Помощь студентам в учебе
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ В ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА
|
Введение 3
1. Сущность и роль финансового анализа в оценке бизнеса 8
1.1. Сущность финансового анализа предприятия. Необходимость
финансового анализа при оценке стоимости бизнеса 8
1.2. Информационная база финансового анализа 15
1.3. Особенности проведения финансового анализа в оценке стоимости
предприятия (бизнеса) 19
2. Анализ финансового состояния и финансовых результатов предприятия
ООО «ПЭСТ» как объекта стоимостной оценки 32
2.1. Общая характеристика предприятия ООО «ПЭСТ» и оценка
имущественного положения 32
2.2. Коэффициентный анализ финансового состояния ООО «ПЭСТ» 42
2.3. Анализ финансовых результатов предприятия ООО «ПЭСТ» 48
3. Направления использования результатов финансового анализа в
процедуре оценки стоимости бизнеса 60
3.1. Влияние результатов финансового анализа на оценку стоимости ООО
«ПЭСТ» доходным подходом 60
3.2. Использование результатов финансового анализа в оценке стоимости
ООО «ПЭСТ» затратным подходом 74
Заключение 85
Список использованных источников 91
Приложения
1. Сущность и роль финансового анализа в оценке бизнеса 8
1.1. Сущность финансового анализа предприятия. Необходимость
финансового анализа при оценке стоимости бизнеса 8
1.2. Информационная база финансового анализа 15
1.3. Особенности проведения финансового анализа в оценке стоимости
предприятия (бизнеса) 19
2. Анализ финансового состояния и финансовых результатов предприятия
ООО «ПЭСТ» как объекта стоимостной оценки 32
2.1. Общая характеристика предприятия ООО «ПЭСТ» и оценка
имущественного положения 32
2.2. Коэффициентный анализ финансового состояния ООО «ПЭСТ» 42
2.3. Анализ финансовых результатов предприятия ООО «ПЭСТ» 48
3. Направления использования результатов финансового анализа в
процедуре оценки стоимости бизнеса 60
3.1. Влияние результатов финансового анализа на оценку стоимости ООО
«ПЭСТ» доходным подходом 60
3.2. Использование результатов финансового анализа в оценке стоимости
ООО «ПЭСТ» затратным подходом 74
Заключение 85
Список использованных источников 91
Приложения
Переход нашей страны к рыночной экономике потребовал углубленного развития ряда новых областей науки и практики. Процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества сформировали потребность в новой услуге - оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его капитала. Капитал предприятия - товар уникальный и сложный по составу, его природу в значительной мере определяют конкретные факторы. Поэтому необходима комплексная оценка капитала с учетом всех соответствующих внутренних и внешних условий его развития. Оценка стоимости предприятий необходима при заключении сделок по купле-продаже предприятий, кредитованию под залог, передаче имущества предприятий в аренду или лизинг, переоценке основных фондов предприятий, слиянии и поглощении предприятий, оценке доли собственника в уставном капитале и ряде других случаев. Определение рыночной стоимости предприятия способствует его подготовке к борьбе за выживание на конкурентном рынке, дает реалистичное представление о потенциальных возможностях предприятия.
Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки их стратегии. Он выявляет альтернативные подходы и определяет, какой из них обеспечит бизнесу максимальную эффективность, а следовательно, и более высокую рыночную цену.
Оценка бизнеса осуществляется в определенной последовательности и по установленной методологии, регламентированной в нормативных документах, которые регулируют оценочную деятельность. Согласно этим нормативным документам, профессиональный оценщик анализирует и представляет в отчете об оценке информацию, которая характеризует деятельность предприятия, в соответствии с использованием результатов оценки, в том числе информацию о результатах производственно- хозяйственной деятельности за репрезентативный период (под репрезентативным периодом понимается период, на основе анализа которого возможно сделать вывод о наиболее вероятном характере будущих показателей деятельности организации); финансовую информацию, включая годовую и промежуточную (в случае необходимости) финансовую (бухгалтерскую) отчетность организации, ведущей бизнес, информацию о результатах финансово-хозяйственной деятельности за репрезентативный период.
В связи с этим возникает, во-первых, проблема выбора источников информации, во-вторых, оценки её качества и, в-третьих, проблема выбора инструментов для анализа.
Поскольку спрос на тот или иной бизнес определяется совокупностью финансовых показателей (финансовое состояние, обеспеченность финансовыми и производственными ресурсами, сбалансированность активов, источников финансирования и т. п.) для расчета обоснованной цены бизнеса требуется анализ всей возможной информации.
Финансовый анализ эффективен для понимания взаимосвязи между внутренними факторами и стоимостью, поэтому финансовый анализ является инструментом для изучения внутренней информации об оценке объекта.
Применение финансового анализа в оценочной литературе освящается достаточно часто. В частности, уделяют внимание этой теме следующие авторы: А. Г. Грязнова, М. А. Федотова, В. А. Щербаков, Н. А. Щербакова. Однако, степень проработанности вопроса остается невысокой. Аналогичные труды ограничиваются лишь описанием методик финансового анализа в его традиционном понимании. Вопрос интеграции результатов финансового анализа в процесс определения стоимости бизнеса остаётся открытым.
В связи со всем вышесказанным, актуальность данной темы не вызывает сомнений, поскольку массив данных, подлежащих к анализу профессиональным оценщиком, велик, и чаще всего не ограничивается результатами производственно-хозяйственной деятельности организации и набором данных управленческого учета, таких как бюджет и запланированные объемы производства и реализации, и зачастую перед специалистом стоит задача вычленить наиболее существенную информацию и факторы, способные оказать влияние на стоимость бизнеса, привести её в наглядную форму таким образом, чтобы результат анализа не допускал возможности двузначной трактовки для профессионала, способствовал формированию вывода касательно конкретного явления в производстве, финансовой или инвестиционной деятельности компании.
Финансовый анализ является именно таким инструментом. Его результаты наглядны и понятны, способствуют формирования у оценщика понимания процессов в деятельности компании. Дополнительным преимуществом финансового анализа является то, что его результаты имеют числовое выражение, поэтому допустимо применение математическо- статистических подходов к перенесению этих результатов на стоимость бизнеса. Совокупность показателей финансового анализа может быть однозначна интерпретирована, поэтому результаты анализа могут быть приведены к форме, понятной лицу, не являющемуся профессиональным оценщиком или финансовым аналитиком. Это приобретает особую важность ввиду того, что пользователями отчета об оценке могут быть лица, не имеющие знаний и опыта, связанного с финансовым анализом деятельности предприятия.
В рамках данной работы будет проведен финансовый анализ действующего предприятия, сформированы выводы по полученным результатам, которые впоследствии будут применены в оценке стоимости бизнеса.
Объектом исследования является финансовый анализ и его применение в процессе оценки стоимости бизнеса. Предмет исследования - методика применения финансового анализа в процедурах доходного, затратного и сравнительного подходов в оценке стоимости бизнеса.
Цель данной работы: определить место и роль финансового анализа в оценке стоимости бизнеса, а также способы его практического применения. Предполагается в ходе работы выполнить следующие задачи:
1) дать определение финансовому анализу, определить его сущность, установить и обосновать его необходимость в процессе оценки стоимости бизнеса;
2) установить источники информации, необходимые для проведения финансового анализа, определить их недостатки с точки зрения достоверности, актуальности; основным источником данных для проведения финансового анализа является финансовая (бухгалтерская) отчетность предприятия, необходимо установить и обосновать недостатки её использования в качестве главной информационной базы, а также описать возможные корректировки к финансовой отчетности, которые обеспечивают большую достоверность и применимость к оценке стоимости бизнеса;
3) предложить способы применения финансового анализа в оценке стоимости бизнеса в рамках доходного, сравнительного и затратного подходов;
4) провести финансовый анализ ООО «ПЭСТ», основным видом деятельности которого является покупка электрической энергии на оптовом и розничном рынках электроэнергии (мощности) для последующей ее реализации на розничном рынке электроэнергии потребителям.. По результатам финансового анализа сформировать выводы касательно финансового состояния и перспектив организации.
5) применить результаты финансового анализа в процессе прогнозирования финансовых показателей компании, а также в процессе обоснования ставки дисконтирования; рассчитать рыночную стоимость бизнеса;
6) применить результаты финансового анализа в рамках сравнительного подхода, а именно: при подборе компаний-аналогов, обосновании удельных
весов мультипликаторов, подсчитанных по отдельным компаниям-аналогам, в совокупной величине мультипликаторов, рассчитать стоимость объекта оценки сравнительным подходом к оценке бизнеса;
7) применить результаты финансового анализа в рамках затратного подхода, а именно: для обоснования периода дисконтирования в целях приведения величин стоимости дебиторской и кредиторской задолженностей на дату оценки.
Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки их стратегии. Он выявляет альтернативные подходы и определяет, какой из них обеспечит бизнесу максимальную эффективность, а следовательно, и более высокую рыночную цену.
Оценка бизнеса осуществляется в определенной последовательности и по установленной методологии, регламентированной в нормативных документах, которые регулируют оценочную деятельность. Согласно этим нормативным документам, профессиональный оценщик анализирует и представляет в отчете об оценке информацию, которая характеризует деятельность предприятия, в соответствии с использованием результатов оценки, в том числе информацию о результатах производственно- хозяйственной деятельности за репрезентативный период (под репрезентативным периодом понимается период, на основе анализа которого возможно сделать вывод о наиболее вероятном характере будущих показателей деятельности организации); финансовую информацию, включая годовую и промежуточную (в случае необходимости) финансовую (бухгалтерскую) отчетность организации, ведущей бизнес, информацию о результатах финансово-хозяйственной деятельности за репрезентативный период.
В связи с этим возникает, во-первых, проблема выбора источников информации, во-вторых, оценки её качества и, в-третьих, проблема выбора инструментов для анализа.
Поскольку спрос на тот или иной бизнес определяется совокупностью финансовых показателей (финансовое состояние, обеспеченность финансовыми и производственными ресурсами, сбалансированность активов, источников финансирования и т. п.) для расчета обоснованной цены бизнеса требуется анализ всей возможной информации.
Финансовый анализ эффективен для понимания взаимосвязи между внутренними факторами и стоимостью, поэтому финансовый анализ является инструментом для изучения внутренней информации об оценке объекта.
Применение финансового анализа в оценочной литературе освящается достаточно часто. В частности, уделяют внимание этой теме следующие авторы: А. Г. Грязнова, М. А. Федотова, В. А. Щербаков, Н. А. Щербакова. Однако, степень проработанности вопроса остается невысокой. Аналогичные труды ограничиваются лишь описанием методик финансового анализа в его традиционном понимании. Вопрос интеграции результатов финансового анализа в процесс определения стоимости бизнеса остаётся открытым.
В связи со всем вышесказанным, актуальность данной темы не вызывает сомнений, поскольку массив данных, подлежащих к анализу профессиональным оценщиком, велик, и чаще всего не ограничивается результатами производственно-хозяйственной деятельности организации и набором данных управленческого учета, таких как бюджет и запланированные объемы производства и реализации, и зачастую перед специалистом стоит задача вычленить наиболее существенную информацию и факторы, способные оказать влияние на стоимость бизнеса, привести её в наглядную форму таким образом, чтобы результат анализа не допускал возможности двузначной трактовки для профессионала, способствовал формированию вывода касательно конкретного явления в производстве, финансовой или инвестиционной деятельности компании.
Финансовый анализ является именно таким инструментом. Его результаты наглядны и понятны, способствуют формирования у оценщика понимания процессов в деятельности компании. Дополнительным преимуществом финансового анализа является то, что его результаты имеют числовое выражение, поэтому допустимо применение математическо- статистических подходов к перенесению этих результатов на стоимость бизнеса. Совокупность показателей финансового анализа может быть однозначна интерпретирована, поэтому результаты анализа могут быть приведены к форме, понятной лицу, не являющемуся профессиональным оценщиком или финансовым аналитиком. Это приобретает особую важность ввиду того, что пользователями отчета об оценке могут быть лица, не имеющие знаний и опыта, связанного с финансовым анализом деятельности предприятия.
В рамках данной работы будет проведен финансовый анализ действующего предприятия, сформированы выводы по полученным результатам, которые впоследствии будут применены в оценке стоимости бизнеса.
Объектом исследования является финансовый анализ и его применение в процессе оценки стоимости бизнеса. Предмет исследования - методика применения финансового анализа в процедурах доходного, затратного и сравнительного подходов в оценке стоимости бизнеса.
Цель данной работы: определить место и роль финансового анализа в оценке стоимости бизнеса, а также способы его практического применения. Предполагается в ходе работы выполнить следующие задачи:
1) дать определение финансовому анализу, определить его сущность, установить и обосновать его необходимость в процессе оценки стоимости бизнеса;
2) установить источники информации, необходимые для проведения финансового анализа, определить их недостатки с точки зрения достоверности, актуальности; основным источником данных для проведения финансового анализа является финансовая (бухгалтерская) отчетность предприятия, необходимо установить и обосновать недостатки её использования в качестве главной информационной базы, а также описать возможные корректировки к финансовой отчетности, которые обеспечивают большую достоверность и применимость к оценке стоимости бизнеса;
3) предложить способы применения финансового анализа в оценке стоимости бизнеса в рамках доходного, сравнительного и затратного подходов;
4) провести финансовый анализ ООО «ПЭСТ», основным видом деятельности которого является покупка электрической энергии на оптовом и розничном рынках электроэнергии (мощности) для последующей ее реализации на розничном рынке электроэнергии потребителям.. По результатам финансового анализа сформировать выводы касательно финансового состояния и перспектив организации.
5) применить результаты финансового анализа в процессе прогнозирования финансовых показателей компании, а также в процессе обоснования ставки дисконтирования; рассчитать рыночную стоимость бизнеса;
6) применить результаты финансового анализа в рамках сравнительного подхода, а именно: при подборе компаний-аналогов, обосновании удельных
весов мультипликаторов, подсчитанных по отдельным компаниям-аналогам, в совокупной величине мультипликаторов, рассчитать стоимость объекта оценки сравнительным подходом к оценке бизнеса;
7) применить результаты финансового анализа в рамках затратного подхода, а именно: для обоснования периода дисконтирования в целях приведения величин стоимости дебиторской и кредиторской задолженностей на дату оценки.
Важность проведения финансового анализа определяется тем, что он позволяет выявить сильные и слабые стороны бизнеса в ретроспективном периоде и на дату оценки, диспропорции в структуре капитала; служит одним из источников информации об уровне риска, присущем бизнесу; способствует выявлению ключевых факторов, влияющих на стоимость данного бизнеса; обеспечивает базу сравнения с компаниями-аналогами; а также достаточно большое количество конкретных инструментов финансового анализа могут быть использованы непосредственно при применении трех подходов к оценке стоимости предприятия.
В качестве первоочередной задачи данной дипломной работы была поставлена задача определения сущности финансового анализа предприятия и основных его задач в оценке стоимости предприятия.
Финансовый анализ представляет собой совокупность аналитических процедур, основанных на изучении данных о финансовом состоянии предприятия и финансовых результатах его деятельности, складывающихся под воздействием объективных и субъективных факторов. В рамках оценки стоимости бизнеса финансовый анализ проводится по следующим направлениям:
- анализ имущественного положения;
- анализ финансового состояния предприятия;
- анализ финансовых результатов его деятельности.
Применение коэффициентного и других способов анализа позволяет сформировать достаточно объективную и точную картину финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия. В процессе подготовки информации для финансового анализа необходимо проведение процедуры нормализации финансовой отчетности; возможна инфляционная корректировка.
Основные задачи финансового анализа в процедуре оценки стоимости предприятия могут быть сгруппированы согласно тому, на каком этапе оценки они имеют место. Так, на этапе сбора и анализа информации на основе выводов финансового анализа происходит составление оценщиком мнения об оцениваемом предприятии, выявление его сильных и слабых сторон, возможностей и перспектив, рисков, тенденций развития. На этапе применения подходов к оценке задачи анализа дифференцируются по методам оценки.
В доходном подходе при применении метода дисконтированных денежных потоков использование результатов анализа происходит при выборе вида денежного потока в зависимости от структуры капитала; прогнозировании элементов денежного потока (прибыли, амортизационных отчислений, прироста собственного оборотного капитала, капитальных вложений); обосновании ставки дисконта; внесении поправок и проведении заключительных процедур проверки. Что касается метода прямой капитализации, рассматриваются результаты анализа стабильности денежных потоков компании при обосновании выбора метода, а также при расчете ставки капитализации используются результаты анализа при обосновании ставки дохода на собственный капитал в рамках ставки капитализации (при обосновании некоторых премий за риск в модели кумулятивного построения либо при использовании показателей структуры капитала оцениваемой компании и компаний-аналогов в модифицированной модели оценки капитальных активов).
В сравнительном подходе результаты финансового анализа используются при определении сопоставимости оцениваемой компании и компаний-аналогов; ранжировании аналогов; обосновании выбора мультипликаторов (цены или рыночной стоимости инвестированного капитала); обосновании доверия оценщика к конкретному виду мультипликатора в общем числе.
В затратном подходе выбор метода оценки (метод ликвидационной стоимости или метод чистых активов) происходит на основе выводов финансового анализа об угрозе банкротства оцениваемого предприятия, а также при оценке товарно-материальных ценностей предприятия, его дебиторской задолженности происходит использование показателей продолжительности оборота указанных активов. Также учет результатов финансового анализа проявляется при согласовании результатов применения различных подходов к оценке в части обоснования возможности успешного доходного функционирования предприятия в будущем при придании веса доходному подходу, а также при придании веса сравнительному подходу учитывается сопоставимость аналогов по результатам финансового анализа.
Неразработанность некоторых аспектов финансового анализа, отсутствие четкой методики его проведения и интерпретации результатов зачастую заставляет оценщиков формально относиться к установленному требованию проведения финансового анализа, приводить произведенные расчеты в отчете об оценке, а при использовании подходов к оценке стоимости бизнеса руководствоваться в большей мере своим профессиональным суждением, а также опираясь на разъяснения специалистов предприятия и интервью с его менеджментом. Однако, перечень задач финансового анализа в оценке бизнеса, как показано выше, достаточно широк, а значит, роль проведения финансового анализа в процедуре оценки стоимости предприятия не поддается сомнению. Использование его результатов позволяет сформировать мнение об оцениваемом предприятии и применить некоторые расчетные показатели непосредственно в процедуре оценки, что позволяет сделать ее более обоснованной, подкрепить расчетами, снизить влияние субъективного мнения.
В рамках данной работы была достигнута основная цель исследования, а именно: была определена роль финансового анализа в оценке стоимости бизнеса, а также способы его практического применения.
В первой главе были приведены теоретические аспекты финансового анализа, а именно была установлена роль финансового анализа в оценке бизнеса, а также было дано определение финансовому анализу как инструменту, способствующему установлению обоснованной рыночной стоимости оцениваемой компании. Данное определение было сформулировано с учетом мнений различных авторов, в том числе, исследование которых не лежало в рамках оценочной деятельности. Функции финансового анализа, охарактеризованные в различных его определениях, были скорректированы, учитывая специфику оценочной деятельности, отличительные признаки которой существенно меняют назначение самого инструмента.
Также было установлено, что основным источником информации для финансового анализа является финансовая (бухгалтерская) отчетность. Финансовая отчетность предприятия, обеспечивая необходимую информацию для оценки стоимости компании, несет собой существенные препятствия к определению обоснованной величины стоимости. В частности, дата оценки не всегда совпадает с датой, на которую формируется отчетность; отчетность отражает активы, обязательства, доходы и расходы, которые не являются характерными для осуществляемой операционной деятельности. Также отчетность может составляться по различным стандартам бухгалтерской отчетности, что обуславливает необходимые поправки на стандарты учета и формирования отчетности. Были описаны доступные инструменты корректировки к отчетности, а именно: инфляционная поправка, нормализация отчетности и трансформация отчетности.
В рамках второй главы был проведен финансовый анализ общества с ограниченной ответственностью «ПЭСТ», основным видом деятельности которого является покупка электрической энергии на оптовом и розничном рынках электроэнергии (мощности) для последующей ее реализации на розничном рынке электроэнергии потребителям.
Была проведена оценка имущественного положения, коэффициентный анализ финансового состояния, а также анализ финансовых результатов предприятия. По результатам анализа были сформированы соответствующие выводы.
ООО «ПЭСТ» характеризуется низкими показателями рентабельности, удовлетворительной финансовой устойчивостью. У предприятия высокие показатели оборачиваемости. Компания характеризуется довольно низкими показателями финансовой независимости и ликвидности. Однако, по нашему мнению, учитывая характер деятельности компании и связанные с этим характером высокие значения дебиторской и кредиторской задолженности, ситуация с низкими показателями финансовой независимости и ликвидности не свидетельствует о плохом финансовом состоянии.
В третьей главе было продемонстрировано практическое применение результатов финансового анализа в рамках двух подходов: доходного и затратного. В частности, было осуществлено прогнозирование таких показателей ООО «ПЭСТ» как выручка, себестоимость, прибыль, чистый операционный доход. Величина стоимости предприятия по методу ДДП составила 27 804 руб. Величина стоимости ООО «ПЭСТ» по методу чистых активов составила 29 708 тыс. руб. В первой главе данной дипломной работы теоретически обоснована необходимость применения финансового анализа в процедуре оценки стоимости предприятии (бизнеса) сравнительным подходом. Однако данный вопрос на примере ООО «ПЭСТ» не представляется возможным, в связи с неприменимостью методов сравнительного подхода из-за недостаточности информации.
Заключительным этапом явилось сравнение оценок, полученных на основе примененных подходов, и сведение полученных стоимостных оценок к единой стоимости объекта. Стоимость компании, т.е. 100% доли в уставном капитале (или стоимость собственного капитала) ООО «ПЭСТ» составила на дату оценки округленно 29 137 000 рублей.
Таким образом, все поставленные задачи были выполнены, а цель исследования достигнута. Было доказано, что финансовый анализ является неотъемлемым этапом при оценке стоимости бизнеса, а результаты финансового анализа более чем применимы в процессе определения обоснованной величины стоимости компании.
В качестве первоочередной задачи данной дипломной работы была поставлена задача определения сущности финансового анализа предприятия и основных его задач в оценке стоимости предприятия.
Финансовый анализ представляет собой совокупность аналитических процедур, основанных на изучении данных о финансовом состоянии предприятия и финансовых результатах его деятельности, складывающихся под воздействием объективных и субъективных факторов. В рамках оценки стоимости бизнеса финансовый анализ проводится по следующим направлениям:
- анализ имущественного положения;
- анализ финансового состояния предприятия;
- анализ финансовых результатов его деятельности.
Применение коэффициентного и других способов анализа позволяет сформировать достаточно объективную и точную картину финансового состояния и финансовых результатов деятельности предприятия. В процессе подготовки информации для финансового анализа необходимо проведение процедуры нормализации финансовой отчетности; возможна инфляционная корректировка.
Основные задачи финансового анализа в процедуре оценки стоимости предприятия могут быть сгруппированы согласно тому, на каком этапе оценки они имеют место. Так, на этапе сбора и анализа информации на основе выводов финансового анализа происходит составление оценщиком мнения об оцениваемом предприятии, выявление его сильных и слабых сторон, возможностей и перспектив, рисков, тенденций развития. На этапе применения подходов к оценке задачи анализа дифференцируются по методам оценки.
В доходном подходе при применении метода дисконтированных денежных потоков использование результатов анализа происходит при выборе вида денежного потока в зависимости от структуры капитала; прогнозировании элементов денежного потока (прибыли, амортизационных отчислений, прироста собственного оборотного капитала, капитальных вложений); обосновании ставки дисконта; внесении поправок и проведении заключительных процедур проверки. Что касается метода прямой капитализации, рассматриваются результаты анализа стабильности денежных потоков компании при обосновании выбора метода, а также при расчете ставки капитализации используются результаты анализа при обосновании ставки дохода на собственный капитал в рамках ставки капитализации (при обосновании некоторых премий за риск в модели кумулятивного построения либо при использовании показателей структуры капитала оцениваемой компании и компаний-аналогов в модифицированной модели оценки капитальных активов).
В сравнительном подходе результаты финансового анализа используются при определении сопоставимости оцениваемой компании и компаний-аналогов; ранжировании аналогов; обосновании выбора мультипликаторов (цены или рыночной стоимости инвестированного капитала); обосновании доверия оценщика к конкретному виду мультипликатора в общем числе.
В затратном подходе выбор метода оценки (метод ликвидационной стоимости или метод чистых активов) происходит на основе выводов финансового анализа об угрозе банкротства оцениваемого предприятия, а также при оценке товарно-материальных ценностей предприятия, его дебиторской задолженности происходит использование показателей продолжительности оборота указанных активов. Также учет результатов финансового анализа проявляется при согласовании результатов применения различных подходов к оценке в части обоснования возможности успешного доходного функционирования предприятия в будущем при придании веса доходному подходу, а также при придании веса сравнительному подходу учитывается сопоставимость аналогов по результатам финансового анализа.
Неразработанность некоторых аспектов финансового анализа, отсутствие четкой методики его проведения и интерпретации результатов зачастую заставляет оценщиков формально относиться к установленному требованию проведения финансового анализа, приводить произведенные расчеты в отчете об оценке, а при использовании подходов к оценке стоимости бизнеса руководствоваться в большей мере своим профессиональным суждением, а также опираясь на разъяснения специалистов предприятия и интервью с его менеджментом. Однако, перечень задач финансового анализа в оценке бизнеса, как показано выше, достаточно широк, а значит, роль проведения финансового анализа в процедуре оценки стоимости предприятия не поддается сомнению. Использование его результатов позволяет сформировать мнение об оцениваемом предприятии и применить некоторые расчетные показатели непосредственно в процедуре оценки, что позволяет сделать ее более обоснованной, подкрепить расчетами, снизить влияние субъективного мнения.
В рамках данной работы была достигнута основная цель исследования, а именно: была определена роль финансового анализа в оценке стоимости бизнеса, а также способы его практического применения.
В первой главе были приведены теоретические аспекты финансового анализа, а именно была установлена роль финансового анализа в оценке бизнеса, а также было дано определение финансовому анализу как инструменту, способствующему установлению обоснованной рыночной стоимости оцениваемой компании. Данное определение было сформулировано с учетом мнений различных авторов, в том числе, исследование которых не лежало в рамках оценочной деятельности. Функции финансового анализа, охарактеризованные в различных его определениях, были скорректированы, учитывая специфику оценочной деятельности, отличительные признаки которой существенно меняют назначение самого инструмента.
Также было установлено, что основным источником информации для финансового анализа является финансовая (бухгалтерская) отчетность. Финансовая отчетность предприятия, обеспечивая необходимую информацию для оценки стоимости компании, несет собой существенные препятствия к определению обоснованной величины стоимости. В частности, дата оценки не всегда совпадает с датой, на которую формируется отчетность; отчетность отражает активы, обязательства, доходы и расходы, которые не являются характерными для осуществляемой операционной деятельности. Также отчетность может составляться по различным стандартам бухгалтерской отчетности, что обуславливает необходимые поправки на стандарты учета и формирования отчетности. Были описаны доступные инструменты корректировки к отчетности, а именно: инфляционная поправка, нормализация отчетности и трансформация отчетности.
В рамках второй главы был проведен финансовый анализ общества с ограниченной ответственностью «ПЭСТ», основным видом деятельности которого является покупка электрической энергии на оптовом и розничном рынках электроэнергии (мощности) для последующей ее реализации на розничном рынке электроэнергии потребителям.
Была проведена оценка имущественного положения, коэффициентный анализ финансового состояния, а также анализ финансовых результатов предприятия. По результатам анализа были сформированы соответствующие выводы.
ООО «ПЭСТ» характеризуется низкими показателями рентабельности, удовлетворительной финансовой устойчивостью. У предприятия высокие показатели оборачиваемости. Компания характеризуется довольно низкими показателями финансовой независимости и ликвидности. Однако, по нашему мнению, учитывая характер деятельности компании и связанные с этим характером высокие значения дебиторской и кредиторской задолженности, ситуация с низкими показателями финансовой независимости и ликвидности не свидетельствует о плохом финансовом состоянии.
В третьей главе было продемонстрировано практическое применение результатов финансового анализа в рамках двух подходов: доходного и затратного. В частности, было осуществлено прогнозирование таких показателей ООО «ПЭСТ» как выручка, себестоимость, прибыль, чистый операционный доход. Величина стоимости предприятия по методу ДДП составила 27 804 руб. Величина стоимости ООО «ПЭСТ» по методу чистых активов составила 29 708 тыс. руб. В первой главе данной дипломной работы теоретически обоснована необходимость применения финансового анализа в процедуре оценки стоимости предприятии (бизнеса) сравнительным подходом. Однако данный вопрос на примере ООО «ПЭСТ» не представляется возможным, в связи с неприменимостью методов сравнительного подхода из-за недостаточности информации.
Заключительным этапом явилось сравнение оценок, полученных на основе примененных подходов, и сведение полученных стоимостных оценок к единой стоимости объекта. Стоимость компании, т.е. 100% доли в уставном капитале (или стоимость собственного капитала) ООО «ПЭСТ» составила на дату оценки округленно 29 137 000 рублей.
Таким образом, все поставленные задачи были выполнены, а цель исследования достигнута. Было доказано, что финансовый анализ является неотъемлемым этапом при оценке стоимости бизнеса, а результаты финансового анализа более чем применимы в процессе определения обоснованной величины стоимости компании.
Подобные работы
- ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ В ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА
Дипломные работы, ВКР, анализ хозяйственной деятельности. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2019 - Финансовый анализ и оценка стоимости бизнеса
Дипломные работы, ВКР, финансовый менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4870 р. Год сдачи: 2016 - Оценка стоимости бизнеса на примере ООО «Новадо»
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4285 р. Год сдачи: 2017 - Анализ и корректировка финансовой отчетности в целях оценки стоимости бизнеса на примере ООО «Спортмастер»
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2016 - ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА НА ПРЕДПРИЯТИИ (08.00.05)
Диссертации (РГБ), экономика. Язык работы: Русский. Цена: 700 р. Год сдачи: 2004 - Оценка стоимости холдинга
Магистерская диссертация, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 5900 р. Год сдачи: 2016 - Формирование системы оценки стоимости Бизнеса на предприятии
Диссертации (РГБ), экономика. Язык работы: Русский. Цена: 500 р. Год сдачи: 2004 - Методика и результаты оценки стоимости бизнеса (Финансы предприятий, организаций, учреждений,Университет экономики и управления г. Симферополь)
Дипломные работы, ВКР, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 2500 р. Год сдачи: 2019 - Оценка стоимости бизнеса (Корпоративные финансы, ВЗФЭИ )
Контрольные работы, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 200 р. Год сдачи: 2019