Методические основы определения и управления ценой капитала и ее влиянием на устойчивое развитие на примере проекта «Защитные ограждения с антикоррозийным покрытием «Сова»
|
ВВЕДЕНИЕ 7
1 МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ И УПРАВЛЕНИЯ ЦЕНОЙ
КАПИТАЛА И ЕЕ ВЛИЯНИЕМ НА УСТОЙЧИВОЕ РАЗВИТИЕ НА
ПРИМЕРЕ ПРОЕКТА «ЗАЩИТНЫЕ ОГРАЖДЕНИЯ С АНТИКОРРОЗИЙНЫМ ПОКРЫТИЕМ «СОВА»
1.1 Цена и структура капитала 9
1.2 Управление структурой капитала 19
1.3 Определение цены основных источников капитала 26
Выводы по разделу один 36
2 КОМПЛЕКСНАЯ ДИАГНОСТИКА ПАО «ЗЛАТОУСТОВСКИЙ
РЕМОНТНО-МЕХАНИЧЕСКИЙ ЗАВОД»
2.1 Описание предприятия 38
2.2 Стратегический анализ предприятия
2.2.1 Анализ факторов макросреды 41
2.2.2 Анализ микросреды организации 47
2.2.3 Анализ внутренней среды 51
2.2.4 SWOT-анализ предприятия 55
2.3 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия 60
2.3.1 Вертикальный и горизонтальный анализ баланса 61
2.3.2 Анализ ликвидности баланса 65
2.3.3 Анализ финансовой устойчивости 74
2.3.4 Расчет и оценка динамики финансовых коэффициентов 82
Выводы по разделу два 95
3 РАЗРАБОТКА ПРОЕКТА ПО ОРГАНИЗАЦИИ ПРОИЗВОДСТВА
СЕКЦИОННЫХ ЗАЩИТНЫХ ОГРАЖДЕНИЙ
3.1 Описание проекта по организации производства секционных защитных
ограждений с порошковой окраской «Сова» 96
3.2 Характеристика экономической среды проекта 97
3.3 Инвестиционный план
3.3.1 Календарный план проекта 99
3.4 Операционный план
3.4.1 План сбыта 1 02
3.4.2 План производства 1 06
3.4.3 План персонала проекта 107
3.5 Финансирование проекта 108
3.6 Результаты моделирования проекта
3.6.1 Анализ прогнозной отчетности проекта 1 09
3.6.2 Анализ эффективности проекта 1 10
3.7 Анализ и оценка рисков проекта
3.7.1 Анализ чувствительности 1 12
3.7.2 Анализ безубыточности 1 13
3.7.3 Анализ рисков методом Монте-Карло 1 15
3.8.1 Сетевое планирование 117
3.8.2 Организационная структура проекта 122
3.8.3 Определение контрольных событий 125
Выводы по разделу три 125
4 ПРОГНОЗИРОВАНИЕ И АНАЛИЗ ПЛАНИРУЕМОГО ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПАО «ЗРМЗ» 1 27
4.1 Анализ прогнозного бухгалтерского баланса 128
4.2 Анализ ликвидности баланса 1 30
4.3 Анализ финансовой устойчивости 1 33
4.4 Расчет и оценка финансовых коэффициентов 135
Выводы по разделу четыре 139
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 1 41
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 1 45
ПРИЛОЖЕНИЯ
ПРИЛОЖЕНИЕ А Исходные данные для вертикального и горизонтального анализа 149
ПРИЛОЖЕНИЕ Б Прогнозная бухгалтерская отчетность проекта 151
ПРИЛОЖЕНИЕ В Сетевой график проекта 1 54
ПРИЛОЖЕНИЕ Г Прогнозная бухгалтерская отчетность предприятия 1 55
ПРИЛОЖЕНИЕ Д Прогнозная бухгалтерская отчетность предприятия «с проектом» 1 58
1 МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ И УПРАВЛЕНИЯ ЦЕНОЙ
КАПИТАЛА И ЕЕ ВЛИЯНИЕМ НА УСТОЙЧИВОЕ РАЗВИТИЕ НА
ПРИМЕРЕ ПРОЕКТА «ЗАЩИТНЫЕ ОГРАЖДЕНИЯ С АНТИКОРРОЗИЙНЫМ ПОКРЫТИЕМ «СОВА»
1.1 Цена и структура капитала 9
1.2 Управление структурой капитала 19
1.3 Определение цены основных источников капитала 26
Выводы по разделу один 36
2 КОМПЛЕКСНАЯ ДИАГНОСТИКА ПАО «ЗЛАТОУСТОВСКИЙ
РЕМОНТНО-МЕХАНИЧЕСКИЙ ЗАВОД»
2.1 Описание предприятия 38
2.2 Стратегический анализ предприятия
2.2.1 Анализ факторов макросреды 41
2.2.2 Анализ микросреды организации 47
2.2.3 Анализ внутренней среды 51
2.2.4 SWOT-анализ предприятия 55
2.3 Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия 60
2.3.1 Вертикальный и горизонтальный анализ баланса 61
2.3.2 Анализ ликвидности баланса 65
2.3.3 Анализ финансовой устойчивости 74
2.3.4 Расчет и оценка динамики финансовых коэффициентов 82
Выводы по разделу два 95
3 РАЗРАБОТКА ПРОЕКТА ПО ОРГАНИЗАЦИИ ПРОИЗВОДСТВА
СЕКЦИОННЫХ ЗАЩИТНЫХ ОГРАЖДЕНИЙ
3.1 Описание проекта по организации производства секционных защитных
ограждений с порошковой окраской «Сова» 96
3.2 Характеристика экономической среды проекта 97
3.3 Инвестиционный план
3.3.1 Календарный план проекта 99
3.4 Операционный план
3.4.1 План сбыта 1 02
3.4.2 План производства 1 06
3.4.3 План персонала проекта 107
3.5 Финансирование проекта 108
3.6 Результаты моделирования проекта
3.6.1 Анализ прогнозной отчетности проекта 1 09
3.6.2 Анализ эффективности проекта 1 10
3.7 Анализ и оценка рисков проекта
3.7.1 Анализ чувствительности 1 12
3.7.2 Анализ безубыточности 1 13
3.7.3 Анализ рисков методом Монте-Карло 1 15
3.8.1 Сетевое планирование 117
3.8.2 Организационная структура проекта 122
3.8.3 Определение контрольных событий 125
Выводы по разделу три 125
4 ПРОГНОЗИРОВАНИЕ И АНАЛИЗ ПЛАНИРУЕМОГО ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПАО «ЗРМЗ» 1 27
4.1 Анализ прогнозного бухгалтерского баланса 128
4.2 Анализ ликвидности баланса 1 30
4.3 Анализ финансовой устойчивости 1 33
4.4 Расчет и оценка финансовых коэффициентов 135
Выводы по разделу четыре 139
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 1 41
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 1 45
ПРИЛОЖЕНИЯ
ПРИЛОЖЕНИЕ А Исходные данные для вертикального и горизонтального анализа 149
ПРИЛОЖЕНИЕ Б Прогнозная бухгалтерская отчетность проекта 151
ПРИЛОЖЕНИЕ В Сетевой график проекта 1 54
ПРИЛОЖЕНИЕ Г Прогнозная бухгалтерская отчетность предприятия 1 55
ПРИЛОЖЕНИЕ Д Прогнозная бухгалтерская отчетность предприятия «с проектом» 1 58
По мере расширения и углубления рыночных преобразований все более масштабным становится инвестиционный процесс, осуществляемый как за счет внутренних ресурсов, так и привлечения иностранного капитала в различные отрасли экономики страны и социальную инфраструктуру.
Важное значение приобретает реальное инвестирование различных проектов по созданию новых, реконструкции, расширению и техническому перевооружению действующих основных фондов. Это во многом связано с необходимостью производства конкурентоспособной продукции, что, в свою очередь, позволит решить множество социально-экономических проблем развития страны. С учетом вышеизложенного и ряда других факторов повышается ответственность хозяйствующих субъектов и других инстанций, причастных к организации и осуществлению инвестиционного процесса, за выбор наиболее прогрессивных решений инвестиционных проектов, достоверности методов оценки эффективности инвестиций и их умелое практическое применение.
Объектом исследования является ПАО «Златоустовский ремонтно-механический завод».
Предметом исследования является инвестиционный проект диверсификации производства по выпуску защитных секционных ограждений с порошковым покрытием «Сова» в целях повышения экономической эффективности деятельности ПАО «ЗРМЗ».
Главная цель магистерской диссертации: разработать бизнес-план инвестиционного проекта по производству и выпуску защитных секционных ограждений с порошковым покрытием «Сова».
В ходе реализации магистерской диссертации были поставлены следующие задачи:
- рассмотреть методические основы определения и управления ценой капитала и ее влияние на устойчивое развитие на примере проекта «Защитные ограждения с антикоррозийным покрытием «Сова»;
- дать комплексную диагностику ПАО «Златоустовский ремонтно¬
механический завод»;
- разработать проект по организации производства секционных защитных ограждений;
- спрогнозировать и проанализировать планируемое финансовое состояние ПАО «ЗРМЗ».
Для выполнения магистерской диссертации необходимо провести стратегический анализ с использованием методов PEST-анализа, анализ 5 сил конкуренции М.Портера, функционального анализа внутренней среды организации и SWOT- анализа. Финансовый анализ деятельности предприятия будет проведён с использованием методов горизонтального и вертикального анализа баланса, метода анализа финансовых коэффициентов, а также методик анализа финансовой устойчивости с помощью трехкомпонентного показателя и анализа ликвидности баланса. Также следует провести расчет показателей эффективности (чистая приведенная стоимость, индекс доходности, внутренняя норма рентабельности, срок окупаемости). Анализ рисков проекта необходимо провести с использованием методов анализа чувствительности, определения точки безубыточности и анализа Монте- Карло. С помощью методов календарного и сетевого планирования следует раз-работать основные элементы системы управления проектом: разработать график выполнения работ, определить ключевые события (вехи) для организации контроля основных этапов проекта, разработать матрицу ответственности.
Информационной основой магистерской диссертации являются работы отечественных и зарубежных авторов по исследуемой теме, базы данных и Интернет - ресурсы, документы бухгалтерской и финансовой отчётности ПАО «ЗРМЗ».
Предмет защиты: разработанный бизнес-план инвестиционного проекта по производству и выпуску защитных секционных ограждений с порошковым покрытием «Сова».
В результате проведенного стратегического анализа предприятия, а так же сопоставив данные финансового анализа, было принято решение о диверсификации производства с целью улучшению состояния предприятия.
Важное значение приобретает реальное инвестирование различных проектов по созданию новых, реконструкции, расширению и техническому перевооружению действующих основных фондов. Это во многом связано с необходимостью производства конкурентоспособной продукции, что, в свою очередь, позволит решить множество социально-экономических проблем развития страны. С учетом вышеизложенного и ряда других факторов повышается ответственность хозяйствующих субъектов и других инстанций, причастных к организации и осуществлению инвестиционного процесса, за выбор наиболее прогрессивных решений инвестиционных проектов, достоверности методов оценки эффективности инвестиций и их умелое практическое применение.
Объектом исследования является ПАО «Златоустовский ремонтно-механический завод».
Предметом исследования является инвестиционный проект диверсификации производства по выпуску защитных секционных ограждений с порошковым покрытием «Сова» в целях повышения экономической эффективности деятельности ПАО «ЗРМЗ».
Главная цель магистерской диссертации: разработать бизнес-план инвестиционного проекта по производству и выпуску защитных секционных ограждений с порошковым покрытием «Сова».
В ходе реализации магистерской диссертации были поставлены следующие задачи:
- рассмотреть методические основы определения и управления ценой капитала и ее влияние на устойчивое развитие на примере проекта «Защитные ограждения с антикоррозийным покрытием «Сова»;
- дать комплексную диагностику ПАО «Златоустовский ремонтно¬
механический завод»;
- разработать проект по организации производства секционных защитных ограждений;
- спрогнозировать и проанализировать планируемое финансовое состояние ПАО «ЗРМЗ».
Для выполнения магистерской диссертации необходимо провести стратегический анализ с использованием методов PEST-анализа, анализ 5 сил конкуренции М.Портера, функционального анализа внутренней среды организации и SWOT- анализа. Финансовый анализ деятельности предприятия будет проведён с использованием методов горизонтального и вертикального анализа баланса, метода анализа финансовых коэффициентов, а также методик анализа финансовой устойчивости с помощью трехкомпонентного показателя и анализа ликвидности баланса. Также следует провести расчет показателей эффективности (чистая приведенная стоимость, индекс доходности, внутренняя норма рентабельности, срок окупаемости). Анализ рисков проекта необходимо провести с использованием методов анализа чувствительности, определения точки безубыточности и анализа Монте- Карло. С помощью методов календарного и сетевого планирования следует раз-работать основные элементы системы управления проектом: разработать график выполнения работ, определить ключевые события (вехи) для организации контроля основных этапов проекта, разработать матрицу ответственности.
Информационной основой магистерской диссертации являются работы отечественных и зарубежных авторов по исследуемой теме, базы данных и Интернет - ресурсы, документы бухгалтерской и финансовой отчётности ПАО «ЗРМЗ».
Предмет защиты: разработанный бизнес-план инвестиционного проекта по производству и выпуску защитных секционных ограждений с порошковым покрытием «Сова».
В результате проведенного стратегического анализа предприятия, а так же сопоставив данные финансового анализа, было принято решение о диверсификации производства с целью улучшению состояния предприятия.
В ходе работы были рассмотрены методические основы определения и управления ценой капитала. По итогам раздела один магистерской диссертации можно сформулировать следующие основные выводы.
Цена капитала - это основной показатель, на основе которого производится оценка капитала с целью определения затрат фирмы по его привлечению, а также целесообразности использования в конкретных экономических ситуациях.
Для определения цены капитала наиболее важными являются следующие источники его формирования:
- заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы;
- собственные средства, которые включают обыкновенные акции, привилегированные акции и нераспределенную прибыль.
Источниками формирования собственного капитала могут быть как внутренние (прибыль и амортизационные отчисления), так и внешние источники (паевый капитал, безвозмездная финансовая помощь).
Задача формирования рациональной заемной политики с учетом уровня доходности предприятия и возможного риска решается разными методами, в том числе с помощью использования эффекта финансового рычага (левериджа). Чем больше положительное значение левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
Предприятие должно учитывать возможность формирования отрицательного эффекта, когда стоимость заемных средств может возрасти и превысить экономическую рентабельность.
Основные этапы разработки политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия:
- анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде;
- определение потребности в собственных финансовых ресурсах;
- оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников;
- обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников;
- обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников;
- оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.
Для определения цены основных источников капитала, как правило, используются 2 модели:
- ставка собственного капитала обычно оценивается по модели оценки стоимости капитальных активов (САРМ);
- ставка заёмного капитала рассчитывается как средневзвешенная стоимость капитальных активов (WACC), которая учитывает стоимость собственного капитала и стоимость заемных средств.
Далее была проведена комплексная диагностика ПАО «ЗРМЗ» с применением методов стратегического и финансового анализа.
Стратегический анализ выполнен с использованием методов PEST-анализа, анализ 5 сил конкуренции М. Портера, функционального анализа внутренней среды организации и SWOT-анализа.
В результате был предложен ряд мероприятий по улучшению состояния предприятия, основное из которых - осуществление диверсификации производства с целью снижения зависимости от ПАО «РЖД», являющегося на данный момент основным потребителем предприятия.
Далее был проведен финансовый анализ деятельности предприятия с использованием методов горизонтального и вертикального анализа баланса, метода анализа финансовых коэффициентов, а также методик анализа финансовой устойчивости с помощью трехкомпонентного показателя и анализа ликвидности баланса. В результате была выявлена отрицательная динамика почти по всем показателям финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Сопоставив данные финансового анализа с результатами стратегического анализа, был сделан вывод о целесообразности диверсификации производства для повышения экономической эффективности деятельности ПАО «ЗРМЗ».
Моделирование проекта было проведено в среде ProjectExpert.
Расчет показателей эффективности показал коммерческую состоятельность и эффективность проекта, он обеспечивает чистый приведенный доход за 23месяца равный 4 533 447 рублям при дисконтированном сроке окупаемости 7 месяцев и внутренней норме рентабельности 194,6%. То есть проект является коммерчески эффективным и может быть рекомендован к реализации.
Анализ рисков проекта производился с использованием методов анализа чувствительности, определения точки безубыточности и анализа Монте-Карло. Проект по результатам анализа чувствительности является в целом нечувствительным к изменениям факторов внешней среды, лишь снижение цены на 35% или объемов сбыта на 40% способно обратить чистый приведенный доход проекта в ноль, что крайне маловероятно. Также проект имеет высокий запас финансовой прочности, анализ Монте-Карло подтверждает выводы об устойчивости проекта, высокой вероятности получения запланированных результатов и низкой степени риска.
С помощью методов календарного и сетевого планирования были разработаны основные элементы системы управления проектом: разработан график выполнения работ, определены ключевые события (вехи) для организации контроля основных этапов проекта, разработана матрица ответственности.
В завершении были проведены анализ и оценка финансового состояния ПАО «ЗРМЗ» в двух вариантах: без учета реализации проекта организации производства секционных ограждений, и с учетом его реализации в течение двух лет.
Для проведения финансового анализа были сформированы прогнозные документы бухгалтерской отчетности до 2016 года включительно. Формирование документов производилось на основе метода пропорциональных зависимостей.
Проведенный финансовый анализ показал, что при условии реализации проекта показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия имеют значения лучше, чем при отказе от реализации. Проект организации производства защитных секционных ограждений с порошковым покрытием «Сова» справляется со своей задачей, при его внедрении значения показателей экономической эффективности деятельности предприятия повышаются.
Таким образом, предложенный в целях повышения экономической эффективности деятельности ПАО «ЗРМЗ» проект диверсификации производства по вы-пуску защитных секционных ограждений с порошковым покрытием «Сова» является коммерчески эффективным, экономически целесообразным и может быть рекомендован к реализации.
Задачи выпускной магистерской диссертации решены. Поставленные цели достигнуты.
Цена капитала - это основной показатель, на основе которого производится оценка капитала с целью определения затрат фирмы по его привлечению, а также целесообразности использования в конкретных экономических ситуациях.
Для определения цены капитала наиболее важными являются следующие источники его формирования:
- заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы;
- собственные средства, которые включают обыкновенные акции, привилегированные акции и нераспределенную прибыль.
Источниками формирования собственного капитала могут быть как внутренние (прибыль и амортизационные отчисления), так и внешние источники (паевый капитал, безвозмездная финансовая помощь).
Задача формирования рациональной заемной политики с учетом уровня доходности предприятия и возможного риска решается разными методами, в том числе с помощью использования эффекта финансового рычага (левериджа). Чем больше положительное значение левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
Предприятие должно учитывать возможность формирования отрицательного эффекта, когда стоимость заемных средств может возрасти и превысить экономическую рентабельность.
Основные этапы разработки политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия:
- анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде;
- определение потребности в собственных финансовых ресурсах;
- оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников;
- обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников;
- обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников;
- оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.
Для определения цены основных источников капитала, как правило, используются 2 модели:
- ставка собственного капитала обычно оценивается по модели оценки стоимости капитальных активов (САРМ);
- ставка заёмного капитала рассчитывается как средневзвешенная стоимость капитальных активов (WACC), которая учитывает стоимость собственного капитала и стоимость заемных средств.
Далее была проведена комплексная диагностика ПАО «ЗРМЗ» с применением методов стратегического и финансового анализа.
Стратегический анализ выполнен с использованием методов PEST-анализа, анализ 5 сил конкуренции М. Портера, функционального анализа внутренней среды организации и SWOT-анализа.
В результате был предложен ряд мероприятий по улучшению состояния предприятия, основное из которых - осуществление диверсификации производства с целью снижения зависимости от ПАО «РЖД», являющегося на данный момент основным потребителем предприятия.
Далее был проведен финансовый анализ деятельности предприятия с использованием методов горизонтального и вертикального анализа баланса, метода анализа финансовых коэффициентов, а также методик анализа финансовой устойчивости с помощью трехкомпонентного показателя и анализа ликвидности баланса. В результате была выявлена отрицательная динамика почти по всем показателям финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Сопоставив данные финансового анализа с результатами стратегического анализа, был сделан вывод о целесообразности диверсификации производства для повышения экономической эффективности деятельности ПАО «ЗРМЗ».
Моделирование проекта было проведено в среде ProjectExpert.
Расчет показателей эффективности показал коммерческую состоятельность и эффективность проекта, он обеспечивает чистый приведенный доход за 23месяца равный 4 533 447 рублям при дисконтированном сроке окупаемости 7 месяцев и внутренней норме рентабельности 194,6%. То есть проект является коммерчески эффективным и может быть рекомендован к реализации.
Анализ рисков проекта производился с использованием методов анализа чувствительности, определения точки безубыточности и анализа Монте-Карло. Проект по результатам анализа чувствительности является в целом нечувствительным к изменениям факторов внешней среды, лишь снижение цены на 35% или объемов сбыта на 40% способно обратить чистый приведенный доход проекта в ноль, что крайне маловероятно. Также проект имеет высокий запас финансовой прочности, анализ Монте-Карло подтверждает выводы об устойчивости проекта, высокой вероятности получения запланированных результатов и низкой степени риска.
С помощью методов календарного и сетевого планирования были разработаны основные элементы системы управления проектом: разработан график выполнения работ, определены ключевые события (вехи) для организации контроля основных этапов проекта, разработана матрица ответственности.
В завершении были проведены анализ и оценка финансового состояния ПАО «ЗРМЗ» в двух вариантах: без учета реализации проекта организации производства секционных ограждений, и с учетом его реализации в течение двух лет.
Для проведения финансового анализа были сформированы прогнозные документы бухгалтерской отчетности до 2016 года включительно. Формирование документов производилось на основе метода пропорциональных зависимостей.
Проведенный финансовый анализ показал, что при условии реализации проекта показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия имеют значения лучше, чем при отказе от реализации. Проект организации производства защитных секционных ограждений с порошковым покрытием «Сова» справляется со своей задачей, при его внедрении значения показателей экономической эффективности деятельности предприятия повышаются.
Таким образом, предложенный в целях повышения экономической эффективности деятельности ПАО «ЗРМЗ» проект диверсификации производства по вы-пуску защитных секционных ограждений с порошковым покрытием «Сова» является коммерчески эффективным, экономически целесообразным и может быть рекомендован к реализации.
Задачи выпускной магистерской диссертации решены. Поставленные цели достигнуты.