АНАЛИЗ АНДЕРРАЙТИНГОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Андеррайтинг - это финансовая деятельность страховых и финансовых компаний по размещению на рынке облигаций или акций на согласованных условиях за специальное вознаграждение, покупка и продажа инвестиционными компаниями, банками и крупными брокерскими фирмами ценных бумаг новых выпусков на первичном рынке. Обычно распространением ценных бумаг занимается инвестиционный банк на условиях андеррайтинга. Андеррайтинг - это процедура размещения ценных бумаг эмитента инвестиционным банком на рынок. Процесс андеррайтинга сопровождается созданием так называемого эмиссионного синдиката - временной группы финансовых посредников, созданной для продажи новых ценных бумаг.
Андеррайтинговая деятельность в России значительно отстает в своем развитии от зарубежной в связи с поздним формированием российского фондового рынка в отличии от зарубежного. Можно выделить два основных вида андеррайтинга: на базе «твердых обязательств» и на базе «лучших условий». Между андеррайтером и эмитентом заключается андеррайтинговый договор, который и определяет тип андеррайтинга и объем выпускаемых ценных бумаг. По сути, в соответствии с российским законодательством предоставлять услуги андеррайтера могут профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности. Успех размещения ценных бумаг во многом зависит от профессионализма андеррайтера.
Андеррайтинг может осуществляться только профессиональными участниками, имеющими лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности, либо только брокерской деятельности.
Механизм осуществления андеррайтинга на российском рынке ценных бумаг включает следующие основные этапы: преддоговорный этап, формирование синдиката, предварительная оценка эмитента, фондовая инвентаризация эмитента, принятие решения эмитентом и подготовка облигационного займа, разработка концепции эмиссии облигации, выбор андеррайтера эмитентом, регистрация займа и раскрытие информации.
Организация выпуска депозитарных расписок - трудоёмкая процедура, которая включает в себя экономические, юридические и организационные составляющие, связанные с выходом ценных бумаг на зарубежные фондовые рынки. При этом депозитарную расписку можно определить как финансовый инструмент, облегчающий взаимодействие инвесторов с иностранными эмитентами. Таким образом, андеррайтер в процессе выпуска ценных бумаг несет на себе огромную ответственность и осуществляет множество функций, начиная с разработки условий выпуска и заканчивая информационно-аналитической поддержкой на вторичном обращении.
Необходимость и обоснованность андеррайтинга, доказанная в зарубежной практике, в настоящее время подтверждается и российским опытом.
Анализ деятельности российских андеррайтеров позволил сделать вывод о том, что услуга андеррайтинга- умеренно концентрированный рынок, который занимают банки и инвестиционные компании. В последние годы ярко проявилась тенденция сжатия внутреннего биржевого облигационного рынка - все меньшее количество корпоративных эмитентов заимствует в больших объемах.
Динамика количества андеррайтеров имеет негативную тенденцию к снижению. При этом объем сделок, совершенных андеррайтерами, в денежном выражении не зависит от количества самих андеррайтеров. Анализ рейтингов ведущих организаторов и андеррайтеров на рынке ценных бумаг, ежегодно составляемый информационным агентством CBONDS, позволил выявить тенденцию к интеграции банковского и инвестиционного бизнеса.
Основными андеррайтерами стали крупнейшие российские банки: «ВТБ Капитал», «Sberbank CIB», «Газпромбанк», «БК Регион», «Россельхозбанк», «Совкомбанк». Ежегодно число андеррайтеров уменьшается. Несмотря на это, среди андеррайтеров присутствует конкуренция, но она недостаточно развита. Также представлена классификация надежности андеррайтеров и профессиональные требования к ним.
Анализ региональной сети ведущих андеррайтеров позволили сделать вывод о том, что доминирующие банки - андеррайтеры, это банки с широко развитой региональной сетью, присутствуют в большинстве регионов страны и обладают обширной клиентской базой. Соответственно это известные банки.
Факторами, которые будут способствовать развитию андеррайтинга в РФ, являются: ужесточение требований к эмитентам, привлечение компаний малого и среднего бизнеса на фондовый рынок, расширение в секторе выпуска облигаций, привлечения инвесторов - российских физических лиц, положительные прогнозы роста и развития в РФ всего фондового рынка в целом, накопление опыта российских андеррайтеров в связи с выходом эмитентов на международные рынки ценных бумаг. Также, на наш взгляд, перспективы развития андеррайтинга в РФ в большей части связаны с привлечением инвесторов, исполнения функции маркет-мейкеров, так как сами предприятия не в силу организовать большой приток инвесторов.
...

Купить