📄Работа №52104
Тема: Финансовые модели предприятий-стартапов
Характеристики работы
Тип работы
Магистерская диссертация
Предмет
Финансы и кредит
Объем:
117 листов
Год:
2016
Просмотров:
607
5700
руб.
🛒 Купить работу
Не подходит эта работа?
Закажите новую по вашим требованиям
Узнать цену на написание
Закажите новую по вашим требованиям
Представленный материал является образцом учебного исследования, примером структуры и содержания учебного исследования по заявленной теме. Размещён исключительно в информационных и ознакомительных целях.
Workspay.ru оказывает информационные услуги по сбору, обработке и структурированию материалов в соответствии с требованиями заказчика.
Размещение материала не означает публикацию произведения впервые и не предполагает передачу исключительных авторских прав третьим лицам.
Материал не предназначен для дословной сдачи в образовательные организации и требует самостоятельной переработки с соблюдением законодательства Российской Федерации об авторском праве и принципов академической добросовестности.
Авторские права на исходные материалы принадлежат их законным правообладателям. В случае возникновения вопросов, связанных с размещённым материалом, просим направить обращение через форму обратной связи.
Настоящий учебно-методический информационный материал размещён в ознакомительных и исследовательских целях и представляет собой пример учебного исследования. Не является готовым научным трудом и требует самостоятельной переработки.
📋 Содержание
Введение 3
1. Концептуальные основы выбора финансовой модели предприятия- стартапа 6
1.1. Финансовая модель предприятия и её назначение 7
1.2. Основные характеристики предприятия-стартапа и его финансовый менеджмент 17
1.3. Финансовое моделирование в управлении предприятием-стартапом 24
2. Анализ системы показателей эффективности финансовой модели предприятия-стартапа 37
2.1. Система показателей в стандартном анализе финансовой модели предприятий-стартапов 38
2.2. Обоснование выбора наиболее информативных показателей эффективности финансовой модели предприятий-стартапов 51
2.3. Анализ организации финансовой модели предприятия-стартапа 61
3. Повышение эффективности деятельности предприятий-стартапов на основе индикативных показателей финансовой модели 75
3.1. Роль отдельных показателей финансовой модели предприятия-стартапа в привлечении инвестиций 75
3.2. Применение финансовых моделей как инструмента повышения эффективности предприятий-стартапов в условиях высоких рисков инновационной деятельности 87
Заключение 99
Список литературы 104
1. Концептуальные основы выбора финансовой модели предприятия- стартапа 6
1.1. Финансовая модель предприятия и её назначение 7
1.2. Основные характеристики предприятия-стартапа и его финансовый менеджмент 17
1.3. Финансовое моделирование в управлении предприятием-стартапом 24
2. Анализ системы показателей эффективности финансовой модели предприятия-стартапа 37
2.1. Система показателей в стандартном анализе финансовой модели предприятий-стартапов 38
2.2. Обоснование выбора наиболее информативных показателей эффективности финансовой модели предприятий-стартапов 51
2.3. Анализ организации финансовой модели предприятия-стартапа 61
3. Повышение эффективности деятельности предприятий-стартапов на основе индикативных показателей финансовой модели 75
3.1. Роль отдельных показателей финансовой модели предприятия-стартапа в привлечении инвестиций 75
3.2. Применение финансовых моделей как инструмента повышения эффективности предприятий-стартапов в условиях высоких рисков инновационной деятельности 87
Заключение 99
Список литературы 104
📖 Введение
Современная мировая экономика в последние десятилетия характеризуется частыми кризисными явлениями и вызовами как внешнеполитического, так и внешнеэкономического характера. Сложившееся практика показывает, что глобальным подходом к решению проблем экономического кризиса является развитие опорных точек роста экономики. Во многих случаях такой точкой роста выбирается поддержка инновационного бизнеса, призванного стать драйвером восстановления и роста финансовой активности национальной экономики. Данная тенденция была описана еще в начале прошлого века в работах Шумпетера и Хайека.
Обострение конкуренции на мировой арене во многом определило отдельную роль малых инновационных компаний, в основу развития которых положена инновационная идея или технология, способная обеспечить устойчивое конкурентное преимущество. Следует отметить, что степень инновационности национальных экономик сильно отличается в зависимости от сложившихся исторических и культурных факторов.
Основу инновационного развития составляют малые инновационные компании, характерными признаками которых являются разработка новых знаний и идей, внедрение наукоемкой продукции в производство, коммерциализация научных и прикладных исследований.
Теоретико-методологические и методические проблемы развития инновационной деятельности, формирования инновационной экономики, исследованы в фундаментальных трудах отечественных и зарубежных ученых: С.Ю. Глазьева, С.Бланка, А.Дамодарана, А.А. Герасименко, М.В. Ершова, В.В. Иванова, В.Ж Келле, П.А.Минакера, В.Л. Макарова, Д.А. Митяева, А.Д. Некипелова, Ю.А. Петрова, В.Е. Рохчина, А.А. Румянцева, А.И. Татаркина, С.Уинтера, Г.Г. Фетисова, К.Фримена, Э.Риса, Й. Шумпетера.
Ранней формой малых инновационных компаний являются предприятия-стартапы, деятельность которых сопряжена с вкладом в формирование новых рынков, диверсификацией технологического базиса экономики, реализацией инновационного потенциала экономики в целом. Развитие предприятий-стартапов и их превращение в бизнес является одной из главных задач формирования и функционирования национальной экономики, создания интеллектуального капитала страны, основой дальнейшего динамичного развития экономики.
Отличительной характеристикой бизнес системы предприятий- стартапов является короткий жизненный цикл, высокий риск и потребность в больших объемах финансирования. Данные требования являются причиной перманентного конфликта интересов между основателями предприятий- стартапов (другими словами - инноваторами) и инвесторами. Инноваторы предлагают уникальные проекты с перспективой капитализации в сотни раз, а инвесторы сталкиваются с огромными рисками потери инвестированных средств. На этом фоне, качественная подготовка финансовой составляющей предприятий-стартапов приобретает критическое значение при привлечении инвестиций. Решением в данной ситуации может стать создание финансовой модели предприятия-стартапа, что позволит визуализировать ожидаемые финансовые результаты и снизить степень риска и неопределенности.
Таким образом, одним из аспектов организации финансов предприятий-стартапов, требующим изучения и представляющим собой проблему, является отсутствие оптимального решения по выбору эффективной финансовой модели для привлечения инвестиций в условиях высоких рисков и неопределенности.
Актуальность темы «Финансовые модели предприятий-стартапов» объясняется тем, что эффективная финансовая модель является залогом успешного выхода предприятия-стартапа на рынок новых технологий и услуг инновационного характера, способствуя тем самым повышению конкурентоспособности и росту экономики. Данная тема в силу молодости отечественного рынка стартапов остается не раскрытой в фундаментальном отношении, существующие тематические труды представляют собой в основном статьи практикующих специалистов.
Цель данной работы состоит в раскрытии функциональных особенностей формирования финансовой модели предприятий-стартапов и поиск решений по повышению эффективности функционирования предприятий-стартапов в условиях высокого риска и неопределенности
Для достижения цели были поставлены следующие задачи:
- изучить теоретические основы финансового моделирования;
- определить сущность предприятий-стартапов и роли финансового моделирования в их управлении;
- проанализировать эффективность выбора финансовой модели предприятиями-стартапами;
- осуществить поиск решений по использованию эффективной финансовой модели предприятиями-стартапами для привлечения инвестиций в условиях высокого риска и неопределенности, наработка и обоснование соответствующих рекомендаций.
Объектом исследования является финансовая система предприятий- стартапов.
В свою очередь предметом исследования данной работы выступают финансовые модели предприятий-стартапов, позволяющие достичь эффективности в инновационной деятельности.
В ходе написания работы использовались такие общелогические методы исследования, как анализ, синтез, индукция, дедукция, аналогия, обобщение, а также экономико-математические методы.
Научная новизна работы заключается в предложении и методическом обосновании решения по выбору финансовой модели предприятия-стартапа в условиях высокого риска и неопределенности в инновационной деятельности.
Обострение конкуренции на мировой арене во многом определило отдельную роль малых инновационных компаний, в основу развития которых положена инновационная идея или технология, способная обеспечить устойчивое конкурентное преимущество. Следует отметить, что степень инновационности национальных экономик сильно отличается в зависимости от сложившихся исторических и культурных факторов.
Основу инновационного развития составляют малые инновационные компании, характерными признаками которых являются разработка новых знаний и идей, внедрение наукоемкой продукции в производство, коммерциализация научных и прикладных исследований.
Теоретико-методологические и методические проблемы развития инновационной деятельности, формирования инновационной экономики, исследованы в фундаментальных трудах отечественных и зарубежных ученых: С.Ю. Глазьева, С.Бланка, А.Дамодарана, А.А. Герасименко, М.В. Ершова, В.В. Иванова, В.Ж Келле, П.А.Минакера, В.Л. Макарова, Д.А. Митяева, А.Д. Некипелова, Ю.А. Петрова, В.Е. Рохчина, А.А. Румянцева, А.И. Татаркина, С.Уинтера, Г.Г. Фетисова, К.Фримена, Э.Риса, Й. Шумпетера.
Ранней формой малых инновационных компаний являются предприятия-стартапы, деятельность которых сопряжена с вкладом в формирование новых рынков, диверсификацией технологического базиса экономики, реализацией инновационного потенциала экономики в целом. Развитие предприятий-стартапов и их превращение в бизнес является одной из главных задач формирования и функционирования национальной экономики, создания интеллектуального капитала страны, основой дальнейшего динамичного развития экономики.
Отличительной характеристикой бизнес системы предприятий- стартапов является короткий жизненный цикл, высокий риск и потребность в больших объемах финансирования. Данные требования являются причиной перманентного конфликта интересов между основателями предприятий- стартапов (другими словами - инноваторами) и инвесторами. Инноваторы предлагают уникальные проекты с перспективой капитализации в сотни раз, а инвесторы сталкиваются с огромными рисками потери инвестированных средств. На этом фоне, качественная подготовка финансовой составляющей предприятий-стартапов приобретает критическое значение при привлечении инвестиций. Решением в данной ситуации может стать создание финансовой модели предприятия-стартапа, что позволит визуализировать ожидаемые финансовые результаты и снизить степень риска и неопределенности.
Таким образом, одним из аспектов организации финансов предприятий-стартапов, требующим изучения и представляющим собой проблему, является отсутствие оптимального решения по выбору эффективной финансовой модели для привлечения инвестиций в условиях высоких рисков и неопределенности.
Актуальность темы «Финансовые модели предприятий-стартапов» объясняется тем, что эффективная финансовая модель является залогом успешного выхода предприятия-стартапа на рынок новых технологий и услуг инновационного характера, способствуя тем самым повышению конкурентоспособности и росту экономики. Данная тема в силу молодости отечественного рынка стартапов остается не раскрытой в фундаментальном отношении, существующие тематические труды представляют собой в основном статьи практикующих специалистов.
Цель данной работы состоит в раскрытии функциональных особенностей формирования финансовой модели предприятий-стартапов и поиск решений по повышению эффективности функционирования предприятий-стартапов в условиях высокого риска и неопределенности
Для достижения цели были поставлены следующие задачи:
- изучить теоретические основы финансового моделирования;
- определить сущность предприятий-стартапов и роли финансового моделирования в их управлении;
- проанализировать эффективность выбора финансовой модели предприятиями-стартапами;
- осуществить поиск решений по использованию эффективной финансовой модели предприятиями-стартапами для привлечения инвестиций в условиях высокого риска и неопределенности, наработка и обоснование соответствующих рекомендаций.
Объектом исследования является финансовая система предприятий- стартапов.
В свою очередь предметом исследования данной работы выступают финансовые модели предприятий-стартапов, позволяющие достичь эффективности в инновационной деятельности.
В ходе написания работы использовались такие общелогические методы исследования, как анализ, синтез, индукция, дедукция, аналогия, обобщение, а также экономико-математические методы.
Научная новизна работы заключается в предложении и методическом обосновании решения по выбору финансовой модели предприятия-стартапа в условиях высокого риска и неопределенности в инновационной деятельности.
✅ Заключение
В современных условиях повышение конкурентоспособности и рост рыночной стоимости компаний во многом обеспечиваются результатами их инновационного развития, предполагающего разработку новых продуктов, освоение новых технологий производства и управления. При этом инвестирование в новые продукты представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации. Процесс принятия стартап-проектов предполагает выполнение прогнозов на будущее. Однако составление прогнозов может быть затруднительным, в особенности в условиях высоких рисков инновационной деятельности.
Особое внимание при формировании и обосновании финансовой модели стартап-проекта следует уделить таким параметрам, как размер первоначальных инвестиций, график их осуществления; планируемый объем продаж и цена реализации продукции; перечень и размер операционных расходов; условия налогообложения предприятия; этапы и условия привлечения внешнего фондирования; адекватные критерии инвестиционной привлекательности и устойчивости в условиях высоких рисков инновационной деятельности, создаваемые реальные опционы.
Отсутствие в большинстве российских компаний технологии количественной оценки уровня рискованности инновационных проектов, являющегося одной из ключевых характеристик их потенциала для формирования будущих конкурентных преимуществ, часто приводит к снижению эффективности использования капитала, существенным потерям в случае реализации присущих проектам рисков. Базой для количественной оценки рисков инновационного проекта выступает модель его денежных потоков. Первым этапом ее разработки является определение структуры доходов и расходов проекта, прогноз значений с учетом динамики их изменений в течение горизонта планирования.
Модель денежных потоков инновационного проекта служит основой для расчета показателей его эффективности: чистой приведенной стоимости, дисконтированного периода окупаемости, индекса прибыльности, модифицированной внутренней нормы доходности и др. Получаемые величины показателей эффективности отражают прогнозируемую выгодность проекта для компании в условиях, когда все параметры принимают свои наиболее вероятные (базовые) значения.
На следующем этапе анализа устойчивости при проведении анализа чувствительности определяются параметры модели, оказывающие наиболее сильное влияние на экономическую эффективность инновационного проекта. В своем классическом виде анализ чувствительности сводится к расчету коэффициентов чувствительности, отражающих эластичность показателей эффективности проекта. Проведение анализа чувствительности играет важную роль в повышении системности анализа инновационного проекта. Его результаты позволяют определить, какие параметры модели требуют обязательного учета изменчивости их значений. Включение в модель денежных потоков всех возможных вариантов значений этих параметров, осуществляемое с помощью имитационного моделирования, превращает ее из базовой в вероятностную.
В данной работе мы также обосновываем использование показателя модифицированной внутренней нормы доходности как основного критерия при оценке инвестиционной привлекательности стартап-проекта, поскольку последний предоставляет возможность дисконтирования различных денежных оттоков и притоков по различным ставкам дисконтирования, что дает более обоснованные стоимостные оценки в условиях высокого риска инновационного проекта.
Нами была проведена оценка инвестиционной привлекательности и устойчивости проекта по производству БПЛА, который является типовым для стартапов, реализующих проекты производственного характера в условиях высоких рисков и неопределённости, и может выступить в качестве основы для обобщений и рекомендаций особенностей инвестиционного анализа стартап-проектов. По результатам анализа данный стартап-проект был рекомендован к принятию: проект представляется экономически обоснованным, критерии инвестиционной привлекательности находятся на приемлемом для подобного рода проектов уровне; проект характеризуется также значительной социально-экономической эффективностью, в рамках проекта планируется создание новых высокопроизводительных рабочих мест; проект вносит вклад в повышение экономической безопасности российской экономики в целом, поскольку в условиях западных санкций, ограничивающих доступ отечественных компаний к передовым технологиям, проект предполагает импортозамещение технически продвинутых зарубежных аналогов и прототипов.
Что касается повышения эффективности управления стартап- проектами, то основной задачей финансового моделирования и количественной оценки стоимостных параметров инновационного проекта выступает максимально детальное исследование потенциала создания стартап-проектом рыночной стоимости для компании и величины возможных отклонений его денежных потоков. Однако для обеспечения соответствия разрабатываемых инновационных проектов стратегическим целям компании необходимо их рассмотрение на уровне портфеля.
Учет рисков является составной частью разработки финансовой модели стартап-проекта. Выделяют такие методы идентификации и оценки рисков, как метод корректировки ставки дисконтирования, метод достоверных эквивалентов, анализ чувствительности критериев эффективности, метод сценариев, анализ вероятностных распределений потоков платежей, деревья решений, имитационное моделирование. С помощью использования различных методов оценивания риска можно уменьшить число ошибок, избежать потери активов за счет грамотного решения и оптимального выбора стратегии.
Базой для количественной оценки рисков на этом уровне служит модель прогнозирования инновационного развития компании с учетом рисков. Она позволяет рассчитать суммарные денежные потоки компании и провести их вероятностный анализ, оценить влияние разрабатываемых стратегий инновационного развития и ожидаемых изменений конкурентных позиций компании. Все более возрастающая динамика изменений внешней среды требует, чтобы используемая модель прогнозирования обладала гибкостью, могла постоянно развиваться и совершенствоваться менеджерами компании с учетом происходящих изменений. Таким образом, адаптивность модели прогнозирования является одним из ключевых условий.
Мы также рекомендовали в рамках управления эффективностью стартап-проектов активно задействовать инструментарий концепции STAR, подход на основе реальных опционов, а также формировать так называемые организации-амбидекстеры. Основу концепции STAR составляет оценка и моделирование размеров и устойчивости потенциальных потоков дохода, скорости или задержки в рыночной адаптации, издержек на разработку, коммерциализацию, а также анализ рыночных сил компаний, таких как позиция в конкуренции, зависимость от стандартов и степень неопределенности. Опционный подход дает менеджерам метод принятия решения и инструмент оценки, который отражает общее руководство проектом, гарантируя, что эти решения ведут к самой высокой рыночной стоимости стартап-предприятия. Ключевую же роль в повышении эффективности предприятий-стартапов в условиях высокой неопределенности инновационной деятельности играет задействование инструментов риск-менеджмента.
Необходимость постоянного сбора информации о стартап-проектах предполагает разработку управленческих механизмов, повышающих качество коммуникации между различными подразделениями и уровнями управления в компании. В силу этого внедрение количественных методов оценки рисков на всех уровнях (отдельного инновационного проекта, портфеля проектов и компании в целом) не только способствует укреплению рыночных позиций компании, но и является мощным стимулом внутриорганизационных изменений, обеспечивающих устойчивое повышение ее конкурентоспособности и рыночной стоимости.
Особое внимание при формировании и обосновании финансовой модели стартап-проекта следует уделить таким параметрам, как размер первоначальных инвестиций, график их осуществления; планируемый объем продаж и цена реализации продукции; перечень и размер операционных расходов; условия налогообложения предприятия; этапы и условия привлечения внешнего фондирования; адекватные критерии инвестиционной привлекательности и устойчивости в условиях высоких рисков инновационной деятельности, создаваемые реальные опционы.
Отсутствие в большинстве российских компаний технологии количественной оценки уровня рискованности инновационных проектов, являющегося одной из ключевых характеристик их потенциала для формирования будущих конкурентных преимуществ, часто приводит к снижению эффективности использования капитала, существенным потерям в случае реализации присущих проектам рисков. Базой для количественной оценки рисков инновационного проекта выступает модель его денежных потоков. Первым этапом ее разработки является определение структуры доходов и расходов проекта, прогноз значений с учетом динамики их изменений в течение горизонта планирования.
Модель денежных потоков инновационного проекта служит основой для расчета показателей его эффективности: чистой приведенной стоимости, дисконтированного периода окупаемости, индекса прибыльности, модифицированной внутренней нормы доходности и др. Получаемые величины показателей эффективности отражают прогнозируемую выгодность проекта для компании в условиях, когда все параметры принимают свои наиболее вероятные (базовые) значения.
На следующем этапе анализа устойчивости при проведении анализа чувствительности определяются параметры модели, оказывающие наиболее сильное влияние на экономическую эффективность инновационного проекта. В своем классическом виде анализ чувствительности сводится к расчету коэффициентов чувствительности, отражающих эластичность показателей эффективности проекта. Проведение анализа чувствительности играет важную роль в повышении системности анализа инновационного проекта. Его результаты позволяют определить, какие параметры модели требуют обязательного учета изменчивости их значений. Включение в модель денежных потоков всех возможных вариантов значений этих параметров, осуществляемое с помощью имитационного моделирования, превращает ее из базовой в вероятностную.
В данной работе мы также обосновываем использование показателя модифицированной внутренней нормы доходности как основного критерия при оценке инвестиционной привлекательности стартап-проекта, поскольку последний предоставляет возможность дисконтирования различных денежных оттоков и притоков по различным ставкам дисконтирования, что дает более обоснованные стоимостные оценки в условиях высокого риска инновационного проекта.
Нами была проведена оценка инвестиционной привлекательности и устойчивости проекта по производству БПЛА, который является типовым для стартапов, реализующих проекты производственного характера в условиях высоких рисков и неопределённости, и может выступить в качестве основы для обобщений и рекомендаций особенностей инвестиционного анализа стартап-проектов. По результатам анализа данный стартап-проект был рекомендован к принятию: проект представляется экономически обоснованным, критерии инвестиционной привлекательности находятся на приемлемом для подобного рода проектов уровне; проект характеризуется также значительной социально-экономической эффективностью, в рамках проекта планируется создание новых высокопроизводительных рабочих мест; проект вносит вклад в повышение экономической безопасности российской экономики в целом, поскольку в условиях западных санкций, ограничивающих доступ отечественных компаний к передовым технологиям, проект предполагает импортозамещение технически продвинутых зарубежных аналогов и прототипов.
Что касается повышения эффективности управления стартап- проектами, то основной задачей финансового моделирования и количественной оценки стоимостных параметров инновационного проекта выступает максимально детальное исследование потенциала создания стартап-проектом рыночной стоимости для компании и величины возможных отклонений его денежных потоков. Однако для обеспечения соответствия разрабатываемых инновационных проектов стратегическим целям компании необходимо их рассмотрение на уровне портфеля.
Учет рисков является составной частью разработки финансовой модели стартап-проекта. Выделяют такие методы идентификации и оценки рисков, как метод корректировки ставки дисконтирования, метод достоверных эквивалентов, анализ чувствительности критериев эффективности, метод сценариев, анализ вероятностных распределений потоков платежей, деревья решений, имитационное моделирование. С помощью использования различных методов оценивания риска можно уменьшить число ошибок, избежать потери активов за счет грамотного решения и оптимального выбора стратегии.
Базой для количественной оценки рисков на этом уровне служит модель прогнозирования инновационного развития компании с учетом рисков. Она позволяет рассчитать суммарные денежные потоки компании и провести их вероятностный анализ, оценить влияние разрабатываемых стратегий инновационного развития и ожидаемых изменений конкурентных позиций компании. Все более возрастающая динамика изменений внешней среды требует, чтобы используемая модель прогнозирования обладала гибкостью, могла постоянно развиваться и совершенствоваться менеджерами компании с учетом происходящих изменений. Таким образом, адаптивность модели прогнозирования является одним из ключевых условий.
Мы также рекомендовали в рамках управления эффективностью стартап-проектов активно задействовать инструментарий концепции STAR, подход на основе реальных опционов, а также формировать так называемые организации-амбидекстеры. Основу концепции STAR составляет оценка и моделирование размеров и устойчивости потенциальных потоков дохода, скорости или задержки в рыночной адаптации, издержек на разработку, коммерциализацию, а также анализ рыночных сил компаний, таких как позиция в конкуренции, зависимость от стандартов и степень неопределенности. Опционный подход дает менеджерам метод принятия решения и инструмент оценки, который отражает общее руководство проектом, гарантируя, что эти решения ведут к самой высокой рыночной стоимости стартап-предприятия. Ключевую же роль в повышении эффективности предприятий-стартапов в условиях высокой неопределенности инновационной деятельности играет задействование инструментов риск-менеджмента.
Необходимость постоянного сбора информации о стартап-проектах предполагает разработку управленческих механизмов, повышающих качество коммуникации между различными подразделениями и уровнями управления в компании. В силу этого внедрение количественных методов оценки рисков на всех уровнях (отдельного инновационного проекта, портфеля проектов и компании в целом) не только способствует укреплению рыночных позиций компании, но и является мощным стимулом внутриорганизационных изменений, обеспечивающих устойчивое повышение ее конкурентоспособности и рыночной стоимости.
ИЛИ
Поиск аналога
📕 Список литературы
🛒 Оформить заказ
⚡ Работу высылаем в течении 5 минут после оплаты.