Введение 4
1 Теоретические аспекты формирования целевой структуры капитала и
обоснования долговой нагрузки организации 7
1.1 Понятие целевой структуры капитала и базовые критерии её
оптимизации 7
1.2 Основные теоретические подходы к формированию целевой
(финансовой) структуры капитала 12
1.3 Содержание и этапы оптимизации и формирования целевой структуры
капитала и обоснование потребности в долговом финансировании 21
2 Целевая структура капитала АО «Владхлеб»: оценка, оптимизация,
обоснование долгового финансирования 28
2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика
АО «Владхлеб» 28
2.2 Оценка и оптимизация целевой структуры капитала 35
2.3 Обоснование привлечения заёмных источников финансирования
деятельности организации 59
Заключение 69
Список использованных источников 71
Приложение
Структура капитала организации отражает соотношение заёмного и собственного капиталов, которые привлекаются для увеличения производства, погашения задолженности, а также финансирования развития организации в долгосрочной перспективе. Руководство организации, принимая решения по привлечению дополнительного финансирования, должно следить за тем, чтобы собственные и заёмные средства находились в балансе, который бы обеспечивал максимизацию стоимости организации при минимизации затрат, связанных с использованием данного капитала. Несмотря на сознательно установленную пропорцию заёмного и собственного капиталов, структура капитала организации не всегда является оптимальной. Оптимальная структура - это соотношение заемного и собственного капиталов, которое обеспечивает максимизацию стоимости организации на рынке, а также минимум затрат за использование привлечённого капитала.
Структура капитала - это основной стратегический параметр организации. С одной стороны, совсем незначительная доля заёмного капитала фактически означает, что организация не использует достаточно дешёвые источники финансирования, по сравнению с собственным капиталом. Такая структура означает, что у организации складываются более высокие затраты на капитал, и создает для нее завышенные требования к доходности будущих инвестиций. С другой стороны, структура капитала, перегруженная заёмными средствами, также предъявляет слишком высокие требования к доходности капитала, поскольку повышаются затраты, связанные с его использованием, а также существует вероятность, что организация не сможет расплатиться по счетам, что в свою очередь является отрицательным моментом при привлечении потенциальных инвесторов.
Актуальность исследования данной темы в том, что установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования, и определение потребности организации в долговом финансировании - представляет собой одну из основных проблем финансового менеджмента, т.к. одной из важнейших задач управления финансами организации является обеспечение достаточности и устойчивости финансирования его деятельности.
Структура капитала оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние организации - её финансовую независимость, способность финансировать свою деятельность за счёт собственных источников, на платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Концепция структуры капитала формирует основу выбора стратегического направления финансового развития организации, обеспечивающего возрастание её рыночной стоимости, т.е. имеет достаточно широкую область практического использования.
Цель исследования: определение оптимальных параметров целевой структуры капитала исследуемой организации на основе базовых критериев её оптимизации, обоснование потребности организации в долговом финансировании.
Для достижения цели были поставлены следующие задачи:
- рассмотреть теоретические аспекты формирования целевой структуры капитала и обоснования долговой нагрузки организации;
- дать определение целевой структуры капитала и изучить базовые критерии её оптимизации;
- изучить основные теоретические подходы к формированию целевой (финансовой) структуры капитала;
- рассмотреть этапы оптимизации и формирования целевой структурой капитала и обосновать потребности в долговом финансировании;
- оценить структуру капитала АО «Владхлеб» и выявить основные направления её оптимизации.
Объект исследования: финансовые отношения организации с
субъектами рынка по поводу определения источников финансирования её финансово-хозяйственной деятельности.
Предмет исследования: процесс формирования целевой структуры капитала.
Методологической базой исследования послужили труды следующих зарубежных и отечественных авторов: Брейли Р., Майерса С., Бланка И. А., Стояновой Е. С., Савицкой Г. В., Шеремета А. Д., Ковалева В. В., Екимовой К. В. и др.
Статистической базой исследования послужили бухгалтерский баланс и отчёт о финансовых результатах АО «Владхлеб».
Для обобщения полученной информации применялись методы научного, системного и факторного анализа: (экономико-статистические, сравнения, сопоставления и группировки, построения аналитических таблиц).
Поставленные задачи определили структуру работы, которая состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованных источников и приложений.
В рамках первой главы были рассмотрены понятие целевой структуры капитала и базовые критерии её оптимизации. Были более подробно рассмотрены основные теоретические подходы к формированию целевой (финансовой) структуры капитала. Так же уделено внимание этапам оптимизации и формирования целевой структуры капитала и обоснованию потребности в долговом финансировании.
Во второй главе проанализированы основные экономические показатели АО «Владхлеб», проведена оценка и оптимизация целевой структуры капитала, дано обоснование привлечения заёмных источников финансирования деятельности организации.
В условиях рыночной экономики резко повышается значимость финансовых ресурсов, с помощью которых осуществляется формирование оптимальной структуры и наращивание производственного потенциала организации, а также финансирование текущей хозяйственной деятельности. От того, каким капиталом располагает организация, насколько оптимальна её структура, зависит финансовое благосостояние организации и результаты её деятельности.
Целевая структура капитала - это прогнозный показатель, характеризующий оптимальное соотношение заёмного и собственного капитала, обеспечивающее заданный уровень доходности и риска в деятельности организации, и минимизирующее средневзвешенную цену ее капитала или максимизирует ее рыночную стоимость. Эта структура не является постоянной, она может меняться в течение времени при изменении условий производства и реализации. Насколько оптимально соотношение собственного и заёмного капитала, во многом зависит финансовое положение организации.
Для оптимизации и формирования целевой структуры капитала, в данной работе был рассчитан прогнозный баланс. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности показала, что наиболее оптимальным является соотношение равное 70/30%, где 70 процентов составляет заёмный капитал, а 30 процентов - собственный капитал. Значение эффекта финансового рычага при данной структуре капитала равно 3,17%.
С точки зрения минимизации средневзвешенной стоимости капитала, оптимальным вариантом, при котором цена капитала будет минимальной, является соотношение заёмного и собственного капитала на уровне 10/90%. В этом случае средневзвешенная стоимость капитала равна 2,53%.
Что касается оптимизации структуры капитала организации по критерию минимизации финансовых рисков, то можно сделать вывод, что при уровне финансового левериджа равном 1,161%, достигается минимальный уровень финансовых рисков, при этом удельный вес заёмного капитала должен быть на уровне 10-20%, а собственный капитал должен быть не меньше 80%.
Для формирования целевой структуры капитала были согласованы все три критерия оптимизации, позволяющие найти оптимальное соотношение заёмных и собственных средств. Для этого было рассчитано среднее значение по всем трём критериям, которое бы обеспечивало оптимальный уровень доходности и риска.
Таким образом, можно сделать вывод, что при соотношении заёмного и собственного капитала 30% на 70%, устанавливается оптимальная структура капитала, удовлетворяющая всем трём критериям.
В данной отрасли, занимающейся производством и продажей продуктов питания, в среднем, доля заёмных средств составляет 26%, а собственных -74%. Соотношение заёмных и собственных средств на уровне 30/70% приближено к среднеотраслевому значению, поэтому можно сделать вывод, что данная структура капитала является оптимальной для АО «Владхлеб» в прогнозном 2018 году.
Так как необходимость в привлечении заёмных источников финансирования деятельности организации обосновывается
предварительными расчетами в потребности привлекаемых оборотных средств, в дипломной работе были рассмотрены и проанализированы показатель текущей финансовой потребности и собственный оборотный капитал. Таким образом, на основе сравнения собственного оборотного капитала с показателем текущей финансовой потребности в прогнозном году, можно сделать вывод, что у компании «Владхлеб» отсутствует потребность в долговом финансировании.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
