ПЕРСПЕКТИВНОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ В ОРГАНИЗАЦИЯХ
|
Введение 3
1. Теоретические аспекты финансового планирования на предприятии 9
1.1. Сущность финансового планирования и его роль в управлении
предприятием 9
1.2. Виды финансовых планов и методы финансового планирования 19
1.3. Организационно-методические аспекты финансового планирования на
современных предприятиях в России и за рубежом 29
2. Методические аспекты перспективного финансового планирования на
предприятии 36
2.1. Обзор современных методов перспективного финансового планирования на
предприятиях в России и за рубежом 36
2.2. Современные методические подходы прогнозирования денежных потоков в
рамках перспективного финансового плана 49
2.3. Применение метода построения множественной модели регрессии в рамках
перспективного финансового планирования 59
3. Эмпирическое исследование драйверов стоимости компании в рамках
перспективного финансового планирования 72
3.1. Роль управления стоимостью капитала компании в рамках перспективного
финансового планирования 72
3.2. Формализация альтернативной экономико-математической модели 80
3.3. Оценка полученной альтернативной экономико-математической модели и
обоснование полученных результатов 86
Заключение 92
Список использованных источников
Приложение
1. Теоретические аспекты финансового планирования на предприятии 9
1.1. Сущность финансового планирования и его роль в управлении
предприятием 9
1.2. Виды финансовых планов и методы финансового планирования 19
1.3. Организационно-методические аспекты финансового планирования на
современных предприятиях в России и за рубежом 29
2. Методические аспекты перспективного финансового планирования на
предприятии 36
2.1. Обзор современных методов перспективного финансового планирования на
предприятиях в России и за рубежом 36
2.2. Современные методические подходы прогнозирования денежных потоков в
рамках перспективного финансового плана 49
2.3. Применение метода построения множественной модели регрессии в рамках
перспективного финансового планирования 59
3. Эмпирическое исследование драйверов стоимости компании в рамках
перспективного финансового планирования 72
3.1. Роль управления стоимостью капитала компании в рамках перспективного
финансового планирования 72
3.2. Формализация альтернативной экономико-математической модели 80
3.3. Оценка полученной альтернативной экономико-математической модели и
обоснование полученных результатов 86
Заключение 92
Список использованных источников
Приложение
Экономическая и финансовая деятельность коммерческих организаций в современном мирохозяйствовании первой четверти XXI века обусловлена новыми требованиями к процессу управления и планирования. В управлении предприятием осуществление эффективного финансового планирования становится необходимым условием принятия решений, а получение теоретических и практических знаний по наиболее важным направлениям планирования организаций, фирм, предприятий является весьма важным как для эффективного управления их деятельностью, так и для экономического роста в целом.
Наиболее значимые вопросы финансового планирования направлены на определение источников финансового обеспечения деятельности организаций, рациональное распределение имеющихся финансовых ресурсов, оптимизацию расходов, концентрацию ресурсов на приоритетных для компании сферах, размещение финансовых потоков, эффективное использование свободных денежных средств.
Жизнеспособность организаций во многом определяется их способностью принимать самостоятельные эффективные решения в соответствии с принятой экономической, финансовой политикой. Основная цель этих решений - максимизация стоимости и прибыли компании через укрепление отношений собственности и рост ответственности собственников, менеджеров, акционеров, бухгалтеров организаций за результаты своей финансово-хозяйственной деятельности. И это обусловливает необходимость осуществления эффективного финансового планирования в организации на базе принятия оперативного, стратегического и перспективного управленческих решений.
Нынешний период развития экономики отличается наличием на рынке особенно высоких финансовых рисков. В этой связи для успешной финансово-хозяйственной деятельности и снижения финансовых рисков компаниям важно обязательное проведение перспективного финансового планирования, которое позволяет выявлять слабые и приоритетные позиции компании, определять оптимальные способы использования материальных ресурсов, использовать резервы, а также снижать риск возникновения кризисной ситуации.
Степень разработанности проблемы. Исследованием теоретических основ формирования планирования предприятий занимались ряд отечественных и зарубежных ученых, среди которых И. А. Бланк, А.Г. Семенов, Г.Б. Веретенникова, И. Ансофф, А.С. Виханский, Г. Минцберг, М. Портер, А.Дж. Стрикленд, А. А. Томпсон, А. Чандлер и другие.
Также существует много работ, посвященных внутрифирменному финансовому планированию, и перспективному финансовому планированию в том числе, авторами которых являются ученые С.Н. Абдуллина, Р.А. Бурганова, Е.С. Васильева, С.Н. Кукушкин, О.Н. Лихачева, Т.А. Мошкова, В.Я. Поздняков, Е.А. Разумовская, М.Ф. Салахиева и другие.
Несмотря на то, что исследованию перспективному финансовому планированию в последнее время уделяется все больше внимания, эта проблема по-прежнему остается сложной и недостаточно изученной.
Целью исследования является внедрение в практику перспективного финансового планирования компаний концепции «управления, ориентированного на рост стоимости компании».
В соответствии с указанной целью были поставлены следующие задачи:
- раскрыть сущность финансового планирования и его роль в управлении предприятием;
- систематизировать виды финансовых планов и методы финансового планирования;
- обобщить организационно-методические аспекты финансового планирования на современных предприятиях в России и за рубежом;
- критически оценить современные методы перспективного финансового планирования на предприятиях в России и за рубежом;
- систематизировать современные методические подходы прогнозирования денежных потоков в рамках перспективного финансового плана;
- обосновать применение метода построения множественной модели регрессии в рамках перспективного финансового планирования;
раскрыть роль управления стоимостью капитала компании в рамках перспективного финансового планирования;
- составить альтернативную экономико-математическую модель зависимости экономической добавленной стоимости от факторов;
- дать оценку полученной альтернативной экономико-математической модели и обосновать полученные результаты.
Объект исследования - российские компании.
Предмет исследования - перспективное финансовое планирование.
В рамках исследования были использованы различные источники: монографии, учебники и учебные пособия по финансам и финансовому планированию, статьи в периодических изданиях, ресурсы Интернета.
Информационной базой исследования, в том числе для построения экономико-математической модели, стала бухгалтерская (финансовая) отчетность 40 российских компаний, попавших в выборку, за период 2013-2017 гг.
В рамках исследования были использованы абстрактно-логический метод, метод анализа финансовой отчетности, регрессионный метод.
Научная новизна магистерской диссертации заключается в следующих положениях:
- уточнено определение «перспективное финансовое планирование», в результате изучения литературы, а также исследования определений «планирования», «финансового планирования» других авторов. Предложенное автором определение понятия «перспективное финансовое планирование» отражает всю многогранность данной экономической категории (специфическая область управления, процесс, прогноз и синхронизация доходов и расходов, минимизация рисков);
- предложена экономико-математическая модель, которая описывает влияние факторов на величину рентабельности инвестированного капитала в рамках перспективного финансового планирования;
- обоснованы основные показатели перспективного финансового планирования в рамках концепции «управления, ориентированного на рост стоимости компании», может быть использована в перспективном финансовом планировании, а именно, экономическая прибыль, экономическая добавленная стоимость, добавленная акционерная стоимость, добавленная денежная стоимость;
- предложена экономико-математическая модель, которая описывает влияние факторов на величину экономической добавленной стоимости как целевого показателя перспективного финансового планирования, по итогам которой были определены драйверы роста стоимости компании, основанные на показателе экономической добавленной стоимости. Опираясь на данные показатели можно осуществлять перспективное финансовое планирование с целью увеличения стоимости компании. Построенная экономико-математическая модель показывает, что наибольшее влияние на изменение экономической добавленной стоимости оказывают три показателя: чистая прибыль, величина активов и выручка от реализации. При использовании полученных результатов в практике компаний необходимо рассчитать фактическое значение экономической добавленной стоимости для анализируемой компании, определить значение каждого из присутствующих в модели факторов, выявить их количественное и качественное влияние на итоговый индикатор экономической добавленной стоимости, оценить возможность снижения негативного влияния и перспективы использования положительного влияния выделенных показателей, предложить конкретные способы изменения того или иного индикатора, назначить ответственных за это лиц, а также проводить контроль выполнения поставленных задач.
Теоретическая значимость исследования заключается в том, что разработанные положения вносят определенный вклад в развитие финансового планирования в компаниях.
Практическая ценность исследования состоит в том, что сформированные основные выводы и результаты могут быть использованы компаниями в качестве наработок при перспективном финансовом планировании.
Объем и структура исследования. Магистерская диссертация изложена на 96 страницах машинописного текста, состоит из введения, трех глав, включающих восемь параграфов, заключения, списка использованных источников и приложений. Список использованных источников включает 62 источника.
В введении приводится актуальность исследования, степень разработанности темы, ставятся цель и задачи, объект и предмет исследования, описываются теоретические источники и информационная база для построения экономико-математической модели, используемые методы исследования и структура работы.
В первой главе магистерской диссертации описываются теоретические аспекты финансового планирования на предприятии, а именно, сущность финансового планирования и его роль в управлении предприятием, виды финансовых планов и методы финансового планирования, а также организационно-методические аспекты финансового планирования на современных предприятиях в России и за рубежом.
Во второй главе магистерской диссертации исследуются методические аспекты перспективного финансового планирования на предприятии. В частности, проводится обзор современных методов перспективного финансового планирования на предприятиях в России и за рубежом, систематизируются современные методические подходы прогнозирования денежных потоков в рамках перспективного финансового плана, а также обоснование применения метода построения множественной модели регрессии в рамках перспективного финансового планирования.
Третья глава магистерской диссертации посвящена эмпирическому исследованию драйверов стоимости компании в рамках перспективного финансового планирования. В частности, раскрывается роль управления стоимостью капитала компании в рамках перспективного финансового планирования, формализуется экономико-математической модели зависимости экономической добавленной стоимости от факторов, а затем дается оценка полученной модели и обоснование полученных результатов.
В заключении приводятся обобщенные выводы по проведенному исследованию.
Наиболее значимые вопросы финансового планирования направлены на определение источников финансового обеспечения деятельности организаций, рациональное распределение имеющихся финансовых ресурсов, оптимизацию расходов, концентрацию ресурсов на приоритетных для компании сферах, размещение финансовых потоков, эффективное использование свободных денежных средств.
Жизнеспособность организаций во многом определяется их способностью принимать самостоятельные эффективные решения в соответствии с принятой экономической, финансовой политикой. Основная цель этих решений - максимизация стоимости и прибыли компании через укрепление отношений собственности и рост ответственности собственников, менеджеров, акционеров, бухгалтеров организаций за результаты своей финансово-хозяйственной деятельности. И это обусловливает необходимость осуществления эффективного финансового планирования в организации на базе принятия оперативного, стратегического и перспективного управленческих решений.
Нынешний период развития экономики отличается наличием на рынке особенно высоких финансовых рисков. В этой связи для успешной финансово-хозяйственной деятельности и снижения финансовых рисков компаниям важно обязательное проведение перспективного финансового планирования, которое позволяет выявлять слабые и приоритетные позиции компании, определять оптимальные способы использования материальных ресурсов, использовать резервы, а также снижать риск возникновения кризисной ситуации.
Степень разработанности проблемы. Исследованием теоретических основ формирования планирования предприятий занимались ряд отечественных и зарубежных ученых, среди которых И. А. Бланк, А.Г. Семенов, Г.Б. Веретенникова, И. Ансофф, А.С. Виханский, Г. Минцберг, М. Портер, А.Дж. Стрикленд, А. А. Томпсон, А. Чандлер и другие.
Также существует много работ, посвященных внутрифирменному финансовому планированию, и перспективному финансовому планированию в том числе, авторами которых являются ученые С.Н. Абдуллина, Р.А. Бурганова, Е.С. Васильева, С.Н. Кукушкин, О.Н. Лихачева, Т.А. Мошкова, В.Я. Поздняков, Е.А. Разумовская, М.Ф. Салахиева и другие.
Несмотря на то, что исследованию перспективному финансовому планированию в последнее время уделяется все больше внимания, эта проблема по-прежнему остается сложной и недостаточно изученной.
Целью исследования является внедрение в практику перспективного финансового планирования компаний концепции «управления, ориентированного на рост стоимости компании».
В соответствии с указанной целью были поставлены следующие задачи:
- раскрыть сущность финансового планирования и его роль в управлении предприятием;
- систематизировать виды финансовых планов и методы финансового планирования;
- обобщить организационно-методические аспекты финансового планирования на современных предприятиях в России и за рубежом;
- критически оценить современные методы перспективного финансового планирования на предприятиях в России и за рубежом;
- систематизировать современные методические подходы прогнозирования денежных потоков в рамках перспективного финансового плана;
- обосновать применение метода построения множественной модели регрессии в рамках перспективного финансового планирования;
раскрыть роль управления стоимостью капитала компании в рамках перспективного финансового планирования;
- составить альтернативную экономико-математическую модель зависимости экономической добавленной стоимости от факторов;
- дать оценку полученной альтернативной экономико-математической модели и обосновать полученные результаты.
Объект исследования - российские компании.
Предмет исследования - перспективное финансовое планирование.
В рамках исследования были использованы различные источники: монографии, учебники и учебные пособия по финансам и финансовому планированию, статьи в периодических изданиях, ресурсы Интернета.
Информационной базой исследования, в том числе для построения экономико-математической модели, стала бухгалтерская (финансовая) отчетность 40 российских компаний, попавших в выборку, за период 2013-2017 гг.
В рамках исследования были использованы абстрактно-логический метод, метод анализа финансовой отчетности, регрессионный метод.
Научная новизна магистерской диссертации заключается в следующих положениях:
- уточнено определение «перспективное финансовое планирование», в результате изучения литературы, а также исследования определений «планирования», «финансового планирования» других авторов. Предложенное автором определение понятия «перспективное финансовое планирование» отражает всю многогранность данной экономической категории (специфическая область управления, процесс, прогноз и синхронизация доходов и расходов, минимизация рисков);
- предложена экономико-математическая модель, которая описывает влияние факторов на величину рентабельности инвестированного капитала в рамках перспективного финансового планирования;
- обоснованы основные показатели перспективного финансового планирования в рамках концепции «управления, ориентированного на рост стоимости компании», может быть использована в перспективном финансовом планировании, а именно, экономическая прибыль, экономическая добавленная стоимость, добавленная акционерная стоимость, добавленная денежная стоимость;
- предложена экономико-математическая модель, которая описывает влияние факторов на величину экономической добавленной стоимости как целевого показателя перспективного финансового планирования, по итогам которой были определены драйверы роста стоимости компании, основанные на показателе экономической добавленной стоимости. Опираясь на данные показатели можно осуществлять перспективное финансовое планирование с целью увеличения стоимости компании. Построенная экономико-математическая модель показывает, что наибольшее влияние на изменение экономической добавленной стоимости оказывают три показателя: чистая прибыль, величина активов и выручка от реализации. При использовании полученных результатов в практике компаний необходимо рассчитать фактическое значение экономической добавленной стоимости для анализируемой компании, определить значение каждого из присутствующих в модели факторов, выявить их количественное и качественное влияние на итоговый индикатор экономической добавленной стоимости, оценить возможность снижения негативного влияния и перспективы использования положительного влияния выделенных показателей, предложить конкретные способы изменения того или иного индикатора, назначить ответственных за это лиц, а также проводить контроль выполнения поставленных задач.
Теоретическая значимость исследования заключается в том, что разработанные положения вносят определенный вклад в развитие финансового планирования в компаниях.
Практическая ценность исследования состоит в том, что сформированные основные выводы и результаты могут быть использованы компаниями в качестве наработок при перспективном финансовом планировании.
Объем и структура исследования. Магистерская диссертация изложена на 96 страницах машинописного текста, состоит из введения, трех глав, включающих восемь параграфов, заключения, списка использованных источников и приложений. Список использованных источников включает 62 источника.
В введении приводится актуальность исследования, степень разработанности темы, ставятся цель и задачи, объект и предмет исследования, описываются теоретические источники и информационная база для построения экономико-математической модели, используемые методы исследования и структура работы.
В первой главе магистерской диссертации описываются теоретические аспекты финансового планирования на предприятии, а именно, сущность финансового планирования и его роль в управлении предприятием, виды финансовых планов и методы финансового планирования, а также организационно-методические аспекты финансового планирования на современных предприятиях в России и за рубежом.
Во второй главе магистерской диссертации исследуются методические аспекты перспективного финансового планирования на предприятии. В частности, проводится обзор современных методов перспективного финансового планирования на предприятиях в России и за рубежом, систематизируются современные методические подходы прогнозирования денежных потоков в рамках перспективного финансового плана, а также обоснование применения метода построения множественной модели регрессии в рамках перспективного финансового планирования.
Третья глава магистерской диссертации посвящена эмпирическому исследованию драйверов стоимости компании в рамках перспективного финансового планирования. В частности, раскрывается роль управления стоимостью капитала компании в рамках перспективного финансового планирования, формализуется экономико-математической модели зависимости экономической добавленной стоимости от факторов, а затем дается оценка полученной модели и обоснование полученных результатов.
В заключении приводятся обобщенные выводы по проведенному исследованию.
Исследование определений «планирования», «финансового планирования» позволило обобщить и сформулировать авторскую трактовку «перспективного финансового планирования», а именно: «перспективное финансовое планирование - это составная часть как менеджмента, так и общей системы планирования организации, представляющая процесс формирования системы плановых показателей, которые содержатся в разрабатываемых и утверждаемых в организации перспективных планах, позволяющих спрогнозировать, согласовать и синхронизировать доходы и расходы в компании в долгосрочной перспективе с минимальным риском». Предложенное автором определение «перспективного финансового планирования» отражает всю многогранность данной экономической категории. По итогу исследования отмечается, что финансовое планирование на предприятии - это важный и ответственный процесс, который необходим для обеспечения финансовыми ресурсами различных направлений деятельности предприятия.
Исследование финансовых планов по масштабности поставленных целей позволило выделить три базовых вида: стратегические (они же перспективные), текущие и оперативные. При этом среди ученых не достигнуто соглашение о более детальной классификации финансовых планов. Что касается методов финансового планирования, то в рамках исследования были рассмотрены традиционные методы финансового планирования. При этом стоит отметить, что в последние годы с развитием информационных технологий и новых разработок программного обеспечения перспективным направлением в финансовом планировании является использование экономико-математических методов.
Для проведения перспективного финансового планирования в распоряжении компаний широкий ассортимент как традиционных, так и более современных методов. Применение того или иного метода определяется особенностью деятельности компаний, внешними и внутренними условиями. В результате стремительного развития информационных технологий, наибольшей популярностью в последние годы пользуются методы экономико-математического моделирования. При этом стоит отметить, что оптимальным решением (для обеспечения наиболее точных прогнозов) будет сочетание нескольких вариантов в виде комбинированной модели планирования (с весами для каждой методики), где методам, приводящим к наименьшим ошибкам, присваивается наибольший вес. В рамках перспективного финансового планирования косвенный метод является более сложным с точки зрения реализации, однако он обладает важным преимуществом: поскольку он основывается на идентификации и учете операций, связанных с оттоком или притоком движением денежных средств, он позволяет понять, в результате каких операций происходит расхождение между чистой прибылью и чистым денежным потоком и увидеть те скрытые резервы, которые компания может задействовать для высвобождения денежных ресурсов. Прямой метод удобен тем, что позволяет сразу увидеть возможности компании по покрытию всех затрат, связанных с конкретными операционной, инвестиционной и финансовой деятельностью за счет поступлений от продажи продукции, товаров, работ, услуг и прочих поступлений. Компания может использовать один или оба подхода для планирования денежных потоков компании. Но идеальной является ситуация, когда при планировании денежных потоков используются сразу оба подхода (прямой и косвенный), которые должны приводить к одному и тому же результату по чистому денежному потоку. Это позволит не только «проверить» корректность составления плана, но и своевременно идентифицировать источники возникновения риска потери ликвидности и раскрыть возможности компании по оптимизации управления оборотным капиталом.
В рамках исследования была предложена экономико-математическая модель, описывающая влияние факторов на показатель рентабельности инвестированного капитала, используемого для оценки деятельности компаний в рамках перспективного финансового планирования. Обоснование результатов эмпирического исследования показало, что в исходно полученной модели t- статистика подтвердилась не у всех коэффициентов. Поэтому было принято решение провести исключение из модели семь факторов, в результате получилась скорректированная модель, включающая три фактора.
Поставленная гипотеза подтвердилась, так как была сформирована модель, которая в рамках традиционного перспективного финансового планирования может использоваться для оценки деятельности компаний, используя показатель рентабельности инвестированного капитала.
Концепция «управления, ориентированного на рост стоимости компании» (VBM) может применяться в рамках перспективного финансового планирования. При этом в зависимости от условий и возможностей компании, выбирается определенный показатель. По изменению этих экономических показателей можно судить об успехе или неудаче компании (создает она стоимость или уничтожает). Новая стоимость может создаваться лишь в том случае, если отдача на капитал, предоставленный инвесторами, превышает ожидаемую ими доходность (от вложений с аналогичными рисками). При этом в качестве концептуальной основы любой самой продвинутой методики «управление стоимостью» выступает базовый принцип корпоративный финансов: стоимость компании определяется будущими денежными потоками (которые она сможет генерировать), дисконтированными по ожидаемой доходности для собственников или по средневзвешенной стоимости капитала. Это зависит от того, какие денежные потоки принимаются во внимание - только для собственников или для всех владельцев капитала.
В рамках исследования по данным 40 российских компаний за период 2013-2017 гг. была построена экономико-математическая модель, которая описывает влияние факторов на величину экономической добавленной стоимости как целевого показателя перспективного финансового планирования. В качестве независимых переменных был отобран ряд факторов, включающий в себя как показатели, непосредственно участвующие в расчете экономической добавленной стоимости, так и финансовые коэффициенты, рассчитываемые компаниями в рамках перспективного финансового планирования при традиционном подходе.
Обоснование результатов эмпирического исследования показало, что исходно полученная модель, хоть и была значима по F-статистике, а также отсутствовала автокорреляция остатков, тем не менее, t-статистика подтвердилась не у всех коэффициентов. Поэтому было принято решение провести исключение из модели одного фактора (рентабельность активов по EBIT), по которому t-статистика коэффициента не подтвердилась. В результате получилась скорректированная модель, включающая два фактора. Конечная скорректированная экономико-математическая модель характеризует следующее изменение экономической добавленной стоимости, при прочих равных условиях:
- при увеличении рентабельности активов на 1%. экономическая добавленная стоимость увеличивается на 1 109 220,7 тыс. руб.;
- при увеличении рентабельности по чистой прибыли на 1%, экономическая добавленная стоимость увеличивается на 12 706,0 тыс. руб.
По итогам построенной экономико-математической модели были определены драйверы роста стоимости компании, основанные на показателе экономической добавленной стоимости. Опираясь на данные показатели можно осуществлять перспективное финансовое планирование с целью увеличения стоимости компании. Построенная экономико-математическая модель показывает, что наибольшее влияние на изменение экономической добавленной стоимости оказывают три показателя: чистая прибыль, величина активов и выручка от реализации.
Также по итогам проведенного исследования был выявлен ряд особенностей применения экономико-математической модели российскими компаниями.
- были определены драйверы стоимости, оказывающих наивысшее влияние на показатель экономической добавленной стоимости: чистая прибыль, величина активов и выручка;
- в рамках перспективного финансового планирования в компании на основе показателя экономической добавленной стоимости могут быть использованы показатели эффективности деятельности предприятия. В рамках исследования такими факторами стали рентабельность активов и рентабельность продаж.
Полученная экономико-математическая модель имеет важное значение для финансового менеджера, поскольку позволяет осознать логику действия основных факторов развития компании, количественно оценить их влияние, понять, какие факторы и в какой пропорции возможно и целесообразно мобилизовать для повышения эффективности деятельности.
При использовании полученных результатов в практике компаний необходимо рассчитать фактическое значение экономической добавленной стоимости для анализируемой компании, определить значение каждого из присутствующих в модели факторов, выявить их количественное и качественное влияние на итоговый индикатор экономической добавленной стоимости, оценить возможность снижения негативного влияния и перспективы использования положительного влияния выделенных показателей, предложить конкретные способы изменения того или иного индикатора, назначить ответственных за это лиц, а также проводить контроль выполнения поставленных задач.
Исследование финансовых планов по масштабности поставленных целей позволило выделить три базовых вида: стратегические (они же перспективные), текущие и оперативные. При этом среди ученых не достигнуто соглашение о более детальной классификации финансовых планов. Что касается методов финансового планирования, то в рамках исследования были рассмотрены традиционные методы финансового планирования. При этом стоит отметить, что в последние годы с развитием информационных технологий и новых разработок программного обеспечения перспективным направлением в финансовом планировании является использование экономико-математических методов.
Для проведения перспективного финансового планирования в распоряжении компаний широкий ассортимент как традиционных, так и более современных методов. Применение того или иного метода определяется особенностью деятельности компаний, внешними и внутренними условиями. В результате стремительного развития информационных технологий, наибольшей популярностью в последние годы пользуются методы экономико-математического моделирования. При этом стоит отметить, что оптимальным решением (для обеспечения наиболее точных прогнозов) будет сочетание нескольких вариантов в виде комбинированной модели планирования (с весами для каждой методики), где методам, приводящим к наименьшим ошибкам, присваивается наибольший вес. В рамках перспективного финансового планирования косвенный метод является более сложным с точки зрения реализации, однако он обладает важным преимуществом: поскольку он основывается на идентификации и учете операций, связанных с оттоком или притоком движением денежных средств, он позволяет понять, в результате каких операций происходит расхождение между чистой прибылью и чистым денежным потоком и увидеть те скрытые резервы, которые компания может задействовать для высвобождения денежных ресурсов. Прямой метод удобен тем, что позволяет сразу увидеть возможности компании по покрытию всех затрат, связанных с конкретными операционной, инвестиционной и финансовой деятельностью за счет поступлений от продажи продукции, товаров, работ, услуг и прочих поступлений. Компания может использовать один или оба подхода для планирования денежных потоков компании. Но идеальной является ситуация, когда при планировании денежных потоков используются сразу оба подхода (прямой и косвенный), которые должны приводить к одному и тому же результату по чистому денежному потоку. Это позволит не только «проверить» корректность составления плана, но и своевременно идентифицировать источники возникновения риска потери ликвидности и раскрыть возможности компании по оптимизации управления оборотным капиталом.
В рамках исследования была предложена экономико-математическая модель, описывающая влияние факторов на показатель рентабельности инвестированного капитала, используемого для оценки деятельности компаний в рамках перспективного финансового планирования. Обоснование результатов эмпирического исследования показало, что в исходно полученной модели t- статистика подтвердилась не у всех коэффициентов. Поэтому было принято решение провести исключение из модели семь факторов, в результате получилась скорректированная модель, включающая три фактора.
Поставленная гипотеза подтвердилась, так как была сформирована модель, которая в рамках традиционного перспективного финансового планирования может использоваться для оценки деятельности компаний, используя показатель рентабельности инвестированного капитала.
Концепция «управления, ориентированного на рост стоимости компании» (VBM) может применяться в рамках перспективного финансового планирования. При этом в зависимости от условий и возможностей компании, выбирается определенный показатель. По изменению этих экономических показателей можно судить об успехе или неудаче компании (создает она стоимость или уничтожает). Новая стоимость может создаваться лишь в том случае, если отдача на капитал, предоставленный инвесторами, превышает ожидаемую ими доходность (от вложений с аналогичными рисками). При этом в качестве концептуальной основы любой самой продвинутой методики «управление стоимостью» выступает базовый принцип корпоративный финансов: стоимость компании определяется будущими денежными потоками (которые она сможет генерировать), дисконтированными по ожидаемой доходности для собственников или по средневзвешенной стоимости капитала. Это зависит от того, какие денежные потоки принимаются во внимание - только для собственников или для всех владельцев капитала.
В рамках исследования по данным 40 российских компаний за период 2013-2017 гг. была построена экономико-математическая модель, которая описывает влияние факторов на величину экономической добавленной стоимости как целевого показателя перспективного финансового планирования. В качестве независимых переменных был отобран ряд факторов, включающий в себя как показатели, непосредственно участвующие в расчете экономической добавленной стоимости, так и финансовые коэффициенты, рассчитываемые компаниями в рамках перспективного финансового планирования при традиционном подходе.
Обоснование результатов эмпирического исследования показало, что исходно полученная модель, хоть и была значима по F-статистике, а также отсутствовала автокорреляция остатков, тем не менее, t-статистика подтвердилась не у всех коэффициентов. Поэтому было принято решение провести исключение из модели одного фактора (рентабельность активов по EBIT), по которому t-статистика коэффициента не подтвердилась. В результате получилась скорректированная модель, включающая два фактора. Конечная скорректированная экономико-математическая модель характеризует следующее изменение экономической добавленной стоимости, при прочих равных условиях:
- при увеличении рентабельности активов на 1%. экономическая добавленная стоимость увеличивается на 1 109 220,7 тыс. руб.;
- при увеличении рентабельности по чистой прибыли на 1%, экономическая добавленная стоимость увеличивается на 12 706,0 тыс. руб.
По итогам построенной экономико-математической модели были определены драйверы роста стоимости компании, основанные на показателе экономической добавленной стоимости. Опираясь на данные показатели можно осуществлять перспективное финансовое планирование с целью увеличения стоимости компании. Построенная экономико-математическая модель показывает, что наибольшее влияние на изменение экономической добавленной стоимости оказывают три показателя: чистая прибыль, величина активов и выручка от реализации.
Также по итогам проведенного исследования был выявлен ряд особенностей применения экономико-математической модели российскими компаниями.
- были определены драйверы стоимости, оказывающих наивысшее влияние на показатель экономической добавленной стоимости: чистая прибыль, величина активов и выручка;
- в рамках перспективного финансового планирования в компании на основе показателя экономической добавленной стоимости могут быть использованы показатели эффективности деятельности предприятия. В рамках исследования такими факторами стали рентабельность активов и рентабельность продаж.
Полученная экономико-математическая модель имеет важное значение для финансового менеджера, поскольку позволяет осознать логику действия основных факторов развития компании, количественно оценить их влияние, понять, какие факторы и в какой пропорции возможно и целесообразно мобилизовать для повышения эффективности деятельности.
При использовании полученных результатов в практике компаний необходимо рассчитать фактическое значение экономической добавленной стоимости для анализируемой компании, определить значение каждого из присутствующих в модели факторов, выявить их количественное и качественное влияние на итоговый индикатор экономической добавленной стоимости, оценить возможность снижения негативного влияния и перспективы использования положительного влияния выделенных показателей, предложить конкретные способы изменения того или иного индикатора, назначить ответственных за это лиц, а также проводить контроль выполнения поставленных задач.
Подобные работы
- Перспективное финансовое планирование в организациях
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4845 р. Год сдачи: 2016 - Особенности использования методического инструментария бизнес анализа в системе финансового планирования и прогнозирования деятельности экономического субъекта
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2016 - Финансовое планирование и бюджетирование в организации
Дипломные работы, ВКР, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 4910 р. Год сдачи: 2016 - ОРГАНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ И ПРОГНОЗИРОВАНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 6300 р. Год сдачи: 2018 - ОРГАНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ И ПРОГНОЗИРОВАНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 6500 р. Год сдачи: 2019 - ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И БЮДЖЕТИРОВАНИЕ В
ОРГАНИЗАЦИИ
Дипломные работы, ВКР, финансовый менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019 - Сущность финансового планирования и прогнозирования
Дипломные работы, ВКР, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 3000 р. Год сдачи: 2019 - Финансовое планирование и бюджетирования в организации
Дипломные работы, ВКР, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2017 - ОРГАНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ И ПРОГНОЗИРОВАНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ
Дипломные работы, ВКР, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2017
Заказать работу
Заявка на оценку стоимости
Это краткая форма заказа. После ее заполнения вы перейдете на полную форму заказа работы
Каталог работ (130544)
- Бакалаврская работа (31401)
- Диссертация (960)
- Магистерская диссертация (18332)
- Дипломные работы, ВКР (53210)
- Главы к дипломным работам (2108)
- Курсовые работы (9669)
- Контрольные работы (6188)
- Отчеты по практике (1308)
- Рефераты (1450)
- Задачи, тесты, ПТК (616)
- Ответы на вопросы (154)
- Статьи, Эссе, Сочинения (911)
- Бизнес-планы (49)
- Презентации (101)
- РГР (84)
- Авторефераты (РГБ) (1691)
- Диссертации (РГБ) (1879)
- Прочее (433)
Новости
06.01.2018
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
Помощь в выполнении учебных и научных работ на заказ ОФОРМИТЬ ЗАКАЗ
дальше»» Все новости
Статьи
- Где лучше заказывать диссертации и дипломные?
- Выполнение научных статей
- Подготовка диссертаций
- Подводные камни при написании магистерской работы
- Помощь в выполнении дипломных работ
»» Все статьи
Заказать работу
Заявка на оценку стоимости
Это краткая форма заказа. После ее заполнения вы перейдете на полную форму заказа работы
