ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ОРГАНИЗАЦИИ

Оборотные активы - это совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих его текущую производственно-коммерческую деятельность.
Основные функции оборотных активов: производственная (так как они участвуют в создании новой стоимости) и платежно-расчетная (потому что именно они способствуют превращению готовой продукции в денежные ресурсы).
Оборотные активы классифицируются по различным признакам. По виду и по характеру финансовых источников их формирования, а также по характеру участия в операционном процессе и по периоду функционирования.
Эффективность использования оборотных активов определяется в первую очередь показателями их оборачиваемости, которая может быть измерена как продолжительность одного оборота в днях или как коэффициент оборачиваемости, представляющий собой количество оборотов за отчетный период.
Важнейшей задачей, стоящей перед менеджментом любой коммерческой организации, является определение потребности в оборотных активах. Для каждого предприятия необходимо рассчитать оптимальную величину оборотного капитала. Если величина оборотных активов преуменьшена по сравнению с действительной потребностью в них, это влечет за собой неустойчивое финансовое состояние, и, как правило, снижение объемов производства и прибыли. Если же величина оборотных активов завышена, то в оборот вовлекаются излишние средства, которые либо вовсе не используются, либо используются крайне неэффективно, что приводит к значительным финансовым потерям.
Поэтому теория финансового менеджмента рассматривает три подхода к формированию оборотных активов организации - консервативный, умеренный и агрессивный.
Ограничительная политика предусматривает поддержание каждого из элементов оборотных активов на минимальном уровне. Эта политика обеспечивает относительно короткий период оборота текущих активов за счет сокращения срока обращения дебиторской задолженности, повышенный уровень рентабельности оборотных активов, однако сопровождается высоким риском утраты ликвидности и платежеспособности.
Умеренная политика предусматривает поддержание среднего уровня оборотных активов, средней длительности их оборота, что обеспечивает средний уровень рентабельности и риска утраты ликвидности и платежеспособности.
Источниками финансирования оборотных активов являются оборотный капитал и кредиторская задолженность. В свою очередь, оборотный капитал финансируется за счет краткосрочных кредитов и займов или за счет чистого оборотного капитала - той части оборотного капитала, которая состоит из собственных оборотных активов и долгосрочного заемного капитала.
Один из важнейших показателей - собственные оборотные средства. Они характеризуются как собственный капитал организации, инвестированный в оборотные активы, и определяются как разность между собственным капиталом и внеоборотными активами. Оптимальный объем собственных оборотных средств должен обеспечивать имущественную и оперативную самостоятельность организации, необходимую для рентабельной предпринимательской деятельности.
Изучение теоретических основ позволило произвести анализ финансирования оборотных активов ООО «ННК-Бункер» - компании, имеющей репутацию крупнейшего и надежного поставщика качественного бункерного топлива, клиентами которой являются практически все крупнейшие судоходные и трейдинговые компании Приморского края.
53
В работе была изучена динамика наиболее значимых показателей, характеризующих деятельность компании и её финансовое состояние. Рассчитанные значения коэффициентов финансовой устойчивости не соответствуют установленным нормам, и свидетельствуют о значительном перевесе краткосрочных заемных средств в структуре баланса. Их трёх коэффициентов ликвидности только коэффициенты мгновенной и промежуточной ликвидности соответствуют норме. Отношение же оборотных активов к краткосрочным обязательствам вдвое меньше рекомендуемого, что говорит о дефиците свободных средств, сформированных за счет собственного капитала.
Наблюдается снижение коэффициентов рентабельности. Особенно сильно (в половину) уменьшилась рентабельность активов. Причиной стало несоразмерное увеличение общей стоимости активов в сравнении с ростом чистой прибыли (всего на 0,72% за весь рассматриваемый период).
Анализ динамики и структуры оборотных активов ООО «ННК-Бункер» выявил, что их рост за весь исследуемый период составил всего 2,6%. В составе самих оборотных активов наиболее значительно увеличилась доля дебиторской задолженности.
Соотношение величины Запасов к Собственным оборотным средствам таково, что для обеспечения запасов, кроме собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов, привлекаются краткосрочные кредиты и займы.
Анализ источников финансирования оборотных активов выявил, что величина собственного оборотного капитала недостаточно велика и свидетельствует о финансовой зависимости ООО «ННК-Бункер» от внешних источников финансирования.
Динамика показателей, характеризующих политику управления оборотными активами, позволяет сделать вывод о том, что в организации реализуется ограничительную политика. То есть предусматривается поддержание каждого из элементов оборотных активов на минимальном уровне.
В то же время, динамика показателей, характеризующих политику финансирования оборотных активов, показывает, что величина чистого 54
оборотного капитала значительно увеличилась с отрицательного значения в 2015 г. до 449 034 руб. в 2017 г. Следует отметить, что переменная часть оборотных активов финансируется за счет краткосрочных заемных источников. А также то, что в рассматриваемом случае, ввиду отсутствия долгосрочных займов, чистый оборотный капитал равен сумме собственных оборотных средств (СОС) и его не хватает для финансирования постоянной части оборотных активов. Следовательно, политика финансирования оборотных активов ООО «ННК- Бункер» имеет скорее агрессивный характер.
Таким образом, основной проблемой предприятия является его зависимость от значительной доли краткосрочных заемных средств в структуре баланса. Применительно к оборотным активам эта проблема выражается в том, что, в основном, источники финансирования оборотных активов имеют краткосрочный характер, и доля имеющегося краткосрочного займа при формировании оборотных средств предприятия слишком высока.
Расчет потребности в оборотных активах выявил следующее: в 2017 г. и даже в прогнозном 2018 г. наблюдается высвобождение денежных средств в размере 1 077 682 тыс. руб. и 246 435 тыс. руб. соответственно. Однако если учесть, что в 2018 г. компании потребуются средства на покрытие краткосрочного займа в размере 1 500 000 тыс. руб., становится очевидной потребность в дополнительных источниках финансирования.
Следуя принципам текущей политики финансирования оборотных активов, предприятие может взять новый краткосрочный кредит для покрытия займа и снова оставить на балансе краткосрочную задолженность. В то же время, принципы новой умеренной политики формирования оборотных активов ООО «ННК-Бункер» позволят улучшить показатели финансовой устойчивости и ликвидности, а также снизить множество рисков. Умеренная политика так же, как и агрессивная, подразумевает финансирование оборотных средств путём заимствования средств, но на долгосрочной основе.
Выпустив в 2018 г. облигации на сумму 1 500 000 тыс. руб. сроком на 5 лет со ставкой купона 14%, компания привлечет необходимое ей долгосрочное финансирование операционной деятельности.
Для расчета эффективности новой политики формирования оборотных активов, в работе был осуществлен прогноз данных баланса и отчета о финансовых результатах на 2018 г. На основе данных прогнозной отчетности, были рассчитаны показатели, характеризующие оборотный капитал предприятия в прогнозном 2018 г.
Судя по прогнозу, в 2018 г. внедрение умеренной политики финансирования оборотных активов привело к тому, что показатели, характеризующие эффективность управления оборотными активами ООО «НК- Бункер», улучшились, хотя и незначительно. Однако если предприятие продолжит следовать более агрессивной политике финансирования оборотных активов, это приведёт к возникновению рисков, связанных с потерей финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности.
Прогнозный показатель доли чистого оборотного капитала в составе средств, финансирующих оборотные активы, увеличился более чем в 4 раза. Такая динамика свидетельствует о возросшей финансовой устойчивости, хотя и предполагает несколько более медленную оборачиваемость оборотных активов, чем, возможно, ожидает менеджмент организации.
Поиск баланса между сохранением финансовой устойчивости и максимизацией оборачиваемости активов и их отдачи - и есть суть совершенствования финансирования оборотных активов.
В текущем финансовом положении предлагаемая умеренная политика финансирования оборотных активов не только позволит поддерживать показатели финансовой устойчивости и ликвидности на уровне нормативных, но и будет способствовать поддержанию имеющегося уровня эффективности использования и оборачиваемости оборотных активов.


Купить