Помощь студентам в учебе
ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
|
ВВЕДЕНИЕ 4
I ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ О ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Понятие, значение и источники правового регулирования рынка ценных
бумаг 12
1.2 Понятие, значение, признаки (критерии) профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг 21
II ОСОБЕННОСТИ ОТДЕЛЬНЫХ ВИДОВ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1 Профессиональная посредническая деятельность на рынке ценных
бумаг 30
2.2 Профессиональная деятельность по учету прав на ценные бумаги 39
III МЕХАНИЗМ РЕГУЛИРОВАНИЯ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
3.1 Государственное регулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг 51
3.2. Саморегулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг 63
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 73
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 79
I ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ О ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Понятие, значение и источники правового регулирования рынка ценных
бумаг 12
1.2 Понятие, значение, признаки (критерии) профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг 21
II ОСОБЕННОСТИ ОТДЕЛЬНЫХ ВИДОВ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1 Профессиональная посредническая деятельность на рынке ценных
бумаг 30
2.2 Профессиональная деятельность по учету прав на ценные бумаги 39
III МЕХАНИЗМ РЕГУЛИРОВАНИЯ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
3.1 Государственное регулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг 51
3.2. Саморегулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг 63
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 73
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 79
Актуальность темы диссертационного исследования. Рынок ценных бумаг, - важнейший сегмент финансового рынка. Однако, на сегодняшний день содержание понятия «рынок ценных бумаг» не раскрыто на законодательном уровне. Разрешение данного вопроса является крайне актуальным в связи с тем, что в большей степени вопросы деятельности в сфере рынка финансов, его функционирования, ролей субъектов в указанной сфере, рассматриваются с точки зрения экономических и финансовых процессов, при этом правовая составляющая остается по-прежнему недостаточно исследованной.
В действующем российском законодательстве также не раскрывается содержание понятия «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг». Также в действующем законодательстве не производится четкого отграничения профессиональной деятельности от предпринимательской деятельности. Установление содержания понятия «профессиональная деятельность на РЦБ» значимо с доктринальной точки зрения в связи с тем, что позволит выявить ряд критериев (признаков) указанной деятельности, и, следовательно, более детально, всесторонне изучить отдельные виды деятельности на рынке ценных бумаг: брокерскую, дилерскую и др.
В любых правовых системах современных государств существует необходимость государственного регулирования экономики, в том числе важнейшего сегмента финансового рынка, - рынка ценных бумаг.
Необходимость государственного регулирования рынка ценных бумаг определяется требованиями защиты интересов общества, отдельных участников хозяйственного оборота, участников рынка ценных бумаг.
На финансовом рынке приоритетной задачей государственного воздействия должна быть охрана интересов инвестора путем минимизации его рисков. При этом важнейшее значение государственное регулирование
обретает для обеспечения упорядоченности профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, операций с ценными бумагами, предотвращение возможных конфликтов и восстановление нарушенных прав. Исходя из этого, законодателем в Федеральном Законе «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 № 39-ФЗ (далее - Закон о РЦБ) было установлено
государственное регулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Необходимость и важность исследования вопросов, связанных с правовым регулированием профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг исходит из того, что на сегодняшний день сформирован внушительный список законов и иных актов, регулирующих указанный вид деятельности.
Следует отметить то, что в доктринальных исследованиях подчеркивается проблема существенных недоработок и нестабильности нормативно-правовой базы в данной сфере, что затрудняет полноценное функционирование рынка ценных бумаг, исходя из современных реалий, и предопределяет необходимость разрешения проблемы, связанной с выстраиванием баланса частных и публичных интересов.
Таким образом, теоретическая и практическая значимость изучения вопросов правового регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг не вызывает сомнений.
Степень разработанности темы. Тема правового регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг освящена как многочисленными академическими трудами, так и материалами периодической печати. Отношения, возникающие в сфере рынка ценных бумаг, в различных аспектах были исследованы такими учеными как В.С. Белых, Д.А. Гаврин, Е.В. Голева, Е.П. Губин, В.В. Кванина,
З.А. Малунова, И.А. Митричев, А.С. Панова, О. А. Тарасенко и другими.
Объектом исследования являются общественные отношения, которые складываются в рамках профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Предметом исследования выступают правовые нормы, на основе которых регулируется профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, и практика применения указанных норм, доктринальные труды, посвященные проблемам в указанной сфере.
Целью выпускной квалификационной работы является изучение и исследование правового регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Для достижения указанной цели необходимо решить следующие задачи.
1. Разработать понятие и выявить значение рынка ценных бумаг, также
систематизировать нормативно-правовые акты, регулирующие
профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.
2. Определить содержание понятия «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг», критерии, в соответствии с которыми деятельность представляется возможным отнести к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
3. Исследовать и осуществить правовой анализ брокерской деятельности, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами и деятельности по инвестиционному консультированию, депозитарной деятельности, деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
4. Изучить государственное регулирование и саморегулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Методологической основой выпускной квалификационной работы являются общенаучные (анализ, синтез, системный, логический методы) и специальные юридические методы (сравнительно-правовой, формальноюридический).
Нормативная база исследования включает в себя международноправовые акты, Конституцию РФ, действующие и утратившие силу российские нормативные правовые акты.
Эмпирическую основу исследования составили материалы практики судебных органов.
Теоретическую основу исследования составили научные труды В.М. Васильева, А.А. Власова, Е.П. Губина, В.В. Кваниной, И.М. Лифшица, Т.Ф. Мухаметшина, Н.А. Полежаевой и других.
Научная новизна выпускной квалификационной работы состоит в проведении комплексного исследования правового регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Основные положения, выносимые на защиту.
1. Автором обосновывается позиция, исходя из которой рынок ценных бумаг - это сегмент финансового рынка, который включает в себя сферу эмиссии и обращения бездокументарных ценных бумаг, обращения иных ценных бумаг, создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг обладает следующими функциями: общими (повышение эффективности функционирования первичных рынков, обеспечение конкуренции на них; трансформация сбережений в инвестиции; обеспечение стабильности функционирования рыночной экономики и др.) и специальными (страхование финансового и денежного рынков, а также рисков, возникающих в результате предпринимательской деятельности на рынке; аккумулирование необходимых средств для решения конкретных задач в различных отраслях экономики и др.).
Правовое регулирование рынка ценных бумаг осуществляется как на международном уровне, так и на национальном уровне.
2. Сформулировано определение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, как деятельность, осуществляемая профессиональными участниками, - юридическими и физическими лицами в сфере эмиссии и обращения бездокументарных (инвестиционных) ценных бумаг, обращения иных ценных бумаг, на основе специального разрешения - лицензии.
3. Автором сформулированы критерии (признаки) профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:
1) исчерпывающий перечень видов профессиональной деятельности на РЦБ;
2) наличие особого объекта сделок - эмиссионные ценные бумаги и иные объекты рынка ценных бумаг;
3) профессиональную деятельность могут осуществлять определённые субъекты (профессиональные участники);
4) ценз на совмещение определенных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
5) наличие специального разрешения - лицензии для осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
6) наличие договора, на основе которого профессиональный участник рынка ценных бумаг осуществляет профессиональную деятельность.
В результате исследования отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг установлено то, что брокерская, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и по инвестиционному консультированию, депозитарная деятельность и деятельность по ведению реестра ценных бумаг соответствуют критериям профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, разработанными в рамках настоящего магистерского исследования.
4. Установлено то, что договор о брокерском обслуживании не является отдельным видом договора, а содержит элементы поименованных и известных гражданскому законодательству договорных конструкций.
При этом сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.
5. Выявлено, что дилерская деятельность является самостоятельным видом профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, и не выступает как сегмент деятельности брокера, так как источником капитала для сделок с ценными бумагами для брокера являются средства клиента, а для дилера - собственные средства. Дилер представляет на рынке ценных бумаг собственные интересы, а брокер - интересы клиентов. Дилер, в отличие от брокера, отчуждает принадлежащий ему на праве собственности (или будущий) биржевой актив. Брокер же отчуждает биржевой актив, принадлежащий комитенту или доверителю.
6. Автором в рамках исследования правового статуса доверительного управляющего устанавливается наличие правовой коллизии.
Так, ст. 1015 ГК РФ устанавливает то, что деятельность по доверительному управлению представляется возможным осуществлять юридическому лицу (данная позиция не только выражена законодателем, но и находит подтверждение в правоприменительной практике). В тоже время имеет место судебная практика, которая позволяет говорить о возможности осуществления данного вида профессиональной деятельности на РЦБ, в том числе индивидуальному предпринимателю.
Для устранения сложившиеся коллизии, необходимо внести изменения в ст. 5 Закона о РЦБ. Одним из возможных вариантов такого изменения мог быть следующий: абз. 3 ст. 5 указанного Закона изложить в следующей редакции: «Наличие лицензии на осуществление деятельности по
управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам. В этом случае доверительным управляющим может быть также и индивидуальный предприниматель».
7. Обосновывается, что в Закон о РЦБ необходимо внести изменения и включить понятие государственного регулирования рынка ценных бумаг, как деятельности Банка России по осуществлению контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг в порядке, установленном Законом о РЦБ, а также принятыми в соответствии с ним нормативными правовыми актами Российской Федерации для профессиональных участников рынка ценных бумаг.
8. Автор приходит к выводу о том, что в рамках существования мегарегулятора (Банка России), невозможно реализовать механизм саморегулирования, при котором выстраивается баланс частных и публичных интересов. При этом сформированный в результате изменений законодательства о СРО механизм позволяет говорить о двухфакторном регулировании профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Теоретическая значимость исследования заключается в том, что сформулированные в работе выводы и предложения создают научнопрактическую базу для дальнейших исследований в данном направлении и для деятельности органов государственной власти.
Практическая значимость исследования. Разработанные в ходе исследования теоретические положения могут быть использованы для дальнейшего изучения и применения органами государственной власти и местного самоуправления, юридическими и физическими лицами при осуществлении ими профессиональных видов деятельности на рынке ценных бумаг.
Результаты исследования обсуждались на научно-практических конференциях и были опубликованы следующие научные статьи:
1. Иншин, А.М. Понятие и признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг / А.М. Иншин // Современные проблемы юридической науки: материалы XIV Международной научно-практической конференции молодых исследователей: в 2 ч. Часть 1. - Челябинск: Цицеро, 2018. С. 334 - 335.
2. Иншин, А.М. Правовая сущность деятельности инвестиционного консультанта на рынке ценных бумаг / А.М. Иншин // Молодой ученый. 2020. №1. С. 165 - 167.
3. Иншин, А.М. Проблемы саморегулирования на рынке ценных бумаг / А.М. Иншин // Актуальные вопросы современной науки и образования: сборник статей Международной научно-практической конференции: в 2 ч. Пенза, 2020. С. 96 - 98.
Структура и объем диссертационного исследования. Работа состоит из введения, 3 глав, включающих 6 параграфов и заключения. Выпускная квалификационная работа изложена на 89 страницах машинописного текста, библиографический список включает 97 источника.
В действующем российском законодательстве также не раскрывается содержание понятия «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг». Также в действующем законодательстве не производится четкого отграничения профессиональной деятельности от предпринимательской деятельности. Установление содержания понятия «профессиональная деятельность на РЦБ» значимо с доктринальной точки зрения в связи с тем, что позволит выявить ряд критериев (признаков) указанной деятельности, и, следовательно, более детально, всесторонне изучить отдельные виды деятельности на рынке ценных бумаг: брокерскую, дилерскую и др.
В любых правовых системах современных государств существует необходимость государственного регулирования экономики, в том числе важнейшего сегмента финансового рынка, - рынка ценных бумаг.
Необходимость государственного регулирования рынка ценных бумаг определяется требованиями защиты интересов общества, отдельных участников хозяйственного оборота, участников рынка ценных бумаг.
На финансовом рынке приоритетной задачей государственного воздействия должна быть охрана интересов инвестора путем минимизации его рисков. При этом важнейшее значение государственное регулирование
обретает для обеспечения упорядоченности профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, операций с ценными бумагами, предотвращение возможных конфликтов и восстановление нарушенных прав. Исходя из этого, законодателем в Федеральном Законе «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 № 39-ФЗ (далее - Закон о РЦБ) было установлено
государственное регулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Необходимость и важность исследования вопросов, связанных с правовым регулированием профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг исходит из того, что на сегодняшний день сформирован внушительный список законов и иных актов, регулирующих указанный вид деятельности.
Следует отметить то, что в доктринальных исследованиях подчеркивается проблема существенных недоработок и нестабильности нормативно-правовой базы в данной сфере, что затрудняет полноценное функционирование рынка ценных бумаг, исходя из современных реалий, и предопределяет необходимость разрешения проблемы, связанной с выстраиванием баланса частных и публичных интересов.
Таким образом, теоретическая и практическая значимость изучения вопросов правового регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг не вызывает сомнений.
Степень разработанности темы. Тема правового регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг освящена как многочисленными академическими трудами, так и материалами периодической печати. Отношения, возникающие в сфере рынка ценных бумаг, в различных аспектах были исследованы такими учеными как В.С. Белых, Д.А. Гаврин, Е.В. Голева, Е.П. Губин, В.В. Кванина,
З.А. Малунова, И.А. Митричев, А.С. Панова, О. А. Тарасенко и другими.
Объектом исследования являются общественные отношения, которые складываются в рамках профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Предметом исследования выступают правовые нормы, на основе которых регулируется профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, и практика применения указанных норм, доктринальные труды, посвященные проблемам в указанной сфере.
Целью выпускной квалификационной работы является изучение и исследование правового регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Для достижения указанной цели необходимо решить следующие задачи.
1. Разработать понятие и выявить значение рынка ценных бумаг, также
систематизировать нормативно-правовые акты, регулирующие
профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.
2. Определить содержание понятия «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг», критерии, в соответствии с которыми деятельность представляется возможным отнести к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
3. Исследовать и осуществить правовой анализ брокерской деятельности, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами и деятельности по инвестиционному консультированию, депозитарной деятельности, деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
4. Изучить государственное регулирование и саморегулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Методологической основой выпускной квалификационной работы являются общенаучные (анализ, синтез, системный, логический методы) и специальные юридические методы (сравнительно-правовой, формальноюридический).
Нормативная база исследования включает в себя международноправовые акты, Конституцию РФ, действующие и утратившие силу российские нормативные правовые акты.
Эмпирическую основу исследования составили материалы практики судебных органов.
Теоретическую основу исследования составили научные труды В.М. Васильева, А.А. Власова, Е.П. Губина, В.В. Кваниной, И.М. Лифшица, Т.Ф. Мухаметшина, Н.А. Полежаевой и других.
Научная новизна выпускной квалификационной работы состоит в проведении комплексного исследования правового регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Основные положения, выносимые на защиту.
1. Автором обосновывается позиция, исходя из которой рынок ценных бумаг - это сегмент финансового рынка, который включает в себя сферу эмиссии и обращения бездокументарных ценных бумаг, обращения иных ценных бумаг, создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг обладает следующими функциями: общими (повышение эффективности функционирования первичных рынков, обеспечение конкуренции на них; трансформация сбережений в инвестиции; обеспечение стабильности функционирования рыночной экономики и др.) и специальными (страхование финансового и денежного рынков, а также рисков, возникающих в результате предпринимательской деятельности на рынке; аккумулирование необходимых средств для решения конкретных задач в различных отраслях экономики и др.).
Правовое регулирование рынка ценных бумаг осуществляется как на международном уровне, так и на национальном уровне.
2. Сформулировано определение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, как деятельность, осуществляемая профессиональными участниками, - юридическими и физическими лицами в сфере эмиссии и обращения бездокументарных (инвестиционных) ценных бумаг, обращения иных ценных бумаг, на основе специального разрешения - лицензии.
3. Автором сформулированы критерии (признаки) профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:
1) исчерпывающий перечень видов профессиональной деятельности на РЦБ;
2) наличие особого объекта сделок - эмиссионные ценные бумаги и иные объекты рынка ценных бумаг;
3) профессиональную деятельность могут осуществлять определённые субъекты (профессиональные участники);
4) ценз на совмещение определенных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
5) наличие специального разрешения - лицензии для осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
6) наличие договора, на основе которого профессиональный участник рынка ценных бумаг осуществляет профессиональную деятельность.
В результате исследования отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг установлено то, что брокерская, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и по инвестиционному консультированию, депозитарная деятельность и деятельность по ведению реестра ценных бумаг соответствуют критериям профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, разработанными в рамках настоящего магистерского исследования.
4. Установлено то, что договор о брокерском обслуживании не является отдельным видом договора, а содержит элементы поименованных и известных гражданскому законодательству договорных конструкций.
При этом сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.
5. Выявлено, что дилерская деятельность является самостоятельным видом профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, и не выступает как сегмент деятельности брокера, так как источником капитала для сделок с ценными бумагами для брокера являются средства клиента, а для дилера - собственные средства. Дилер представляет на рынке ценных бумаг собственные интересы, а брокер - интересы клиентов. Дилер, в отличие от брокера, отчуждает принадлежащий ему на праве собственности (или будущий) биржевой актив. Брокер же отчуждает биржевой актив, принадлежащий комитенту или доверителю.
6. Автором в рамках исследования правового статуса доверительного управляющего устанавливается наличие правовой коллизии.
Так, ст. 1015 ГК РФ устанавливает то, что деятельность по доверительному управлению представляется возможным осуществлять юридическому лицу (данная позиция не только выражена законодателем, но и находит подтверждение в правоприменительной практике). В тоже время имеет место судебная практика, которая позволяет говорить о возможности осуществления данного вида профессиональной деятельности на РЦБ, в том числе индивидуальному предпринимателю.
Для устранения сложившиеся коллизии, необходимо внести изменения в ст. 5 Закона о РЦБ. Одним из возможных вариантов такого изменения мог быть следующий: абз. 3 ст. 5 указанного Закона изложить в следующей редакции: «Наличие лицензии на осуществление деятельности по
управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам. В этом случае доверительным управляющим может быть также и индивидуальный предприниматель».
7. Обосновывается, что в Закон о РЦБ необходимо внести изменения и включить понятие государственного регулирования рынка ценных бумаг, как деятельности Банка России по осуществлению контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг в порядке, установленном Законом о РЦБ, а также принятыми в соответствии с ним нормативными правовыми актами Российской Федерации для профессиональных участников рынка ценных бумаг.
8. Автор приходит к выводу о том, что в рамках существования мегарегулятора (Банка России), невозможно реализовать механизм саморегулирования, при котором выстраивается баланс частных и публичных интересов. При этом сформированный в результате изменений законодательства о СРО механизм позволяет говорить о двухфакторном регулировании профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Теоретическая значимость исследования заключается в том, что сформулированные в работе выводы и предложения создают научнопрактическую базу для дальнейших исследований в данном направлении и для деятельности органов государственной власти.
Практическая значимость исследования. Разработанные в ходе исследования теоретические положения могут быть использованы для дальнейшего изучения и применения органами государственной власти и местного самоуправления, юридическими и физическими лицами при осуществлении ими профессиональных видов деятельности на рынке ценных бумаг.
Результаты исследования обсуждались на научно-практических конференциях и были опубликованы следующие научные статьи:
1. Иншин, А.М. Понятие и признаки профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг / А.М. Иншин // Современные проблемы юридической науки: материалы XIV Международной научно-практической конференции молодых исследователей: в 2 ч. Часть 1. - Челябинск: Цицеро, 2018. С. 334 - 335.
2. Иншин, А.М. Правовая сущность деятельности инвестиционного консультанта на рынке ценных бумаг / А.М. Иншин // Молодой ученый. 2020. №1. С. 165 - 167.
3. Иншин, А.М. Проблемы саморегулирования на рынке ценных бумаг / А.М. Иншин // Актуальные вопросы современной науки и образования: сборник статей Международной научно-практической конференции: в 2 ч. Пенза, 2020. С. 96 - 98.
Структура и объем диссертационного исследования. Работа состоит из введения, 3 глав, включающих 6 параграфов и заключения. Выпускная квалификационная работа изложена на 89 страницах машинописного текста, библиографический список включает 97 источника.
Рынок ценных бумаг - это сегмент финансового рынка, который включает в себя сферу эмиссии и обращения бездокументарных ценных бумаг, обращения иных ценных бумаг, создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, предметом регулирования которого выступает:
- сфера возникновения, обращения и прекращения инвестиционных ценных бумаг;
- сфера заключения сделок, являющихся производными финансовыми инструментами; правовой статус эмитентов и инвесторов;
- правовой статус лиц, осуществляющих регулируемые виды деятельности на рынке ценных бумаг, а также отдельных «межрыночных» участников на организованном (биржевом) и неорганизованном рынках ценных бумаг.
РЦБ обладает следующими функциями: общими и специальными.
К общим функциям рынка ценных бумаг относятся:
- повышение эффективности функционирования первичных рынков, обеспечение конкуренции на них;
- трансформация сбережений в инвестиции; обеспечение стабильности функционирования рыночной экономики;
- определение спроса, предложения и цены на соответствующие товары рынка;
- информационная функция.
Специальные функции РЦБ:
- страхование финансового и денежного рынков, а также рисков, возникающих в результате предпринимательской деятельности на рынке;
- аккумулирование необходимых средств для решения конкретных задач в различных отраслях экономики; пополнение государственного бюджета и др.
Нормативно-правовое регулирование РЦБ осуществляется как на международном уровне, так и на национальном уровне. При этом особое место в иерархии нормативно-правовых актов регулирующих правоотношения в сфере РЦБ на национальном уровне занимает, прежде всего, Закон о РЦБ и Гражданский Кодекс РФ. Следует отметить, что РЦБ регулируется также и на подзаконном уровне.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, - определенный Законом о РЦБ вид деятельности, осуществляемый профессиональными участниками, - юридическими и физическими лицами в сфере эмиссии и обращения бездокументарных (инвестиционных) ценных бумаг, обращения иных ценных бумаг, на основе специального разрешения - лицензии.
Критериями (признаками) данного вида деятельности выступают:
1) исчерпывающий перечень видов профессиональной деятельности на РЦБ.
2) наличие особого объекта сделок - эмиссионные ценные бумаги и иные объекты рынка ценных бумаг;
3) профессиональную деятельность могут осуществлять определённые субъекты (профессиональные участники);
4) ценз на совмещение определенных видов профессиональной деятельности на РЦБ;
5) наличие специального разрешения - лицензии для осуществления профессиональной деятельности на РЦБ.
Следует обратить внимание на то, что профессиональной деятельности на РЦБ как и предпринимательской деятельности свойственно извлечение прибыли.
В результате исследования отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг установлено то, что брокерская, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и по инвестиционному консультированию, депозитарная деятельность и деятельность по ведению реестра ценных бумаг соответствуют критериям профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, разработанными в рамках настоящего магистерского исследования.
При этом с учетом анализа и полного, всестороннего изучения отдельных видов деятельности на рынке ценных бумаг следует отметить следующие существенные выводы.
Следует выделить еще один существенный критерий профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, - договор, на основе которого какой-либо профессиональный участник рынка ценных бумаг осуществляет профессиональную деятельность.
При анализе брокерской деятельности удалось установить то, что договор о брокерском обслуживании не является отдельным видом договора, а содержит элементы поименованных и известных гражданскому законодательству договорных конструкций.
При этом сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера. Отсюда следует, что при брокерской деятельности совмещение должностей на РЦБ ограничено.
Дилерская деятельность является самостоятельным видом профессиональной деятельности на РЦБ, и не выступает как сегмент деятельности брокера, так как источником капитала для сделок с ценными бумагами для брокера являются средства клиента, а для дилера - собственные средства. Дилер представляет на рынке ценных бумаг собственные интересы, а брокер - интересы клиентов. Дилер, в отличие от брокера, отчуждает принадлежащий ему на праве собственности (или будущий) биржевой актив. Брокер же отчуждает биржевой актив, принадлежащий комитенту или доверителю.
Деятельность по управлению ЦБ интересна для изучения в связи и с тем, что по общему правилу, для осуществления профессиональной деятельности на РЦБ необходимо наличие специального разрешения, - лицензии. Однако при управлении ЦБ имеют место случаи, при которых либо необходимо наличие специальной лицензии, либо осуществление деятельности возможно и без специального разрешения (в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам). При этом под «правами по ценным бумагам» следует понимать «права из ценных бумаг», которые были переданы в доверительное управление.
Остановимся более подробно на доверительном управляющем. Так, ст. 1015 ГК РФ устанавливает то, что деятельность по доверительному управлению представляется возможным осуществлять юридическому лицу (данная позиция не только выражена законодателем, но и находит подтверждение в правоприменительной практике). В тоже время имеет место судебная практика, которая позволяет говорить о возможности осуществления данного вида профессиональной деятельности на РЦБ, в том числе индивидуальному предпринимателю.
Для устранения сложившиеся коллизии, необходимо внести изменения в ст. 5 Закона о РЦБ. Одним из возможных вариантов такого изменения мог быть следующий: абз.3 ст. 5 указанного Закона изложить в следующей редакции: «Наличие лицензии на осуществление деятельности по
управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам. В этом случае доверительным управляющим может быть также и индивидуальный предприниматель».
В рамках исследования государственного регулирования рынка ценных бумаг установлено следующее: под государственным регулированием рынка ценных бумаг понимается деятельность Банка России по осуществлению контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг в порядке, установленном Законом о РЦБ, а также принятыми в соответствии с ним нормативными правовыми актами Российской Федерации для профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Целями государственного регулирования рынка ценных бумаг являются:
- обеспечение формирования эффективного рынка с развитой инфраструктурой и институтами финансового рынка, реализации единой государственной денежно-кредитной политики, упорядоченности совершения операций с ценными бумагами;
- минимизация рисков, формирование надежного источника инвестирования, как для квалифицированных, так и неквалифицированных инвесторов и их защита;
- предотвращение возможных конфликтов и восстановление нарушенных прав;
- установление оптимального уровня государственного регулирования, т.е. установление баланса публичных и частных интересов.
Исследовав принципы государственного регулирования деятельности на рынке ценных бумаг, а также перспективы его развития, следует указать на то, что финансовый рынок в Российской Федерации нуждается в
реализации принципов, которые были установлены Концепцией развития рынка ценных бумаг с целью разрешения проблемы, связанной с
необходимостью соблюдения баланса частных и публичных интересов. Представляется, что разрешением данной проблемы может послужить реализация принципа «максимального саморегулирования на рынке ценных бумаг».
При этом, представляется, что реализация указанного принципа должна проявляться, с одной стороны, в возможностях саморегулируемых организаций, например, принимать участие в разработке нормативных правовых актов, регулирующих профессиональную деятельность на РЦБ, с другой стороны, в укреплении вертикали и усилении государственного воздействия на РЦБ. Именно, данная модель реализации принципа «максимального саморегулирования на рынке ценных бумаг» позволит достигать важнейшие цели государственного регулирования РЦБ, и регулировать столь сложную подсистему экономических отношений, как рынок ценных бумаг не только с помощью методов прямого администрирования.
Результатом нововведений, вводимых Законом о СРО финансового рынка должна стать прозрачная, целостная, эффективно функционирующая и стабильная финансовая система РФ, соблюдающая права и законные интересы розничных инвесторов и создающая условия для снижения рисков индивидуальных инвестиций. Однако, в рамках существования мегарегулятора (Банка России), невозможно реализовать механизм саморегулирования, при котором выстраивается баланс частных и публичных интересов. При этом сформированный в результате изменений законодательства о СРО механизм позволяет говорить о двухфакторном регулировании профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
- сфера возникновения, обращения и прекращения инвестиционных ценных бумаг;
- сфера заключения сделок, являющихся производными финансовыми инструментами; правовой статус эмитентов и инвесторов;
- правовой статус лиц, осуществляющих регулируемые виды деятельности на рынке ценных бумаг, а также отдельных «межрыночных» участников на организованном (биржевом) и неорганизованном рынках ценных бумаг.
РЦБ обладает следующими функциями: общими и специальными.
К общим функциям рынка ценных бумаг относятся:
- повышение эффективности функционирования первичных рынков, обеспечение конкуренции на них;
- трансформация сбережений в инвестиции; обеспечение стабильности функционирования рыночной экономики;
- определение спроса, предложения и цены на соответствующие товары рынка;
- информационная функция.
Специальные функции РЦБ:
- страхование финансового и денежного рынков, а также рисков, возникающих в результате предпринимательской деятельности на рынке;
- аккумулирование необходимых средств для решения конкретных задач в различных отраслях экономики; пополнение государственного бюджета и др.
Нормативно-правовое регулирование РЦБ осуществляется как на международном уровне, так и на национальном уровне. При этом особое место в иерархии нормативно-правовых актов регулирующих правоотношения в сфере РЦБ на национальном уровне занимает, прежде всего, Закон о РЦБ и Гражданский Кодекс РФ. Следует отметить, что РЦБ регулируется также и на подзаконном уровне.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, - определенный Законом о РЦБ вид деятельности, осуществляемый профессиональными участниками, - юридическими и физическими лицами в сфере эмиссии и обращения бездокументарных (инвестиционных) ценных бумаг, обращения иных ценных бумаг, на основе специального разрешения - лицензии.
Критериями (признаками) данного вида деятельности выступают:
1) исчерпывающий перечень видов профессиональной деятельности на РЦБ.
2) наличие особого объекта сделок - эмиссионные ценные бумаги и иные объекты рынка ценных бумаг;
3) профессиональную деятельность могут осуществлять определённые субъекты (профессиональные участники);
4) ценз на совмещение определенных видов профессиональной деятельности на РЦБ;
5) наличие специального разрешения - лицензии для осуществления профессиональной деятельности на РЦБ.
Следует обратить внимание на то, что профессиональной деятельности на РЦБ как и предпринимательской деятельности свойственно извлечение прибыли.
В результате исследования отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг установлено то, что брокерская, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и по инвестиционному консультированию, депозитарная деятельность и деятельность по ведению реестра ценных бумаг соответствуют критериям профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, разработанными в рамках настоящего магистерского исследования.
При этом с учетом анализа и полного, всестороннего изучения отдельных видов деятельности на рынке ценных бумаг следует отметить следующие существенные выводы.
Следует выделить еще один существенный критерий профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, - договор, на основе которого какой-либо профессиональный участник рынка ценных бумаг осуществляет профессиональную деятельность.
При анализе брокерской деятельности удалось установить то, что договор о брокерском обслуживании не является отдельным видом договора, а содержит элементы поименованных и известных гражданскому законодательству договорных конструкций.
При этом сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера. Отсюда следует, что при брокерской деятельности совмещение должностей на РЦБ ограничено.
Дилерская деятельность является самостоятельным видом профессиональной деятельности на РЦБ, и не выступает как сегмент деятельности брокера, так как источником капитала для сделок с ценными бумагами для брокера являются средства клиента, а для дилера - собственные средства. Дилер представляет на рынке ценных бумаг собственные интересы, а брокер - интересы клиентов. Дилер, в отличие от брокера, отчуждает принадлежащий ему на праве собственности (или будущий) биржевой актив. Брокер же отчуждает биржевой актив, принадлежащий комитенту или доверителю.
Деятельность по управлению ЦБ интересна для изучения в связи и с тем, что по общему правилу, для осуществления профессиональной деятельности на РЦБ необходимо наличие специального разрешения, - лицензии. Однако при управлении ЦБ имеют место случаи, при которых либо необходимо наличие специальной лицензии, либо осуществление деятельности возможно и без специального разрешения (в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам). При этом под «правами по ценным бумагам» следует понимать «права из ценных бумаг», которые были переданы в доверительное управление.
Остановимся более подробно на доверительном управляющем. Так, ст. 1015 ГК РФ устанавливает то, что деятельность по доверительному управлению представляется возможным осуществлять юридическому лицу (данная позиция не только выражена законодателем, но и находит подтверждение в правоприменительной практике). В тоже время имеет место судебная практика, которая позволяет говорить о возможности осуществления данного вида профессиональной деятельности на РЦБ, в том числе индивидуальному предпринимателю.
Для устранения сложившиеся коллизии, необходимо внести изменения в ст. 5 Закона о РЦБ. Одним из возможных вариантов такого изменения мог быть следующий: абз.3 ст. 5 указанного Закона изложить в следующей редакции: «Наличие лицензии на осуществление деятельности по
управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам. В этом случае доверительным управляющим может быть также и индивидуальный предприниматель».
В рамках исследования государственного регулирования рынка ценных бумаг установлено следующее: под государственным регулированием рынка ценных бумаг понимается деятельность Банка России по осуществлению контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг в порядке, установленном Законом о РЦБ, а также принятыми в соответствии с ним нормативными правовыми актами Российской Федерации для профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Целями государственного регулирования рынка ценных бумаг являются:
- обеспечение формирования эффективного рынка с развитой инфраструктурой и институтами финансового рынка, реализации единой государственной денежно-кредитной политики, упорядоченности совершения операций с ценными бумагами;
- минимизация рисков, формирование надежного источника инвестирования, как для квалифицированных, так и неквалифицированных инвесторов и их защита;
- предотвращение возможных конфликтов и восстановление нарушенных прав;
- установление оптимального уровня государственного регулирования, т.е. установление баланса публичных и частных интересов.
Исследовав принципы государственного регулирования деятельности на рынке ценных бумаг, а также перспективы его развития, следует указать на то, что финансовый рынок в Российской Федерации нуждается в
реализации принципов, которые были установлены Концепцией развития рынка ценных бумаг с целью разрешения проблемы, связанной с
необходимостью соблюдения баланса частных и публичных интересов. Представляется, что разрешением данной проблемы может послужить реализация принципа «максимального саморегулирования на рынке ценных бумаг».
При этом, представляется, что реализация указанного принципа должна проявляться, с одной стороны, в возможностях саморегулируемых организаций, например, принимать участие в разработке нормативных правовых актов, регулирующих профессиональную деятельность на РЦБ, с другой стороны, в укреплении вертикали и усилении государственного воздействия на РЦБ. Именно, данная модель реализации принципа «максимального саморегулирования на рынке ценных бумаг» позволит достигать важнейшие цели государственного регулирования РЦБ, и регулировать столь сложную подсистему экономических отношений, как рынок ценных бумаг не только с помощью методов прямого администрирования.
Результатом нововведений, вводимых Законом о СРО финансового рынка должна стать прозрачная, целостная, эффективно функционирующая и стабильная финансовая система РФ, соблюдающая права и законные интересы розничных инвесторов и создающая условия для снижения рисков индивидуальных инвестиций. Однако, в рамках существования мегарегулятора (Банка России), невозможно реализовать механизм саморегулирования, при котором выстраивается баланс частных и публичных интересов. При этом сформированный в результате изменений законодательства о СРО механизм позволяет говорить о двухфакторном регулировании профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
