лишь 8% в 2003 г. — соответственно ослабляется потенциальное дестабилизирующее влияние внешней конъюнктуры на монетарную сферу.
Отметим, что изъятие конъюнктурного дохода в бюджет в обоих случаях оказываает стабилизирующее воздействие не только на последний, но и на монетарную сферу: в периоды, когда доходы выше среднего уровня, избыток средств превращается в отток капитала (за счет погашения внешнего долга либо инвестирования средств СФ в иностранные активы); при снижении доходов ниже нормального уровня происходит приток капитала — накопленные средства СФ возвращаются либо значительно увеличиваются масштабы заимствований. Полное изъятие конъюнктурных доходов экономики в Стабилизационный фонд
130
способствовало бы решению основной макроэкономической задачи, стоящей перед Центральным банком РФ в последние годы, автоматически предотвращая избыточное укрепление рубля и рост инфляции при высоких ценах на нефть.
В последние десятилетия на валютном рынке произошло изменение характера торговли с перенесением акцента на изменение срочности торговли: наметился значительный рост сделок, исполнение которых происходит в будущем. Этому во многом способствовали:
- ускорение передачи самой актуальной информации с помощью современных средств связи;
- глобализация и взаимопереплетение национальных рынков, в результате чего изменения в одном из центров мировой торговли оказывают влияние на состояние мирового валютного рынка в целом;
- либерализация правовых условий и ослабление государственного регулирования в области валютной торговли.
Все это привело, с одной стороны, к повышенной восприимчивости валютного рынка к конъюнктурным изменениям и к значительному увеличению валютных колебаний, а с другой стороны, к росту возможностей для высокоэффективного инвестирования.
Проблемы государственного управления и регулирования в последние десятилетия не сходили с повестки дня экономической науки. Исследования фокусировали внимание на том, почему и при каких условиях рынки функционируют хорошо или плохо, почему рыночный механизм может вести к недопроизводству в одной сфере и к перепроизводству - в других. "Наиболее драматичными отказами рыночного механизма" считаются такие периодические срывы, как рецессии и депрессии, приводящие к росту безработицы и незагруженности значительной части производственных мощностей. Но речь идет не только о корректировке провалов рынка. Государство ответственно за обеспечение социальной справедливости, за ориентацию экономических процессов
127
на развитие человеческого потенциала. Все больше людей согласны с тем, что оно должно способствовать эффективному и гуманному функционированию любого общества и любой экономики. Кроме того, всюду, где информация на рынке является несовершенной, необходимо вмешательство государства.
Валютный рынок России - одна из структур развивающегося рыночного хозяйства нашей страны и составная часть финансового рынка. Общий объем операций на валютном рынке превышает 1 трлн. долл. в год. Его развитие во многом определяется проводимой финансово-кредитными органами политикой, конкуренцией между институтами рынка, ускорением обращения валютных ресурсов и другими факторами.
За время своего существования валютный рынок России прошел несколько этапов своего развития, которые условно можно сгруппировать следующим образом:
1 этап - 1992-1994 гг. - годы становления сегментов рынка и первых крупных «встрясок» на нем;
2 этап - 1995 г., - введение «валютного коридора» и «кризис ликвидности», что оказало большое влияние на дальнейшее развитие валютного рынка страны.
3 этап - 1996-1997 гг. - годы относительной стабилизации развития валютного рынка.
4 этап - конец 1997 - сентябрь 1998 г. - период международного финансовго кризиса и российского валютного кризиса 17 августа.
5 этап - октябрь 1998 г. и по настоящее время - стабилизация валютного рынка, укрепление курса национальной валюты.
Для России характерен национальный валютный рынок. Он обеспечивает движение денежных потоков внутри страны и обслуживает связь с мировым и региональными валютными рынками.
ТЛ U U с» с» с»
Российский валютный рынок включает в себя безналичный и наличный валютный оборот. Операции на безналичном валютном рынке преобладают. В то же время весьма существенен объем операций на наличном валютном рынке.
Характерной особенностью образования валютного рынка России являлось развитие его биржевого сегмента, что вызвано относительной неразвитостью корреспондентских контактов между банками (и в связи с этим отсутствием
128
достаточной степени доверия между ними), регионализацией экономических отношений, подчеркивающей специфику финансово-кредитной ситуации в регионах, а также различной степенью концентрации валютных ресурсов в российских банках.
Внешнеторговая либерализация поставит перед властями непростую задачу поддержания стабильного курса рубля. Президент В. Путин в послании к Федеральному Собранию РФ поставил российский рубль в один ряд с валютами других стран Большой восьмерки. Однако размеры валютных рынков этих стран несопоставимы с отечественным рынком. По оценкам Банка России, среднедневной оборот внебиржевого сегмента кассового валютного рынка сделок доллар—рубль колеблется вокруг 3 млрд. долл. Объем операций на валютном рынке ММВБ в 2002 г. достиг 64,9 млрд. долл., т.е. среднедневной оборот составляет всего 252,4 млн. Максимум среднедневной оборот отечественного валютного рынка можно оценить в 3,3 млрд. долл.. Таким образом, на Россию приходится всего 0,273% глобального валютного рынка. На фоне остальных стран Большой восьмерки ее валютный рынок втрое меньше самого «младшего» рынка— итальянского
Столь незначительный объем российского рынка свидетельствует о том, что с введением текущей конвертируемости повысится его волатильность, а следовательно, и неустойчивость курса рубля. Единственным источником пополнения резервов Банка России служит положительное сальдо торгового баланса. Только благодаря превышению экспорта над импортом курс рубля остается стабильным. Это ставит конвертируемость рубля в прямую зависимость от внешнеэкономической специализации. К глубокому сожалению, на протяжении всего рыночного периода отечественная экономика продолжает специализироваться на сырьевом экспорте. В течение 1993—1998 гг. экспорт составлял около 20—25% российского ВВП. Однако после девальвации рубля объем экспорта резко вырос до 40% ВВП. Основная доля отечественного экспорта образуется за счет таких сырьевых товаров, как нефть и Нефтепродукты, газ, черные и цветные металлы.
В долгосрочном плане рост или снижение международных цен на нефть на 10% ведет к соответствующему увеличению или падению объемов отечественного ВВП на 2,2%. Реальное укрепление (обесценение) рубля на 10% сопровождается снижением (ростом) ВВП на 2,4%.
129
Причины сырьевой специализации отечественной экономики следует искать в ее прошлом, когда управление национальным хозяйством строилось на директивно-плановых принципах. Большая часть ВВП приходилась на отрасли тяжелого машиностроения и ВПК, в то время как потребительский спрос
и /-Ч и
домохозяйств удовлетворялся по минимуму. С началом перехода к рыночной экономике продукция отраслей, работающих на обороноспособность страны, оказалась не востребованной, а отрасли легкой промышленности были не в состоянии конкурировать с зарубежными производителями из-за низкого качества товаров и отсутствия маркетингового опыта. Единственной конкурентоспособной отраслью благодаря низким издержкам стала добывающая промышленность.
На сегодня Россия не в состоянии удовлетворять внутренний спрос частного сектора на товары и услуги потребительского назначения.
Эффект возможных колебаний внешней конъюнктуры целесообразно оценить с точки зрения устойчивости монетарной системы. Как известно, едва ли не главной проблемой денежно-кредитной политики в России в последние годы была необходимость стерилизации избыточной эмиссии, связанной с покупкой ЦБ РФ конъюнктурных сверхдоходов экспортеров. Поэтому мерой зависимости монетарной сферы от внешних условий может служить отношение эмиссии при покупке дополнительных экспортных доходов, возникающих в результате повышения цены на нефть на 1 долл./барр. (и соответствующего повышения цены на газ), к денежной базе. На рисунке 3 видно, что такое отношение быстро падает: с 21% в 1999 г. до всего лишь 8% в 2003 г. — соответственно ослабляется потенциальное дестабилизирующее влияние внешней конъюнктуры на монетарную сферу.
Отметим, что изъятие конъюнктурного дохода в бюджет в обоих случаях оказываает стабилизирующее воздействие не только на последний, но и на монетарную сферу: в периоды, когда доходы выше среднего уровня, избыток средств превращается в отток капитала (за счет погашения внешнего долга либо инвестирования средств СФ в иностранные активы); при снижении доходов ниже нормального уровня происходит приток капитала — накопленные средства СФ возвращаются либо значительно увеличиваются масштабы заимствований. Полное изъятие конъюнктурных доходов экономики в Стабилизационный фонд
130
способствовало бы решению основной макроэкономической задачи, стоящей перед Центральным банком РФ в последние годы, автоматически предотвращая избыточное укрепление рубля и рост инфляции при высоких ценах на нефть.