РАЗВИТИЕ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ РОССИЙСКИХ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ (НА ПРИМЕРЕ ПАО «ГАЗПРОМ»)

Дивидендная политика - это политика в отношении распределения прибыли, которая направлена на поиск и обеспечение баланса интересов компании и его акционеров при определении размеров дивидендных выплат, а так же на повышение инвестиционной привлекательности компании и обеспечение роста ее капитализации. Выбор правильной дивидендной политики - залог успешной деятельности компании как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.
К числу наиболее распространенных теорий дивидендной политики относятся: теория независимости дивидендов, теория минимизации дивидендов; теория «синицы в руках»; теория «сигнализации» и теория «эффекта клиентуры». Использование теорий воплощается в реализацию консервативного, умеренного или агрессивного типа политики, для каждого из которых характерно использование определенной методики дивидендных выплат. Несмотря на то, что существует множество различных подходов в теории формирования оптимальной дивидендной политики, единого мнения о большей эффективности той или иной теории дивидендной политики нет.
Следует учитывать, что на процесс осуществления дивидендной политики существенное влияние оказывают различные факторы и ограничения. Дивидендная политика любой компании зависит от национальных особенностей, структуры, размера государственной собственности, а так же от различных макроэкономических факторов.
В зарубежной практике при формировании дивидендной политики учитывается роль государства. В зависимости от того, является государство участником акционерного общества или нет, выделяют несколько подходов при выработке дивидендной политики: централизованный, децентрализованный и смешанный. Величина дивидендных выплат в мировой практике находится на уровне 50-60% чистой прибыли.
Основной проблемой дивидендной политики в России было несовершенство законодательной базы, что сильно сказывалось на инвестиционной привлекательности российский акционерных обществ. Однако, в настоящее время, можно уверенно говорить о тенденции к совершенствованию нормативно-правового регулирования дивидендной политики. За последние несколько лет были внесены значительные поправки, направленные на защиту прав акционеров, четко определяющие базу начисления дивидендов, сроки объявления и сроки выплат, а так же определены основные права держателей акций.
Нерешенным остается вопрос относительно регулирования дивидендных выплат акционерных обществ с государственным участием, поскольку существующие нормативные акты носят характер рекомендаций и не обязывают компании стабильно выплачивать дивиденды согласно установленному нормативу. А так же вопрос двойного налогообложения доходов в виде дивидендов, выражающийся в нарушении принципа однократности налогообложения.
Анализ дивидендных выплат показал, что акционерные общества заинтересованы в своем развитии и притоке инвестиций. Компании стремятся выплачивать высокие дивиденды, но говорить о том, что они придерживаются какой-то определенной методики дивидендных выплат представляется затруднительным. Однако у ряда компаний замечена тенденция к росту процента дивидендных выплат в расчете от чистой прибыли. Это позволяет говорить о расположенности компаний к выплате дивидендов по методике постоянного роста дивидендных выплат, которая соответствует агрессивному типу политики. В среднем, российские акционерные общества направляют на выплату дивидендов 20-25% чистой прибыли.
В рамках данной работы была подробно изучена дивидендная политика глобальной энергетической компании ПАО «Газпром». Дивидендная политика компании характеризуется стабильностью финансовых результатов и постепенным ростом дивидендных выплат. Компания стремилась сохранять баланс между выплатой дивидендов и реинвестированием прибыли. ПАО «Газпром» придерживалось консервативного типа политики с использованием методики выплат дивидендов по остаточному принципу, однако в последние годы замечена склонность к выплате дивидендов по методике постоянного роста дивидендов, согласно агрессивному типу.
В целях развития дивидендной политики были разработаны некоторые рекомендации: перейти на базу расчета по МСФО, выплачивать промежуточные дивиденды, отражать «разводненную прибыль» и указывать в разделе «Капитал» общую сумму дивидендных выплат общества в том периоде, в котором они были объявлены.
В ходе проведенного исследования были разработаны рекомендации, направленные на совершенствование дивидендной политики ПАО «Газпром». Использование предложенных рекомендаций будет способствовать развитию дивидендной политики и, тем самым, повысит эффективность и инвестиционную привлекательность ПАО «Газпром».


Купить