Введение 4
1 Валютная интеграция, как форма валютной политики, условия ее
применения 6
1.1 Понятие и формы валютной интеграции 6
1.2 Оптимальные валютные зоны (ОВЗ): понятие, критерии, условия
формирования 17
1.3 Предпосылки и опыт создания интеграционных объединений в сфере
валютных отношений 24
2 Основные направления и перспективы развития Европейской валютной
системы 33
2.1 Европейская валютная система: особенности формирования и
функционирования 33
2.2 Экономические проблемы стран зоны евро и их влияние на развитие
Европейской валютной системы 43
2.3 Укрепление позиций единой европейской валюты и её роль в
стабилизации экономического положения стран еврозоны 59
Заключение
Список использованных источников 77
Приложение
В эпоху глобализации мировой экономики усиливается взаимозависимость национальных экономик, происходит стирание их границ, в том числе и в валютной сфере, активно развиваются процессы экономической интеграции. Углубление международной экономической интеграции приводит к появлению валютных объединений. Отличительная черта современной валютной системы - тенденция к валютной интеграции и регионализации. Стремление государств к валютному сотрудничеству обусловлено их тесными торговыми, инвестиционными, финансовыми связями и необходимостью стабилизации валютных отношений в условиях глобальной экономической нестабильности. Но для того чтобы интегрируемые экономики ощутили позитивные эффекты валютной интеграции необходимо последовательно выстраивать и координировать экономическую и валютную политику. Страны - участницы валютного объединения должны выполнять ряд условий для достижения наиболее прогрессивной формы экономической интеграции - валютного и экономического союза. Также необходимо определять возможные позитивные и негативные эффекты участия в валютной интеграции, которые могут быть различны для каждой из стран. Уникальной валютной интеграционной группировкой в настоящее время является Европейский экономический и валютный союз. Для будущих валютных объединений теоретическую и практическую значимость имеет изучение накопленного европейским регионом опыта в данной сфере, учет особенностей и ошибок проекта создания единой региональной валюты.
Цель данной работы - оценка современного состояния, выявление проблем и перспектив развития Европейской валютной системы.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1) рассмотреть понятие и формы валютной интеграции;
2) изучить теорию оптимальных валютных зон, выделить предпосылки их формирования;
3) выделить этапы формирования ЕВС, особенности её современного состояния;
4) определить факторы, оказывающие влияние на развитие ЕВС;
5) проанализировать влияние экономического развития стран на устойчивость еврозоны;
6) изучить взаимосвязь валютной и денежно-кредитной политики ЕЦБ и устойчивости ЕВС;
7) рассмотреть меры ЕЦБ по стабилизации ситуации в сфере валютных отношений;
8) определить направления развития еврозоны.
Объект исследования в данной работе - процесс валютной интеграции, предмет - валютная политика в форме валютной интеграции и условия ее применения в ЕЭВС.
Методы исследования, используемые в работе: ретроспективный анализ, сравнение, обобщение.
Теоретическую основу работы составляют труды отечественных и зарубежных специалистов в области международной экономики, теорий оптимальных валютных зон, а также научно-прикладные исследования по проблемам валютно-финансовой интеграции.
Данная проблема нашла отражение в трудах отечественных и зарубежным исследователей и экономистов: Л.Н. Красавина, А.Н. Борисов, О.В. Буторина, Т.В. Валовая, Р. Манделл, П. Кенен, Р. Маккинон, М. Флеминг, Б. Баласса и другие.
Глобализация стимулирует интерес стран к расширению сотрудничества для защиты национальных экономики от внешних шоков. Параллельно глобализации развивается процесс регионализации, на базе которой осуществляется экономическая интеграция стран. Валютная интеграция - одновременно составная часть и закономерное продолжение экономической интеграции. Валютная интеграция выражается в проведении согласованной и скоординированной валютной политики стран-участниц интеграционного объединения, в деятельности межгосударственных организации, созданных в целях развития сотрудничества в валютной сфере, осуществлении межгосударственного валютного регулирования и контроля.
Выбор формы валютной интеграции осуществляется в зависимости от экономических условий, государственных интересов в валютно-финансовой сфере, глубины взаимопроникновения экономик с партнерами по интеграции. Наиболее прогрессивным и многоаспектным объединением в сфере валютных отношений является валютный союз.
Необходимость валютной интеграции вызвана стремлением государств создать зону валютной стабильности. Предпосылки создания валютной зоны - это взаимная открытость экономик, устойчивые торгово-экономические связи государств. Условия создания оптимальной валютной зоны: мобильность факторов производства, гибкость цен и заработных плат, размеры страны, уровень диверсификации экспорта, степень бюджетной интеграции и темпы инфляции. Оптимальная валютная зона может функционировать при наличии таких условий, как: примерно равный уровень экономического развития стран- участниц, наличие схожих внешних шоков, географическая близость. Основные преимущества создания валютной зоны связаны со стабильностью обменных курсов, снижением транзакционных издержек, ростом объемов торговли и инвестиций. Главный недостаток - потеря национальной валютной и денежно-
кредитной независимости. Созданию интеграционных объединений в сфере валютных отношений предшествует экономическая интеграция стран-участниц.
Восстановление экономики послевоенной Европы потребовало координации усилий по развитию производства и взаимной торговли, что привело к созданию экономических интеграционных объединений. Волатильность национальных валютных курсов, валютные риски, транзакционные издержки, спекулятивные атаки, отсутствие наднационального регулирования снижали потенциальный эффект экономической интеграции. Негативное влияние валютного фактора на развитие экономики европейских стран обусловило необходимость координации валютной политики, а впоследствии привело к созданию единой валютной зоны. Этому способствовали сложившиеся в европейском регионе условия: высокие показатели объемов взаимной торговли, свободное движение факторов производства в рамках общего рынка, географическая близость, культурная общность, курс на конвергенцию экономик, сходство экономических структур, развитая рыночная экономика. Последовательность реализации принципов и гибкость валютной интеграции привели к созданию валютного союза с единой региональной денежной единицей. Основой функционирования валютного союза была ЕВС, первоначально с коллективной расчетной единицей - ЭКЮ, которая с 1999 г. трансформировалась в еврозону и перешла на единую валюту евро.
Кроме базовых условий для создания интеграционных валютных объединений необходима политическая воля руководства и готовность стран к сотрудничеству, отказу от самостоятельной валютной и денежно-кредитной политики, устойчивая и стабильно развивающаяся экономика.
Созданию еврозоны предшествовал длительный период, включающий этапы экономической конвергенции и разработку индикативных показателей для присоединения стран к валютному союзу (Маастрихтские критерии). На начальном этапе в еврозону входили страны близкие по уровню экономического развития. Однако уже тогда в еврозоне имелись внутренние и 74
внешние дисбалансы, так как макроэкономические показатели отдельных стран не соответствовали установленным критериям, что негативно влияло на устойчивость валютной системы, то есть ее способность противостоять негативному воздействию внешней среды.
Устойчивость ЕВС определяется двумя группами факторов. Экономические факторы: финансовый и долговой кризис и их последствия, внутренние и внешние дисбалансы, монетарная политика и ее инструменты, модель и уровень социально-экономического развития стран Южной Европы. Неэкономические факторы: экономически слабо мотивированное расширение еврозоны за счет включение в нее стран Восточной Европы и обязательства стран ЕС (за исключением Великобритании и Дании) перейти на евро в соответствии с договором о создании ЕС, институциональная структура ЕВС, монетарная политика ЕЦБ, система макроэкономического наблюдения и контроля, снятие ограничений на внутрирегиональную конкуренцию.
Дисбалансы экономики еврозоны усилились под воздействием мирового финансового кризиса. Институциональный фактор устойчивости еврозоны характеризуется разнонаправленным влиянием единой денежно-кредитной политики ЕЦБ на экономику входящих в нее стран и отсутствием единой фискальной политики. ЕЦБ, посредством проведения антикризисной политики снижения процентных ставок, предоставления ликвидности банкам, стабилизировал финансовые рынки, но не обеспечил экономический рост еврозоны и решение проблемы суверенного долга.
С 2013 г. наметилась стабилизация экономического положения стран, входящих в еврозону. Показатели ВВП в посткризисный период демонстрируют положительную динамику, снижается уровень безработицы, сокращаются объемы государственной задолженности, приходит в равновесие сальдо платежного баланса. Евро, как коллективная валюта, является индикатором устойчивости развития еврозоны. На посткризисное восстановление экономики коллективная денежная единица - евро - отреагировала укреплением, стабилизацией и повышением курса. Совокупный государственный долг стран еврозоны держится на уровне 88,5% ВВП, оставаясь наиболее проблемным макроэкономическим показателем. Таким образом, основными проблемами еврозоны являются: сохранение высокого уровня государственной задолженности, замедление роста экономики, противоречие единой денежно-кредитной и децентрализованной фискальной политики, снижение внутрирегиональной торговой интеграции (коэффициент интенсивности снизился с 3,71 в 1999 г. до 2 в 2017 г.) в условиях возрастающего протекционизма, повышенная неустойчивость периферийных стран еврозоны к внешним шокам.
В условиях экономической неопределенности ЕЦБ продолжает политику низких процентных ставок и количественного смягчения для стимулирования экономики и приближения инфляции к 2%. Смягчение денежно-кредитной политики способствует конкурентной девальвации евро.
Для эффективного функционирования ЕЭВС необходима реализация мер направленных на сокращение бюджетного дефицита, оздоровление государственных финансов, повышение устойчивости к экономическим шокам. Следовательно, проблема улучшения экономической ситуации в странах еврозоны предполагает применение таких мер, как координация экономической политики и структурная конвергенция экономик, развитие механизма межстранового распределения рисков (инвестирование в страны с благоприятной экономической ситуацией и получение доходов, трансграничные заимствования и сбережения), создание фискального буфера, усиление финансовой интеграции для диверсификации и снижения рисков (развитие рынков венчурного капитала, межстранового страхового рынка).
Для устранения внутренних причин нестабильности необходимо проведение структурных реформ экономик периферийных стран еврозоны, направленных на повышение их конкурентоспособности и инновационное развитие, поддержку производства торгуемых товаров и услуг, повышение участия в глобальных цепочках добавленной стоимости.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
