Помощь студентам в учебе
Финансовый инжиниринг: инструменты, технологии и тенденции развития современного рынка
|
Введение 3
Глава 1 Теоретические основы финансового инжиниринга 6
1.1 Экономическая сущность финансового инжиниринга, его функции в экономике 6
1.2 Финансовые и организационно-экономические проблемы финансового
инжиниринга 13
1.3 Инструменты и стратегии финансового инжиниринга 16
2 Экономический анализ применения финансового инжиниринга в
Российской Федерации 32
2.1 Особенности применения финансового инжиниринга в РФ 32
2.2 Применение финансового инжиниринга в финансовом секторе РФ 37
2.3 Применение финансового инжиниринга на примере управления рисками. 43
3 Финансово-экономические аспекты повышения эффективности применения
финансового инжиниринга в РФ 59
3.1 Ковенанты, как инструмент финансового инжиниринга в России 59
3.2 Факторинг, как инструмент финансового инжиниринга в России 63
3.3 Примеры применения финансовых ковенант и факторинга 69
Заключение 82
Список использованных источников 85
Приложения 92
Глава 1 Теоретические основы финансового инжиниринга 6
1.1 Экономическая сущность финансового инжиниринга, его функции в экономике 6
1.2 Финансовые и организационно-экономические проблемы финансового
инжиниринга 13
1.3 Инструменты и стратегии финансового инжиниринга 16
2 Экономический анализ применения финансового инжиниринга в
Российской Федерации 32
2.1 Особенности применения финансового инжиниринга в РФ 32
2.2 Применение финансового инжиниринга в финансовом секторе РФ 37
2.3 Применение финансового инжиниринга на примере управления рисками. 43
3 Финансово-экономические аспекты повышения эффективности применения
финансового инжиниринга в РФ 59
3.1 Ковенанты, как инструмент финансового инжиниринга в России 59
3.2 Факторинг, как инструмент финансового инжиниринга в России 63
3.3 Примеры применения финансовых ковенант и факторинга 69
Заключение 82
Список использованных источников 85
Приложения 92
Актуальность темы исследования связана с нестабильным состоянием международных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области, открывающимися возможностями для использования методов финансового инжиниринга в российской экономике.
В частности, актуальность финансового инжиниринга на международных рынках связана с тем, что риски увеличиваются, произошла их глобализация, сократились ценовые спрэды при том, что увеличилась волатильность валют, процентных ставок, курсов ценных бумаг и цен на сырьевые товары
В этой связи важнейшее значение приобретают теоретический анализ и разработка практических методов деятельности по созданию новых финансовых продуктов, способных сделать рынки более стабильными и прогнозируемыми хотя бы в краткосрочном периоде времени.
Финансовый инжиниринг как деятельность по созданию новых финансовых продуктов является еще недостаточно изученной областью экономической науки.
Общепризнанных теоретических концепций финансового инжиниринга нет. Зарубежные исследования в данной области имеют либо прикладное содержание, либо сводят теоретическое содержание финансового инжиниринга к отдельным экономическим, организационным или правовым аспектам этой деятельности.
Отечественные исследования финансового инжиниринга еще только начинаются. Значительных российских публикаций в этой области нет. Ситуация, когда финансовый инжиниринг как явление экономической жизни, как практика существует, но при этом отсутствует единая система научных взглядов на финансовый инжиниринг, предопределяет значительный теоретический и практический интерес к теме исследования и ее дальнейшей разработке.
Степень разработанности и научной новизны проблемы
Вопросам разработки и применения новых финансовых инструментов и стратегий посвящено немало трудов российских и зарубежных ученых.
Основоположниками теории и практики финансового инжиниринга можно считать таких ученых как: Х. М. Кэт, Р. Кноп, Дж. Халл, П. Вилмот, Дж. Маршалл, В. Бансал, Э. Торп, М. Гудкин, Г. Марковиц, Ю. Фама, Дж. Финерти, Р. Геддес, Д. Дрейхо, Ф. Эспинасса.
Среди отечественных разработок можно выделить труды А.Н. Балабушкина, А.Н. Буренина, А.В. Васютовича, З.А. Воробьевой, М.Ю. Глухова, Т.В. Жуковой, Я. М. Миркина, Ю. Н. Сотниковой, М. В. Чекулаева.
С другой стороны, тот факт, что даже определение финансового инжиниринга у разных авторов дано по-разному, указывает на то, что тема находится в фазе активного развития, в связи с чем можно предположить, что степень разработанности данной темы не является достаточной.
Целью данной работы является предложение мер по становлению финансового инжиниринга в России, для чего были поставлены следующие задачи:
- Изучение зарубежного и отечественного опыта финансового инжиниринга;
- Рассмотрение инструментов, технологий и тенденций
финансового инжиниринга.
Объектом исследования выступает финансовый инжиниринг как комбинирование и создание финансовых инструментов и стратегий для реализации инвестиционных задач бизнеса.
Предметом исследования являются отношения, возникающие из разработки, внедрения и распространения финансовых стратегий и инструментов инжиниринга в условиях современной мировой экономики.
Методология и методы исследования основаны на теоретическом анализе и статистическом моделировании.
Практическая значимость работы состоит в обобщении накопленного опыта в данной сфере и предложении мер по становлению финансового инжиниринга в России.
Диссертационная работа состоит из введения, 3 глав 9 параграфов, заключения, списка использованных источников, приложений. Работа изложена на 92 страницах, содержит 13 рисунков, 7 таблиц и список использованных источников из 64 наименований публикаций отечественных и зарубежных авторов.
В частности, актуальность финансового инжиниринга на международных рынках связана с тем, что риски увеличиваются, произошла их глобализация, сократились ценовые спрэды при том, что увеличилась волатильность валют, процентных ставок, курсов ценных бумаг и цен на сырьевые товары
В этой связи важнейшее значение приобретают теоретический анализ и разработка практических методов деятельности по созданию новых финансовых продуктов, способных сделать рынки более стабильными и прогнозируемыми хотя бы в краткосрочном периоде времени.
Финансовый инжиниринг как деятельность по созданию новых финансовых продуктов является еще недостаточно изученной областью экономической науки.
Общепризнанных теоретических концепций финансового инжиниринга нет. Зарубежные исследования в данной области имеют либо прикладное содержание, либо сводят теоретическое содержание финансового инжиниринга к отдельным экономическим, организационным или правовым аспектам этой деятельности.
Отечественные исследования финансового инжиниринга еще только начинаются. Значительных российских публикаций в этой области нет. Ситуация, когда финансовый инжиниринг как явление экономической жизни, как практика существует, но при этом отсутствует единая система научных взглядов на финансовый инжиниринг, предопределяет значительный теоретический и практический интерес к теме исследования и ее дальнейшей разработке.
Степень разработанности и научной новизны проблемы
Вопросам разработки и применения новых финансовых инструментов и стратегий посвящено немало трудов российских и зарубежных ученых.
Основоположниками теории и практики финансового инжиниринга можно считать таких ученых как: Х. М. Кэт, Р. Кноп, Дж. Халл, П. Вилмот, Дж. Маршалл, В. Бансал, Э. Торп, М. Гудкин, Г. Марковиц, Ю. Фама, Дж. Финерти, Р. Геддес, Д. Дрейхо, Ф. Эспинасса.
Среди отечественных разработок можно выделить труды А.Н. Балабушкина, А.Н. Буренина, А.В. Васютовича, З.А. Воробьевой, М.Ю. Глухова, Т.В. Жуковой, Я. М. Миркина, Ю. Н. Сотниковой, М. В. Чекулаева.
С другой стороны, тот факт, что даже определение финансового инжиниринга у разных авторов дано по-разному, указывает на то, что тема находится в фазе активного развития, в связи с чем можно предположить, что степень разработанности данной темы не является достаточной.
Целью данной работы является предложение мер по становлению финансового инжиниринга в России, для чего были поставлены следующие задачи:
- Изучение зарубежного и отечественного опыта финансового инжиниринга;
- Рассмотрение инструментов, технологий и тенденций
финансового инжиниринга.
Объектом исследования выступает финансовый инжиниринг как комбинирование и создание финансовых инструментов и стратегий для реализации инвестиционных задач бизнеса.
Предметом исследования являются отношения, возникающие из разработки, внедрения и распространения финансовых стратегий и инструментов инжиниринга в условиях современной мировой экономики.
Методология и методы исследования основаны на теоретическом анализе и статистическом моделировании.
Практическая значимость работы состоит в обобщении накопленного опыта в данной сфере и предложении мер по становлению финансового инжиниринга в России.
Диссертационная работа состоит из введения, 3 глав 9 параграфов, заключения, списка использованных источников, приложений. Работа изложена на 92 страницах, содержит 13 рисунков, 7 таблиц и список использованных источников из 64 наименований публикаций отечественных и зарубежных авторов.
В процессе проведенного исследования были получены результаты, которые имеют определенное значение для понимания парадигмы финансового инжиниринга, его инструментов и стратегий, а также способов и областей применения как в России, так и в мире. В частности, можно выделить следующие основные выводы:
1. В результате исследования сущности понятий инжиниринга и его разновидности - финансового инжиниринга, уточнено понятие «финансового инжиниринга». Под «финансовым инжинирингом» в данном диссертационном исследовании понимается умелое решение задач повышения эффективности финансовой деятельности и снижения финансовых рисков за счет не только конструирования новых продуктов, но и эффективного использования различных комбинаций уже существующих финансовых инструментов для достижения поставленных целей в интересах участников финансовых отношений.
Таким образом, в ситуации нарастающей финансовой нестабильности, умелое применение средств финансового инжиниринга приобретает все более важное значение.
2. Был проведен ретроспективный анализ для выявления причин возникновения финансового инжиниринга, и выделения его в отдельную дисциплину.
Бурному развитию финансового инжиниринга послужил ряд факторов, которые условно можно разделить на внешние и внутренние. Среди внешних факторов, или факторов окружения можно выделить такие как увеличение изменчивости цен, всеобщая глобализация промышленности и финансовых рынков, налоговые асимметрии, достижения техники и технологии, успехи финансовой теории, перемены в регулирующем законодательстве, усиление конкуренции и операционные издержки. А в число внутрифирменных факторов входят потребности в ликвидных средствах, нерасположенность к риску управляющих и владельцев компании, расхождение интересов владельцев и управляющих, разрыв между высоким уровнем профессионализма управляющих инвестициями и поверхностным уровнем подготовки старшего персонала.
3. Были выделены основные функции финансового инжиниринга. Финансовая инженерия может снизить риск. Если компания ведет бизнес в другой стране, продает товары или товары и услуги на основе товаров, то такой бизнес подвержен значительным колебаниям в ценах на валюту или сырьевые товары. Хотя эти колебания в стоимости могут привести к непредвиденной прибыли, они также могут негативно повлиять на бизнес. Финансовые инженерные структуры или продукты, которые уменьшают эти риски, делают бизнес более предсказуемым и способствуют лучшему планированию.
Финансовая инженерия позволяет предлагать компенсацию в форме акционерного капитала, чтобы привлекать или удерживать руководителей и ключевых сотрудников. Владелец компании может создавать ограниченные акции или опционы, которые оказывают минимальное влияние на баланс компании или отчет о прибылях и убытках по сравнению с традиционными акциями и опционами. Компания может использовать финансовые инженерные продукты и стратегии для предоставления условных платежей, привязанных к контрактным положениям. Можно сделать то же самое для конвертируемого займа или других соглашений, или использовать финансовую инженерию, чтобы грамотно воспользоваться рискованными возможностями для бизнеса или предприятия. Создав решение, обеспечивающее минимальный сценарий потерь для компании, возможно получить максимум выгоды, при минимизации возможных рисков.
4. Был дан обзор инструментов финансового инжиниринга, и показано, какими методами ведется улучшение свойств торгуемых финансовых инструментов.
Инструменты финансового инженера включают те инструменты и процессы, которые могут быть объединены для достижения конкретной цели.
Среди широкого спектра финансовых инструментов были упомянуты ценные бумаги с фиксированным доходом, простые акции, фьючерсы, опционы, свопы и десятки вариантов по этим темам.
5. Были рассмотрены особенности применения финансового инжиниринга в России, из чего был сделан вывод, что финансовая инженерия является одной из наиболее перспективных направлений активизации деятельности на финансовом рынке Российской Федерации. Тем не менее, многие вопросы, использования финансового инжиниринга в нашей стране юридически не определены. Развитие финансового инжиниринга является незаменимым условием для развития инновационной экономики, поскольку использование ее технологий требует создания новых финансовых продуктов.
6. Было рассмотрено применение финансового инжиниринга на российском финансовом рынке и предложены меры по преодолению инновационной отсталости финансового рынка и его банковского сегмента, которые должны рассматриваться как прогрессивное развитие финансовых событий в банковском секторе. Предлагаемые направления развития финансовых инноваций должны создать адекватный механизм для внедрения инновационных процессов в российской банковской системе.
7. Рассмотрены наиболее перспективные инновационные инструменты финансовой инженерии в России: ковенант и факторинг. Ковенант - это пункт в контракте, регулирующий финансовые отношения между кредитором и заемщиком, эмитентом и инвестором для распределения финансовых рисков. Эта категория инструмента в Российской Федерации развивается в меньшей степени по сравнению с зарубежными странами. Следующим компонентом инновационных инструментов является факторинг. Что касается его финансового содержания, факторинг представляет собой комбинацию кредита-поставщика с комиссионными услугами, которые состоят в принятии кредитных рисков фирмой-фактором.
1. В результате исследования сущности понятий инжиниринга и его разновидности - финансового инжиниринга, уточнено понятие «финансового инжиниринга». Под «финансовым инжинирингом» в данном диссертационном исследовании понимается умелое решение задач повышения эффективности финансовой деятельности и снижения финансовых рисков за счет не только конструирования новых продуктов, но и эффективного использования различных комбинаций уже существующих финансовых инструментов для достижения поставленных целей в интересах участников финансовых отношений.
Таким образом, в ситуации нарастающей финансовой нестабильности, умелое применение средств финансового инжиниринга приобретает все более важное значение.
2. Был проведен ретроспективный анализ для выявления причин возникновения финансового инжиниринга, и выделения его в отдельную дисциплину.
Бурному развитию финансового инжиниринга послужил ряд факторов, которые условно можно разделить на внешние и внутренние. Среди внешних факторов, или факторов окружения можно выделить такие как увеличение изменчивости цен, всеобщая глобализация промышленности и финансовых рынков, налоговые асимметрии, достижения техники и технологии, успехи финансовой теории, перемены в регулирующем законодательстве, усиление конкуренции и операционные издержки. А в число внутрифирменных факторов входят потребности в ликвидных средствах, нерасположенность к риску управляющих и владельцев компании, расхождение интересов владельцев и управляющих, разрыв между высоким уровнем профессионализма управляющих инвестициями и поверхностным уровнем подготовки старшего персонала.
3. Были выделены основные функции финансового инжиниринга. Финансовая инженерия может снизить риск. Если компания ведет бизнес в другой стране, продает товары или товары и услуги на основе товаров, то такой бизнес подвержен значительным колебаниям в ценах на валюту или сырьевые товары. Хотя эти колебания в стоимости могут привести к непредвиденной прибыли, они также могут негативно повлиять на бизнес. Финансовые инженерные структуры или продукты, которые уменьшают эти риски, делают бизнес более предсказуемым и способствуют лучшему планированию.
Финансовая инженерия позволяет предлагать компенсацию в форме акционерного капитала, чтобы привлекать или удерживать руководителей и ключевых сотрудников. Владелец компании может создавать ограниченные акции или опционы, которые оказывают минимальное влияние на баланс компании или отчет о прибылях и убытках по сравнению с традиционными акциями и опционами. Компания может использовать финансовые инженерные продукты и стратегии для предоставления условных платежей, привязанных к контрактным положениям. Можно сделать то же самое для конвертируемого займа или других соглашений, или использовать финансовую инженерию, чтобы грамотно воспользоваться рискованными возможностями для бизнеса или предприятия. Создав решение, обеспечивающее минимальный сценарий потерь для компании, возможно получить максимум выгоды, при минимизации возможных рисков.
4. Был дан обзор инструментов финансового инжиниринга, и показано, какими методами ведется улучшение свойств торгуемых финансовых инструментов.
Инструменты финансового инженера включают те инструменты и процессы, которые могут быть объединены для достижения конкретной цели.
Среди широкого спектра финансовых инструментов были упомянуты ценные бумаги с фиксированным доходом, простые акции, фьючерсы, опционы, свопы и десятки вариантов по этим темам.
5. Были рассмотрены особенности применения финансового инжиниринга в России, из чего был сделан вывод, что финансовая инженерия является одной из наиболее перспективных направлений активизации деятельности на финансовом рынке Российской Федерации. Тем не менее, многие вопросы, использования финансового инжиниринга в нашей стране юридически не определены. Развитие финансового инжиниринга является незаменимым условием для развития инновационной экономики, поскольку использование ее технологий требует создания новых финансовых продуктов.
6. Было рассмотрено применение финансового инжиниринга на российском финансовом рынке и предложены меры по преодолению инновационной отсталости финансового рынка и его банковского сегмента, которые должны рассматриваться как прогрессивное развитие финансовых событий в банковском секторе. Предлагаемые направления развития финансовых инноваций должны создать адекватный механизм для внедрения инновационных процессов в российской банковской системе.
7. Рассмотрены наиболее перспективные инновационные инструменты финансовой инженерии в России: ковенант и факторинг. Ковенант - это пункт в контракте, регулирующий финансовые отношения между кредитором и заемщиком, эмитентом и инвестором для распределения финансовых рисков. Эта категория инструмента в Российской Федерации развивается в меньшей степени по сравнению с зарубежными странами. Следующим компонентом инновационных инструментов является факторинг. Что касается его финансового содержания, факторинг представляет собой комбинацию кредита-поставщика с комиссионными услугами, которые состоят в принятии кредитных рисков фирмой-фактором.