Помощь студентам в учебе
УПРАВЛЕНИЕ ПРОЕКТНЫМ ФИНАНСИРОВАНИЕМ НА ПРЕДПРИЯТИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ
|
Введение 3
Глава 1. Теоретические основы проектного финансирования 7
1.1. Содержание и методы проектного финансирования 7
1.2. Объекты и субъекты проектного финансирования 17
1.3. Проектные риски и методы их минимизации 26
Глава 2. Анализ условий разработки и реализации проектного финансирования в компании «ЭНКА» 39
2.1. Анализ современной практики проектного финансирования в
российских и турецких компаниях 39
2.2. Характеристика и общий анализ деятельности компании «ЭНКА» 48
2.3. Анализ проекта, реализованного компанией «ЭНКА» 64
Глава 3. Разработка и обоснование практических рекомендаций по совершенствованию управления проектным финансированием 76
3.1. Оценка эффективности инвестиционного проекта компании
«ЭНКА» 76
3.2. Разработка состава и содержания работ по организации и
функционированию системы проектного финансирования 83
Заключение 102
Список использованной литературы 106
Приложения 113
Глава 1. Теоретические основы проектного финансирования 7
1.1. Содержание и методы проектного финансирования 7
1.2. Объекты и субъекты проектного финансирования 17
1.3. Проектные риски и методы их минимизации 26
Глава 2. Анализ условий разработки и реализации проектного финансирования в компании «ЭНКА» 39
2.1. Анализ современной практики проектного финансирования в
российских и турецких компаниях 39
2.2. Характеристика и общий анализ деятельности компании «ЭНКА» 48
2.3. Анализ проекта, реализованного компанией «ЭНКА» 64
Глава 3. Разработка и обоснование практических рекомендаций по совершенствованию управления проектным финансированием 76
3.1. Оценка эффективности инвестиционного проекта компании
«ЭНКА» 76
3.2. Разработка состава и содержания работ по организации и
функционированию системы проектного финансирования 83
Заключение 102
Список использованной литературы 106
Приложения 113
Актуальность темы исследования. В условиях затянувшегося мирового финансового кризиса, проектное финансирование является одним из главных и приоритетных инструментов стимулирования экономического роста, система построения и реализации которого для многих государств является жизненно необходимой. Это объясняется как степенью исторического, экономического эффекта оказанного на развитие мировой экономики, так и тем, что в настоящее время этот инструмент используется в самых разнообразных сферах, где необходимо финансирование крупных инвестиционных проектов.
Важнейшей движущей силой развития проектного финансирования стал, современный этап развития глобализации, ускоривший рост концентрации капитала, организационные формы и рамки деятельности которого вышли за национальные границы, приобретя международный характер и сформировав единое рыночное пространство. Это подтверждается значительным ростом объемов сделок за указанный период, в котором наблюдался уверенный восходящий тренд.
Степень разработанности проблемы. Как показал анализ работ российских и зарубежных ученых, посвященных исследованию проектного финансирования, освещены достаточно широко в научной литературе по экономической проблематике. Основные характеристики, проблемы, цели и задачи развития проектного финансирования нашли отражение в научных трудах многих ученых: Алексеева Е.С., Бояринцева А.А., Баранова Е.В., Согрина Н.С, Воробьева И.Г., Кирвалидзе Д.Г., Кулубеков М.Т., Ахметова А.Ж., Мамедов Ф.Н., Сазонов С.П., Моисеев Р.А., Ралков А.А., Тихомиров Д.В. и др.
Атласова Н.Г. в своих работах изучала управление рисками в проектном финансировании. Вовненко Г.И. рассматривал особенности анализа экономической эффективности инвестиций при проектном финансировании, Моисеев Р.А. в своей статье определил подходы к определению ставки
дисконтирования в проектном финансировании, Тихомиров Д.В. разработал финансовую модель как инструмент принятия решений в проектном финансировании, Воробьева И.Г. и Кирвалидзе Д.Г. изучали роль российских коммерческих банков в проектном финансировании
Цель и задачи исследования. Целью магистерской диссертации является разработка рекомендаций по управлению проектным финансированием на предприятии в современных условиях.
Для реализации поставленной цели были сформулированы следующие этапные задачи:
• изучить содержание и методы проектного финансирования;
• рассмотреть объекты и субъекты проектного финансирования;
• изучить проектные риски и методы их минимизации;
• провести общий анализ деятельности компании «ЭНКА»;
• проанализировать проект, реализованного компанией «ЭНКА»;
• провести анализ современной практики проектного финансирования в российских и турецких компаниях;
• провести оценку эффективности инвестиционного проекта компании «ЭНКА;
• проанализировать риски для организации «ТАИФ» и предложить методы по их минимизации;
• разработать состав и содержание работ по организации и функционированию системы проектного финансирования.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования является компания «ЭНКА». Предметом исследования выступает проектное финансирование на предприятии.
Теоретико-методологическая основа исследования сформирована на базе фундаментальных работ российских и зарубежных исследователей по теории управления проектным финансированием, научных положений, посвященных формированию ресурсно-инновационной концепции стратегического развития проектного финансирования, разработке процедур принятия решений с использованием информационно-аналитического инструментария в условиях нестабильного рынка.
Информационно-эмпирическая база исследования сформирована на основе данных Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, органов статистики Турции, нормативно-правовых документов, монографических исследований ученых в области управления проектным финансированием на предприятиях, Интернет-ресурсов.
Научная новизна диссертационной работы заключается в следующих аспектах:
- разработаны теоретико-методические основы проектного
финансирования инвестиционной деятельности предприятия, воздействующих на эффективность реализации инвестиционного проекта;
- представлена методика, позволяющая повысить точность расчетов экономических показателей, характеризующих прибыльность бизнес-идеи;
- предложены способы применения проектного финансирования, позволяющие минимизировать риски инвестиционного проекта.
Практическая значимость работы. Полученные в процессе исследования показатели, используемые для расчета экономической эффективности инвестиционного проекта могут быть использованы для расчета величины показателей экономической эффективности.
Магистерская диссертация включает в себя введение, три главы, состоящие из 8 параграфов, заключение и список использованных источников.
Во введении раскрывается актуальность темы, степень ее научной разработанности, ставятся цели и задачи диссертационного исследования, определяются объект и предмет, сформулирована практическая значимость работы.
В первой главе рассматриваются теоретические основы проектного финансирования, в том числе методы, объекты и субъекты проектного финансирования.
Во второй главе проведен анализ условий разработки и реализации проектного финансирования в компании «ЭНКА».
В третьей главе даются рекомендации по совершенствованию управления проектным финансированием компании «ЭНКА».
Важнейшей движущей силой развития проектного финансирования стал, современный этап развития глобализации, ускоривший рост концентрации капитала, организационные формы и рамки деятельности которого вышли за национальные границы, приобретя международный характер и сформировав единое рыночное пространство. Это подтверждается значительным ростом объемов сделок за указанный период, в котором наблюдался уверенный восходящий тренд.
Степень разработанности проблемы. Как показал анализ работ российских и зарубежных ученых, посвященных исследованию проектного финансирования, освещены достаточно широко в научной литературе по экономической проблематике. Основные характеристики, проблемы, цели и задачи развития проектного финансирования нашли отражение в научных трудах многих ученых: Алексеева Е.С., Бояринцева А.А., Баранова Е.В., Согрина Н.С, Воробьева И.Г., Кирвалидзе Д.Г., Кулубеков М.Т., Ахметова А.Ж., Мамедов Ф.Н., Сазонов С.П., Моисеев Р.А., Ралков А.А., Тихомиров Д.В. и др.
Атласова Н.Г. в своих работах изучала управление рисками в проектном финансировании. Вовненко Г.И. рассматривал особенности анализа экономической эффективности инвестиций при проектном финансировании, Моисеев Р.А. в своей статье определил подходы к определению ставки
дисконтирования в проектном финансировании, Тихомиров Д.В. разработал финансовую модель как инструмент принятия решений в проектном финансировании, Воробьева И.Г. и Кирвалидзе Д.Г. изучали роль российских коммерческих банков в проектном финансировании
Цель и задачи исследования. Целью магистерской диссертации является разработка рекомендаций по управлению проектным финансированием на предприятии в современных условиях.
Для реализации поставленной цели были сформулированы следующие этапные задачи:
• изучить содержание и методы проектного финансирования;
• рассмотреть объекты и субъекты проектного финансирования;
• изучить проектные риски и методы их минимизации;
• провести общий анализ деятельности компании «ЭНКА»;
• проанализировать проект, реализованного компанией «ЭНКА»;
• провести анализ современной практики проектного финансирования в российских и турецких компаниях;
• провести оценку эффективности инвестиционного проекта компании «ЭНКА;
• проанализировать риски для организации «ТАИФ» и предложить методы по их минимизации;
• разработать состав и содержание работ по организации и функционированию системы проектного финансирования.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования является компания «ЭНКА». Предметом исследования выступает проектное финансирование на предприятии.
Теоретико-методологическая основа исследования сформирована на базе фундаментальных работ российских и зарубежных исследователей по теории управления проектным финансированием, научных положений, посвященных формированию ресурсно-инновационной концепции стратегического развития проектного финансирования, разработке процедур принятия решений с использованием информационно-аналитического инструментария в условиях нестабильного рынка.
Информационно-эмпирическая база исследования сформирована на основе данных Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, органов статистики Турции, нормативно-правовых документов, монографических исследований ученых в области управления проектным финансированием на предприятиях, Интернет-ресурсов.
Научная новизна диссертационной работы заключается в следующих аспектах:
- разработаны теоретико-методические основы проектного
финансирования инвестиционной деятельности предприятия, воздействующих на эффективность реализации инвестиционного проекта;
- представлена методика, позволяющая повысить точность расчетов экономических показателей, характеризующих прибыльность бизнес-идеи;
- предложены способы применения проектного финансирования, позволяющие минимизировать риски инвестиционного проекта.
Практическая значимость работы. Полученные в процессе исследования показатели, используемые для расчета экономической эффективности инвестиционного проекта могут быть использованы для расчета величины показателей экономической эффективности.
Магистерская диссертация включает в себя введение, три главы, состоящие из 8 параграфов, заключение и список использованных источников.
Во введении раскрывается актуальность темы, степень ее научной разработанности, ставятся цели и задачи диссертационного исследования, определяются объект и предмет, сформулирована практическая значимость работы.
В первой главе рассматриваются теоретические основы проектного финансирования, в том числе методы, объекты и субъекты проектного финансирования.
Во второй главе проведен анализ условий разработки и реализации проектного финансирования в компании «ЭНКА».
В третьей главе даются рекомендации по совершенствованию управления проектным финансированием компании «ЭНКА».
Проектное финансирование развивалось в течение столетий в первую очередь как средство для создания консорциума инвесторов, кредиторов и других участников для проведения инфраструктурных проектов, которые были бы слишком велики для индивидуального инвестора.
Отличием проектного финансирования от других методов финансирования инвестиционных проектов является также наличие широкого круга участников. Наличие большого количества участников позволяет диверсифицировать риски. Таким образом, ответственным за каждый риск становится тот участник, которого есть больше возможностей точно рассчитать риск и предпринять меры по минимизации и даже его исключению.
Источниками ресурсов при проектном финансировании выступают инвестиционные, пенсионные, инновационные фонды, международные финансовые организации, страховые и лизинговые компании, частные инвесторы, но основным источником финансирования являются банки.
Проектное финансирование основано на прогнозах развития проекта и проектной компании, результат находится в прямой зависимости от эффективности реализации проекта и действий самой проектной компании.
Нами был проведен анализ современной практики проектного финансирования в российских и турецких компаниях.
Российская Федерация, по данным агентства IFLR в 2017 г., занимает шестое место на рынке мирового проектного финансирования с объемом в 16 611 млн долл. США (первое место - США, 43 871 млн долл.) Турция в данном рейтинге отсутствует, но объем проектного финансирования в данной стране составляет 4,6 млрд. долл.
Большая роль в координации российского рынка проектного финансирования, повышении эффективности инвестиционной деятельности отводится ОАО «Федеральный центр проектного финансирования». ОАО «ФЦПФ» занимается подготовкой проектов регионального и городского развития с целью их дальнейшего выполнения посредством привлечения внебюджетных инвестиций. Его деятельность ориентирована на поддержку инфраструктурных проектов, проектов по развитию инфраструктуры государственного управления, а также проектов комплексного развития территорий.
Турция - один из важнейших рынков проектного финансирования среди стран с переходной экономикой
Турецкий банковский сектор, являющийся 2-й крупнейшей банковской системой в странах Европы с переходной экономикой после России, хорошо капитализирован и обладает высокой ликвидностью, что обеспечивает ему большую гибкость в финансировании инвесторов внутри страны. Доступ к проектному финансированию инвесторов на кредитном рынке Турции обеспечивается не только банками, но и лизинговыми и факторинговыми компаниями.
В Турции существует значительное количество текущих проектов государственно-частного партнерства (ГЧП) в проектах в области энергетики, строительства автомагистралей, аэропортов, портов, здравоохранения, автомобильного и железнодорожного секторов.
В последние годы правительство Турции продвигает независимые инвестиции в эти сектора, а также уделяет большое внимание проектам ГЧП в течение последних нескольких лет. Эти ГЧП в основном ориентированы на сектор здравоохранения, энергетики, строительство аэропортов, автодорог и железных дорог Турции. Кроме того, осуществляемая правительством программа городских преобразований, строительство жилых домов и торговых центров оказывает существенное влияние на этот сектор. Таким образом, Турция предлагает множество крупных проектов в области телекоммуникаций, энергетики, транспорта и строительства инфраструктурных проектов, таких как строительство дамб, аэропортов, гаваней, дорог, водоснабжения и канализации.
На наш взгляд, опыт турецких компаний в управлении проектным финансированием будет полезно применить в РТ.
В данной работе нами был проведен анализ условий разработки и реализации проектного финансирования в компании «ЭНКА».
Компания «ЭНКА» была основана в 1957 году инженерами-строителями, окончившими Стамбульский технический университет. В течение первых
Компания «ЭНКА» является одним из лидеров турецкого и российского строительного рынка, предлагая широкий спектр инженерных услуг от проектирования до поставки оборудования, строительства, монтажа, эксплуатации, технического обслуживания и администрирования в различных географических регионах.
В ходе анализа компании, нами было выявлено, что основную долю в доходах компании «ЭНКА» составляют доходы от строительства (41,21%) и энергетические проекты (46,1%). За рассматриваемый период доходы от строительства сократились с 2.139 млн.долл. до 1.195 млн.долл. (на 44,13%), доходы от энергетических проектов уменьшились с 3.159 млн.долл. до 1.337 млн.долл., т.е. больше чем в 2 раза.
Компания «ЭНКА» использует следующие методы привлечения финансовых средств: внутреннее самофинансирование; акционерное
финансирование; кредитное финансирование; комбинированное финансирование. Сумма финансирования проектов компанией «ЭНКА» имеет тенденцию к увеличению, хотя в 2018 году оно сократилось по сравнению с 2017 г. За 2015-2018 гг. сумма финансирования проектов компанией «ЭНКА» возросла с 1174,2 750 млн. долларов США до 1725,46 750 млн. долларов США (на 46,9%).
В Татарстане на данный момент компания «ЭНКА» осуществляет 2 проекта:
- Бизнес-центр «ТАИФ» (планируемая дата завершения: 16.06.2019);
- Проект ПГУ-ТЭЦ 450 МВт ПАО «Нижнекамскнефтехим» (планируемая дата завершения: апрель 2021).
Произведенные нами расчеты NPV показали, что в данный проект действительно стоит вкладывать инвестиции, так как чистая приведенная стоимость выше нуля, то есть проект покрывает все расходы, и приносит прибыль. Индекс доходности рассматриваемого проекта PI меньше единицы, и это указывает на то, что ожидаемые притоки денежных средств в будущем не превышают прогнозируемые дисконтированные оттоки денежных средств. Внутренняя норма доходности IRR = 19,08% - это означает, что при данной ставке процента инвестор сможет возместить свою первоначальную инвестицию. А весь срок окупаемости при динамическом способе расчёта будет составлять 2,33 года.
С целью управления рисками компании «ЭНКА» рекомендуется рассмотреть внедрение программы страхования проектных рисков как элемента системы риск-менеджмента компании и оценить ее эффективность. Нами предполагается, что данные мероприятия приведут к высвобождению финансовых средств организации вследствие передачи управления рисками страховой компании, снижению времени на устранение недостатков, допущенных во время проведения строительно-монтажных и пусконаладочных работ и увеличению экономической эффективности инвестиций. Мы рекомендуем турецкую страховую компанию Mafre Genel Sigorta, так как она зарекомендовала себя как лидера на рынке страховых услуг Турции. За эти годы успела стать лидирующей страховой компанией в Турции и на сегодняшний день показывает хорошие результаты на международном уровне. Компания Mafre предоставляет широкий спектр страховых продуктов. Компания имеет лицензии на осуществление всех видов страхования.
Отличием проектного финансирования от других методов финансирования инвестиционных проектов является также наличие широкого круга участников. Наличие большого количества участников позволяет диверсифицировать риски. Таким образом, ответственным за каждый риск становится тот участник, которого есть больше возможностей точно рассчитать риск и предпринять меры по минимизации и даже его исключению.
Источниками ресурсов при проектном финансировании выступают инвестиционные, пенсионные, инновационные фонды, международные финансовые организации, страховые и лизинговые компании, частные инвесторы, но основным источником финансирования являются банки.
Проектное финансирование основано на прогнозах развития проекта и проектной компании, результат находится в прямой зависимости от эффективности реализации проекта и действий самой проектной компании.
Нами был проведен анализ современной практики проектного финансирования в российских и турецких компаниях.
Российская Федерация, по данным агентства IFLR в 2017 г., занимает шестое место на рынке мирового проектного финансирования с объемом в 16 611 млн долл. США (первое место - США, 43 871 млн долл.) Турция в данном рейтинге отсутствует, но объем проектного финансирования в данной стране составляет 4,6 млрд. долл.
Большая роль в координации российского рынка проектного финансирования, повышении эффективности инвестиционной деятельности отводится ОАО «Федеральный центр проектного финансирования». ОАО «ФЦПФ» занимается подготовкой проектов регионального и городского развития с целью их дальнейшего выполнения посредством привлечения внебюджетных инвестиций. Его деятельность ориентирована на поддержку инфраструктурных проектов, проектов по развитию инфраструктуры государственного управления, а также проектов комплексного развития территорий.
Турция - один из важнейших рынков проектного финансирования среди стран с переходной экономикой
Турецкий банковский сектор, являющийся 2-й крупнейшей банковской системой в странах Европы с переходной экономикой после России, хорошо капитализирован и обладает высокой ликвидностью, что обеспечивает ему большую гибкость в финансировании инвесторов внутри страны. Доступ к проектному финансированию инвесторов на кредитном рынке Турции обеспечивается не только банками, но и лизинговыми и факторинговыми компаниями.
В Турции существует значительное количество текущих проектов государственно-частного партнерства (ГЧП) в проектах в области энергетики, строительства автомагистралей, аэропортов, портов, здравоохранения, автомобильного и железнодорожного секторов.
В последние годы правительство Турции продвигает независимые инвестиции в эти сектора, а также уделяет большое внимание проектам ГЧП в течение последних нескольких лет. Эти ГЧП в основном ориентированы на сектор здравоохранения, энергетики, строительство аэропортов, автодорог и железных дорог Турции. Кроме того, осуществляемая правительством программа городских преобразований, строительство жилых домов и торговых центров оказывает существенное влияние на этот сектор. Таким образом, Турция предлагает множество крупных проектов в области телекоммуникаций, энергетики, транспорта и строительства инфраструктурных проектов, таких как строительство дамб, аэропортов, гаваней, дорог, водоснабжения и канализации.
На наш взгляд, опыт турецких компаний в управлении проектным финансированием будет полезно применить в РТ.
В данной работе нами был проведен анализ условий разработки и реализации проектного финансирования в компании «ЭНКА».
Компания «ЭНКА» была основана в 1957 году инженерами-строителями, окончившими Стамбульский технический университет. В течение первых
Компания «ЭНКА» является одним из лидеров турецкого и российского строительного рынка, предлагая широкий спектр инженерных услуг от проектирования до поставки оборудования, строительства, монтажа, эксплуатации, технического обслуживания и администрирования в различных географических регионах.
В ходе анализа компании, нами было выявлено, что основную долю в доходах компании «ЭНКА» составляют доходы от строительства (41,21%) и энергетические проекты (46,1%). За рассматриваемый период доходы от строительства сократились с 2.139 млн.долл. до 1.195 млн.долл. (на 44,13%), доходы от энергетических проектов уменьшились с 3.159 млн.долл. до 1.337 млн.долл., т.е. больше чем в 2 раза.
Компания «ЭНКА» использует следующие методы привлечения финансовых средств: внутреннее самофинансирование; акционерное
финансирование; кредитное финансирование; комбинированное финансирование. Сумма финансирования проектов компанией «ЭНКА» имеет тенденцию к увеличению, хотя в 2018 году оно сократилось по сравнению с 2017 г. За 2015-2018 гг. сумма финансирования проектов компанией «ЭНКА» возросла с 1174,2 750 млн. долларов США до 1725,46 750 млн. долларов США (на 46,9%).
В Татарстане на данный момент компания «ЭНКА» осуществляет 2 проекта:
- Бизнес-центр «ТАИФ» (планируемая дата завершения: 16.06.2019);
- Проект ПГУ-ТЭЦ 450 МВт ПАО «Нижнекамскнефтехим» (планируемая дата завершения: апрель 2021).
Произведенные нами расчеты NPV показали, что в данный проект действительно стоит вкладывать инвестиции, так как чистая приведенная стоимость выше нуля, то есть проект покрывает все расходы, и приносит прибыль. Индекс доходности рассматриваемого проекта PI меньше единицы, и это указывает на то, что ожидаемые притоки денежных средств в будущем не превышают прогнозируемые дисконтированные оттоки денежных средств. Внутренняя норма доходности IRR = 19,08% - это означает, что при данной ставке процента инвестор сможет возместить свою первоначальную инвестицию. А весь срок окупаемости при динамическом способе расчёта будет составлять 2,33 года.
С целью управления рисками компании «ЭНКА» рекомендуется рассмотреть внедрение программы страхования проектных рисков как элемента системы риск-менеджмента компании и оценить ее эффективность. Нами предполагается, что данные мероприятия приведут к высвобождению финансовых средств организации вследствие передачи управления рисками страховой компании, снижению времени на устранение недостатков, допущенных во время проведения строительно-монтажных и пусконаладочных работ и увеличению экономической эффективности инвестиций. Мы рекомендуем турецкую страховую компанию Mafre Genel Sigorta, так как она зарекомендовала себя как лидера на рынке страховых услуг Турции. За эти годы успела стать лидирующей страховой компанией в Турции и на сегодняшний день показывает хорошие результаты на международном уровне. Компания Mafre предоставляет широкий спектр страховых продуктов. Компания имеет лицензии на осуществление всех видов страхования.