Несмотря на разные взгляды ведущих экономистов страны на конкретные пути выхода российской экономики из кризиса, все они сходятся, по крайней мере, в одном мнении - без крупных и долгосрочных инвестиций возрождение России практически невозможно.
Без прироста капиталовложений становится сомнительной реальность перехода от спада производства к подъёму, к повышению конкурентоспособности изготавливаемой продукции и устранению других негативных явлений. Именно поэтому, возрастающее значение приобретает решение проблемы роста капиталовложений, поиска источников для инвестиций.
Важно и то, что увеличение капиталовложений приведёт к повышению спроса на необходимые для этого материалы и оборудование и, соответственно, к росту их производства со всеми вытекающими из этого последствиями. При таких условиях особую актуальность приобретает создание возможностей роста капиталовложений, включая изыскания соответствующих источников инвестиционных средств и эффективное их использование.
По нашему мнению, инвестиции - это именно тот рычаг, который позволит придать поступательное движение всей экономике страны путём возникновения совокупных экономических эффектов (прямых и косвенных: чистый дисконтированный доход, коммерческая, бюджетная, экономическая, социальная эффективность). Мы считаем, что рост производства (рост вложения инвестиций) должен начинаться в крупных промышленных отраслях экономики, затем потребители их продукции (чугуна, стали, цемента, кирпичей и так далее) изготавливают оборудование и проводят строительные работы.

168
Следовательно, инвестиции становятся главным инструментом преодоления системного кризиса воспроизводственной системы страны и дальнейшего экономического роста. Государству же необходимо стимулировать деятельность хозяйствующих субъектов не только созданием благоприятного инвестиционного климата путём выработки соответствующих нормативно-правовых актов и предоставления налоговых льгот, но и с помощью прямой государственной поддержки.
Развитие экономики России 2003 году характеризовалось резким замедлением роста инвестиционной активности, то есть:
- финансовые вложения превышали объём инвестиций в основной капитал;
- сохранилось сложившееся в период проведения экономических реформ неравномерное распределение инвестиций в основной капитал по отраслям экономики и промышленности;
- распределение инвестиций в основной капитал по видам основных фондов за три квартала 2003 года свидетельствует о том, что большая их часть используется на строительство зданий и сооружений и всего 34% общего объёма инвестиций в основной капитал составляют вложения в активную часть основных фондов;
- увеличился объём иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор экономики России, продолжалось увеличение доли прочих иностранных инвестиций и уменьшение доли прямых иностранных инвестиций;
- в целом по экономике в структуре инвестиций в основной капитал финансирования привлечённые средства превысили собственные средства предприятий. А это говорит о недостаточности собственных средств для модернизации и технического перевооружения производства, так как в противном случае предприятия всё таки отдают предпочтение собственным финансовым ресурсам. Следовательно, на данном этапе экономического

169
развития предприятия остро нуждаются в привлечённых средствах, в частности кредитах коммерческих банков.
Какая бы модель инвестирования экономики не применялась (государственное инвестирование, осуществляемое самими предприятиями или финансовыми посредниками), центральную роль в его финансовом механизме играет банковская система (при распределении средств через инвестиционные фонды и другие подобные институты возникает примерно тот же круг основных проблем, что и при работе банков). Это связано с тем, что большая часть средств, прежде чем будет инвестирована в экономику, попадёт в коммерческий банк, и лишь после того, как его руководство примет решение, средства могут оказаться инвестированными в конкретные предприятия. То есть коммерческие банки играют значительную роль в развитии экономики страны путём активизации инвестиционной деятельности. Но активно осуществлять вложения инвестиций в основной капитал могут только финансово устойчивые, стабильные коммерческие банки. О развитии и стабилизации банковской системы Российской Федерации свидетельствует следующее:
- анализ результатов деятельности действующих кредитных организаций за 2003 год свидетельствует об их достаточно устойчивом финансовом состоянии;
- основным фактором роста прибыли кредитных организаций в 2003 году явилось увеличение объёма активных операций;
- 2003 год характеризовался ростом капитала банковского сектора. Основными факторами роста собственных средств (капитала) являлись: увеличение оставляемой в распоряжении кредитных организаций прибыли и рост оплаченного уставного капитала;
- удельный вес банков с капиталом свыше 300 млн руб. в совокупном капитале действующих кредитных организаций с положительным капиталом

170
на 01.01.2004 года составил 15,7%
- в каждом регионе России наибольший удельный вес занимают филиалы кредитных организаций, расположенных в других регионах (это способствует развитию проектного финансирования);
- сокращение числа филиалов обусловлено, в основном стремлением кредитных организаций снизить административно-управленческие расходы.
Стоит отметить, что на настоящем этапе развития банковской системы России большинство отечественных коммерческих банков ещё не может взять на себя значительные риски, которые характерны для поддержания инвестиционной активности предприятий различных отраслей экономики. Но, могут быть привлечены в качестве кредиторов-участников интеграционной структуры. Причём в организации интеграционной структуры может быть эффективно использована схема, десятилетиями отрабатывающаяся за рубежом. Она подразумевает сведение «под одну крышу» трёх структур: кредитно-финансовой (банки, инвестиционные компании, пенсионный фонд, страховые фирмы и так далее), производственной (предприятия) вместе с научно-технической, а также коммерческой (внешнеторговые компании, товарно-сырьевая биржа, транспортные, сервисные фирмы и так далее).
Все интеграционные структуры формируются по принципу интегрированности, который находит своё практическое выражение в слиянии (полном или частичном) капиталов; реализации планов (программ) совместной деятельности, основанных на единых информационно¬аналитических и учётных процедурах и экспертизе со стороны органов управления интеграционной структурой в целом; риски, связанные с совместной деятельностью распределяются между всеми участниками интеграционной структуры; при реализации инвестиционной деятельности участвуют интеграционные инвестиции; как правило, при осуществлении деятельности имеется лидер в лице финансово-кредитной организации, промышленного предприятия, торговой организации и так далее; участники

171
интеграционной структуры имеют различные целевые установки и ориентированные на различный конечный результат (увеличения экспорта отечественных товаров или выпуска импортозамещающей продукции, наращивания масштабов производства, расширение рынков сбыта продукции и так далее).
В реализации инвестиционных проектов в рамках ИС участвуют интеграционные инвестиции. С нашей точки зрения, экономическая сущность интеграционных инвестиций заключается не только в том, что они носят «объединённый характер», но и в том, что распределение между партнёрами прибыли осуществляется в соответствии с вкладом капитала каждого из них.
Малые и средние банки России (их в банковской системе РФ большинство) не в состоянии отвлекать большие средства на длительные сроки для реализации крупного инвестиционного проекта. Необходимость выживания в современных сложных экономических условиях, обеспечения и поддержания конкурентоспособности на рынках банковских услуг побуждает малые и средние коммерческие банки к созданию интеграционных структур при сохранении своей юридической и хозяйственной самостоятельности.
Таким образом, вполне актуальным является вопрос о том, как совместить сохранение дееспособных, специализированных и гибких, оперативно реагирующих на изменения в финансовой сфере и в экономике в целом, малых и средних банков с ориентацией их, прежде всего, на реальный сектор экономики и обеспечить потребности последней в значительных финансовых ресурсах. В качестве одного из направления решения этой проблемы мы предлагаем реализацию схем проектного кредитования интеграционной структурой, направленной на переплетение не только банковского (и других кредитных организаций) капитала, но и промышленного капитала (сформированной по принципу

172
интегрированности). Причём, данная интеграционная структура (ИС) создаётся на следующих условиях:
6. Каждый банк сохраняет своё юридическое лицо.
7. Реализуется принцип «прозрачности» участников ИС друг для друга.
8. Создаётся общий кредитный комитет, который принимает решение о выдаче крупных кредитов для реализации конкретных инвестиционных проектов. Создание единого кредитного комитета и коллегиального принятия решений по выдаче крупных ссуд с привлечением специалистов всех банков повысит эффективность и возвратность кредита.
9. Распределение обязанностей среди участников ИС по «ведению» инвестиционного проекта осуществляется с учётом специфики накопленного опыта и наличия соответствующих кадров.
10. Выплата доходов каждому участнику ИС осуществляется с учётом выполняемых обязанностей, размера риска, объёма предоставляемых финансовых ресурсов.
Характерной особенностью проектного кредитования является создание проектного объединения, осуществляющего непосредственную реализацию проекта, то есть для реализации конкретного инвестиционного проекта создаётся Проектное Объединение (ПО) - юридическое лицо, зарегистрированное в соответствии с действующим законодательством соответствующего территориального образования. ПО имеет самостоятельный баланс, проводит тендеры для генеральных и субподрядчиков в рамках определённого проекта, а также осуществляет полный контроль за всеми этапами осуществления инвестиционного проекта.
Собственный капитал проектного объединения (или собственный капитал проекта) образует основу структуры финансирования. Собственный капитал имеет особое значение до момента сдачи проекта в эксплуатацию, поскольку он представляет собой резерв для компенсации потерь и преодоления финансовых трудностей. Важнейший источник для внесения

173
собственного капитала - сами инициаторы (заявители) проекта. Размер собственного капитала проекта в общем финансировании является для займодателей показателем их заинтересованности и одновременно служит важным критерием для предоставления кредитов.
Инициаторы (заявители) проекта участвуют в капитале проекта только в размере своего собственного вклада. Обычно в качестве вкладчиков в собственный капитал проекта выступают также стороны, которые получают непосредственную выгоду от данного проекта, а именно - поставщики, закупщики, генеральные подрядчики и государственные организации. Участниками формирования собственного капитала ПО могут быть также коммерческие банки, страховые организации, инвестиционные фонды и так далее, то есть любой участник реализации инвестиционного проекта. Международные финансовые организации, как, например, Европейский банк реконструкции и развития, могут также являться потенциальными вкладчиками в собственный капитал проекта.


Купить