ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ АКЦИЙ 6
1.1 Акция как финансовый инструмент привлечения капитала 6
1.2 Фундаментальный анализ 11
1.2.1 Макроэкономический анализ 14
1.2.2. Анализ отрасли 18
1.2.3 Анализ компании 20
1.3 Технический анализ 27
1.4 Теория поведенческих финансов 30
2. ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДИКИ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО И ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА 37
2.1 Анализ макроэкономического состояния России 37
2.2 Анализ нефтехимической отрасли 42
2.3 Фундаментальный анализ ПАО «Казаньоргсинтез» 49
2.4 Технический анализ ПАО «Казаньоргсинтез» 62
3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ 67
3.1 Расчет справедливой стоимости акций ПАО «Казаньоргсинтез» 67
3.2 Повышение инвестиционной привлекательности ПАО «Казаньоргсинтез» 77
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 82
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 86
В современном мире, в условиях глобализации экономики фондовый рынок приобретает большое значение. Фондовый рынок или как принято называть в России рынок ценных бумаг выполняет множество функций, в частности, обеспечивает перераспределение денежные ресурсов, концентрацию капитала и производства. Рынок ценных бумаг выполняет информационную и стимулирующую функции.
Инвесторам, у которых имеются свободные денежные средства и желание их приумножить, необходим анализ ценных бумаг, в которые они планируют вкладывать деньги. В литературе выделяют два основных подхода к анализу ценных бумаг – технический и фундаментальный, которые отличаются по таким параметрам как: база анализа, .
Основной предпосылкой технического анализа является убеждение, о том, что цены содержат всю имеющуюся информацию и могут быть использованы для прогноза будущей динамики. Технический анализ получил распространение еще в 20-х годах прошлого столетия, когда информацию о деятельности компании найти было почти не возможно, особенно для миноритарных акционеров. В дальнейшем с ростом законодательной базы и усилением регулирования компании обязали раскрывать данные о своей деятельности и у инвесторов появилась возможность глубже ознакомиться с текущим состоянием компании. Это послужило толчком к зарождению фундаментального анализа.
Актуальность выбранной темы магистерской диссертации определяется тем, что инвестор, осуществляя инвестиции, берет на себя определенный финансовый риск. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия является одним из эффективных подходов, направленным на снижение финансово- го риска. Также инвестиционная привлекательность является одним из важнейших условий достижения устойчивого развития компании, приобретения дополнительных конкурентных преимуществ на рынке капитала, ценных бумаг,ресурсов и пр.
Цель данной работы заключается в комплексной оценке ПАО «Казаньоргсинтез», а также поиске путей повышения его инвестиционной привлекательности.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1) Изучить понятия «акции» и «инвестиционная привлекательность»;
2) Изучить понятие и сущность фундаментального анализа и его инструментарий;
3) Проанализировать макроэкономическую ситуацию в России;
4) Рассмотреть состояние нефтехимической отрасли;
5) Провести фундаментальный анализ ПАО «Казаньоргсинтез»
6) Провести технический анализ компании;
7) Рассчитать справедливую стоимость компании;
8) Дать рекомендации по повышению инвестиционной привлекательности компании.
В качестве объекта исследования выбрана компания нефтехимической отрасли ПАО «Казаньоргсинтез».
Предмет исследования выступает схема применения и методы анализа акций.
Теоретической и методической базой данной работы являлись труды отечественных и зарубежных ученых. В отечественной литературе фундаментальный анализ рассматривается Я.М. Миркиным, А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, О.В. Ефремовой, М.В. Мельник, М.С, Абрютиной, К.В. Криничанским и др. В зарубежной литературе данная тема раскрывается в работах таких экономистов, как Б. Грэм и Д. Додд, С. Коттл, А. Дамодаран, Л. Гитман, М. Джонк, П. Линч, У. Баффет, У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Дж.В. Бэйли и др.
Научная новизна исследования определяется следующими результатами:
1) Выяснены основные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность компании и акций.
2) Представлены рекомендации по повышению инвестиционной привлекательности компании.
Полученные результаты несут практическую ценность для инвестора, поскольку позволяют оценить текущее положение компании и сделать долго- срочный прогноз, а также для самой компании в части принятия управленческих решений по повышению инвестиционной привлекательности.
По исследуемой теме были опубликованы следующие работы:
1) Фундаментальный анализ инвестиционной привлекательности компании на примере ПАО «МТС» и ПАО «Мегафон» (РИНЦ);
2) «Связь показателей инвестиционной привлекательности и стоимости акций на различных этапах жизненного цикла компаний нефтегазового сектора» (ВАК);
3) Фундаментальный анализ горнодобывающей и металлургической отрасли (РИНЦ).
Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. Работа изложена на 91 странице машинописного текста и содержит 31 рисунок, 21 таблицу и 7 приложений.
В первой главе рассмотрены теоретические основы анализа инвестиционной привлекательности акций: рассмотрены понятия «акции», «инвестиции» и «инвестиционная привлекательность», рассмотрены основы фундаментального и технического анализа акций.
Во второй главе проведен анализ макроэкономического состояния Рос- сии, рассмотрено состояние и перспективы развития нефтехимической отрасли и проведена оценка ПАО «Казаньоргсинтез» с применением фундаментального и технического анализов.
В третьей главе представлен расчет справедливой стоимости ПАО «Казаньоргсинтез» с применением трех методов оценки: метод чистых активов, сравнительный и дисконтированных денежных потоков. Также даны рекомендации по повышению инвестиционной привлекательности компании.
В диссертации отражены результаты исследования и методов анализа инвестиционной привлекательности публичных компаний акции, которых котируются на бирже, рассмотрено практическое применение фундаментального и технического анализов на примере ПАО «Казаньоргсинтез» и рассчитана его справедливая стоимость.
В обобщённом виде, все основные положения работы представлены ниже:
1) Определены два основных понятия:
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Инвестиционная привлекательность – это ожидания инвесторов на получение дохода от вложений, сформированных за счет комплексного рассмотрения и анализа конкретного предприятия.
2) Определена сущность и инструментарий фундаментального анализа.
Фундаментальный анализ – это анализ ценных бумаг, ориентированный на принятие инвестиционных решений, направленный на выявление внутренней стоимости ценной бумаги путем многофакторной оценки макроэкономических, отраслевых и микроэкономических показателей, составляющих среду существования организации.
Он включает в себя три этапа:
- макроэкономический анализ – где рассматривается общеэкономические перспективы развития, макроэкономические факторы, влияющие на развитие компании и стоимость акций;
- анализ отрасли – перспективы компании во много зависят от состояния в отрасли: типа конкуренции, какую долю рынка компания занимает, какие есть барьеры и отраслевые риски и прочее;
- анализ компании предполагает комплексное рассмотрение компании со стороны финансовых и производственных результатов, стратегического развития, уровня корпоративного управления и прочее.
3) Проанализировать макроэкономическую ситуацию в России. Макроэкономическое состояние России в последние годы улучшается:
ВВП увеличивается, уровень безработицы, и значение инфляции снижается.
Но при этом нельзя утверждать однозначно об улучшениях, так как при интерпретации и подсчёте макроэкономических показателей существуют определенные проблемы:
- так при подсчёте безработицы не учитывается, что не все регистрируются на бирже труда и соответственно возникает скрытая безработица;
- ВВП – показатель, который представляет уровень благосостояния населения, но при этом в действительности, при росте ВВП растет благосостояние только богатого населения. Бедное население и население со средним достатком не чувствуют каких либо изменений.
4) Рассмотрено состояние нефтехимической отрасли:
- При лидирующих показателях России по добыче углеводородов, суммарная мощность всех пиролизных установок страны по этилену составляет менее 2% от мировой (3 млн. тонн в год). Несмотря на проведенную модернизацию на ряде предприятий, их предельная загрузка существенно сдерживает рост производства конечных продуктов.
- Конкурентоспособность нефтехимического производства в России обеспечивается близостью производства к регионам добычи сырья и система отраслевых субсидий через механизмы экспортных пошлин на сырье и вычета по акцизам на нафту.
- Система субсидирования привязана к потребительскому продукту, а не к общей цепочке от добычи сырья до производства конечного продукта. Это приводит к дисбалансу внутри отрасли.
- Насыщенность нефтехимической отрасли производителями не высокий, но тем не менее существует конкуренция между ними и существует возможность новым компаниям занять свою нишу на рынке.
5) Проведен фундаментальный анализ ПАО «Казаньоргсинтез» и сделаны следующие выводы:
- компания имеет долгосрочную дивидендную политику и высокую дивидендную доходность;
- по значению показателей P/E и EV/EBITDA компания ПАО «Казаньорг- синтез» переоценена;
- о переоцененности так же говорит снижение выручки и чистой прибыли;
- динамика выручки и чистой прибыли не соотносится с постоянным ростом курса акций.
Таким образом, основной привлекательной чертой являются дивидендные выплаты и репутация компании.
6) Проведен технический анализ компании, из которого следует, что у обыкновенных акций ПАО «Казаньоргсинтез» есть предпосылки к дальнейшему росту. Основные моменты резкого роста и падения связанны с моментами объявления дивидендов и закрытием реестра под выплату дивидендов с после- дующим дивидендным гэпом.
Также стоит отметить, что рынок наиболее чувствителен на фактор дивидендных выплат, нежели на фундаментальные показатели, такие как рост чи- стой прибыли, снижение долговой нагрузки и прочее.
7) Рассчитана справедливая стоимость компании с использованием трех методов: чистых активов, сравнительный и дисконтированных денежных потоков, которая оказалась более чем в 2 раза ниже его рыночной стоимости.
8) Даны следующие рекомендации по повышению инвестиционной привлекательности компании.
а) Повышение информационной прозрачности следующими путями:
- публикация расширенного годового отчета;
- MD&A (Management discussion and analysis);
- создание отделов по работе с инвесторами и акционерами. б) Улучшение финансово-хозяйственной деятельности:
- создание целевых резервов под покупку и замену оборудования;
- участвовать в создании отраслевого кластера.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
