Введение 3
1. Теоретические основы портфельного 7
1.1 Понятие портфеля ценных бумаг и принципы его формирования 7
1.2 Основные характеристики ценных бумаг 13
1.3 Модели портфельного инвестирования 17
2. Формирование оптимального портфеля ценных бумаг 23
2.1 Модель Марковица 23
2.2 Модель Блека 30
2.3 Индексная модель Шарпа 30
2.4 Модель Тобина с безрисковым активом 35
2.5 Модель оценки финансовых активов 41
2.6 Теория арбитражного ценообразования 47
2.7 Пример формирования оптимального портфеля ценных бумаг.49
3. Разработка информационной системы формирования портфеля ценных бумаг 57
3.1 Постановка задачи проектирования 57
3.2 Описание структуры программы 59
3.3 Интерфейс пользователя 60
Заключение 65
Список использованных источников 67
Приложения 68
Для успешной работы с инвестициями необходимо разработать определенный характер своих действий и определить общие цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер), состав инвестиционного портфеля, оптимальные виды ценных бумаг, диверсификацию портфеля, качество бумаги и т.д.
Выбор инвестиционной стратегии инвестора напрямую зависит от его возможностей и состояния фондового рынка, вследствие чего портфельное инвестирование пока еще не стало доминирующим на отечественном рынке. Однако обозначились определенные подходы, реализуемые в оценке всех ценных бумаг, приобретенных в результате инвестиционных операций.
Данная работа посвящена значимой для развивающейся экономики проблеме формирования портфеля ценных бумаг.
Портфель ценных бумаг является именно той ключевой составляющей, без которой не возможно достигнуть требуемого оптимального соотношения всех главных целей инвестирования. В этом случае наиболее рационально рассматривать именно комплекс ценных бумаг, а не каждую по отдельности. Коммерческие банки также формируют свои портфели, которые, в свою очередь, являются частью координированной системы портфелей более высокого уровня. Устойчивая работа всей этой системы подчинена интересам гарантирования эффективности и стабильности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы в целом.
Быстрое развитие рынка ценных бумаг и привлечение с помощью его инструментов инвестиций в реальный сектор экономики России обеспечивается условиями неустойчивости, слабости отечественной банковской сферы и ее неспособности предоставлять свои непомерные ресурсы производственному сектору экономики, а именно стратегическим направлением на пути вовлечения в хозяйственный оборот свободных средств от частных инвесторов.
Взаправду, при недостаточных возможностях самофинансирования предприятий, к которым приводят слабая прибыль, отсутствие накоплений, обесценивание амортизационных отчислений, и постоянном падении уровня централизованных государственных отчислений основным фактором расширенного воспроизводства, в первую очередь, становятся сторонние источники инвестиционных ресурсов. В сложившейся ситуации обеспечение условий для вовлечения инвестиций на предприятия и их доступ к более дешевому капиталу (по сравнению с банковскими кредитами) определяет ускоренное развитие рынка ценных бумаг. Оно должно рассматриваться как один из реальных путей преодоления инвестиционного «голода» и направления значимой доли финансовых ресурсов в реальный сектор экономики.
Именно с помощью ценных бумаг достигается автоматическое направление инвестиций в наиболее эффективные отрасли экономики, наиболее сильные рыночные структуры, так как они являются присущим атрибутом рыночной экономики и представляют способ оформления взаимных обязательств рыночных субъектов. Рынок ценных бумаг, как механизм модификации сбережений в инвестиции, на сегодняшний день является той сферой, которая определяет формирование основных финансовых источников экономического роста, концентрирование и распределение необходимых экономике инвестиционных ресурсов.
Результативная работа рынка ценных бумаг в любой стране невозможна без наличия нескольких обязательных условий, а именно:
• Создание благоприятного инвестиционного климата;
• Развитие и дальнейшее применение инвестиционной теории в процессе принятия заданных инвестиционных решений.
В ходе формирования портфеля путем комбинации различных ценных бумаг мы получаем его новое качество: требуемый уровень доходности при заданном уровне риска. Смысл портфельной стратегии любого инвестора заключается в том, чтобы улучшить инвестиционные характеристики всех ценных бумаг, входящих в состав портфеля, которые могут быть достижимы лишь при их комбинации и невозможны, как правило, при рассмотрении каждой ценной бумаги с позиции отдельно взятого актива. Из всей совокупности ценных бумаг можно сформировать множество портфелей с различной входящей долей каждого актива, а каждом из которых будет определенный баланс между ожидаемой доходностью на заданный период времени и риском, который будет удовлетворительны для владельца портфеля ценных бумаг.
Исходя из всего вышеизложенного тема дипломной работы является весьма актуальной в наше время.
Целью дипломной работы является изучение теоретических основ и принципов формирования портфеля ценных бумаг, стратегий управления портфелем, а также создание программы, которая бы позволила создавать набор ценных бумаг в портфеле, который бы нес в себе максимальную ожидаемую доходность при минимальном уровне риска.
Для того, чтобы полностью раскрыть тему данной дипломной работы, были поставлены следующие задачи:
1. Изучить основные предпосылки формирования портфеля ценных бумаг;
2. Провести анализ стратегий портфельного инвестирования;
3. Выбрать одну из стратегий для дальнейшей реализации программной части работы;
4. Разработать программу, реализующую одну из моделей формирования портфеля ценных бумаг и рассмотреть ее на практических примерах. Данная дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения,
списка использованных источников, приложений.
Первая и вторая глава состоит из теоретических основ, третья глава состоит из практической части, которая состоит из программной реализации
и описания ее работы.
Для полного анализы теоретических аспектов формирования портфеля ценных бумаг было изучено большое количество работ. Исходя из изученного
материала, можно сделать вывод, что основной вклад в эволюцию теории формирования портфеля ценных бумаг внесли ученые из зарубежья, а именно Европы и США. Это, прежде всего: Д. Вильяме, Дж. Линтнер, Г. Марковиц, Дж. Моссин, М. Миллер, Р.Ролл, Ф. Модельяни, Дж. Тобин, С. Росс, У. Шарп и др.
Традиционно при решении задачи формирования оптимального портфеля инвестор фокусирует внимание на общем состоянии экономики, затем на определенных отраслях и выбирает финансовые активы для инвестирования. Классическая портфельная теория прошла три этапа своего развития. Первый этап - первичная разработка математических основ портфельной теории. Второй этап - создание теории рыночного портфеля в работах Марковица, Тобина, Шарпа. Третий этап - формирование на основе теории рыночного портфеля теории оптимального портфеля в работах Модильяни, Миллера, Блека, Шоулса.
На сегодняшний день классическая портфельная теория полагается на следующие принципы:
1. Эффективное множество содержит те портфели, которые одновременно обеспечивают и максимальную ожидаемую доходность при фиксированном уровне риска, и минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности;
2. Соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка известно как рыночная модель;
3. Оптимальный портфель инвестора идентифицируется с точкой касания кривых безразличия инвестора с эффективным множеством;
4. Доходность на индекс рынка не отражает доходности ценной бумаги полностью. Необъяснимые элементы включаются в случайную погрешность рыночной модели;
5. Диверсификация может значительно снизить собственный риск;
6. Диверсификация приводит к усреднению рыночного риска;
7. Диверсификация обычно приводит к уменьшению риска, так как стандартное отклонение портфеля в общем случае будет меньше, чем средневзвешенные стандартные отклонения ценных бумаг, входящих в портфель;
8. В соответствии с рыночной моделью общий риск ценной бумаги состоит из рыночного риска и собственного риска.
На основе этих утверждений можно выделить следующие правила портфельного инвестирования:
1. Исходя из статистических данных инвестор может получить значения доходностей и степеней возможности диверсификации риска;
2. Инвестор может формировать любые различные по составу портфели. Доходности портфелей являются также случайными величинами;
3. Основными критериями при выборе портфеля являются доходность и риск;
4. Из двух портфелей с одинаковой доходностью инвестор выберет портфель с наименьшим риском.
В последнее время использование классической портфельной теории значительно расширилось. На рынке появляется все больше и больше инвестиционных менеджеров, которые применяют ее методы на практике при управлении инвестиционными фондами. Однако стоит заметить, что у этой теории также немало противников. Но даже несмотря на это ее влияние постоянно растет не только в академических кругах, но и на практике, включая российскую.
В данной работе были исследованы все основные характеристики портфельного инвестирования, основополагающие методы формирования портфеля ценных бумаг, а также было реализовано приложение, позволяющее на основании данных о доходности и риске ценных бумаг формировать оптимальный портфель инвестиций. При этом можно выбрать стратегию достижения заданной доходности или, не превышая допустимый риск.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
