📄Работа №191755
Тема: ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ ПИФОВ
Тип работы
Магистерская диссертация
Предмет
экономика
Объем:
107 листов
Год:
2021
Просмотров:
58
4920
руб.
🛒 Купить работу
Не подходит эта работа?
Закажите новую по вашим требованиям
Узнать цену на написание
Закажите новую по вашим требованиям
Представленный материал является образцом учебного исследования, примером структуры и содержания учебного исследования по заявленной теме. Размещён исключительно в информационных и ознакомительных целях.
Workspay.ru оказывает информационные услуги по сбору, обработке и структурированию материалов в соответствии с требованиями заказчика.
Размещение материала не означает публикацию произведения впервые и не предполагает передачу исключительных авторских прав третьим лицам.
Материал не предназначен для дословной сдачи в образовательные организации и требует самостоятельной переработки с соблюдением законодательства Российской Федерации об авторском праве и принципов академической добросовестности.
Авторские права на исходные материалы принадлежат их законным правообладателям. В случае возникновения вопросов, связанных с размещённым материалом, просим направить обращение через форму обратной связи.
Настоящий учебно-методический информационный материал размещён в ознакомительных и исследовательских целях и представляет собой пример учебного исследования. Не является готовым научным трудом и требует самостоятельной переработки.
📋 Содержание
ВВЕДЕНИЕ 3
1. Теоретические основы оценки эффективности ПИФов 6
1.1 ПИФы как инвесторы на финансовых рынках 6
1.2 Понятие эффективности управления активами ПИФов и зарубежные модели ее
оценки 17
1.3 Обзор рынка инвестиционных паев в РФ 28
2. Методические основы оценки эффективности ПИФов 36
2.1 Основные коэффициенты оценки эффективности ПИФов 36
2.2 Роль рейтингов в оценки эффективности ПИФов 42
2.3 Авторская методика оценки эффективности ПИФов 48
3. Оценка эффективности на примере ПИФов под управлением российских управляющих
компаний 54
3.1 Общая характеристика ПИФов под управлением российских управляющих
компаний 54
3.2 Апробация авторской методики и трактовка результатов 78
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 88
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ 90
1. Теоретические основы оценки эффективности ПИФов 6
1.1 ПИФы как инвесторы на финансовых рынках 6
1.2 Понятие эффективности управления активами ПИФов и зарубежные модели ее
оценки 17
1.3 Обзор рынка инвестиционных паев в РФ 28
2. Методические основы оценки эффективности ПИФов 36
2.1 Основные коэффициенты оценки эффективности ПИФов 36
2.2 Роль рейтингов в оценки эффективности ПИФов 42
2.3 Авторская методика оценки эффективности ПИФов 48
3. Оценка эффективности на примере ПИФов под управлением российских управляющих
компаний 54
3.1 Общая характеристика ПИФов под управлением российских управляющих
компаний 54
3.2 Апробация авторской методики и трактовка результатов 78
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 88
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ 90
📖 Введение
ПИФ является одним из наиболее популярных инструментом инвестирования среди инвесторов различных категорий в виду высокой диверсификации, низкого порога входа и наличия профессионального управляющего. Однако, прежде чем выбрать фонд для инвестирования, необходимо изучить насколько эффективно осуществляется управление портфелем активов фонда. Сегодня выделяют различные подходы к оценке эффективности управления портфелем ценных бумаг, в основе которых содержится определение количественных показателей на базе сложных расчетов и полученных коэффициентов. Для получения более полной оценки необходимо учитывать и эффективность функционирования ПИФа, как финансового посредника. В научной литературе представлены разные методы оценки эффективности управления активами ПИФов, такие как, портфельные модели оценки эффективности Шарпа, Модильяни и CAMP, а также коэффициентов Шарпа, Сортино, VaR, альфа Йенсена и бета, которые оценивают эффективность на основе доходности и риска. Однако, этого недостаточно, чтобы дать полную оценку эффективности активами ПИФов.
Актуальность исследования определяется в необходимости разработать более полную методику оценки эффективности управления портфелем активов паевых фондов, которая станет полезным инструментом для современных инвесторов при оценке эффективности фонда.
Целью исследования является разработка методики оценки эффективности управления портфелем активов ПИФа.
Для достижения цели были поставлены следующие задачи:
— Исследовать понятие эффективности управления активов паевых инвестиционных фондов;
— Изучить существующие подходы в оценке эффективности управления портфеля активов паевых инвестиционных фондов;
— Рассмотреть методики оценки эффективности управления активами ПИФов рейтинговых агентств;
— Оценить эффективность управления линейки ПИФов нескольких российских УК;
— Сформулировать авторскую методику и обосновать результата™ исследования. Объектом исследования выступает рынок ПИФов.
Предметом исследования является оценка эффективности управления активами ПИФов.
Теоретическую и методическую основу исследования составили труды зарубежных и российских ученых в области теории и методологии инвестиционной деятельности, в частности М. Б. Зельцер, А. В. Новиков, А. С. Зеленов и др. Теоретическое обоснование инвестиционной привлекательности предприятий основывалось на экономической теории и прикладных экономических дисциплинах:, инвестиции, финансовый рынок, государственное регулирование в рыночной экономике, анализ оценки эффективности управления активов паевых инвестиционных фондов. В процессе исследования были применены такие методы научного познания, как сравнение, анализ, метод дедукции, моделирования, цитирования, аппроксимации. Также использовались методы и процедуры эмпирического исследования: экономико¬статистические, экономико-математические и сравнительные методы.
Информационную и эмпирическую базу исследования составили нормативно-правовые акты РФ, регламентирующие вопросы инвестиционной деятельности предприятий, статистические данные Федеральной службы государственной статистики РФ; фактические данные открытой отчетности публичных компаний. Были использованы материалы научно-практических конференций и семинаров, научные статьи и монографии по проблеме исследования, ресурсы Интернета.
Практическая новизна состоит в разработке авторской методики оценки эффективности управления активами паевого фонда. В отличии от существующих методик оценки, новая помимо доходности и риска фондов, учитывает коэффициент падения от максимума, а также общие издержки за управление.
Научная новизна состоит в том, что было разработано уточненное определение эффективности управления активами ПИФов.
При выполнении работы были использованы такие методы, как сравнение, анализ, аппроксимация.
Данная работа разделена на три главы.
В первой главе рассматриваются теоретические основы эффективности управления ПИФов. Раскрывается сущность ПИФа как инвестора, схема его работы и регулирование деятельности. Также дается уточненное определение эффективности управления активами ПИФов на основании изученных определений различных авторов. Рассматриваются зарубежные модели оценки эффективности, их достоинства и недостатки. Более того, рассматривается рынок инвестиционных паев за 2020 год и выявляются тенденции его дальнейшего развития на текущий год.
Во второй главе рассматриваются методические основы управления активами ПИФов. Рассматриваются основные коэффициенты оценки эффективности управления ПИФов и выявляются наиболее часто используемые из них. Рассматриваются методики оценки рейтинговых агентств и выявляются основные параметры оценки эффективности ПИФа. На основе изученных моделей, коэффициентов и методик предлагается авторская методика оценки эффективности управления активами ПИФов.
В третьей главе оценивается эффективность ПИФов под управлением российских управляющих компаний. Дается характеристика ПИФов акций и облигаций рассматриваемых управляющих компаний, структура портфелей фонда, условия входа и общая информация о приросте паев за 5 лет. Также, апробируется авторская методика и предоставляется трактовка результатов.
Актуальность исследования определяется в необходимости разработать более полную методику оценки эффективности управления портфелем активов паевых фондов, которая станет полезным инструментом для современных инвесторов при оценке эффективности фонда.
Целью исследования является разработка методики оценки эффективности управления портфелем активов ПИФа.
Для достижения цели были поставлены следующие задачи:
— Исследовать понятие эффективности управления активов паевых инвестиционных фондов;
— Изучить существующие подходы в оценке эффективности управления портфеля активов паевых инвестиционных фондов;
— Рассмотреть методики оценки эффективности управления активами ПИФов рейтинговых агентств;
— Оценить эффективность управления линейки ПИФов нескольких российских УК;
— Сформулировать авторскую методику и обосновать результата™ исследования. Объектом исследования выступает рынок ПИФов.
Предметом исследования является оценка эффективности управления активами ПИФов.
Теоретическую и методическую основу исследования составили труды зарубежных и российских ученых в области теории и методологии инвестиционной деятельности, в частности М. Б. Зельцер, А. В. Новиков, А. С. Зеленов и др. Теоретическое обоснование инвестиционной привлекательности предприятий основывалось на экономической теории и прикладных экономических дисциплинах:, инвестиции, финансовый рынок, государственное регулирование в рыночной экономике, анализ оценки эффективности управления активов паевых инвестиционных фондов. В процессе исследования были применены такие методы научного познания, как сравнение, анализ, метод дедукции, моделирования, цитирования, аппроксимации. Также использовались методы и процедуры эмпирического исследования: экономико¬статистические, экономико-математические и сравнительные методы.
Информационную и эмпирическую базу исследования составили нормативно-правовые акты РФ, регламентирующие вопросы инвестиционной деятельности предприятий, статистические данные Федеральной службы государственной статистики РФ; фактические данные открытой отчетности публичных компаний. Были использованы материалы научно-практических конференций и семинаров, научные статьи и монографии по проблеме исследования, ресурсы Интернета.
Практическая новизна состоит в разработке авторской методики оценки эффективности управления активами паевого фонда. В отличии от существующих методик оценки, новая помимо доходности и риска фондов, учитывает коэффициент падения от максимума, а также общие издержки за управление.
Научная новизна состоит в том, что было разработано уточненное определение эффективности управления активами ПИФов.
При выполнении работы были использованы такие методы, как сравнение, анализ, аппроксимация.
Данная работа разделена на три главы.
В первой главе рассматриваются теоретические основы эффективности управления ПИФов. Раскрывается сущность ПИФа как инвестора, схема его работы и регулирование деятельности. Также дается уточненное определение эффективности управления активами ПИФов на основании изученных определений различных авторов. Рассматриваются зарубежные модели оценки эффективности, их достоинства и недостатки. Более того, рассматривается рынок инвестиционных паев за 2020 год и выявляются тенденции его дальнейшего развития на текущий год.
Во второй главе рассматриваются методические основы управления активами ПИФов. Рассматриваются основные коэффициенты оценки эффективности управления ПИФов и выявляются наиболее часто используемые из них. Рассматриваются методики оценки рейтинговых агентств и выявляются основные параметры оценки эффективности ПИФа. На основе изученных моделей, коэффициентов и методик предлагается авторская методика оценки эффективности управления активами ПИФов.
В третьей главе оценивается эффективность ПИФов под управлением российских управляющих компаний. Дается характеристика ПИФов акций и облигаций рассматриваемых управляющих компаний, структура портфелей фонда, условия входа и общая информация о приросте паев за 5 лет. Также, апробируется авторская методика и предоставляется трактовка результатов.
✅ Заключение
Исследовав оценку эффективности управления активами ПИФов российскими УК, можно сделать следующие выводы:
Под оценкой эффективности понимается результат работы управляющего фондом, соотнесенный с риском инвестирования и ликвидностью активов инвестора, который определяет в какой мере управляющий реализует поставленные цели.
Рынок ПИФов по притоку новых клиентов за 2020 год вырос почти в три раза до 2,6 млн. клиентов благодаря тому, что ставки по депозитам снизилась до своего исторического минимума до 3,2% в августе и до 3,4% в декабре, также, ограничительные меры в виду пандемии оставили часть сбережений нетронутыми и в виду высоких темпов цифровизации, ПИФы доступны к покупке онлайн, что также повышает их привлекательность. Тенденция развития рынка ПИФов на 2021 год остается положительной преимущественно, за счет низких ставок по депозитам и новой поправки в налоговом законодательстве о налогообложении дохода по депозитам как НДФЛ, если доход о вкладу больше необлагаемой базы (1 млн. руб. умножить на ставку ЦБ на 1 января 2021 г.).
Основными коэффициентами оценки эффективности ПИФов являются коэффициенты Шарпа, альфа, бета и Сортино. В техническом же анализе преимущественно используется коэффициент Швагера.
В методиках оценки эффективности ПИФов зарубежных и отечественных рейтинговых агентств базовым параметром является соотношение доходности и риска, который определяется коэффициент Шарпа и показывает сколько единиц доходности приходится на единицу риска. Важная роль отводится управляющего фонда, а именно тому, насколько управляющий опережает рынок или уступает ему, для этого расчитывается коэффициента альфа. Также, внимание уделяется как и качественным характеристикам портфеля фонда и составлению прогнозов о будущих результатах, так и деловой репутации менеджера фонда, его стилю управления, целям и методам работы.
Авторская методика оценки эффективности управления активами ПИФов предполагает расчет семи показателей: коэффициент Шарпа, альфа, бета, доходность пая за период в годовых, волатильность, drawdown, общая комиссия за управление, которая включает в себя расходы за УК, депозитарий, регистратор и прочие расходы. Данные показатели рассчитываются для каждого из фондов и соотносятся с показателями бенчмарка, однако, для бенчмарка не надо считать коэффициенты альфа, бета и комиссию за управление. Такой комплексный подход к оценке поможет в полной мере оценить
насколько эффективно управлялся фонд и оправдана ли плата за управление относительно риска и доходности. Авторская методика предлагает разбить рассматриваемый период оценки в 14 лет на три: 2007 - 2012 гг., 2013 - 2016 гг., 2017 - 2020 гг., чтобы избежать регрессии к средней и получить более точные результаты.
В методике были рассмотрены фонды акций и облигаций таких УК, как: Сбер Управление активами, Альфа-капитал, Открытие, Газпромбанк, БКС и Атон.
По результатам оценки эффективно управляемыми фондами акций были: за период 1 период - «Атон - Петр Столыпин», за 2 период - «Альфа капитал - ликвидные акции» и «Атон - Петр Столыпин», в 3 периоде ни один из фондов не смог обогнать бенчмарк по доходности. Наименне эффективно управлялся «Фонд акций Добрыня Никитич» на протяжении всех периодов.
Эффективно управляемыми фондами облигаций были: за период 1 период - «БКС Основа» и «Открытие облигации», за 2 период - «Открытие облигации», «БКС Основа» и «Атон-фонд облигаций. Наименне эффективно управлялись за 1 период - «Атон-фонд облигаций» и «Альфа Капитал» - облигации плюс», за 2 период - «Сбер - Фонд Облигаций Илья Муромец». Что касается 3 периода, то ни один из фондов не смог обогнать бенчмарк.
Под оценкой эффективности понимается результат работы управляющего фондом, соотнесенный с риском инвестирования и ликвидностью активов инвестора, который определяет в какой мере управляющий реализует поставленные цели.
Рынок ПИФов по притоку новых клиентов за 2020 год вырос почти в три раза до 2,6 млн. клиентов благодаря тому, что ставки по депозитам снизилась до своего исторического минимума до 3,2% в августе и до 3,4% в декабре, также, ограничительные меры в виду пандемии оставили часть сбережений нетронутыми и в виду высоких темпов цифровизации, ПИФы доступны к покупке онлайн, что также повышает их привлекательность. Тенденция развития рынка ПИФов на 2021 год остается положительной преимущественно, за счет низких ставок по депозитам и новой поправки в налоговом законодательстве о налогообложении дохода по депозитам как НДФЛ, если доход о вкладу больше необлагаемой базы (1 млн. руб. умножить на ставку ЦБ на 1 января 2021 г.).
Основными коэффициентами оценки эффективности ПИФов являются коэффициенты Шарпа, альфа, бета и Сортино. В техническом же анализе преимущественно используется коэффициент Швагера.
В методиках оценки эффективности ПИФов зарубежных и отечественных рейтинговых агентств базовым параметром является соотношение доходности и риска, который определяется коэффициент Шарпа и показывает сколько единиц доходности приходится на единицу риска. Важная роль отводится управляющего фонда, а именно тому, насколько управляющий опережает рынок или уступает ему, для этого расчитывается коэффициента альфа. Также, внимание уделяется как и качественным характеристикам портфеля фонда и составлению прогнозов о будущих результатах, так и деловой репутации менеджера фонда, его стилю управления, целям и методам работы.
Авторская методика оценки эффективности управления активами ПИФов предполагает расчет семи показателей: коэффициент Шарпа, альфа, бета, доходность пая за период в годовых, волатильность, drawdown, общая комиссия за управление, которая включает в себя расходы за УК, депозитарий, регистратор и прочие расходы. Данные показатели рассчитываются для каждого из фондов и соотносятся с показателями бенчмарка, однако, для бенчмарка не надо считать коэффициенты альфа, бета и комиссию за управление. Такой комплексный подход к оценке поможет в полной мере оценить
насколько эффективно управлялся фонд и оправдана ли плата за управление относительно риска и доходности. Авторская методика предлагает разбить рассматриваемый период оценки в 14 лет на три: 2007 - 2012 гг., 2013 - 2016 гг., 2017 - 2020 гг., чтобы избежать регрессии к средней и получить более точные результаты.
В методике были рассмотрены фонды акций и облигаций таких УК, как: Сбер Управление активами, Альфа-капитал, Открытие, Газпромбанк, БКС и Атон.
По результатам оценки эффективно управляемыми фондами акций были: за период 1 период - «Атон - Петр Столыпин», за 2 период - «Альфа капитал - ликвидные акции» и «Атон - Петр Столыпин», в 3 периоде ни один из фондов не смог обогнать бенчмарк по доходности. Наименне эффективно управлялся «Фонд акций Добрыня Никитич» на протяжении всех периодов.
Эффективно управляемыми фондами облигаций были: за период 1 период - «БКС Основа» и «Открытие облигации», за 2 период - «Открытие облигации», «БКС Основа» и «Атон-фонд облигаций. Наименне эффективно управлялись за 1 период - «Атон-фонд облигаций» и «Альфа Капитал» - облигации плюс», за 2 период - «Сбер - Фонд Облигаций Илья Муромец». Что касается 3 периода, то ни один из фондов не смог обогнать бенчмарк.
ИЛИ
Поиск аналога
📕 Список литературы
🛒 Оформить заказ
⚡ Работу высылаем в течении 5 минут после оплаты.