ПРИМЕНЕНИЕ МОДЕЛИ DCF ДЛЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ
|
АННОТАЦИЯ 2
Введение 3
1 Оценка стоимости компании: теоретические основы и методы 5
1.1 Основные понятия и цели оценки стоимости компании 5
1.2 Основные подходы к оценке стоимости компании 6
1.3 Модель DCF: теоретические аспекты и применение 10
1.4 Ограничения и проблемы применения модели DCF 16
2 Практическая реализация модели DCF 20
2.1 Анализ финансового состояния компании ПАО «МТС» 20
2.2 Расчет ключевых параметров модели DCF 26
2.3 Определение стоимости компании и оценка целевой цены акции 35
3 Анализ чувствительности модели 39
3.1 Теоретические основы анализа чувствительности в DCF-модели 39
3.2 Практическая реализация анализа чувствительности 43
Заключение 53
Список использованных источников и литературы 55
Введение 3
1 Оценка стоимости компании: теоретические основы и методы 5
1.1 Основные понятия и цели оценки стоимости компании 5
1.2 Основные подходы к оценке стоимости компании 6
1.3 Модель DCF: теоретические аспекты и применение 10
1.4 Ограничения и проблемы применения модели DCF 16
2 Практическая реализация модели DCF 20
2.1 Анализ финансового состояния компании ПАО «МТС» 20
2.2 Расчет ключевых параметров модели DCF 26
2.3 Определение стоимости компании и оценка целевой цены акции 35
3 Анализ чувствительности модели 39
3.1 Теоретические основы анализа чувствительности в DCF-модели 39
3.2 Практическая реализация анализа чувствительности 43
Заключение 53
Список использованных источников и литературы 55
Цифровая трансформация экономики и стремительное развитие технологий значительно изменили подходы к оценке стоимости бизнеса. В современных условиях особенно важно точно определять рыночную и внутреннюю стоимость компаний, поскольку это лежит в основе принятия инвестиционных решений, привлечения капитала, стратегического планирования, а также сделок купли-продажи. Всё это обуславливает растущий интерес к аналитическим и количественным методам оценки.
Одним из наиболее распространённых и универсальных инструментов является модель дисконтированных денежных потоков (DCF), позволяющая определить справедливую стоимость компании на основе прогноза будущих денежных потоков и их дисконтирования с учётом рисков. Метод DCF получил широкое признание в корпоративных финансах благодаря способности учитывать специфику бизнеса, структуру капитала и долгосрочные перспективы.
Однако, несмотря на популярность и математическую строгость, модель DCF имеет определённые ограничения. Высокая чувствительность к ключевым параметрам, таким как ставка дисконтирования, темп роста, инвестиционные расходы делает актуальным вопрос анализа устойчивости модели. Поэтому особое внимание в данной работе уделяется не только применению модели, но и оценке её чувствительности к различным входным данным.
Цель данной выпускной квалификационной работы - провести оценку стоимости компании с использованием модели DCF и определить степень чувствительности полученных результатов к ключевым параметрам модели.
Задачи исследования:
1) Провести анализ методов оценки стоимости компании.
2) Рассмотреть ключевые компоненты модели DCF
3) Выполнить практическую реализацию модели на примере выбранной компании
4) Провести анализ чувствительности итоговой оценки к изменению ключевых параметров модели.
5) Сформулировать выводы и провести анализ результатов о применимости модели DCF в условиях реального бизнеса.
Первая глава посвящена теоретическим основам оценки стоимости компании. В ней рассматриваются основные методы оценки бизнеса, детально анализируется модель DCF, её недостатки, а также ключевые компоненты и факторы, влияющие на стоимость компании.
Вторая глава представляет собой практическую часть, в которой проводится расчет стоимости компании с использованием модели DCF. Здесь рассматриваются этапы сбора данных, построение финансовых прогнозов, определение ставки дисконтирования и расчет терминальной стоимости. В заключение главы анализируются полученные результаты.
Третья глава направлена на анализ чувствительности итоговой оценки к изменениям ключевых параметров модели, таких как WACC, темп роста (g), свободный денежный поток (FCF) и капитальные расходы (CapEx). Это позволило оценить устойчивость модели и определить диапазон возможных отклонений стоимости компании при изменении допущений.
Объектом исследования является процесс оценки стоимости компании, который используется для принятия инвестиционных решений, стратегического управления и финансового анализа. Предметом исследования является применимость модели дисконтированных денежных потоков (DCF) как одного из ключевых методов оценки стоимости бизнеса. В рамках исследования рассматриваются её теоретические основы, основные параметры, преимущества и ограничения, а также особенности практического применения и чувствительность к изменениям исходных допущений.
Одним из наиболее распространённых и универсальных инструментов является модель дисконтированных денежных потоков (DCF), позволяющая определить справедливую стоимость компании на основе прогноза будущих денежных потоков и их дисконтирования с учётом рисков. Метод DCF получил широкое признание в корпоративных финансах благодаря способности учитывать специфику бизнеса, структуру капитала и долгосрочные перспективы.
Однако, несмотря на популярность и математическую строгость, модель DCF имеет определённые ограничения. Высокая чувствительность к ключевым параметрам, таким как ставка дисконтирования, темп роста, инвестиционные расходы делает актуальным вопрос анализа устойчивости модели. Поэтому особое внимание в данной работе уделяется не только применению модели, но и оценке её чувствительности к различным входным данным.
Цель данной выпускной квалификационной работы - провести оценку стоимости компании с использованием модели DCF и определить степень чувствительности полученных результатов к ключевым параметрам модели.
Задачи исследования:
1) Провести анализ методов оценки стоимости компании.
2) Рассмотреть ключевые компоненты модели DCF
3) Выполнить практическую реализацию модели на примере выбранной компании
4) Провести анализ чувствительности итоговой оценки к изменению ключевых параметров модели.
5) Сформулировать выводы и провести анализ результатов о применимости модели DCF в условиях реального бизнеса.
Первая глава посвящена теоретическим основам оценки стоимости компании. В ней рассматриваются основные методы оценки бизнеса, детально анализируется модель DCF, её недостатки, а также ключевые компоненты и факторы, влияющие на стоимость компании.
Вторая глава представляет собой практическую часть, в которой проводится расчет стоимости компании с использованием модели DCF. Здесь рассматриваются этапы сбора данных, построение финансовых прогнозов, определение ставки дисконтирования и расчет терминальной стоимости. В заключение главы анализируются полученные результаты.
Третья глава направлена на анализ чувствительности итоговой оценки к изменениям ключевых параметров модели, таких как WACC, темп роста (g), свободный денежный поток (FCF) и капитальные расходы (CapEx). Это позволило оценить устойчивость модели и определить диапазон возможных отклонений стоимости компании при изменении допущений.
Объектом исследования является процесс оценки стоимости компании, который используется для принятия инвестиционных решений, стратегического управления и финансового анализа. Предметом исследования является применимость модели дисконтированных денежных потоков (DCF) как одного из ключевых методов оценки стоимости бизнеса. В рамках исследования рассматриваются её теоретические основы, основные параметры, преимущества и ограничения, а также особенности практического применения и чувствительность к изменениям исходных допущений.
В ходе выполнения выпускной квалификационной работы была проведена оценка стоимости компании с использованием модели дисконтированных денежных потоков (DCF). В исследовании рассмотрены теоретические основы метода DCF, его ключевые компоненты, достоинства и ограничения, а также выполнено практическое применение модели на примере публичной компании ПАО «МТС».
В первой главе были раскрыты базовые понятия оценки бизнеса, проанализированы три классических подхода: доходный, сравнительный и затратный, с акцентом на доходный метод. Особое внимание уделено методу DCF, который основан на прогнозировании свободных денежных потоков и дисконтировании их с учётом временной стоимости денег. Рассмотрены ключевые элементы модели: ставка дисконтирования (WACC), темпы роста, терминальная стоимость и структура денежных потоков.
Во второй главе проведён детальный расчёт стоимости компании. Финансовые показатели ПАО «МТС» за 2015-2024 годы легли в основу регрессионной модели прогнозирования выручки, где в качестве объясняющих переменных использовались маркетинговые расходы, средний доход на абонента (ARPU) и темп роста ВВП. Были построены отдельные модели для прогнозирования капитальных затрат и амортизации. Результатом практических расчётов стала оценка Enterprise Value (EV) в размере 958 млрд. рублей, Equity Value - 385 млрд. рублей, а справедливая цена одной акции составила 193 рубля.
Третья глава работы была посвящена анализу чувствительности DCF-модели к ключевым параметрам: ставке дисконтирования (WACC), темпу роста в постпрогнозный период (g), свободному денежному потоку (FCF), а также капитальным расходам (CapEx). Анализ показал, что ставка дисконтирования оказывает наибольшее влияние на итоговую стоимость компании, при её изменении на ±2 %. цена акции колебалась от 112 до 319 рублей. Существенное влияние также оказывают отклонения FCF и CapEx на ±10%. Анализ показал, что изменение долгосрочного роста на ±1%. может изменить стоимость бизнеса на десятки миллиардов рублей.
Вместе с тем, исследование подтвердило, что метод DCF - это эффективный инструмент стратегического и инвестиционного анализа, особенно при наличии доступа к качественным финансовым данным. Однако высокая чувствительность модели к входным параметрам требует регулярного обновления прогнозных допущений и комплексного подхода к оценке с привлечением сравнительного анализа и мониторинга рыночных и макроэкономических условий.
Таким образом, проведённая работа подтвердила применимость модели DCF как одного из базовых методов современной оценки бизнеса, при этом продемонстрировала необходимость учитывать широкий спектр факторов, включая риски, динамику отрасли и поведение ключевых операционных переменных.
В первой главе были раскрыты базовые понятия оценки бизнеса, проанализированы три классических подхода: доходный, сравнительный и затратный, с акцентом на доходный метод. Особое внимание уделено методу DCF, который основан на прогнозировании свободных денежных потоков и дисконтировании их с учётом временной стоимости денег. Рассмотрены ключевые элементы модели: ставка дисконтирования (WACC), темпы роста, терминальная стоимость и структура денежных потоков.
Во второй главе проведён детальный расчёт стоимости компании. Финансовые показатели ПАО «МТС» за 2015-2024 годы легли в основу регрессионной модели прогнозирования выручки, где в качестве объясняющих переменных использовались маркетинговые расходы, средний доход на абонента (ARPU) и темп роста ВВП. Были построены отдельные модели для прогнозирования капитальных затрат и амортизации. Результатом практических расчётов стала оценка Enterprise Value (EV) в размере 958 млрд. рублей, Equity Value - 385 млрд. рублей, а справедливая цена одной акции составила 193 рубля.
Третья глава работы была посвящена анализу чувствительности DCF-модели к ключевым параметрам: ставке дисконтирования (WACC), темпу роста в постпрогнозный период (g), свободному денежному потоку (FCF), а также капитальным расходам (CapEx). Анализ показал, что ставка дисконтирования оказывает наибольшее влияние на итоговую стоимость компании, при её изменении на ±2 %. цена акции колебалась от 112 до 319 рублей. Существенное влияние также оказывают отклонения FCF и CapEx на ±10%. Анализ показал, что изменение долгосрочного роста на ±1%. может изменить стоимость бизнеса на десятки миллиардов рублей.
Вместе с тем, исследование подтвердило, что метод DCF - это эффективный инструмент стратегического и инвестиционного анализа, особенно при наличии доступа к качественным финансовым данным. Однако высокая чувствительность модели к входным параметрам требует регулярного обновления прогнозных допущений и комплексного подхода к оценке с привлечением сравнительного анализа и мониторинга рыночных и макроэкономических условий.
Таким образом, проведённая работа подтвердила применимость модели DCF как одного из базовых методов современной оценки бизнеса, при этом продемонстрировала необходимость учитывать широкий спектр факторов, включая риски, динамику отрасли и поведение ключевых операционных переменных.
Подобные работы
- ПРИМЕНЕНИЕ МОДЕЛИ CAMP В ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА
Дипломные работы, ВКР, Бизнес-аналитика . Язык работы: Русский. Цена: 4650 р. Год сдачи: 2025 - Актуарная финансовая отчетность и ее применение для оценки стоимости
коммерческой организации
Магистерская диссертация, анализ хозяйственной деятельности. Язык работы: Русский. Цена: 5720 р. Год сдачи: 2017 - ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ВЫСОКОТЕХНОЛОГИЧНЫХ КОМПАНИЙ С ПОМОЩЬЮ МЕТОДА РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ НА ПРИМЕРЕ КОМПАНИИ ULTIMATE SOFTWARE
Бакалаврская работа, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4390 р. Год сдачи: 2016 - ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ВЫСОКОТЕХНОЛОГИЧНЫХ КОМПАНИЙ С ПОМОЩЬЮ МЕТОДА РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ НА ПРИМЕРЕ КОМПАНИИ ULTIMATE SOFTWARE
Бакалаврская работа, финансовый менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4800 р. Год сдачи: 2016 - ОЦЕНКА ЦЕННОСТИ КОМПАНИИ МЕТОДОМ ДОСТИГНУТОЙ СТОИМОСТИ: СРАВНЕНИЕ С ОЦЕНКОЙ МЕТОДОМ DCF
Дипломные работы, ВКР, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4220 р. Год сдачи: 2020 - ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ
Бакалаврская работа, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4280 р. Год сдачи: 2023 - Методы и модели оценки стоимости фирмы
Дипломные работы, ВКР, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2018 - Формирование механизма повышения стоимости ИТ компании на основе инноваций
Магистерская диссертация, менеджмент. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2017 - Управление денежными потоками компании в системе финансовою менеджмента
Магистерская диссертация, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4940 р. Год сдачи: 2016