Проведенное исследование технологий коллективного инвестирования в Российской Федерации и за рубежом позволило сделать ряд выводов.
Структура сбережений российских граждан свидетельствует о высокой доле расходов на текущее потребление, коллективные инвесторы
(инвестиционные фонды, общие фонды банковского управления), ориентированные на инвестиционные сбережения, не могут успешно
развиваться в связи с отсутствием такого рода накоплений у российских
граждан. Как показал анализ такая структура сбережений, с высоким удельным
весом текущих расходов, является следствием ряда объективных причин, среди
которых основное место занимает низкий уровень доходов в среднем по стране.
Решение проблемы накопления сбережений является задачей макроуровня, но
привлечение даже небольшой доли сбережений населения позволит
активизировать фондовый рынок. Кроме того, большая доля сбережений,
аккумулированных на банковских депозитах и в форме наличных денежных
70
средств, свидетельствуют, о низком инвестиционном интересе со стороны потенциальных участников системы коллективного инвестирования, связанном, прежде всего, с высоким уровнем инвестиционного риска накопления средств путем осуществления вложения средств на фондовом рынке.
В ходе исследования институциональной структуры коллективного инвестирования в России было установлено, что наиболее динамичными и перспективными формами коллективного инвестирования являются прежде всего паевые инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления. Фактически, эти две формы коллективного инвестирования являются зеркальными отражениями с точки зрения организации инвестиционного портфеля. Этому способствуют следующие характеристики:
-паевые инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления являются объектом законодательного регулирования со стороны органов государственного контроля и Центрального банка РФ (Банка России), направленного на защиту интересов мелких инвесторов и сохранения активов указанных институтов. Инвесторы могут быть в значительной степени уверены, что фонд будет должным образом управлять их средствами и защищать их. Надежная система регулирования формирует позитивное отношение инвесторов к ПИФам и ОФБУ, что является залогом долгосрочного развития этой эффективной и прибыльной отрасли;
-большинство частных инвесторов не располагают достаточным временем для анализа фондового рынка, а также необходимыми знаниями в области процедур отбора акций и работы на фондовом рынке. Профессиональные управляющие, т.е. квалифицированные сотрудники управляющих компаний ПИФов и ОФБУ принимают на себя необходимые решения по управлению коллективными средствами.
Выявленные в ходе исследования преимущества таких форм коллективного инвестирования как ПИФы и ОФБУ определили необходимость рассмотрения зарубежного опыта коллективного инвестирования в аналогичных российским ПИФам и ОФБУ формах. Выявлено, что не смотря на
различную природу возникновения паевых фондов и общих фондов банковского управления есть ряд существенных сходств:
-инвестиционный процесс организуется и функционирует на основании инвестиционной декларации, являющейся общим договором между пайщиками и управляющими фондами;
-финансовые вложения в ПИФы и ОФБУ обезличены в общем финансовом пуле(фонде);
-доход пайщиков возникает только при продаже пая (доле) и фиксируется как разница между ценой покупки и продажи.
Изученный зарубежный опыт функционирования институтов коллективного инвестирования также наглядно показывает перспективность коллективных инвестиционных фондов. Однако, в настоящее время зарубежная система коллективного инвестирования значительно опережает в своем развитии российскую систему коллективного инвестирования. В тоже время, есть существенные различия в основных правовых аспектах коллективного инвестирования, так, например, в ряде зарубежных стран широко используется понятие траста при работе системы коллективного инвестирования, в российской юриспруденции такое понятие отсутствует.
Анализ зарубежной практики функционирования инвестиционных фондов показал, что разветвленная сеть инвестиционных фондов позволяет учитывать широкий спектр инвестиционных инвесторов мелких частных инвесторов, тем самым привлекая значительно более широкий круг инвесторов.
Исследование зарубежной практики позволило детально
проанализировать и систематизировать формы коллективных инвестиционных фондов. Приведенный анализ свидетельствует о том, что только за счет широкого диапазона видов инвестиционных фондов с точки зрения организационной и операционной структуры позволяет привлекать широкий круг частных инвесторов.
Проведенная критическая оценка законодательной и нормативно-правовой базы выявила ряд серьезных недостатков. Современная нормативно-
72
правовая база в Российской Федерации не представляет собой единое правовое поле для функционирования и развития коллективных инвесторов в России. В настоящее время регулирование различных институтов коллективного инвестирования осуществляется различными органами власти, что также не способствует успешному развитию коллективного инвестирования в России.
Таким образом, по-нашему мнению, назрела необходимость особого правового подхода к институтам коллективного инвестирования, т.е. принятие соответствующего закона о статусе коллективного инвестора и определении ключевой роли коллективного инвестирования как механизма аккумулирования денежных средств мелких "розничных" инвесторов.
В соответствии с проведенным исследованием можно выделить три основные направления развития коллективных инвесторов в современной России.
Первым направлением должна стать активизация роли государства в обеспечении инвестиционного процесса. Прежде всего, имеется в виду развитие механизма государственных гарантий, а также повышение координирующей доли государства в создании организационных и институциональных предпосылок инвестиционной деятельности.
Вторым направлением деятельности должно стать непосредственно создание этих организационных и институциональных предпосылок в сферах банковской и инвестиционной деятельности.
Третье направление заключается в адекватном законодательном закреплении условий, благоприятствующих коллективным инвестициям.
Для притока сбережений населения на рынок капитала необходима широкая сеть посреднических финансовых организаций - инвестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фондовые ценности, установив строгий государственный контроль за предприятиями, претендующими на привлечение средств населения.
Таким образом, обобщая все вышесказанное мы можем сделать вывод, что развитие форм коллективного инвестирования является одним из наиболее перспективных направлений реструктуризации фондового рынка России. Создание сбалансированной и эффективной системы коллективного инвестирования в России будет свидетельствовать о кардинально новом этапе развития финансового рынка России.


Купить