Введение 3
1. Теоретические аспекты применения финансового анализа в оценке бизнеса.
1.1 Сущность финансового анализа. Необходимость финансового анализа при оценке стоимости бизнеса.
1.2 Информационная база финансового анализа. Финансовая (бухгалтерская) отчётность как основной элемент информационной базы финансового анализа в оценке бизнеса.
1.3 Использование финансового анализа в доходном, затратном и сравнительном подходах оценки бизнеса.
2. Методологические особенности финансового анализа.
2.1 Методики финансового анализа
2.2 Горизонтальный анализ и вертикальный анализ предприятия
2.3 Анализ финансового состояния предприятия.
3. Практическое применение результатов финансового анализа в рамках доходного, сравнительного и затратного подходов.
3.1 Использование финансового анализа в доходном и затратном подходах к оценке стоимости бизнеса.
3.2 Применение финансового анализа в сравнительном подходе к оценке стоимости бизнеса.
Заключение
Процесс оценки бизнеса осуществляется в определенной последовательности и по установленной методологии, регламентированной в нормативных документах, которые регулируют оценочную деятельность. Согласно этим нормативным документам, профессиональный оценщик анализирует и представляет в отчете об оценке информацию, которая характеризует деятельность предприятия, в соответствии с использованием результатов оценки, в том числе информацию о результатах производственно-хозяйственной деятельности за репрезентативный период (под репрезентативным периодом понимается период, на основе анализа которого возможно сделать вывод о наиболее вероятном характере будущих показателей деятельности организации); финансовую информацию, включая годовую и промежуточную (в случае необходимости) финансовую (бухгалтерскую) отчетность организации, ведущей бизнес, информацию о результатах финансовохозяйственной деятельности за репрезентативный период.
В связи с этим возникает, во-первых, проблема выбора источников информации, во-вторых, оценки её качества и, в-третьих, проблема выбора инструментов для анализа.
Финансовый анализ в оценке бизнеса проводится в целях установления обоснованной цены бизнеса как товара, поскольку инвестиции в бизнес осуществляются с целью получения отдачи от него в будущем и обеспечения доходом собственника предприятия.
Поскольку спрос на тот или иной бизнес определяется совокупностью финансовых показателей (финансовое состояние, обеспеченность финансовыми и производственными ресурсами, сбалансированность активов, источников финансирования и т. п.) для расчета обоснованной цены бизнеса требуется анализ всей возможной информации.
В процессе определения стоимости бизнеса профессиональный оценщик анализирует влияющие на нее как макроэкономические, так и микроэкономические факторы. Макроэкономические факторы характеризуются инвестиционным климатом в той стране, в которой функционирует бизнес (наличием перспектив инвестиционного климата и систематических рисков) и неустранимы посредством диверсификации бизнеса.
Стоимость бизнеса, который функционирует в условиях высокого риска, ниже стоимости аналогичной компании, работающей с меньшим риском. Однако более рискованные проекты могут принести и более высокий доход на инвестированный капитал. К факторам стоимости бизнеса относят характеристику дохода и риски, связанные с ним; уровень спроса и перспективы в данной отрасли и соответственно уровень ликвидность бизнеса; наличие индивидуальных преимуществ компании (положительной деловой репутации и нематериальных активов в целом); ограничения (законодательство, административные барьеры и проч.) на ведение бизнеса; финансовое состояние предприятия; показатели бизнес-развития (диверсифицированность производства; наличие сертификатов качества, ГОСТов и т. д.; применяемые технологии в производстве продукции или оказании услуг, структура затрат; качество и уникальность производственных фондов; политика ценообразования, качество менеджмента, человеческий капитал); инвестиционную привлекательность компании; затраты на воссоздание аналогичного предприятия; уровень конкуренции в данной отрасли, в регионе; контроль над бизнесом со стороны третьих лиц.
Финансовый анализ не способен охватить все вышеперечисленные факторы и зафиксировать их влияние на стоимость компании, однако он эффективен для понимания взаимосвязи между внутренними факторами и стоимостью, поэтому финансовый анализ является инструментом для изучения внутренней информации об оценке объекта.
В связи со всем вышесказанным, актуальность данной темы не вызывает сомнений, поскольку массив данных, подлежащих к анализу профессиональным оценщиком, велик, и чаще всего не ограничивается результатами производственно - хозяйственной деятельности организации и набором данных управленческого учета, таких как бюджет и запланированные объемы производства и реализации, и зачастую перед специалистом стоит задача вычленить наиболее существенную информацию и факторы, способные оказать влияние на стоимость бизнеса, привести её в удобоваримую и наглядную форму таким образом, чтобы результат анализа не допускал возможности двузначной трактовки для профессионала, способствовал формированию вывода касательно конкретного явления в производстве, финансовой или инвестиционной деятельности компании.
Финансовый анализ является именно таким инструментом. Его результаты наглядны и понятны, способствуют формирования у оценщика понимания процессов в деятельности компании. Дополнительным преимуществом финансового анализа является то, что его результаты имеют числовое выражение, поэтому допустимо применение математическо-статистических подходов к перенесению этих результатов на стоимость бизнеса. Совокупность показателей финансового анализа может быть однозначна интерпретирована, поэтому результаты анализа могут быть приведены к форме, понятной лицу, не являющемуся профессиональным оценщиком или финансовым аналитиком. Это приобретает особую важность ввиду того, что пользователями отчета об оценке могут быть лица, не имеющие знаний и опыта, связанного с финансовым анализом деятельности предприятия.
В рамках данной работы будет проведен финансовый анализ действующего предприятия, сформированы выводы по полученным результатам, которые впоследствии будут применены в оценке стоимости бизнеса.
Цель данной работы: определить роль финансового анализа в оценке стоимости бизнеса, а также способы его практического применения. Предполагается в ходе работы выполнить следующие задачи:
1) дать определение финансовому анализу, определить его сущность, установить и обосновать его необходимость в процессе оценки стоимости бизнеса;
2) установить источники информации, необходимые для проведения финансового анализа, определить их недостатки с точки зрения достоверности, актуальности; основным источником данных для проведения финансового анализа является финансовая (бухгалтерская) отчетность предприятия, необходимо установить и обосновать недостатки её использования в качестве главной информационной базы, а также описать возможные корректировки к финансовой отчетности, которые обеспечивают большую достоверность и применимость к оценке стоимости бизнеса;
3) предложить способы применения финансового анализа в оценке стоимости бизнеса в рамках доходного, сравнительного и затратного подходов;
4) провести финансовый анализ компании с условным названием НПАО «Автоматизированные системы», которая является поставщиком услуг и оборудования в сфере газо- и нефтедобычи. По результатам финансового анализа сформировать выводы касательно финансового состояния и перспектив организации.
5) применить результаты финансового анализа в процессе прогнозирования финансовых показателей компании, а также в процессе обоснования ставки дисконтирования; рассчитать рыночную стоимость бизнеса;
6) применить результаты финансового анализа в рамках сравнительного подхода, а именно: при подборе компаний-аналогов, обосновании удельных весов мультипликаторов, подсчитанных по отдельным компаниям-аналогам, в совокупной величине мультипликаторов, рассчитать стоимость объекта оценки сравнительным подходом к оценке бизнеса;
7) применить результаты финансового анализа в рамках затратного подхода, а именно: для обоснования периода дисконтирования в целях приведения
величин стоимости дебиторской и кредиторской задолженностей на дату оценки.
В рамках данной работы была достигнута основная цель исследования, а именно: была определена роль финансового анализа в оценке стоимости бизнеса, а также способы его практического применения.
В первой главе были приведены теоретические аспекты финансового анализа, а именно была установлена роль финансового анализа в оценке бизнеса, а также было дано определение финансовому анализу как инструменту, способствующему установлению обоснованной рыночной стоимости оцениваемой компании. Данное определение было сформулировано с учетом мнений различных авторов, в том числе, исследование которых не лежало в рамках оценочной деятельности. Функции финансового анализа, охарактеризованные в различных его определениях, были скорректированы, учитывая специфику оценочной деятельности, отличительные признаки которой существенно меняют назначение самого инструмента.
Также было установлено, что основным источником информации для финансового анализа является финансовая (бухгалтерская) отчетность. Финансовая отчетность предприятия, обеспечивая необходимую информацию для оценки стоимости компании, несет собой существенные препятствия к определению обоснованной величины стоимости. В частности, дата оценки не всегда совпадает с датой, на которую формируется отчетность; отчетность отражает активы, обязательства, доходы и расходы, которые не являются характерными для осуществляемой операционной деятельности. Также отчетность может составляться по различным стандартам бухгалтерской отчетности, что обуславливает необходимые поправки на стандарты учета и формирования отчетности. Были
описаны доступные инструменты корректировки к отчетности, а именно: инфляционная поправка, нормализация отчетности и трансформация отчетности.
В рамках второй главы был проведен финансовый анализ компании с условным названием НПАО «Автоматизированные системы», которая является поставщиком услуг и оборудования в сфере газо- и нефтедобычи. Были подсчитаны показатели ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности, продолжительность безопасного интервала), рентабельности (показатели рентабельности продаж, собственного капитала и активов), деловой активности (коэффициенты оборачиваемости и продолжительность оборота дебиторской задолженности, запасов, кредиторской задолженности, продолжительность операционного цикла), финансовой структуры (коэффициенты долговой нагрузки, финансовой независимости, финансовой устройчивости), динамики и структуры активов и пассивов компании, операционного и финансового рычага. По результатам вычислений были сформированы соответствующие выводы.
В третьей главе было продемонстрировано практическое применение результатов финансового анализа в рамках трех подходов: доходного,
сравнительного и затратного. В частности, было осуществлено прогнозирование таких показателей как выручка, себестоимость, коммерческие и управленческие расходы, инвестиции во внеоборотные средства, прирост собственного оборотного капитала; были обоснованы премии за риск низкой ликвидности и неоптимальной структуры капитала; с использованием показателей деловой активности был установлен период дисконтирования дебиторской и кредиторской задолженности для приведения величин их стоимости на дату оценки; с использованием комбинированного показателя финансового состояния и показателя оборачиваемости запасов были обоснованы удельные доли компаний-аналогов в совокупной величине мультипликаторов.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
