Помощь студентам в учебе
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПРЕДПРИЯТИЯ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОЙ ОТРАСЛИ
|
Введение 3
1 Теоретические основы оценки эффективности инвестиций 8
1.1 Тенденции и проблемы формирования инвестиционного климата в
России 8
1.2 Инвестиционный проект: сущность, виды, принципы измерения
эффективности инвестиций 16
1.3 Критерии оценки коммерческой эффективности проектов:
преимущества и недостатки 24
2 Концепция совершенствования методического обеспечения оценки
эффективности инвестиционных проектов телекоммуникационной организации 40
2.1 Влияние отраслевой специфики телекоммуникационной организации
на методику финансовой оценки инвестиционного проекта 40
2.2 Учет факторов риска и неопределенности в методах оценки
эффективности инвестиций 51
2.3 Комплексный подход к оценке эффективности инвестиционного
проекта телекоммуникационной организации 61
Заключение 106
Список использованных источников 111
Приложения А - Ж
1 Теоретические основы оценки эффективности инвестиций 8
1.1 Тенденции и проблемы формирования инвестиционного климата в
России 8
1.2 Инвестиционный проект: сущность, виды, принципы измерения
эффективности инвестиций 16
1.3 Критерии оценки коммерческой эффективности проектов:
преимущества и недостатки 24
2 Концепция совершенствования методического обеспечения оценки
эффективности инвестиционных проектов телекоммуникационной организации 40
2.1 Влияние отраслевой специфики телекоммуникационной организации
на методику финансовой оценки инвестиционного проекта 40
2.2 Учет факторов риска и неопределенности в методах оценки
эффективности инвестиций 51
2.3 Комплексный подход к оценке эффективности инвестиционного
проекта телекоммуникационной организации 61
Заключение 106
Список использованных источников 111
Приложения А - Ж
Актуальность темы. Развитие телекоммуникационной отрасли России происходит с учетом направления мировых тенденций: операторы предоставляют своим абонентам самые современные услуги, а уровень проникновения телекоммуникационных услуг растет год от года.
В современных условиях нестабильности рыночной экономики и ограниченности финансовых ресурсов для организаций становится актуальной проблема оценки и выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов. Разработка инвестиционного проекта и оценка его эффективности для телекоммуникационной отрасли чрезвычайно важны. Экономически эффективный инвестиционный проект позволяет организации не только стабильно функционировать, но и развиваться, завоевывать новые позиции на рынке, расширять спектр предоставляемых услуг.
В условиях конкуренции, для наиболее полного удовлетворения запросов потребителей, телекоммуникационные компании вынуждены расширять сети и модернизировать существующую материально -техническую базу. При этом своевременная смена моделей и поколений техники, направленная на повышение качества услуг связи, требует больших инвестиций.
Главный сдерживающий фактор развития - ограниченность собственных финансовых средств предприятий, привлечение дополнительных источников финансирования становится возможным благодаря инвестиционным проектам. Это обстоятельство ужесточает требования к качеству оценки эффективности инвестиционных проектов.
Российская практика оценки инвестиционных проектов опирается на методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике, которые предусматривают использование элементов дисконтирования будущих денежных потоков, но не решают вопрос о методах учета риска и ставки дисконтирования.
Инвестиционные проекты телекоммуникационной отрасли зачастую носят инфраструктурный характер и достаточно продолжительны по времени, а значит, показатели эффективности этих проектов носят вероятностный характер. В условиях высокой неопределенности в процессе реализации инвестиционных проектов необходим комплексный подход к оценке их эффективности.
Актуальность темы диссертационной работы предопределяет выбор цели и задач исследования.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является совершенствование методического обеспечения оценки эффективности инвестиционного проекта с учетом влияния отраслевой специфики телекоммуникационной отрасли и рисковых факторов
Для достижения поставленной цели решаются следующие задачи:
1) оценка состояния инвестиционного климата в России, выявление основных тенденций и проблем формирования инвестиционного климата в России;
2) исследование классификаций инвестиционных проектов, принципов измерения эффективности инвестиций, а также критериев оценки эффективности инвестиционного проекта, их преимуществ и недостатков;
3) анализ влияния отраслевой специфики телекоммуникационной организации на методику финансовой оценки инвестиционного проекта;
4) систематизация методов и моделей оценки экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом рисковых факторов; обзор возможных недостатков существующих методов учета рисков при оценке эффективности инвестиционных проектов;
5) разработка комплексного подхода к оценке инвестиционных проектов телекоммуникационной отрасли, позволяющего анализировать финансовую и экономическую эффективность инвестиционных проектов;
6) сравнительный анализ результатов использования существующей методики и предложенной автором.
В качестве объекта исследования выбран инвестиционный проект по модернизации сети сельской телефонной связи в Красноярском филиале ПАО «Ростелеком».
Теоретическую и методологическую основу исследования составляют научные труды и публикации отечественных и зарубежных авторов в области инвестиционного планирования, финансового менеджмента и экономического анализа (Балабанов И.Т., Барышев В.А, Грязнова А.Г., Дмитриев К.Н., Ендовицкий Д.А., Ковалев В.В., Лившиц В.Н., Савичева А.Н., Смоляк С.А., Стоянова Е.С., Ушакова А.А., Четыркин Е.М., Шеремет А.Д. и др).
При решении поставленных задач применяются общенаучные и специализированные методы исследования: методы системного и сравнительного анализа, синтеза, исторического и логического исследования теоретического и практического материала, теория изменения стоимости во времени, инвестиционный анализ, финансовый анализ. Для проведения исследования используются программы MS Project Expert и Excel.
Информационной базой исследования является законодательное и нормативно-методическое обеспечение оценки эффективности инвестиционных проектов, в том числе документы методического характера: положения, стандарты, инструкции, методические указания, статистические материалы, статьи, монографии и др. труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные проблематике диссертационной работы.
Научная новизна. К наиболее важным научным результатам проведенного исследования относятся следующие положения:
1. Разработан комплексный подход к анализу инвестиционных проектов, позволяющий производить финансовую оценку с использованием сбалансированной системы показателей, а также оценивать экономическую эффективность с учетом рисковых факторов.
2. Предложена система показателей, специфичных для телекоммуникационных организаций, которая в дополнение к финансовой оценке инвестиционного проекта позволяет:
а) оперативно реагировать на изменения бизнес-среды и клиентских предпочтений;
б) оценить успешность проекта на стадии его возникновения.
3. Разработана методика и алгоритм более полного учета рисков при оценке эффективности инвестиционных проектов, основанные на понимании индивидуальности инвестиционных рисков проекта для каждого денежного притока и оттока на протяжении жизненного цикла проекта.
Практическая значимость проведенного исследования определяется наличием разработанной комплексной модели оценки эффективности инвестиционных проектов телекоммуникационной отрасли. Авторская методика позволяет повысить достоверность получаемых результатов путем анализа и оценки рисковых факторов проекта и может быть использована на предприятиях телекоммуникационной отрасли. Методика оценки экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом рисковых факторов апробирована при реализации инвестиционного проекта по модернизации сети сельской телефонной связи в Красноярском филиале ПАО «Ростелеком».
Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты исследования изложены в четырех публикациях, в том числе в виде статей и тезисов конференций:
-Тезисы в сборнике XXI межрегиональной научно-практической конференции студентов и аспирантов «Проблемы современной экономики» (Красноярск, 24.04.2015): «Разработка системы ключевых показателей для телекоммуникационного предприятия».
- Тезисы в сборнике XXII межрегиональной научно-практической конференции студентов и аспирантов «Проблемы современной экономики» (Красноярск, 22.04.2016): «Проблемы учета факторов риска
- Статья в сборнике научных трудов по материалам IX Международной научно-практической конференции «Современные тенденции развития науки и технологий» (Белгород, 31.12.2015): «Совершенствование методики оценки эффективности инвестиционных проектов для предприятия телекоммуникационной отрасли».
- Статья в научном журнале «Экономика, социология и право» № 4 (Ростов-на-Дону, апрель 2016): «Разработка системы ключевых показателей телекоммуникационной организации».
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений. Библиографический список содержит 75 наименований литературных источников, 24 таблицы, 12 рисунков, 7 приложений.
В современных условиях нестабильности рыночной экономики и ограниченности финансовых ресурсов для организаций становится актуальной проблема оценки и выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов. Разработка инвестиционного проекта и оценка его эффективности для телекоммуникационной отрасли чрезвычайно важны. Экономически эффективный инвестиционный проект позволяет организации не только стабильно функционировать, но и развиваться, завоевывать новые позиции на рынке, расширять спектр предоставляемых услуг.
В условиях конкуренции, для наиболее полного удовлетворения запросов потребителей, телекоммуникационные компании вынуждены расширять сети и модернизировать существующую материально -техническую базу. При этом своевременная смена моделей и поколений техники, направленная на повышение качества услуг связи, требует больших инвестиций.
Главный сдерживающий фактор развития - ограниченность собственных финансовых средств предприятий, привлечение дополнительных источников финансирования становится возможным благодаря инвестиционным проектам. Это обстоятельство ужесточает требования к качеству оценки эффективности инвестиционных проектов.
Российская практика оценки инвестиционных проектов опирается на методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике, которые предусматривают использование элементов дисконтирования будущих денежных потоков, но не решают вопрос о методах учета риска и ставки дисконтирования.
Инвестиционные проекты телекоммуникационной отрасли зачастую носят инфраструктурный характер и достаточно продолжительны по времени, а значит, показатели эффективности этих проектов носят вероятностный характер. В условиях высокой неопределенности в процессе реализации инвестиционных проектов необходим комплексный подход к оценке их эффективности.
Актуальность темы диссертационной работы предопределяет выбор цели и задач исследования.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является совершенствование методического обеспечения оценки эффективности инвестиционного проекта с учетом влияния отраслевой специфики телекоммуникационной отрасли и рисковых факторов
Для достижения поставленной цели решаются следующие задачи:
1) оценка состояния инвестиционного климата в России, выявление основных тенденций и проблем формирования инвестиционного климата в России;
2) исследование классификаций инвестиционных проектов, принципов измерения эффективности инвестиций, а также критериев оценки эффективности инвестиционного проекта, их преимуществ и недостатков;
3) анализ влияния отраслевой специфики телекоммуникационной организации на методику финансовой оценки инвестиционного проекта;
4) систематизация методов и моделей оценки экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом рисковых факторов; обзор возможных недостатков существующих методов учета рисков при оценке эффективности инвестиционных проектов;
5) разработка комплексного подхода к оценке инвестиционных проектов телекоммуникационной отрасли, позволяющего анализировать финансовую и экономическую эффективность инвестиционных проектов;
6) сравнительный анализ результатов использования существующей методики и предложенной автором.
В качестве объекта исследования выбран инвестиционный проект по модернизации сети сельской телефонной связи в Красноярском филиале ПАО «Ростелеком».
Теоретическую и методологическую основу исследования составляют научные труды и публикации отечественных и зарубежных авторов в области инвестиционного планирования, финансового менеджмента и экономического анализа (Балабанов И.Т., Барышев В.А, Грязнова А.Г., Дмитриев К.Н., Ендовицкий Д.А., Ковалев В.В., Лившиц В.Н., Савичева А.Н., Смоляк С.А., Стоянова Е.С., Ушакова А.А., Четыркин Е.М., Шеремет А.Д. и др).
При решении поставленных задач применяются общенаучные и специализированные методы исследования: методы системного и сравнительного анализа, синтеза, исторического и логического исследования теоретического и практического материала, теория изменения стоимости во времени, инвестиционный анализ, финансовый анализ. Для проведения исследования используются программы MS Project Expert и Excel.
Информационной базой исследования является законодательное и нормативно-методическое обеспечение оценки эффективности инвестиционных проектов, в том числе документы методического характера: положения, стандарты, инструкции, методические указания, статистические материалы, статьи, монографии и др. труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные проблематике диссертационной работы.
Научная новизна. К наиболее важным научным результатам проведенного исследования относятся следующие положения:
1. Разработан комплексный подход к анализу инвестиционных проектов, позволяющий производить финансовую оценку с использованием сбалансированной системы показателей, а также оценивать экономическую эффективность с учетом рисковых факторов.
2. Предложена система показателей, специфичных для телекоммуникационных организаций, которая в дополнение к финансовой оценке инвестиционного проекта позволяет:
а) оперативно реагировать на изменения бизнес-среды и клиентских предпочтений;
б) оценить успешность проекта на стадии его возникновения.
3. Разработана методика и алгоритм более полного учета рисков при оценке эффективности инвестиционных проектов, основанные на понимании индивидуальности инвестиционных рисков проекта для каждого денежного притока и оттока на протяжении жизненного цикла проекта.
Практическая значимость проведенного исследования определяется наличием разработанной комплексной модели оценки эффективности инвестиционных проектов телекоммуникационной отрасли. Авторская методика позволяет повысить достоверность получаемых результатов путем анализа и оценки рисковых факторов проекта и может быть использована на предприятиях телекоммуникационной отрасли. Методика оценки экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом рисковых факторов апробирована при реализации инвестиционного проекта по модернизации сети сельской телефонной связи в Красноярском филиале ПАО «Ростелеком».
Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты исследования изложены в четырех публикациях, в том числе в виде статей и тезисов конференций:
-Тезисы в сборнике XXI межрегиональной научно-практической конференции студентов и аспирантов «Проблемы современной экономики» (Красноярск, 24.04.2015): «Разработка системы ключевых показателей для телекоммуникационного предприятия».
- Тезисы в сборнике XXII межрегиональной научно-практической конференции студентов и аспирантов «Проблемы современной экономики» (Красноярск, 22.04.2016): «Проблемы учета факторов риска
- Статья в сборнике научных трудов по материалам IX Международной научно-практической конференции «Современные тенденции развития науки и технологий» (Белгород, 31.12.2015): «Совершенствование методики оценки эффективности инвестиционных проектов для предприятия телекоммуникационной отрасли».
- Статья в научном журнале «Экономика, социология и право» № 4 (Ростов-на-Дону, апрель 2016): «Разработка системы ключевых показателей телекоммуникационной организации».
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений. Библиографический список содержит 75 наименований литературных источников, 24 таблицы, 12 рисунков, 7 приложений.
Проведенное в диссертационной работе исследование позволило сформулировать следующие выводы и предложения, реализация которых будет способствовать повышению качества оценки эффективности инвестиционных проектов телекоммуникационной отрасли.
Анализ теоретических основ оценки эффективности инвестиций позволил выявить автору ряд проблем и возможностей при оценке инвестиционных проектов:
1. На сегодняшний день с позиции финансирования инвестиционный климат в Российской Федерации в целом неблагоприятен. Особенно остро встал вопрос привлечения капитала в связи с введенными санкциями.
2. Предприятия телекоммуникационной отрасли в связи с ускорением снижения выручки от традиционных сервисов и падением курса рубля относительно мировых валют испытывают серьезные финансовые трудности, связанные с реализацией инвестиционных программ.
3. В основе принятия решений инвестиционного характера лежит комплексная оценка эффективности осуществляемых инвестиций. Общими критериями оценки привлекательности инвестиционного проекта являются их финансовая состоятельность (финансовая оценка) и эффективность инвестиций (экономическая оценка).
4.Основными критериями экономической оценки эффективности инвестиций являются: чистая текущая стоимость, внутренняя норма доходности, индекс доходности и срок окупаемости проекта.
5. Методы оценки экономической эффективности имеют следующие недостатки:
- простые методы игнорируют факт неравноценности одинаковых сумм поступлений, относящихся к разным периодам времени;
- проблема методов дисконтирования заключается в обосновании ставки дисконтирования.
Авторская концепция заключается в комплексном анализе инвестиционных проектов, позволяющем производить финансовую оценку с использованием сбалансированной системы показателей, а также оценивать экономическую эффективность с учетом рисковых факторов.
Анализ отраслевой специфики телекоммуникационной отрасли показал, что для хозяйственно-экономической деятельности операторов связи характерны следующие особенности:
1) основным продуктом является услуга, производство и потребление которой происходит одновременно;
2) применение взаиморасчетов с отсрочкой платежа, в результате чего, в структуре баланса операторов связи высока доля дебиторской задолженности;
3) наличие особой инфраструктуры для приема и передачи информации, называемой сетью связи;
4) высокая капиталоемкость и фондоемкость;
5) узкая направленность применения внеоборотных средств;
6) длительные сроки строительства и ввода в эксплуатацию объектов связи.
Проведенный анализ существующих и применяемых на практике методов и моделей оценки эффективности инвестиций показал, что вопросы учета факторов риска и изменения стоимости денег во времени оцениваются комплексно для всего проекта в целом. Авторская методика и алгоритм более полного учета рисков при оценке эффективности инвестиционных проектов основаны на понимании индивидуальности инвестиционных рисков проекта для каждого денежного притока и оттока на протяжении жизненного цикла проекта.
Комплексная методика оценки эффективности инвестиционного проекта проводилась по следующим этапам.
Этап 1. Финансово-экономическая диагностика ПАО «Ростелеком».
Этап 2.Анализ специфичных отраслевых показателей ПАО «Ростелеком».
Этап 3. Анализ денежных притоков и оттоков по видам деятельности, фазам и рискам.
Этап 4. Определение ставки дисконтирования для каждого денежного притока и оттока с учетом соответствующих инвестиционных рисков.
Этап 5. Оценка эффективности данного проекта с использованием предлагаемой авторской методики.
Отраслевой анализ телекоммуникационного рынка показал:
1. ПАО «Ростелеком» является безусловным лидером рынка телекоммуникационных услуг, присутствующее во всех сегментах рынка услуг связи и охватывающее миллионы домохозяйств в России.
2. Стабильность компании обеспечена в лице крупнейших акционеров: Росимущества (48,71% обыкновенных акций) и Внешэкономбанка (4,29% обыкновенных акций).
Финансово-экономическая диагностика ПАО «Ростелеком» показала, что компания находится в неблагоприятном финансовом состоянии. У предприятия недостаточно собственных оборотных средств, что чревато кризисом в случае непредвиденных трат и финансовых проблем. При этом, компания вынуждена реализовывать крупномасштабную программу по модернизации сети в сельской местности. В связи с чем, возникла проблема финансовой состоятельности инвестиционного проекта, сомнение в его реализации.
Для решения социально-значимой проблемы предлагается обоснованный расчет эффективности по авторской методике, которая позволяет:
а) оперативно реагировать на изменения бизнес-среды и клиентских предпочтений;
б) оценить успешность проекта на стадии его возникновения.
Анализ ключевых показателей эффективности позволил выявить резервы улучшения финансового состояния компании. Наибольшее влияние на финансовую эффективность оказывают показатели рентабельности и оборачиваемости
В работе был рассмотрен проект по модернизации сети сельской телефонной связи в Красноярском филиале ПАО «Ростелеком», предусматривающий замену устаревшего оборудования более современным. Реализуемый инвестиционный проект позволит улучшить качество телефонной связи, скорость передачи данных. Абоненты получат дополнительно к уже существующим портам еще 300 портов в новостройках. Другим немаловажным эффектом модернизации станет доступность подключения к высокоскоростному интернету и интерактивному телевидению.
Оценка эффективности рассматриваемого инвестиционного проекта проводилась в рамках авторской методики более полного учета рисков, основанной на понимании того, что инвестиционные риски проекта индивидуальны для каждого денежного притока и оттока на протяжении всего жизненного цикла проекта. В отличие, от существующих и применяемых на практике методов и моделей оценки эффективности инвестиций оценивающих риски для всего проекта в целом. Помимо рассматриваемой на предприятии совокупности рисков (технического, кредитного, предпринимательского), автор дополнил систему валютным, законодательно-правовым и природно-климатическим рисками. Ставка дисконтирования рассчитана индивидуально для каждого денежного притока и оттока с учетом соответствующих инвестиционных рисков.
Применение авторской методики для оценки эффективности инвестиционного проекта по модернизации сети сельской телефонной связи в ПАО «Ростелеком» повышает обоснованность расчетов, что подтверждается снижением всех критериев эффективности инвестиций: величина чистого приведенного дохода уменьшилась, но не значительно (с 14511,83 тыс.руб до 12288,37 тыс.руб.), величина индекса доходности снизилась с 1,61 до 1,50.
Важность реализации рассматриваемого проекта продиктована его социальной значимостью. С целью обеспечения равного доступа граждан к современным услугам связи Минкомсвязь России проводит мероприятия по ликвидации неравенства в уровне телефонизации в сельской и городской местностях. Сегодня, уровень телефонизации сельской местности в разы ниже, чем в городской.
Развитие инфраструктуры сельской связи позволит обеспечить потребности жителей сельских населенных пунктов, сельскохозяйственных предприятий, органов местного самоуправления и социальной инфраструктуры в современных качественных телекоммуникационных услугах.
Наличие развитой инфраструктуры сельской связи способствует росту уровня занятости, налаживанию социальных связей, повышению эффективности сельскохозяйственного производства, в конечном итоге влияя на социальное и экономическое развитие сельских территорий.
Анализ теоретических основ оценки эффективности инвестиций позволил выявить автору ряд проблем и возможностей при оценке инвестиционных проектов:
1. На сегодняшний день с позиции финансирования инвестиционный климат в Российской Федерации в целом неблагоприятен. Особенно остро встал вопрос привлечения капитала в связи с введенными санкциями.
2. Предприятия телекоммуникационной отрасли в связи с ускорением снижения выручки от традиционных сервисов и падением курса рубля относительно мировых валют испытывают серьезные финансовые трудности, связанные с реализацией инвестиционных программ.
3. В основе принятия решений инвестиционного характера лежит комплексная оценка эффективности осуществляемых инвестиций. Общими критериями оценки привлекательности инвестиционного проекта являются их финансовая состоятельность (финансовая оценка) и эффективность инвестиций (экономическая оценка).
4.Основными критериями экономической оценки эффективности инвестиций являются: чистая текущая стоимость, внутренняя норма доходности, индекс доходности и срок окупаемости проекта.
5. Методы оценки экономической эффективности имеют следующие недостатки:
- простые методы игнорируют факт неравноценности одинаковых сумм поступлений, относящихся к разным периодам времени;
- проблема методов дисконтирования заключается в обосновании ставки дисконтирования.
Авторская концепция заключается в комплексном анализе инвестиционных проектов, позволяющем производить финансовую оценку с использованием сбалансированной системы показателей, а также оценивать экономическую эффективность с учетом рисковых факторов.
Анализ отраслевой специфики телекоммуникационной отрасли показал, что для хозяйственно-экономической деятельности операторов связи характерны следующие особенности:
1) основным продуктом является услуга, производство и потребление которой происходит одновременно;
2) применение взаиморасчетов с отсрочкой платежа, в результате чего, в структуре баланса операторов связи высока доля дебиторской задолженности;
3) наличие особой инфраструктуры для приема и передачи информации, называемой сетью связи;
4) высокая капиталоемкость и фондоемкость;
5) узкая направленность применения внеоборотных средств;
6) длительные сроки строительства и ввода в эксплуатацию объектов связи.
Проведенный анализ существующих и применяемых на практике методов и моделей оценки эффективности инвестиций показал, что вопросы учета факторов риска и изменения стоимости денег во времени оцениваются комплексно для всего проекта в целом. Авторская методика и алгоритм более полного учета рисков при оценке эффективности инвестиционных проектов основаны на понимании индивидуальности инвестиционных рисков проекта для каждого денежного притока и оттока на протяжении жизненного цикла проекта.
Комплексная методика оценки эффективности инвестиционного проекта проводилась по следующим этапам.
Этап 1. Финансово-экономическая диагностика ПАО «Ростелеком».
Этап 2.Анализ специфичных отраслевых показателей ПАО «Ростелеком».
Этап 3. Анализ денежных притоков и оттоков по видам деятельности, фазам и рискам.
Этап 4. Определение ставки дисконтирования для каждого денежного притока и оттока с учетом соответствующих инвестиционных рисков.
Этап 5. Оценка эффективности данного проекта с использованием предлагаемой авторской методики.
Отраслевой анализ телекоммуникационного рынка показал:
1. ПАО «Ростелеком» является безусловным лидером рынка телекоммуникационных услуг, присутствующее во всех сегментах рынка услуг связи и охватывающее миллионы домохозяйств в России.
2. Стабильность компании обеспечена в лице крупнейших акционеров: Росимущества (48,71% обыкновенных акций) и Внешэкономбанка (4,29% обыкновенных акций).
Финансово-экономическая диагностика ПАО «Ростелеком» показала, что компания находится в неблагоприятном финансовом состоянии. У предприятия недостаточно собственных оборотных средств, что чревато кризисом в случае непредвиденных трат и финансовых проблем. При этом, компания вынуждена реализовывать крупномасштабную программу по модернизации сети в сельской местности. В связи с чем, возникла проблема финансовой состоятельности инвестиционного проекта, сомнение в его реализации.
Для решения социально-значимой проблемы предлагается обоснованный расчет эффективности по авторской методике, которая позволяет:
а) оперативно реагировать на изменения бизнес-среды и клиентских предпочтений;
б) оценить успешность проекта на стадии его возникновения.
Анализ ключевых показателей эффективности позволил выявить резервы улучшения финансового состояния компании. Наибольшее влияние на финансовую эффективность оказывают показатели рентабельности и оборачиваемости
В работе был рассмотрен проект по модернизации сети сельской телефонной связи в Красноярском филиале ПАО «Ростелеком», предусматривающий замену устаревшего оборудования более современным. Реализуемый инвестиционный проект позволит улучшить качество телефонной связи, скорость передачи данных. Абоненты получат дополнительно к уже существующим портам еще 300 портов в новостройках. Другим немаловажным эффектом модернизации станет доступность подключения к высокоскоростному интернету и интерактивному телевидению.
Оценка эффективности рассматриваемого инвестиционного проекта проводилась в рамках авторской методики более полного учета рисков, основанной на понимании того, что инвестиционные риски проекта индивидуальны для каждого денежного притока и оттока на протяжении всего жизненного цикла проекта. В отличие, от существующих и применяемых на практике методов и моделей оценки эффективности инвестиций оценивающих риски для всего проекта в целом. Помимо рассматриваемой на предприятии совокупности рисков (технического, кредитного, предпринимательского), автор дополнил систему валютным, законодательно-правовым и природно-климатическим рисками. Ставка дисконтирования рассчитана индивидуально для каждого денежного притока и оттока с учетом соответствующих инвестиционных рисков.
Применение авторской методики для оценки эффективности инвестиционного проекта по модернизации сети сельской телефонной связи в ПАО «Ростелеком» повышает обоснованность расчетов, что подтверждается снижением всех критериев эффективности инвестиций: величина чистого приведенного дохода уменьшилась, но не значительно (с 14511,83 тыс.руб до 12288,37 тыс.руб.), величина индекса доходности снизилась с 1,61 до 1,50.
Важность реализации рассматриваемого проекта продиктована его социальной значимостью. С целью обеспечения равного доступа граждан к современным услугам связи Минкомсвязь России проводит мероприятия по ликвидации неравенства в уровне телефонизации в сельской и городской местностях. Сегодня, уровень телефонизации сельской местности в разы ниже, чем в городской.
Развитие инфраструктуры сельской связи позволит обеспечить потребности жителей сельских населенных пунктов, сельскохозяйственных предприятий, органов местного самоуправления и социальной инфраструктуры в современных качественных телекоммуникационных услугах.
Наличие развитой инфраструктуры сельской связи способствует росту уровня занятости, налаживанию социальных связей, повышению эффективности сельскохозяйственного производства, в конечном итоге влияя на социальное и экономическое развитие сельских территорий.