Введение
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПОРТФЕЛЬНЫХ РИСКОВ 6
1.1. Сущность и классификация портфельных рисков 6
1.2. Основные модели управления рисками инвестиционного портфеля 11
1.3. Методы расчета и прогнозирования риска портфельных инвестиций 22
2. ПРАКТИЧЕСКОЕ ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ
2.1. Общая характеристика деятельности «Татафондбанка» на рынке ценных бумаг
2.2. Анализ формирования инвестиционного портфеля
и управления рисками портфеля на примере паевых инвестиционных фондов
2.3. Методы снижения портфельного риска, используемые в практике «Татфондбанка»
3. НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ МОДЕЛЕЙ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
3.1. Рекомендации по применению модели САРМ 55
3.2. Возможности применения VaR - моделей в управлении портфелем 60
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 65
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Управление инвестиционным портфелем - это современная форма организации инвестиционной деятельности. В настоящее время теория портфеля основана на моделях Марковица и Шарпа. Современная теория портфеля решает задачи нахождения пропорций, с которыми должны быть представлены в портфеле:
- различные классы активов (например, акции, облигации или недвижимость и др.)
- различные виды ценных бумаг (например, акции или облигации различных эмитентов), недвижимости или других активов.
В настоящее время в научных исследованиях в области инвестиционного анализа, а также в практической аналитической работе на финансовом рынке все более активно применяются экономико-математические методы и модели. Большинство классических моделей на практике оказываются неприменимыми или ограниченно применимыми, так как существует достаточно много условий и допущений, при которых результаты анализа могли бы соответствовать действительному поведению финансового рынка и это несмотря на наличие значительного количества разработок по проблемам аналитического обоснования инвестиционных решений на фондовом рынке.
Прерогативами профессиональных финансовых аналитиков должны являться определение и оценка альтернативных вариантов инвестирования, выявление потенциальных рисков, связанных с инвестированием разработка и экономическое обоснование инвестиционного решения. Большинство инвестиционных альтернатив не являются предпочтительными по отношению друг к другу, что вызывает необходимость профессионального подхода к аналитическому обоснованию инвестиционных решений на современном финансовом рынке. Все инвестиционные решения на рынке ценных бумаг могут быть основанные на аналитическом обосновании, то есть рациональным, а также интуитивными. Конечно, оптимальным вариантом принятия инвестиционного решения на рынке ценных бумаг всегда является его принятие на основе проведения соответствующего аргументированного анализа. Главная цель принятия такого решения - определение стратегии и тактики поведения инвестора на рынке, то есть определения того, какие сделки, с какими активами и в какое время инвестору следует заключать, исходя из складывающейся на рынке ситуации и перспектив ее развития, собственных финансовых возможностей и субъективных предпочтений инвестора.
Вопрос оптимальной модели оценки финансовых активов по- прежнему остается нерешенным и это несмотря на то, что в настоящее время существует большое количество научных трудов, посвященных проблеме снижения рисков, связанных с инвестиционной деятельностью, и выбора как отдельно взятых активов или портфелей, так и инвестиционных стратегий в целом.
Данная работа посвящена актуальной теме - анализу теоретических моделей управления инвестиционным портфелем, обеспечивающих наилучшее сочетание доходности и риска.
Цель исследования заключается в определении основных методов расчета инвестиционных рисков и рассмотрении возможности применения их в практике.
Необходимо выделить задачи, соответствующие указанной цели в работе:
- рассмотрение и классификация основных видов рисков;
- анализ основных моделей управления рисками;
- характеристика деятельности компаний на рынке ценных бумаг;
- определение основных стратегий управления портфелем ценных бумаг;
- выявление особенностей формирования портфеля ценных бумаг в реальных условиях и определение факторов, оказывающих влияние на этот процесс.
В качестве объекта исследования рассматривается инвестиционная деятельность, связанная с формированием и управлением портфелем ценных бумаг и осуществляемая в условиях неопределенности и рисков.
В качестве предмета исследования рассматривается управление портфелем ценных бумаг, а также связанные с этим процессом этапы формирования портфеля, определение портфельной стратегии, выбор и оценка стоимости и доходности активов для инвестирования, а также оценка эффективности инвестиций.
При написании работы использованы труды отечественных и зарубежных авторов, нормативные документы, а также практические данные ПАО «Татфондбанк».
Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.
В первой главе рассмотрены теоретические основы портфельных рисков, классификация, основные модели управления рисками инвестиционного портфеля. Во второй главе рассмотрена деятельность «Татфондбанка», проведен анализ формирования портфеля и основные методы снижения риска, используемые в нем. Третья глава содержит в себе практические расчеты и рекомендации по внедрению моделей управления рисками инвестиционного портфеля.
В ходе написания работы были проанализированы и оценены, в рамках существующих экономических условий, основные методы снижения инвестиционного риска.
Прежде всего, для лучшего понимания сущности рисков, мы классифицировали риски, выделили две большие категории:
- общие
- специфические.
К первой категории относятся риски, на происхождение которых инвестор повлиять не может (политический, социально-экономический, инфляционный и т.д.), а вот специфические риски сугубо индивидуальны для каждого инвестора (риск ликвидности, излишней концентрации, кредитный риск и т.д.). Исходя из рассмотренной классификации, становится ясно, что, прежде всего инвесторам нужно обращать внимание на специфические риски, так как именно они могут быть снижены благодаря грамотному подходу к инвестированию.
Далее мы рассмотрели основные модели управления рисками, такие как хеджирование, диверсификация портфеля, модель CAPM, в результате чего мы выяснили, что такой метод как хеджирование используется преимущественно на рынке производных финансовых инструментов и является одним из самых распространенных способов обезопасить активы от колебаний цен на рынке ценных бумаг. Так же разобрали три возможных варианта развития событий при хеджировании. Что касается диверсификации активов, это один из самых действенных способов управления риском, так как при диверсификации мы распределяем свои средства в различные активы, такие как акций, облигации и т.д. Кроме этого идет разделение инвестиционных средств на покупку ценных бумаг различных компаний не смежных отраслей.
Рассмотренные методы управления рисками применили на примере «Татфондбанка». Во второй части работы были изучены основные продукты, предлагаемые для клиентов, основные экономические показатели деятельности компании на рынке ценных бумаг.
Проведен анализ формирования портфеля ПИФов и методы снижения риска, которые используются в банке. «Татфондбанк» активно использует метод диверсификации активов, что позволяет существенно снизить инвестиционный риск. Применение данного метода, объясняет широкую линейку паевых фондов, которые предлагает компания для своих клиентов. Несомненно, это является огромным плюсом, так как инвестор может выбрать подходящую для себя отрасль инвестирования.
В последней части работы приведены практические расчеты моделей CAPM и метод исторического моделирования VAR, и даны рекомендации по внедрению данных моделей в систему управления рисками.
Рассматривая модель CAPM, был рассчитан коэффициент «бета», который показывает зависимость акций компании от колебаний среднерыночной доходности. Рассчитав данный показатель, можно определить, какие акции более подвержены обще рыночным скачкам цен. На основании этих расчетов, можно сделать прогноз относительно будущей стоимости акций.
Благодаря модели CAPM, можно спрогнозировать цену акций на основании ее зависимости от средне рыночной доходности, при условии, что в расчеты заложены адекватные оценки безрисковой и рыночной доходности. Данный метод является мощным инструментом для оценки прогнозирования цен на ценные бумаги.
Дальше был исследован метод VAR, который показывает возможный убыток.
Для нахождения данного показателя есть огромное количество программ, самая доступная, это всем известная программа Excel.
Возможности применения данной модели весьма обширны:
- VAR помогает определить сумму для формирования резерва по операциям с ценными бумагами;
- с помощью этой модели можно грамотно оценить работу управляющих менеджеров, оправданность их рискованных операций;
- выявление наиболее рискованных отраслей экономики.
В завершении хотелось бы сказать, что поставленные задачи решены в полном объеме, основная цель достигнута, были рассмотрены основные методы расчета риска, сделаны практические расчеты и высказаны рекомендации относительно их внедрения.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
