Фундаментальный анализ акций Российских эмитентов и его роль в принятии инвестиционных решений
|
Введение 4
Глава 1. Теоретические и методические основы изучения проблемы 8
§1.1. МСФО как основа фундаментального анализа эмитента 8
§1.2. Современные проблемы отчетности российских эмитентов и их решения для целей фундаментального анализа с использованием отчетности по МСФО 11
§1.3. Подходы к оценке компаний 18
§1.4. Общепринятые способы оценки компании. Модель DCF: ее основные проблемы и пути решения 21
§1.5. Подходы к определению терминальной стоимости компаний в моделях DCF методом модифицированных мультипликаторов 32
§1.6. Выбор параметра для оценки компании: OIBDAAIT-hDA 39
§1.7. Многофакторная модель Дюпона 48
Глава 2. Фундаментальный анализ методом модифицированных коэффициентов на примере ПАО «КазаньОргСинтез» 51
§2.1. Анализ общеэкономической ситуации в России, нефтехимической отрасли 51
§2.2. Оценка финансовых показателей компании ПАО «КазаньОргСинтез» за период 2005-2016гг 55
§2.3. Построение эконометрической модели и ее обоснование 70
§2.4. Порядок проведения исследования ПАО «Казаньоргсинтез» 71
Глава 3.Разработка рекомендаций и обоснование мероприятий по решению исследуемой проблемы 75
§3.1. Анализ результатов. Формулировка выводов по данному методу. Будущие исследования 75
§3.2. Практический аспект - переход к лаборатории фундаментального анализа 76
§3.3. Дополнительные и будущие исследования 77
Заключение 79
Список использованных источников 83
Глава 1. Теоретические и методические основы изучения проблемы 8
§1.1. МСФО как основа фундаментального анализа эмитента 8
§1.2. Современные проблемы отчетности российских эмитентов и их решения для целей фундаментального анализа с использованием отчетности по МСФО 11
§1.3. Подходы к оценке компаний 18
§1.4. Общепринятые способы оценки компании. Модель DCF: ее основные проблемы и пути решения 21
§1.5. Подходы к определению терминальной стоимости компаний в моделях DCF методом модифицированных мультипликаторов 32
§1.6. Выбор параметра для оценки компании: OIBDAAIT-hDA 39
§1.7. Многофакторная модель Дюпона 48
Глава 2. Фундаментальный анализ методом модифицированных коэффициентов на примере ПАО «КазаньОргСинтез» 51
§2.1. Анализ общеэкономической ситуации в России, нефтехимической отрасли 51
§2.2. Оценка финансовых показателей компании ПАО «КазаньОргСинтез» за период 2005-2016гг 55
§2.3. Построение эконометрической модели и ее обоснование 70
§2.4. Порядок проведения исследования ПАО «Казаньоргсинтез» 71
Глава 3.Разработка рекомендаций и обоснование мероприятий по решению исследуемой проблемы 75
§3.1. Анализ результатов. Формулировка выводов по данному методу. Будущие исследования 75
§3.2. Практический аспект - переход к лаборатории фундаментального анализа 76
§3.3. Дополнительные и будущие исследования 77
Заключение 79
Список использованных источников 83
Экономическая теория предоставляет изучающему много возможностей для тонкого понимания процессов, происходящих в мире, стране и на отдельном предприятии. Однако при грамотном анализе экономического субъекта внимательный человек может не просто изучить процессы, но и обернуть все труды предыдущих поколений себе во благо. Настоящая работа, являющаяся лишь началом большого труда, находится на стыке нескольких дисциплин: микроэкономика, макроэкономика, теория оценки, бухгалтерский учет, биржевое дело, рынок ценных бумаг. Такое смешение дисциплин не случайно, ведь конечной целью работы является создание алгоритма точной оценки стоимости предприятия для принятия решения о покупке его акций.
Темой данной магистерской работы является «Фундаментальный анализ на финансовых рынках и его роль в принятии инвестиционного решения». Ввиду того, что само понятие фундаментального анализа чрезвычайно широкое, а также различиях анализа для разных видов ценных бумаг, конкретно в данной работе будет рассмотрен фундаментальный анализ акций российских эмитентов на основе отчетности по МСФО и его роль в принятии инвестиционных решений. Актуальность данной темы подтверждается тем фактом, что российский фондовый рынок, несмотря на кризис, развивается. Причем возможности для роста российского рынка очень велики. По разным оценкам в настоящее время лишь 1% всего населения России вовлечен в фондовый рынок. И, что самое печальное, очень существенная часть «розничного трейдерского» сообщества совершает сделки на фондовом рынке либо наугад, либо по техническому анализу. Как известно, это скорейший путь к потере капитала трейдера. Фундаментальный анализ, напротив, дает возможность сохранить и приумножить сбережения участника фондового рынка, при условии, что он будет соблюдать ряд правил. Свод таких правил и составит основу нашего будущего алгоритма. Таким образом, данная тема очень важна не только в рамках данной работы, но и для становления зрелого и полноценного фондового рынка России. С появлением такового в России появятся и так называемые «длинные» деньги, которые позволят российским предприятиям совершить значительный технологический рывок.
Цель данной работы - обосновать выбор показателей деятельности организации для точной оценки, а также разработать алгоритм правильной оценки предприятия на основе официальной финансовой отчетности. Будет проведено сравнение оценки компании классическим методом дисконтированных денежных потоков и с помощью предлагаемого автором метода. Важно обосновать, что анализ финансовой отчетности - это первостепенный инструмент для долгосрочного инвестора. К сожалению, финансовую отчетность до сих пор нельзя считать истиной в первой инстанции. Ее приходится проверять различными косвенными методами, примерно также как это делают независимые аудиторы. Приходится констатировать, что при сравнении положения долгосрочного инвестора и независимого аудитора у последнего намного больше инструментов для вынесения качественного, верного решения. Тем не менее, при грамотном и взвешенном подходе долгосрочный инвестор может также принимать логичные решения. Ему лишь нужно быть больше скептиком, чем оптимистом. Инвестору в отличие от аудитора не надо до рубля разбирать финансовую отчетность эмитента, а важно лишь не дать себя обмануть, купив актив по заранее более высокой цене. Таким образом долгосрочный инвестор, получив, изучив и разобрав финансовую отчетность эмитента, должен выбрать для себя такой диапазон цен акций, который точно можно будет считать удачным уровнем для сделанной инвестиции.
Проблемный план магистерской диссертации по теме «Фундаментальный анализ акций российских эмитентов»:
1. Актуальность. Как уже было сказано выше, данная тема актуальна в высшей степени в связи с возможностью прикладного использования в современной экономической ситуации. Ведь изучая данный вопрос, можно ответить на две важные для России задачи:
а) как правильно привлекать капитал на долгосрочной основе
б) как научить население нашей станы правильно распоряжаться своими деньгами, чтобы в будущем меньше зависеть от государственной пенсии.
2. Степень разработанности. В принципе тема фундаментального анализа уже изучена достаточно подробно. Новизна будет состоять в том, что принципы анализа будут применены с учетом российских условий и реалий: непрозрачность большинства компаний, дискриминационное отношение к миноритарным акционерам, слабое прогнозирование будущих денежных потоков, нерыночные способы помощи для госкомпаний.
3. Научная новизна состоит в том, что впервые для оценки компании предложен показатель скорректированной операционной прибыли OIBDAAIT- hDA, Кроме того, впервые выведена модель Дюпона, раскрывающая зависимости ставки рыночной капитализации.
3. Теоретическая и практическая значимость. Что касается теоретической значимости, то в данной работе будут предложны новые методы анализа компаний на основе модифицированных показателей прибыли. Новые методы анализа позволяют объяснить факторы дополнительной стоимости компаний. Что касается практической значимости, то можно сказать: данная работа будет хорошим подспорьем и руководством к действию для многих участников фондового рынка. Данная работа должна помочь принимать грамотные практические решения.
4. Объект и предмет исследования. Предметом исследования будут всем известные российские корпорации и их финансовая отчетность. Будут рассмотрены распространенные ошибки при принятии инвестиционных решений участником фондового рынка.
Вопросы, которые будут подниматься в магистерской диссертации, будут волновать каждого, кто хоть раз сталкивался с проблемой вложения своих денежных средств. Результатом должна стать некая программа для расчета цен на интересующие активы. Для участников фондового рынка применение фундаментального анализа позволяет получить значительное конкурентное преимущество над коллегами, торгующими по техническому анализу. Ведь только фундаментальный аналитик будет понимать, что и зачем он покупает. Он может ответить на вопрос: адекватна ли цена за данный актив, которая сейчас на рынке. Он может принимать взвешенные решения, не поддаваясь панике. И самое главное, покупая акции, используя фундаментальный анализ, трейдер может составлять долгосрочную программу пребывания на фондовом рынке, которая в дальнейшем превратится в пенсионную программу с достаточно стабильным и хорошо прогнозируемым доходом. А это уже частичное выполнение государственной задачи. Самостоятельная пенсия без зависимости от государства это, наверное, одна из самых замечательных черт долгосрочного инвестирования.
Структурно магистерская диссертация состоит из введения, трех глав и заключения. В введении обозначены значение, актуальность, цель и задачи темы. В первой главе рассматриваются теоретические и методические основы изучения фундаментального анализа. Кроме того, проанализированы способы оценки компании. Подходы к определению терминальной стоимости компаний, а также выбор параметра для оценки компании. И предложены новые способы оценки компаний. Во второй главе проводится Фундаментальный анализ методом модифицированных коэффициентов на примере ПАО «КазаньОргСинтез». В третьей главе проводится анализ результатов и формулировка выводов по данному методу. Кроме того, указаны потенциальные и будущие сферы разработки. В заключении дипломной работы сделаны основные выводы по результатам исследования.
Работа состоит из 80 листов тексто-графического материала. Использовано 70 источников литературы и 14 приложений.
Темой данной магистерской работы является «Фундаментальный анализ на финансовых рынках и его роль в принятии инвестиционного решения». Ввиду того, что само понятие фундаментального анализа чрезвычайно широкое, а также различиях анализа для разных видов ценных бумаг, конкретно в данной работе будет рассмотрен фундаментальный анализ акций российских эмитентов на основе отчетности по МСФО и его роль в принятии инвестиционных решений. Актуальность данной темы подтверждается тем фактом, что российский фондовый рынок, несмотря на кризис, развивается. Причем возможности для роста российского рынка очень велики. По разным оценкам в настоящее время лишь 1% всего населения России вовлечен в фондовый рынок. И, что самое печальное, очень существенная часть «розничного трейдерского» сообщества совершает сделки на фондовом рынке либо наугад, либо по техническому анализу. Как известно, это скорейший путь к потере капитала трейдера. Фундаментальный анализ, напротив, дает возможность сохранить и приумножить сбережения участника фондового рынка, при условии, что он будет соблюдать ряд правил. Свод таких правил и составит основу нашего будущего алгоритма. Таким образом, данная тема очень важна не только в рамках данной работы, но и для становления зрелого и полноценного фондового рынка России. С появлением такового в России появятся и так называемые «длинные» деньги, которые позволят российским предприятиям совершить значительный технологический рывок.
Цель данной работы - обосновать выбор показателей деятельности организации для точной оценки, а также разработать алгоритм правильной оценки предприятия на основе официальной финансовой отчетности. Будет проведено сравнение оценки компании классическим методом дисконтированных денежных потоков и с помощью предлагаемого автором метода. Важно обосновать, что анализ финансовой отчетности - это первостепенный инструмент для долгосрочного инвестора. К сожалению, финансовую отчетность до сих пор нельзя считать истиной в первой инстанции. Ее приходится проверять различными косвенными методами, примерно также как это делают независимые аудиторы. Приходится констатировать, что при сравнении положения долгосрочного инвестора и независимого аудитора у последнего намного больше инструментов для вынесения качественного, верного решения. Тем не менее, при грамотном и взвешенном подходе долгосрочный инвестор может также принимать логичные решения. Ему лишь нужно быть больше скептиком, чем оптимистом. Инвестору в отличие от аудитора не надо до рубля разбирать финансовую отчетность эмитента, а важно лишь не дать себя обмануть, купив актив по заранее более высокой цене. Таким образом долгосрочный инвестор, получив, изучив и разобрав финансовую отчетность эмитента, должен выбрать для себя такой диапазон цен акций, который точно можно будет считать удачным уровнем для сделанной инвестиции.
Проблемный план магистерской диссертации по теме «Фундаментальный анализ акций российских эмитентов»:
1. Актуальность. Как уже было сказано выше, данная тема актуальна в высшей степени в связи с возможностью прикладного использования в современной экономической ситуации. Ведь изучая данный вопрос, можно ответить на две важные для России задачи:
а) как правильно привлекать капитал на долгосрочной основе
б) как научить население нашей станы правильно распоряжаться своими деньгами, чтобы в будущем меньше зависеть от государственной пенсии.
2. Степень разработанности. В принципе тема фундаментального анализа уже изучена достаточно подробно. Новизна будет состоять в том, что принципы анализа будут применены с учетом российских условий и реалий: непрозрачность большинства компаний, дискриминационное отношение к миноритарным акционерам, слабое прогнозирование будущих денежных потоков, нерыночные способы помощи для госкомпаний.
3. Научная новизна состоит в том, что впервые для оценки компании предложен показатель скорректированной операционной прибыли OIBDAAIT- hDA, Кроме того, впервые выведена модель Дюпона, раскрывающая зависимости ставки рыночной капитализации.
3. Теоретическая и практическая значимость. Что касается теоретической значимости, то в данной работе будут предложны новые методы анализа компаний на основе модифицированных показателей прибыли. Новые методы анализа позволяют объяснить факторы дополнительной стоимости компаний. Что касается практической значимости, то можно сказать: данная работа будет хорошим подспорьем и руководством к действию для многих участников фондового рынка. Данная работа должна помочь принимать грамотные практические решения.
4. Объект и предмет исследования. Предметом исследования будут всем известные российские корпорации и их финансовая отчетность. Будут рассмотрены распространенные ошибки при принятии инвестиционных решений участником фондового рынка.
Вопросы, которые будут подниматься в магистерской диссертации, будут волновать каждого, кто хоть раз сталкивался с проблемой вложения своих денежных средств. Результатом должна стать некая программа для расчета цен на интересующие активы. Для участников фондового рынка применение фундаментального анализа позволяет получить значительное конкурентное преимущество над коллегами, торгующими по техническому анализу. Ведь только фундаментальный аналитик будет понимать, что и зачем он покупает. Он может ответить на вопрос: адекватна ли цена за данный актив, которая сейчас на рынке. Он может принимать взвешенные решения, не поддаваясь панике. И самое главное, покупая акции, используя фундаментальный анализ, трейдер может составлять долгосрочную программу пребывания на фондовом рынке, которая в дальнейшем превратится в пенсионную программу с достаточно стабильным и хорошо прогнозируемым доходом. А это уже частичное выполнение государственной задачи. Самостоятельная пенсия без зависимости от государства это, наверное, одна из самых замечательных черт долгосрочного инвестирования.
Структурно магистерская диссертация состоит из введения, трех глав и заключения. В введении обозначены значение, актуальность, цель и задачи темы. В первой главе рассматриваются теоретические и методические основы изучения фундаментального анализа. Кроме того, проанализированы способы оценки компании. Подходы к определению терминальной стоимости компаний, а также выбор параметра для оценки компании. И предложены новые способы оценки компаний. Во второй главе проводится Фундаментальный анализ методом модифицированных коэффициентов на примере ПАО «КазаньОргСинтез». В третьей главе проводится анализ результатов и формулировка выводов по данному методу. Кроме того, указаны потенциальные и будущие сферы разработки. В заключении дипломной работы сделаны основные выводы по результатам исследования.
Работа состоит из 80 листов тексто-графического материала. Использовано 70 источников литературы и 14 приложений.
В данной работе была поставлена цель: обосновать, что анализ финансовой отчетности - это первостепенный инструмент для долгосрочного инвестора. К сожалению, финансовую отчетность до сих пор нельзя считать истиной в первой инстанции. Ее приходится проверять различными косвенными методами, примерно также как это делают независимые аудиторы. Нужно констатировать, что при сравнении положения долгосрочного инвестора и независимого аудитора у последнего намного больше инструментов для вынесения качественного, верного решения. Тем не менее, при грамотном и взвешенном подходе долгосрочный инвестор может также принимать логичные решения. Ему лишь нужно быть больше скептиком, чем оптимистом. Инвестору в отличие от аудитора не надо до рубля разбирать финансовую отчетность эмитента, а важно лишь не дать себя обмануть, купив актив по заранее более высокой цене. Таким образом долгосрочный инвестор, получив, изучив и разобрав финансовую отчетность эмитента, должен выбрать для себя такой диапазон цен акций, который точно можно будет считать удачным уровнем для сделанной инвестиции. И пусть полученная оценка будет ниже, чем у независимого аудитора, зато инвестор теперь точно знает, что именно он купит и какова ценность такого приобретения (не общепринятая, а именно для данного инвестора). В данной работе рассматривается сам анализ финансовой отчетности, а также методы нахождения оптимального диапазона цен для покупки актива.
В первой главе доказана необходимость анализа бизнеса компании перед совершением сделки по покупке ее акций. Было также показано что основным, а по сути единственным способом оценить правильность инвестиций является фундаментальный анализ. Также была доказана необходимость построения анализа именно на основе финансовой отчетности компании по международным стандартам (МСФО. Были затронуты и основные проблемы, связанные с отчетностью. Автором были предложены методы по устранению или смягчению влияния данных проблем на процесс оценки компании. Были рассмотрены основные способы оценки компании доходным методом. Метод дисконтированных денежных потоков был рассмотрен особенно подробно. Но у данного метода в процессе работы обнаружилось много минусов. Прежде всего это минусы модели CAPM. В России допущения данной модели слишком далеки от реальности. Была описана проблематика коэффициента бета. В связи с этим было обнаружено, что стоимость акционерного капитала считается с ошибкой в российских реалиях. Из этого и средневзвешенная ставка WACC также выходила ошибочной. Кроме того, была отдельна затронута проблема большой зависимости всей оценки от терминальной стоимости. Пытаясь решить все эти проблемы автором было сделано несколько важных заключений:
Определена формула нахождения оптимального прогнозного периода для оценки российских компаний в период 2016-2020 годов.
Предложено два альтернативных метода нахождения терминальной стоимости компаний.
Предложен альтернативный метод нахождения ставки дисконтирования.
Но в результате всех перечисленных проблем автором было принято решение, что для целей инвестиций (когда нужно определить минимальную цену акций для получения определенного дохода) метод дисконтированных денежных потоков не очень подходит. Такой метод может очень сильно завысить оценку компании, что недопустимо. А потому был представлен и апробирован альтернативный метод оценки компаний, который находится на стыке доходного и сравнительного подхода. Это метод модифицированных коэффициентов. Была представлена формула нахождения основного финансового показателя - OIBDAAIT-hDA (Operation income before depreciation & amortization after interest and taxes - historical depreciation & amortization, Операционная прибыль до амортизации но после уплаты налогов, процентов минус историческая переоценка активов). Кроме этого была предложена идея о непрерывной переоценке активов из расчета того, что рентабельность активов по операционной прибыли есть величина постоянная - близкая к ставке рыночной капитализации. Эту идею можно считать наиболее авангардным способом оценки активов. Вышеприведенная формула и легла в основу оценки компаний. Такой способ оказался и легче, и быстрее, и надежнее. В главе 2 приводится расчет оценки компании ПАО «КазаньОргСинтез» данным способом. Причем оценка методом модифицированных коэффициентов показывает результат заниженный относительно метода дисконтированных денежных потоков, что говорит о более консервативном подходе (долгосрочному инвестору именно такой подход и нужен). В третьей главе проведен анализ результатов метода.
Если подвести итог и показать основную мысль магистерской диссертации, то можно сказать следующее:
- У любой компании есть средняя доходность - рентабельность задействованных активов. Для каждой отрасли характерна своя рентабельность. При этом в результате конкуренции, в том числе и с другими отраслями рентабельность любого бизнеса стремится к некоторому среднему значению.
- Необходимо выбирать те отрасли, где еще рентабельность задействованных активов достаточно высока для нас (пользователь должен заранее определиться с требуемой рентабельностью)
- Все рентабельности считаются по операционной прибыли от основной деятельности, скорректированной на налоги, проценты, капитальные затраты и переоценку основных средств и нематериальных активов (OIBDAAIT-hDA).
- Кроме рентабельности активов существует еще одно важное отношение. Это рыночная стоимость компании к совокупным активам, переоцененным по нашему правилу. Если компания будет показывать признаки устойчивого предприятия со временем произведение этих двух дробей (ставка рыночной капитализации) будет стремиться к средневзвешенной стоимости капитала компании WACC.
При этом, если активы посчитаны верно (точнее в соответствии с рыночными ожиданиями), то отношение Active / EV должно быть равно 100%.
В работе прослеживается практическое применение на фондовом рынке. Брокерский дом «Открытие» заинтересовался данной разработкой. На основе данного алгоритма уже были сформированы несколько инвест-идей. В приложении имеется справка о внедрении результатов работы.
В завершение можно констатировать, что работа показывает альтернативный путь, в котором может развиваться анализ в будущем. А именно постепенное замещение бухгалтерских оценок в отчетности рыночными оценками. Когда данный путь будет пройден до конца, можно предположить, что статья Equity (капитал) будет равняться рыночной оценке компании.
В первой главе доказана необходимость анализа бизнеса компании перед совершением сделки по покупке ее акций. Было также показано что основным, а по сути единственным способом оценить правильность инвестиций является фундаментальный анализ. Также была доказана необходимость построения анализа именно на основе финансовой отчетности компании по международным стандартам (МСФО. Были затронуты и основные проблемы, связанные с отчетностью. Автором были предложены методы по устранению или смягчению влияния данных проблем на процесс оценки компании. Были рассмотрены основные способы оценки компании доходным методом. Метод дисконтированных денежных потоков был рассмотрен особенно подробно. Но у данного метода в процессе работы обнаружилось много минусов. Прежде всего это минусы модели CAPM. В России допущения данной модели слишком далеки от реальности. Была описана проблематика коэффициента бета. В связи с этим было обнаружено, что стоимость акционерного капитала считается с ошибкой в российских реалиях. Из этого и средневзвешенная ставка WACC также выходила ошибочной. Кроме того, была отдельна затронута проблема большой зависимости всей оценки от терминальной стоимости. Пытаясь решить все эти проблемы автором было сделано несколько важных заключений:
Определена формула нахождения оптимального прогнозного периода для оценки российских компаний в период 2016-2020 годов.
Предложено два альтернативных метода нахождения терминальной стоимости компаний.
Предложен альтернативный метод нахождения ставки дисконтирования.
Но в результате всех перечисленных проблем автором было принято решение, что для целей инвестиций (когда нужно определить минимальную цену акций для получения определенного дохода) метод дисконтированных денежных потоков не очень подходит. Такой метод может очень сильно завысить оценку компании, что недопустимо. А потому был представлен и апробирован альтернативный метод оценки компаний, который находится на стыке доходного и сравнительного подхода. Это метод модифицированных коэффициентов. Была представлена формула нахождения основного финансового показателя - OIBDAAIT-hDA (Operation income before depreciation & amortization after interest and taxes - historical depreciation & amortization, Операционная прибыль до амортизации но после уплаты налогов, процентов минус историческая переоценка активов). Кроме этого была предложена идея о непрерывной переоценке активов из расчета того, что рентабельность активов по операционной прибыли есть величина постоянная - близкая к ставке рыночной капитализации. Эту идею можно считать наиболее авангардным способом оценки активов. Вышеприведенная формула и легла в основу оценки компаний. Такой способ оказался и легче, и быстрее, и надежнее. В главе 2 приводится расчет оценки компании ПАО «КазаньОргСинтез» данным способом. Причем оценка методом модифицированных коэффициентов показывает результат заниженный относительно метода дисконтированных денежных потоков, что говорит о более консервативном подходе (долгосрочному инвестору именно такой подход и нужен). В третьей главе проведен анализ результатов метода.
Если подвести итог и показать основную мысль магистерской диссертации, то можно сказать следующее:
- У любой компании есть средняя доходность - рентабельность задействованных активов. Для каждой отрасли характерна своя рентабельность. При этом в результате конкуренции, в том числе и с другими отраслями рентабельность любого бизнеса стремится к некоторому среднему значению.
- Необходимо выбирать те отрасли, где еще рентабельность задействованных активов достаточно высока для нас (пользователь должен заранее определиться с требуемой рентабельностью)
- Все рентабельности считаются по операционной прибыли от основной деятельности, скорректированной на налоги, проценты, капитальные затраты и переоценку основных средств и нематериальных активов (OIBDAAIT-hDA).
- Кроме рентабельности активов существует еще одно важное отношение. Это рыночная стоимость компании к совокупным активам, переоцененным по нашему правилу. Если компания будет показывать признаки устойчивого предприятия со временем произведение этих двух дробей (ставка рыночной капитализации) будет стремиться к средневзвешенной стоимости капитала компании WACC.
При этом, если активы посчитаны верно (точнее в соответствии с рыночными ожиданиями), то отношение Active / EV должно быть равно 100%.
В работе прослеживается практическое применение на фондовом рынке. Брокерский дом «Открытие» заинтересовался данной разработкой. На основе данного алгоритма уже были сформированы несколько инвест-идей. В приложении имеется справка о внедрении результатов работы.
В завершение можно констатировать, что работа показывает альтернативный путь, в котором может развиваться анализ в будущем. А именно постепенное замещение бухгалтерских оценок в отчетности рыночными оценками. Когда данный путь будет пройден до конца, можно предположить, что статья Equity (капитал) будет равняться рыночной оценке компании.
Подобные работы
- ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ И
ЕГО РОЛЬ В ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕШЕНИЯ
Дипломные работы, ВКР, инвестиции. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019 - ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ,И ЕГО РОЛЬ В ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ
Дипломные работы, ВКР, ценные бумаги. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019 - ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ И
ЕГО РОЛЬ В ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕШЕНИЯ
Дипломные работы, ВКР, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 4850 р. Год сдачи: 2017 - Фундаментальный анализ на финансовых рынках и его роль в принятии инвестиционного решения
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4910 р. Год сдачи: 2017 - Фундаментальный анализ на финансовых рынках и его роль в принятии инвестиционного решения
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4300 р. Год сдачи: 2016 - Фундаментальный анализ на финансовых рынках и и его роль в принятии инвестиционного решения
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4970 р. Год сдачи: 2018 - Фундаментальный анализ
ценных бумаг
Дипломные работы, ВКР, ценные бумаги. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019 - АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ АКЦИЙ
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4260 р. Год сдачи: 2016 - АНАЛИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Дипломные работы, ВКР, ценные бумаги. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019
Заказать работу
Заявка на оценку стоимости
Это краткая форма заказа. После ее заполнения вы перейдете на полную форму заказа работы
Каталог работ (149689)
- Бакалаврская работа (38377)
- Диссертация (978)
- Магистерская диссертация (22143)
- Дипломные работы, ВКР (60425)
- Главы к дипломным работам (2138)
- Курсовые работы (10524)
- Контрольные работы (6265)
- Отчеты по практике (1357)
- Рефераты (1481)
- Задачи, тесты, ПТК (631)
- Ответы на вопросы (155)
- Статьи, Эссе, Сочинения (942)
- Бизнес-планы (51)
- Презентации (106)
- РГР (84)
- Авторефераты (РГБ) (1692)
- Диссертации (РГБ) (1882)
- Прочее (458)
Новости
06.01.2018
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
Помощь в выполнении учебных и научных работ на заказ ОФОРМИТЬ ЗАКАЗ
дальше»» Все новости
Статьи
- Где лучше заказывать диссертации и дипломные?
- Выполнение научных статей
- Подготовка диссертаций
- Подводные камни при написании магистерской работы
- Помощь в выполнении дипломных работ
»» Все статьи
Заказать работу
Заявка на оценку стоимости
Это краткая форма заказа. После ее заполнения вы перейдете на полную форму заказа работы
