Помощь студентам в учебе
Финансовый контроллинг в корпоративных образованиях
|
ВВЕДЕНИЕ
1. Теоретические аспекты финансового контроллинга в
корпоративном управлении
1.1. Сущность финансового контроллинга, его цели и задачи в корпоративном управлении
1.2. Инструменты и методыфинансового контроллинга в корпоративном
управлении
1.3. Информационное обеспечение системы контроллинга
2. Методические аспекты финансового контроллинга в корпоративных образованиях
2.1. Обоснование влияния финансового контроллинга на рыночную эффективность компаний
2.2. Эмпирическое исследование влияния показателей финансового контроллинга на эффективность использования активов компаний
2.3. Формализация модели влияния инструментов финансового контроллинга на доходность активов
3. Совершенствование финансового контроллинга в
корпоративных образованиях с позиции управления
операционной эффективностью компании
3.1. Теоретическая интерпретация результатов эмпирического исследования о влиянии финансового контроллинга на доходность
активов по EBIT, ROTA
3.2. Формирование механизма финансового контроллинга в корпоративных образованиях
3.3. Перспективные направления исследований в области финансового контроллинга
Заключение
1. Теоретические аспекты финансового контроллинга в
корпоративном управлении
1.1. Сущность финансового контроллинга, его цели и задачи в корпоративном управлении
1.2. Инструменты и методыфинансового контроллинга в корпоративном
управлении
1.3. Информационное обеспечение системы контроллинга
2. Методические аспекты финансового контроллинга в корпоративных образованиях
2.1. Обоснование влияния финансового контроллинга на рыночную эффективность компаний
2.2. Эмпирическое исследование влияния показателей финансового контроллинга на эффективность использования активов компаний
2.3. Формализация модели влияния инструментов финансового контроллинга на доходность активов
3. Совершенствование финансового контроллинга в
корпоративных образованиях с позиции управления
операционной эффективностью компании
3.1. Теоретическая интерпретация результатов эмпирического исследования о влиянии финансового контроллинга на доходность
активов по EBIT, ROTA
3.2. Формирование механизма финансового контроллинга в корпоративных образованиях
3.3. Перспективные направления исследований в области финансового контроллинга
Заключение
Всемирная глобализация, усиление конкуренции на международном рынке, современные условия хозяйствования российских компаний требуют от любой крупной компании проведения работ по выявлению резервов повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности.
Особая роль в процессе повышения эффективности управления бизнесом с развлетвленной и многосоставной структурой принадлежит финансовому контроллингу. Данный инструмент дает возможность оптимизировать процесс управления компанией и открывает совершенно новый подход к ее управлению.
Актуальность темы исследования вытекает из потребности повышения эффективности управления крупными промышленными корпорациями РФ, которые обеспечивают весомый вклад в динамику экономического роста. Происходящие процессы концентрации и диверсификации промышленного производства, активизации слияний и поглощений обусловливают существенный рост сложности и объемов корпоративной управленческой информации и, следовательно, увеличивают риски принятия стратегически неверных решений. По мере роста ступеней управленческой иерархии вероятность искажения циркулирующей финансовой информации существенно увеличивается. Следовательно, возрастает потребность в становлении адекватных возрастанию сложности корпоративного менеджмента системы контроллинга, охватывающего целостный комплекс функциональных бизнес- процессов по всей совокупности составляющих корпоративных образований.
Современная концепция финансового контроллинга призвана реализовать принципиально новый подход к управленческому процессу в рамках финансового менеджмента компании.
Тем не менее концепция финансового контроллинга в настоящее время еще не получила широкого распространения в практике российских компаний, так как еще не все вопросы исследованы теоретически и существуют методические сложности практического применения инструментов и методов финансового контроллинга в связи с необходимостью доработки автоматизированных систем управленческого и бухгалтерского учета. По этой причине есть потребность в более подробном и обширном изучении теории и практики в создании и эффективном применении контроллинга, а также в выявлении его роли и значения в системе управления корпоративными образованиями.
По экспертным оценкам российских исследователей, одной из причин снижения эффективности управления и спада производства в компаниях России является отсутствие оснащенной современными управленческими информационными технологиями службы, способной проводить систематическую оценку ситуации, возможных последствий принимаемых решений и ожидаемых результатов с помощью методов, соответствующих меняющимся внешним условиям. Нарастающие потребности в усилении роли финансовой составляющей и контроля над распределением и использованием финансовых потоков организации предопределяют необходимость внедрения финансового контроллинга в компании России в качестве нового метода управления компанией.
При рассмотрении финансового контроллинга обычно выделяют оперативный и стратегический уровни, различия между которыми в целях и средствах их достижения. В рамках данной работы предметом рассмотрения является стратегический финансовый контроллинг, ориентированный на максимальную реализацию делового потенциала компании.
Информационной основой реализации функций финансового контроллинга являются инструменты измерения и обработки данных объектов финансового контроллинга, а также схемы движения информации. В рамках практической реализации системы стратегического контроллинга требуется применение различных инструментов и методик сбора и обработки информации.
В настоящее время касаемо управления бизнесом предметом пристального внимания большого количества компаний становится увеличение ее стоимости. При этом необходимо учитывать конфликт интересов, между собственниками компании (акционерами, участниками), ее менеджерами, а также между работниками, поставщиками, покупателями, кредиторами, государством и другими заинтересованными лицами.
В соответствии с разными целями собственников и менеджмента компании служба финансового контроллинга должна разработать набор показателей, оценка которых позволит выявить степень достижения поставленных стратегических целей и в то же время обеспечить интересы стейкхолдеров. В рамках концепции управления, на основе критерия стоимости (Value-Based Management -VBM) главенствующей финансовой целью компании выступает рост ее ценности для собственников.
Разработка теоретических и методических аспектов финансового контроллинга является новым направлением в финансовой науке. Большинство трудов по контроллингу, изданных в России за последнее десятилетие, являются переводными. За границей же этой тематике посвящено огромное число публикаций. Зарубежные концепции контроллинга представлены исследованиями Р. Манна, Э. Майера, А. Дайле, К. Друри, Г. Шмалена, Г. Пича, Э. Шерма, Х. Фольмута, Д. Хана, К. Хомбрута, У. Шеффера, П. Хорвата, Х.-Ю. Кюппера, И. Вебера, П. Прайсслера, Д. Шнайдера и др.
Следует, однако, отметить интерес и российских ученых к данной теме. Так, в России в разные годы вышли работы В.Б. Ивашкевича, С.Г. Фалько, В.М. Носова, А.М. Карминского, Н.И. Оленева, А.Г. Примака, Н.Г. Данилочкина, Э.А. Уткина, Ю.П. Анискина, А.М. Павловой, Л.В. Поповой, Р.Е. Исаковой, Т.А. Головиной, С.Н. Петренко, И.В. Бородушко, Э.К. Васильевой, Е.Л. Попченко, Н. Б. Ермасовой, А.И. Шигаева и др.
В целом изучение источников по теме исследования показало, что современные научные работы посвящены, в основном, изучению сущности контроллинга, его функциям и задачам, инструментам контроллинга, организации и внедрению контроллинга в организации. Особое внимание уделено контроллингу затрат, имеющему большое значение в формировании финансовых результатов деятельности компании. Однако, несмотря на то, что контроллинг является объектом многочисленных исследований в современной зарубежной и российской литературе, трудов, посвященных комплексному исследованию финансового контроллинга практически нет, что определило выбор цели и задач исследования.
Целью исследования является разработка методических положений по формированию механизма финансового контроллинга в корпоративных образованиях на базе эконометрического анализа, а также определение перспектив развития финансового контроллинга в России.
Для реализации указанной цели были поставлены следующие задачи:
а) систематизация существующих подходов зарубежных и российских ученых к раскрытию сущности контроллинга, финансового контроллинга;
б) уточнение понятия финансового контроллинга, формулировка цели, задач и функции финансового контроллинга в корпоративных образованиях;
в) определение роли финансового контроллинга с точки зрения финансового менеджмента;
г) установление взаимосвязи финансового контроллинга и финансового менеджмента с применением методов эконометрического анализа;
д) выбор и обоснование использования ключевого ориентира для построения системы финансового контроллинга;
е) рассмотрение финансового контроллинга в качестве основы для построения стоимостно-ориентированной системы управления компанией;
ж) определение основных направлений исследования в области совершенствования стоимостно-ориентированного управления на базе инструментов и методов финансового контроллинга.
Предметом исследования являются теоретические и практические аспекты, методические вопросы информационного обеспечения финансового контроллинга, а так же вопросы его организации внутри хозяйствующего субъекта.
В качестве объекта исследования выступают сорок пять крупнейших российских компаний, осуществляющих свою деятельность как на отечественном, так и на зарубежных рынках, некоторые из которых внедряют службу финансового контроллинга.
Теоретическую и методологическую основу магистерской диссертации составили труды зарубежных и отечественных ученых по теории корпоративных финансов.
Для решения поставленных в исследовании задач применялись методы анализа и синтеза, сравнения и обобщения, индукции и дедукции, системного анализа, а также методы эконометрического анализа, в частности корреляционно-регрессионный анализ.
Научная новизна проведенного исследования состоит в уточнении сущности и содержания финансового контроллинга, определении его целей, задач и функций, рассмотрении основных методов и инструментов финансового контроллинга, а также выборе ключевого ориентира построения системы контроллинга с позиций корпоративных финансов, что позволяет обеспечить научно обоснованный подход к разработке методических основ по формированию механизма финансового контроллинга в корпоративных образованиях.
В процессе исследования получены следующие наиболее существенные научные результаты:
а) обобщена теоретическая база в области финансового контроллинга в контексте стоимостно-ориентированного управления;
б) на основе построенной эконометрической модели выделены элементы и показатели финансового контроллинга оказывающие статистические значимое влияние на стоимость компании , а именно - показателе экономической добавленной стоимости ( EVA);
в) на основе изученного материала, опыта российских и зарубежных компаний предложена теоретическая модель структуризации показателей финансового контроллинга в виде пирамиды стоимостного управления на базе показателя экономической добавленной стоимости,;
г) сформулированы предложения и рекомендации в области внедрения стоимостно-ориентированной системы управления отечественными корпоративными образованиями на базе финансового контроллинга.
Практическая значимость результатов магистерской диссертации заключается в том, что методические положения и выводы могут быть использованы финансовыми подразделениями компаний при разработке процедур оптимизации системы финансового контроллинга и определении методов повышения эффективности финансового управления корпоративными образованиями в целом.
По результатам исследования опубликована статья «Финансовый контроллинг в корпоративном управлении.
Структура работы???
Магистерская диссертация изложена на ... странице машинописного текста, состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений
Особая роль в процессе повышения эффективности управления бизнесом с развлетвленной и многосоставной структурой принадлежит финансовому контроллингу. Данный инструмент дает возможность оптимизировать процесс управления компанией и открывает совершенно новый подход к ее управлению.
Актуальность темы исследования вытекает из потребности повышения эффективности управления крупными промышленными корпорациями РФ, которые обеспечивают весомый вклад в динамику экономического роста. Происходящие процессы концентрации и диверсификации промышленного производства, активизации слияний и поглощений обусловливают существенный рост сложности и объемов корпоративной управленческой информации и, следовательно, увеличивают риски принятия стратегически неверных решений. По мере роста ступеней управленческой иерархии вероятность искажения циркулирующей финансовой информации существенно увеличивается. Следовательно, возрастает потребность в становлении адекватных возрастанию сложности корпоративного менеджмента системы контроллинга, охватывающего целостный комплекс функциональных бизнес- процессов по всей совокупности составляющих корпоративных образований.
Современная концепция финансового контроллинга призвана реализовать принципиально новый подход к управленческому процессу в рамках финансового менеджмента компании.
Тем не менее концепция финансового контроллинга в настоящее время еще не получила широкого распространения в практике российских компаний, так как еще не все вопросы исследованы теоретически и существуют методические сложности практического применения инструментов и методов финансового контроллинга в связи с необходимостью доработки автоматизированных систем управленческого и бухгалтерского учета. По этой причине есть потребность в более подробном и обширном изучении теории и практики в создании и эффективном применении контроллинга, а также в выявлении его роли и значения в системе управления корпоративными образованиями.
По экспертным оценкам российских исследователей, одной из причин снижения эффективности управления и спада производства в компаниях России является отсутствие оснащенной современными управленческими информационными технологиями службы, способной проводить систематическую оценку ситуации, возможных последствий принимаемых решений и ожидаемых результатов с помощью методов, соответствующих меняющимся внешним условиям. Нарастающие потребности в усилении роли финансовой составляющей и контроля над распределением и использованием финансовых потоков организации предопределяют необходимость внедрения финансового контроллинга в компании России в качестве нового метода управления компанией.
При рассмотрении финансового контроллинга обычно выделяют оперативный и стратегический уровни, различия между которыми в целях и средствах их достижения. В рамках данной работы предметом рассмотрения является стратегический финансовый контроллинг, ориентированный на максимальную реализацию делового потенциала компании.
Информационной основой реализации функций финансового контроллинга являются инструменты измерения и обработки данных объектов финансового контроллинга, а также схемы движения информации. В рамках практической реализации системы стратегического контроллинга требуется применение различных инструментов и методик сбора и обработки информации.
В настоящее время касаемо управления бизнесом предметом пристального внимания большого количества компаний становится увеличение ее стоимости. При этом необходимо учитывать конфликт интересов, между собственниками компании (акционерами, участниками), ее менеджерами, а также между работниками, поставщиками, покупателями, кредиторами, государством и другими заинтересованными лицами.
В соответствии с разными целями собственников и менеджмента компании служба финансового контроллинга должна разработать набор показателей, оценка которых позволит выявить степень достижения поставленных стратегических целей и в то же время обеспечить интересы стейкхолдеров. В рамках концепции управления, на основе критерия стоимости (Value-Based Management -VBM) главенствующей финансовой целью компании выступает рост ее ценности для собственников.
Разработка теоретических и методических аспектов финансового контроллинга является новым направлением в финансовой науке. Большинство трудов по контроллингу, изданных в России за последнее десятилетие, являются переводными. За границей же этой тематике посвящено огромное число публикаций. Зарубежные концепции контроллинга представлены исследованиями Р. Манна, Э. Майера, А. Дайле, К. Друри, Г. Шмалена, Г. Пича, Э. Шерма, Х. Фольмута, Д. Хана, К. Хомбрута, У. Шеффера, П. Хорвата, Х.-Ю. Кюппера, И. Вебера, П. Прайсслера, Д. Шнайдера и др.
Следует, однако, отметить интерес и российских ученых к данной теме. Так, в России в разные годы вышли работы В.Б. Ивашкевича, С.Г. Фалько, В.М. Носова, А.М. Карминского, Н.И. Оленева, А.Г. Примака, Н.Г. Данилочкина, Э.А. Уткина, Ю.П. Анискина, А.М. Павловой, Л.В. Поповой, Р.Е. Исаковой, Т.А. Головиной, С.Н. Петренко, И.В. Бородушко, Э.К. Васильевой, Е.Л. Попченко, Н. Б. Ермасовой, А.И. Шигаева и др.
В целом изучение источников по теме исследования показало, что современные научные работы посвящены, в основном, изучению сущности контроллинга, его функциям и задачам, инструментам контроллинга, организации и внедрению контроллинга в организации. Особое внимание уделено контроллингу затрат, имеющему большое значение в формировании финансовых результатов деятельности компании. Однако, несмотря на то, что контроллинг является объектом многочисленных исследований в современной зарубежной и российской литературе, трудов, посвященных комплексному исследованию финансового контроллинга практически нет, что определило выбор цели и задач исследования.
Целью исследования является разработка методических положений по формированию механизма финансового контроллинга в корпоративных образованиях на базе эконометрического анализа, а также определение перспектив развития финансового контроллинга в России.
Для реализации указанной цели были поставлены следующие задачи:
а) систематизация существующих подходов зарубежных и российских ученых к раскрытию сущности контроллинга, финансового контроллинга;
б) уточнение понятия финансового контроллинга, формулировка цели, задач и функции финансового контроллинга в корпоративных образованиях;
в) определение роли финансового контроллинга с точки зрения финансового менеджмента;
г) установление взаимосвязи финансового контроллинга и финансового менеджмента с применением методов эконометрического анализа;
д) выбор и обоснование использования ключевого ориентира для построения системы финансового контроллинга;
е) рассмотрение финансового контроллинга в качестве основы для построения стоимостно-ориентированной системы управления компанией;
ж) определение основных направлений исследования в области совершенствования стоимостно-ориентированного управления на базе инструментов и методов финансового контроллинга.
Предметом исследования являются теоретические и практические аспекты, методические вопросы информационного обеспечения финансового контроллинга, а так же вопросы его организации внутри хозяйствующего субъекта.
В качестве объекта исследования выступают сорок пять крупнейших российских компаний, осуществляющих свою деятельность как на отечественном, так и на зарубежных рынках, некоторые из которых внедряют службу финансового контроллинга.
Теоретическую и методологическую основу магистерской диссертации составили труды зарубежных и отечественных ученых по теории корпоративных финансов.
Для решения поставленных в исследовании задач применялись методы анализа и синтеза, сравнения и обобщения, индукции и дедукции, системного анализа, а также методы эконометрического анализа, в частности корреляционно-регрессионный анализ.
Научная новизна проведенного исследования состоит в уточнении сущности и содержания финансового контроллинга, определении его целей, задач и функций, рассмотрении основных методов и инструментов финансового контроллинга, а также выборе ключевого ориентира построения системы контроллинга с позиций корпоративных финансов, что позволяет обеспечить научно обоснованный подход к разработке методических основ по формированию механизма финансового контроллинга в корпоративных образованиях.
В процессе исследования получены следующие наиболее существенные научные результаты:
а) обобщена теоретическая база в области финансового контроллинга в контексте стоимостно-ориентированного управления;
б) на основе построенной эконометрической модели выделены элементы и показатели финансового контроллинга оказывающие статистические значимое влияние на стоимость компании , а именно - показателе экономической добавленной стоимости ( EVA);
в) на основе изученного материала, опыта российских и зарубежных компаний предложена теоретическая модель структуризации показателей финансового контроллинга в виде пирамиды стоимостного управления на базе показателя экономической добавленной стоимости,;
г) сформулированы предложения и рекомендации в области внедрения стоимостно-ориентированной системы управления отечественными корпоративными образованиями на базе финансового контроллинга.
Практическая значимость результатов магистерской диссертации заключается в том, что методические положения и выводы могут быть использованы финансовыми подразделениями компаний при разработке процедур оптимизации системы финансового контроллинга и определении методов повышения эффективности финансового управления корпоративными образованиями в целом.
По результатам исследования опубликована статья «Финансовый контроллинг в корпоративном управлении.
Структура работы???
Магистерская диссертация изложена на ... странице машинописного текста, состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений
В целях настоящего магистерского исследования проведен как теоретический анализ, так и анализ на основе эмпирической базы данных. Теоретический анализ заключался в обзоре актуальной отечественной и зарубежной литературы по изучаемому вопросу, а эмпирический анализ включал в себя эконометрическое моделирование зависимости доходности активов по EBIT, ROTA от ряда факторов, определяемых финансовым контроллингом в корпоративных образованиях.
По итогам теоретического анализа можно сделать следующие выводы.
Финансовый контроллинг становится логическим развитием экономической структуры компании, охватывающий управленческий учет, бюджетирование, анализ финансово-хозяйственной деятельности, управление финансовыми потоками, систему ключевых показателей. Все это позволяет наиболее цельно и оперативно осуществлять контроль над основными финансовыми показателями деятельности компании, а также системно осуществлять экономическую деятельность компании между всеми взаимосвязанными службами. Проблему увязки управленческой информации в единое целое в рамках отдельно взятой компании решает финансовый контроллинг.
Исследование подходов в области финансового контроллинга позволило сделать вывод о том, что данная тема недостаточно проработана в работах отечественных специалистов. Отдельные вопросы финансового контроллинга рассматриваются в общей теории финансов. Некоторые аспекты финансового контроллинга представлены в фундаментальных работах зарубежных авторов. В настоящее время отсутствует единое понимание и трактовка финансового контроллинга, что предопределило целесообразность уточнения его сущности, определения целей, объектов, функций и задач, этапов построения финансового контроллинга, разработки методических положений по созданию системы и формированию механизма финансового контроллинга в корпоративных образованиях.
Следует отметить, что в трудах отечественных специалистов понятие финансового контроллинга появилось совсем недавно, при этом происходила некая трансформация и расширение понимания целей финансового контроллинга, начиная от управления ликвидностью, рентабельностью, комплексным финансовым состоянием, до управления ростом акционерной стоимости компании.
Проведенный нами анализ концептуальных основ к определению сущности финансового контроллинга позволяет определить его как интегрирующую и координирующую подсистему финансового менеджмента, обеспечивающую финансовой информацией процесс принятия решений в управлении развитием компании с последующим их учетом и корректировкой. В свете последних тенденций основная цель финансового контроллинга является тождественной от цели финансового менеджмента и заключается в увеличение акционерной стоимости компании при одновременном обеспечении ликвидности, деловой активности, платежеспособности и рентабельности в любой момент времени. Т.е. для обеспечения долгосрочного существования компании финансовый контроллинг обеспечивает количественные измерения всех ключевых целевых параметров с последующим доведением персональных оценочных индикаторов до каждого конкретного исполнителя (подразделения).
В настоящий момент основные задачи финансового контроллинга в корпоративных образованиях выглядят следующим образом:
- построение модели управления корпорацией, ориентированной на создание стоимости посредством инструментов и методов финансового контроллинга;
- обеспечение иерархической сводимости всех контролируемых показателей как по корпорации в целом, так и по отдельным направлениям деятельности;
- устранение ассиметричности распределения информации между менеджерами и собственниками за счет обеспечения прозрачности процессов;
- координация целей развития корпорации в рамках единой стратегии и организация системы внутрифирменной отчетности;
- обеспечение необходимых рамочных условий для конвергенции внешнего и внутреннего учета и отчетности.
Построение модели финансового контроллинга в организации возможно при помощи таких инструментов как бюджетирование, анализ отклонений, стоимостно-ориентированное управление, создание системы ключевых показателей деятельности, а также формирование системы отчетности. Структура модели финансового контроллинга в компании во многом определяется целевым показателем, лежащим в его основе.
Исходя из целей финансового контроллинга и его назначения, в качестве целевого показателя верхнего уровня, на наш взгляд, предпочтительно использовать показатель экономической добавленной стоимости (Economic Value Added), который основан на идее о том, что рост акционерной стоимости компании обеспечивается за счет превышения рентабельности инвестированного капитала над величиной затрат на его привлечение (ROIC >= WACC). Принцип экономической прибыли позволяет учитывать не просто то, что заработала компания, но и альтернативные издержки вложения капитала, что в первую очередь является важным для собственника, поскольку если последние оказываются выше сгенерированной отдачи, то инвестиции не оправданы и требуется вывод средств.
Для акционеров компании важно увеличение ее рыночной стоимости и улучшение благосостояния. В рамках темы магистерской диссертации для достижения данной цели компании следует решить вопрос о том, как с помощью инструментов финансового контроллинга компания может достичь данную стратегическую цель. Это возможно решить с помощью эконометрического анализа, который позволит определить степень зависимости между малоизученными экономическими явлениями.
В рамках эмпирического исследования мы пришли к следующим выводам.
В данной работе проведено эконометрическое моделирование при помощи корреляционно-регрессионного анализа влияния показателей финансового контроллинга на доходность активов по EBIT (ROTA). Исследование проводилось на основе эмпирических данных по 45 российским компаниям за четыре последовательных года.
В модели в качестве зависимой переменой выступил показатель доходность активов по EBIT (ROTA) - относительный показатель доходности компании. В качестве 14 независимых переменных были выбраны коэффициент текущей ликвидности; период погашения дебиторской задолженности (в днях); период погашения кредиторской задолженности (в днях); финансовый рычаг; коэффициент автономии; коэффициент маневренности собственных оборотных средств; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; индекс постоянного актива; рентабельность по чистой прибыли, ROS; показатель EVA/IC, а так же наличие системы контроллинга на предприятии (модель да/нет).
Обозначенные факторы были выделены автором работы самостоятельно, поскольку наиболее ярко характеризуют состояние финансового контроллинга в корпорации, а также являются доступными для пользователей. Из перечисленных независимых переменных в рамках моделирования остались 7 значимых на однопроцентном уровне значимости: коэффициент автономии; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; финансовый рычаг ; рентабельность по чистой прибыли, ROS; ^-отрицательное; показатель EVA/IC, а так же наличие системы контроллинга на предприятии (модель да/нет). Наибольшее влияние на результативный показатель доходность активов по EBIT, ROTA оказывает показатель спред доходности EVA/IC. Положительная корреляция (коэффициент равен 0,5983) .
Результат регрессионного анализа находится на достаточно высоком уровне. Значение коэффициента детерминации, равное почти 80 %, подтверждает достаточную степень обусловленности вариации результата вариацией факторов, иными словами - достаточно тесную связь факторов с результатом. Остальные 20 % объясняются вариацией неучтенных в модели факторов.
В рассмотренном в настоящем исследовании уравнении регрессии отсутствует автокорреляция остатков (статистика Дарбина-Уотсона), мультиколлинеарность (тест на наличие мультиколлинеарности) и гетероскедастичность (тест Вайта) значимых переменных, что может свидетельствовать об эффективных оценках модели в целом.
На основе полученной модели «доходность активов по EBIT, ROTA - финансовый контроллинг» служба финансового контроллинга компании могут «сверху-вниз» подавать рекомендации по улучшению деятельности компании на основе целевых показателей, характеризующих финансовый контроллинг в компании.
Выявление данной связи позволяет рассчитывать показатель доходность активов по EBIT, ROTA альтернативным способом. Разработанная модель «доходность активов по EBIT, ROTA - финансовый контроллинг» как управленческий инструмент факторного анализа позволяет через систему KPI определить, за счет каких взаимосвязанных в единой системе факторов хозяйственной деятельности компании происходит изменение доходности активов. Увеличивая значение ROTA путем воздействия на факторы, участвующие в модели, менеджер повышает эффективность использования активов компании.
Построение системы финансового контроллинга на практике осуществляется путем построения финансовой структуры корпорации, где посредством декомпозиции показателя ROTA ответственность за различные факторы стоимости делегируется различным центрам финансовой ответственности (ЦФО). Таким образом, за каждым ЦФО закрепляется определенный показатель, являющийся элементом декомпозиции показателя верхнего уровня. Декомпозиционный анализ показателя доходность активов по EBIT, ROTA дает возможность определить факторы, влияющие на рентабельность суммарных активов, более детально.
Основные задачи, которые позволяет решить контроллинг, это добиться прозрачности бизнеса (показать менеджерам, что происходит внутри компании), сформировать информационную основу для принятия управленческих решений, разработать цели компании в целом и ее структурных подразделений и обеспечить достижение этих целей.
Реализация предложенных в работе методических положений и практических рекомендаций по формированию механизма финансового контроллинга позволит обеспечить эффективное управление финансовой деятельностью корпоративных образований, что обусловит в конечном итоге рост их конкурентоспособности и результативности деятельности.
По итогам теоретического анализа можно сделать следующие выводы.
Финансовый контроллинг становится логическим развитием экономической структуры компании, охватывающий управленческий учет, бюджетирование, анализ финансово-хозяйственной деятельности, управление финансовыми потоками, систему ключевых показателей. Все это позволяет наиболее цельно и оперативно осуществлять контроль над основными финансовыми показателями деятельности компании, а также системно осуществлять экономическую деятельность компании между всеми взаимосвязанными службами. Проблему увязки управленческой информации в единое целое в рамках отдельно взятой компании решает финансовый контроллинг.
Исследование подходов в области финансового контроллинга позволило сделать вывод о том, что данная тема недостаточно проработана в работах отечественных специалистов. Отдельные вопросы финансового контроллинга рассматриваются в общей теории финансов. Некоторые аспекты финансового контроллинга представлены в фундаментальных работах зарубежных авторов. В настоящее время отсутствует единое понимание и трактовка финансового контроллинга, что предопределило целесообразность уточнения его сущности, определения целей, объектов, функций и задач, этапов построения финансового контроллинга, разработки методических положений по созданию системы и формированию механизма финансового контроллинга в корпоративных образованиях.
Следует отметить, что в трудах отечественных специалистов понятие финансового контроллинга появилось совсем недавно, при этом происходила некая трансформация и расширение понимания целей финансового контроллинга, начиная от управления ликвидностью, рентабельностью, комплексным финансовым состоянием, до управления ростом акционерной стоимости компании.
Проведенный нами анализ концептуальных основ к определению сущности финансового контроллинга позволяет определить его как интегрирующую и координирующую подсистему финансового менеджмента, обеспечивающую финансовой информацией процесс принятия решений в управлении развитием компании с последующим их учетом и корректировкой. В свете последних тенденций основная цель финансового контроллинга является тождественной от цели финансового менеджмента и заключается в увеличение акционерной стоимости компании при одновременном обеспечении ликвидности, деловой активности, платежеспособности и рентабельности в любой момент времени. Т.е. для обеспечения долгосрочного существования компании финансовый контроллинг обеспечивает количественные измерения всех ключевых целевых параметров с последующим доведением персональных оценочных индикаторов до каждого конкретного исполнителя (подразделения).
В настоящий момент основные задачи финансового контроллинга в корпоративных образованиях выглядят следующим образом:
- построение модели управления корпорацией, ориентированной на создание стоимости посредством инструментов и методов финансового контроллинга;
- обеспечение иерархической сводимости всех контролируемых показателей как по корпорации в целом, так и по отдельным направлениям деятельности;
- устранение ассиметричности распределения информации между менеджерами и собственниками за счет обеспечения прозрачности процессов;
- координация целей развития корпорации в рамках единой стратегии и организация системы внутрифирменной отчетности;
- обеспечение необходимых рамочных условий для конвергенции внешнего и внутреннего учета и отчетности.
Построение модели финансового контроллинга в организации возможно при помощи таких инструментов как бюджетирование, анализ отклонений, стоимостно-ориентированное управление, создание системы ключевых показателей деятельности, а также формирование системы отчетности. Структура модели финансового контроллинга в компании во многом определяется целевым показателем, лежащим в его основе.
Исходя из целей финансового контроллинга и его назначения, в качестве целевого показателя верхнего уровня, на наш взгляд, предпочтительно использовать показатель экономической добавленной стоимости (Economic Value Added), который основан на идее о том, что рост акционерной стоимости компании обеспечивается за счет превышения рентабельности инвестированного капитала над величиной затрат на его привлечение (ROIC >= WACC). Принцип экономической прибыли позволяет учитывать не просто то, что заработала компания, но и альтернативные издержки вложения капитала, что в первую очередь является важным для собственника, поскольку если последние оказываются выше сгенерированной отдачи, то инвестиции не оправданы и требуется вывод средств.
Для акционеров компании важно увеличение ее рыночной стоимости и улучшение благосостояния. В рамках темы магистерской диссертации для достижения данной цели компании следует решить вопрос о том, как с помощью инструментов финансового контроллинга компания может достичь данную стратегическую цель. Это возможно решить с помощью эконометрического анализа, который позволит определить степень зависимости между малоизученными экономическими явлениями.
В рамках эмпирического исследования мы пришли к следующим выводам.
В данной работе проведено эконометрическое моделирование при помощи корреляционно-регрессионного анализа влияния показателей финансового контроллинга на доходность активов по EBIT (ROTA). Исследование проводилось на основе эмпирических данных по 45 российским компаниям за четыре последовательных года.
В модели в качестве зависимой переменой выступил показатель доходность активов по EBIT (ROTA) - относительный показатель доходности компании. В качестве 14 независимых переменных были выбраны коэффициент текущей ликвидности; период погашения дебиторской задолженности (в днях); период погашения кредиторской задолженности (в днях); финансовый рычаг; коэффициент автономии; коэффициент маневренности собственных оборотных средств; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; индекс постоянного актива; рентабельность по чистой прибыли, ROS; показатель EVA/IC, а так же наличие системы контроллинга на предприятии (модель да/нет).
Обозначенные факторы были выделены автором работы самостоятельно, поскольку наиболее ярко характеризуют состояние финансового контроллинга в корпорации, а также являются доступными для пользователей. Из перечисленных независимых переменных в рамках моделирования остались 7 значимых на однопроцентном уровне значимости: коэффициент автономии; коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами; финансовый рычаг ; рентабельность по чистой прибыли, ROS; ^-отрицательное; показатель EVA/IC, а так же наличие системы контроллинга на предприятии (модель да/нет). Наибольшее влияние на результативный показатель доходность активов по EBIT, ROTA оказывает показатель спред доходности EVA/IC. Положительная корреляция (коэффициент равен 0,5983) .
Результат регрессионного анализа находится на достаточно высоком уровне. Значение коэффициента детерминации, равное почти 80 %, подтверждает достаточную степень обусловленности вариации результата вариацией факторов, иными словами - достаточно тесную связь факторов с результатом. Остальные 20 % объясняются вариацией неучтенных в модели факторов.
В рассмотренном в настоящем исследовании уравнении регрессии отсутствует автокорреляция остатков (статистика Дарбина-Уотсона), мультиколлинеарность (тест на наличие мультиколлинеарности) и гетероскедастичность (тест Вайта) значимых переменных, что может свидетельствовать об эффективных оценках модели в целом.
На основе полученной модели «доходность активов по EBIT, ROTA - финансовый контроллинг» служба финансового контроллинга компании могут «сверху-вниз» подавать рекомендации по улучшению деятельности компании на основе целевых показателей, характеризующих финансовый контроллинг в компании.
Выявление данной связи позволяет рассчитывать показатель доходность активов по EBIT, ROTA альтернативным способом. Разработанная модель «доходность активов по EBIT, ROTA - финансовый контроллинг» как управленческий инструмент факторного анализа позволяет через систему KPI определить, за счет каких взаимосвязанных в единой системе факторов хозяйственной деятельности компании происходит изменение доходности активов. Увеличивая значение ROTA путем воздействия на факторы, участвующие в модели, менеджер повышает эффективность использования активов компании.
Построение системы финансового контроллинга на практике осуществляется путем построения финансовой структуры корпорации, где посредством декомпозиции показателя ROTA ответственность за различные факторы стоимости делегируется различным центрам финансовой ответственности (ЦФО). Таким образом, за каждым ЦФО закрепляется определенный показатель, являющийся элементом декомпозиции показателя верхнего уровня. Декомпозиционный анализ показателя доходность активов по EBIT, ROTA дает возможность определить факторы, влияющие на рентабельность суммарных активов, более детально.
Основные задачи, которые позволяет решить контроллинг, это добиться прозрачности бизнеса (показать менеджерам, что происходит внутри компании), сформировать информационную основу для принятия управленческих решений, разработать цели компании в целом и ее структурных подразделений и обеспечить достижение этих целей.
Реализация предложенных в работе методических положений и практических рекомендаций по формированию механизма финансового контроллинга позволит обеспечить эффективное управление финансовой деятельностью корпоративных образований, что обусловит в конечном итоге рост их конкурентоспособности и результативности деятельности.
Подобные работы
- Финансовый контроллинг в корпоративных образованиях
Магистерская диссертация, финансовый менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 5700 р. Год сдачи: 2017 - Финансовые методы предупреждения банкротства предприятия
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4850 р. Год сдачи: 2017 - ОРГАНИЗАЦИОННО - ЭКОНОМИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ РАЗВИТИЯ ОБЩЕГО ОБРАЗОВАНИЯ В РЕГИОНЕ
Диссертация , экономика. Язык работы: Русский. Цена: 500 р. Год сдачи: 2005 - Формирование системы контроллинга как фактор качества корпоративного управления
Дипломные работы, ВКР, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 6500 р. Год сдачи: 2019 - ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ КОНТРОЛЛИНГА КАК ФАКТОР КАЧЕСТВА КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ
Дипломные работы, ВКР, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019 - ОРГАНИЗАЦИОННО - ЭКОНОМИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ РАЗВИТИЯ ОБЩЕГО ОБРАЗОВАНИЯ В РЕГИОНЕ
Диссертации (РГБ), экономика. Язык работы: Русский. Цена: 700 р. Год сдачи: 2005 - ОРГАНИЗАЦИОННО - ЭКОНОМИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ РАЗВИТИЯ ОБЩЕГО ОБРАЗОВАНИЯ В РЕГИОНЕ (08.00.05)
Диссертации (РГБ), экономика. Язык работы: Русский. Цена: 700 р. Год сдачи: 2005 - АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ (08.00.12)
Диссертации (РГБ), бухгалтерский учет, анализ и аудит. Язык работы: Русский. Цена: 700 р. Год сдачи: 2006 - Затраты на обучение в механизме финансовой политики государственного учреждения высшего профессионального образования
Диссертации (РГБ), финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 470 р. Год сдачи: 2005