📄Работа №152922
Тема: Оценка Бета-коэффициентов акций российских публичных компаний
Характеристики работы
Тип работы
Бакалаврская работа
Предмет
Менеджмент
Объем:
69 листов
Год:
2024
Просмотров:
52
4500
руб.
🛒 Купить работу
Не подходит эта работа?
Закажите новую по вашим требованиям
Узнать цену на написание
Закажите новую по вашим требованиям
Представленный материал является образцом учебного исследования, примером структуры и содержания учебного исследования по заявленной теме. Размещён исключительно в информационных и ознакомительных целях.
Workspay.ru оказывает информационные услуги по сбору, обработке и структурированию материалов в соответствии с требованиями заказчика.
Размещение материала не означает публикацию произведения впервые и не предполагает передачу исключительных авторских прав третьим лицам.
Материал не предназначен для дословной сдачи в образовательные организации и требует самостоятельной переработки с соблюдением законодательства Российской Федерации об авторском праве и принципов академической добросовестности.
Авторские права на исходные материалы принадлежат их законным правообладателям. В случае возникновения вопросов, связанных с размещённым материалом, просим направить обращение через форму обратной связи.
Настоящий учебно-методический информационный материал размещён в ознакомительных и исследовательских целях и представляет собой пример учебного исследования. Не является готовым научным трудом и требует самостоятельной переработки.
📋 Содержание
Введение 5
Глава 1. Анализ теоретических подходов и практических методов оценки бета-коэффициента публичных компаний 7
1.1.Понятие бета-коэффициента и теоретические подходы к его оценке 8
1.1.1 Оценка на основе модели CAPM 9
1.1.2 Оценка на основе модели DCAPM 10
1.1.3 Оценка на основе модели АРТ 11
1.1.4 Оценка на основе метода опционов 13
1.1.5 Оценка с учетом неторгуемых активов 14
1.1.6 Оценка «покрытой» беты 15
1.2 Практические методы оценки бета-коэффициента 15
1.2.1 Оценка на основе рыночной модели Уильяма Шарпа 15
1.2.2 Полный бета-коэффициент (TotalBeta) 18
1.2.3 Способы оценки бета-коэффициента, использующиеся различными агентствами 19
1.3 Проблематика определения достоверных значений беты для акций неликвидных российских публичных компаний 21
Глава 2. Оценка бета-коэффициентов неликвидных акций с учетом информации о несинхронности торгов 24
2.1 Несинхронность торгов как характеристика микроструктуры рынка 24
2.2 Модификация бета-коэффициента с учетом информации о несинхронности торгов 27
Глава 3. Анализ различных способов оценки бета-коэффициентовнеликвидныхакций 33
3.1. Постановка проблемы 33
3.2. Выборка 34
3.3 Критерии для выбора способа оценки бета-коэффициента 36
3.4 Оценка бета-коэффициентов для акций с низким уровнем ликвидности 37
3.4.1 Оценка бета-коэффициента по традиционному подходу У.Шарпа 38
3.4.2 Оценка бета-коэффициента с учетом информации о несинхронности торгов 39
3.4.3 Оценка TotalBeta 40
3.4.4 Оценка бета-коэффициента с учетом неторгуемого актива 43
3.4.5 Использование поправки Блюма для традиционного подхода У.Шарпа и 44
модификации Lo, MacKinlay 44
3.5 Переход к корректировке TotalBeta 45
3.6 Сравнение и анализ полученных результатов 47
3.7 Методика 53
Заключение 54
Список литературы 55
Приложения 59
Приложение 1. Список анализируемых неликвидных ценных бумаг российского рынка, отраслевая принадлежность 59
Приложение 2. Бета-коэффициенты акций российских неликвидных компаний 60
Приложение 3. Список анализируемых ликвидных ценных бумаг российского рынка, отраслевая принадлежность 61
Приложение 4. Оценка бета-коэффициентов для ликвидных компаний 62
Приложение 5. Оценки скорректированного TotalBeta 63
Приложение 6. Описательная статистика 64
Приложение 7. Результаты проверки статистической гипотезы о равенстве средних значений при оценке различных периодов (Критерий устойчивости к изменению периода оценивания) 65
Приложение 8. Результаты проверки статистической гипотезы о равенстве выборочного среднего единице 66
Глава 1. Анализ теоретических подходов и практических методов оценки бета-коэффициента публичных компаний 7
1.1.Понятие бета-коэффициента и теоретические подходы к его оценке 8
1.1.1 Оценка на основе модели CAPM 9
1.1.2 Оценка на основе модели DCAPM 10
1.1.3 Оценка на основе модели АРТ 11
1.1.4 Оценка на основе метода опционов 13
1.1.5 Оценка с учетом неторгуемых активов 14
1.1.6 Оценка «покрытой» беты 15
1.2 Практические методы оценки бета-коэффициента 15
1.2.1 Оценка на основе рыночной модели Уильяма Шарпа 15
1.2.2 Полный бета-коэффициент (TotalBeta) 18
1.2.3 Способы оценки бета-коэффициента, использующиеся различными агентствами 19
1.3 Проблематика определения достоверных значений беты для акций неликвидных российских публичных компаний 21
Глава 2. Оценка бета-коэффициентов неликвидных акций с учетом информации о несинхронности торгов 24
2.1 Несинхронность торгов как характеристика микроструктуры рынка 24
2.2 Модификация бета-коэффициента с учетом информации о несинхронности торгов 27
Глава 3. Анализ различных способов оценки бета-коэффициентовнеликвидныхакций 33
3.1. Постановка проблемы 33
3.2. Выборка 34
3.3 Критерии для выбора способа оценки бета-коэффициента 36
3.4 Оценка бета-коэффициентов для акций с низким уровнем ликвидности 37
3.4.1 Оценка бета-коэффициента по традиционному подходу У.Шарпа 38
3.4.2 Оценка бета-коэффициента с учетом информации о несинхронности торгов 39
3.4.3 Оценка TotalBeta 40
3.4.4 Оценка бета-коэффициента с учетом неторгуемого актива 43
3.4.5 Использование поправки Блюма для традиционного подхода У.Шарпа и 44
модификации Lo, MacKinlay 44
3.5 Переход к корректировке TotalBeta 45
3.6 Сравнение и анализ полученных результатов 47
3.7 Методика 53
Заключение 54
Список литературы 55
Приложения 59
Приложение 1. Список анализируемых неликвидных ценных бумаг российского рынка, отраслевая принадлежность 59
Приложение 2. Бета-коэффициенты акций российских неликвидных компаний 60
Приложение 3. Список анализируемых ликвидных ценных бумаг российского рынка, отраслевая принадлежность 61
Приложение 4. Оценка бета-коэффициентов для ликвидных компаний 62
Приложение 5. Оценки скорректированного TotalBeta 63
Приложение 6. Описательная статистика 64
Приложение 7. Результаты проверки статистической гипотезы о равенстве средних значений при оценке различных периодов (Критерий устойчивости к изменению периода оценивания) 65
Приложение 8. Результаты проверки статистической гипотезы о равенстве выборочного среднего единице 66
📖 Введение
Данная выпускная квалификационная работа посвящена изучению применимости преобразованного бета-коэффициента, учитывающего специфику российского фондового рынка.
Актуальность выбранной мной проблематики заключается в отсутствии подходящего российскому рынку инструмента, позволяющему более точно, чем в настоящее время, частными и институциональным инвесторам получить достоверные данные для оценки риска и доходности низколиквидных акций. Агрегаторы финансовой информации используют традиционные подходы к оценке бета-коэффициента как для высоколиквидных ценных бумаг, так и для низколиквидных. Это является проблемой, поскольку для низколиквидных ценных бумаг информация о сделках купли-продажи не является справедливой ценой из-за экстраполяции организаторами торгов информации о последней сделке на те периоды, по которым торги могли не проводиться. Традиционные подходы к оценке бета-коэффициента в данном случае будут демонстрировать завышенное или заниженное значение показателя, что может привести к принятию неверных инвестиционных и управленческих решений.
На российском фондовом рынке торгуется значительное количество ценных бумаг, которым по разным критериям присвоен низкий уровень ликвидности. Информация о справедливой рыночной цене зачастую отсутствует для таких инструментов, поэтому некоторые исследования предлагают использовать информацию о микроструктуре рынка для оценки рискованности ценных бумаг – в частности, информацию о несинхронности торгов. Именно на этом будет сконцентрировано внимание данного исследования. Для российской экономики деятельность частных и институциональных инвесторов является довольно весомым драйвером, что говорит о том, что определение или разработка такого инструмента действительно необходима, тем более что изученность неликвидных акций остается на сравнительно низком уровне.
Цель исследования: разработать методику оценки бета-коэффициента низколиквидных акций публичных российских компаний.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. Проанализировать существующие теоретические подходы и практические методы к оценке бета-коэффициентов;
2. Предложить метод оценки бета-коэффициентов для низколиквидных акций;
3. Сформировать выборку ценных бумаг для анализа;
4. Провести расчеты с использованием различных методов оценки;
5. Сформулировать критерии и провести сравнительный анализ результатов;
6. Разработать практическую методику оценки бета-коэффициентов для Investfunds.ru.
Объектом исследования является российский фондовый рынок, предметом исследования – финансовые индикаторы на российском фондовом рынке.
В качестве практического выхода данной работы предполагается разработка методики оценки бета-коэффициента для универсального ресурса по фондовому рынку – Investfunds, который является специальным проектом агрегатора и поставщика финансовой информации Cbonds.
В первой главе данной выпускной квалификационной работы представлен обзор существующих методов оценки бета-коэффициента, с помощью которых автор демонстрирует существование различных подходов к оценке бета-коэффициента, в том числе для неликвидных акций. Вторая глава сконцентрирована на теории о микроструктуре рынка, а также информации о несинхронности торгов. В третьей главе содержится эмпирический анализ собранных данных, а также приведены результаты сравнительного анализа различных подходов к оценке бета-коэффициента, представлена разработанная автором методика оценки. В заключении собственного исследования подводятся итоги проделанной работы.
Актуальность выбранной мной проблематики заключается в отсутствии подходящего российскому рынку инструмента, позволяющему более точно, чем в настоящее время, частными и институциональным инвесторам получить достоверные данные для оценки риска и доходности низколиквидных акций. Агрегаторы финансовой информации используют традиционные подходы к оценке бета-коэффициента как для высоколиквидных ценных бумаг, так и для низколиквидных. Это является проблемой, поскольку для низколиквидных ценных бумаг информация о сделках купли-продажи не является справедливой ценой из-за экстраполяции организаторами торгов информации о последней сделке на те периоды, по которым торги могли не проводиться. Традиционные подходы к оценке бета-коэффициента в данном случае будут демонстрировать завышенное или заниженное значение показателя, что может привести к принятию неверных инвестиционных и управленческих решений.
На российском фондовом рынке торгуется значительное количество ценных бумаг, которым по разным критериям присвоен низкий уровень ликвидности. Информация о справедливой рыночной цене зачастую отсутствует для таких инструментов, поэтому некоторые исследования предлагают использовать информацию о микроструктуре рынка для оценки рискованности ценных бумаг – в частности, информацию о несинхронности торгов. Именно на этом будет сконцентрировано внимание данного исследования. Для российской экономики деятельность частных и институциональных инвесторов является довольно весомым драйвером, что говорит о том, что определение или разработка такого инструмента действительно необходима, тем более что изученность неликвидных акций остается на сравнительно низком уровне.
Цель исследования: разработать методику оценки бета-коэффициента низколиквидных акций публичных российских компаний.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. Проанализировать существующие теоретические подходы и практические методы к оценке бета-коэффициентов;
2. Предложить метод оценки бета-коэффициентов для низколиквидных акций;
3. Сформировать выборку ценных бумаг для анализа;
4. Провести расчеты с использованием различных методов оценки;
5. Сформулировать критерии и провести сравнительный анализ результатов;
6. Разработать практическую методику оценки бета-коэффициентов для Investfunds.ru.
Объектом исследования является российский фондовый рынок, предметом исследования – финансовые индикаторы на российском фондовом рынке.
В качестве практического выхода данной работы предполагается разработка методики оценки бета-коэффициента для универсального ресурса по фондовому рынку – Investfunds, который является специальным проектом агрегатора и поставщика финансовой информации Cbonds.
В первой главе данной выпускной квалификационной работы представлен обзор существующих методов оценки бета-коэффициента, с помощью которых автор демонстрирует существование различных подходов к оценке бета-коэффициента, в том числе для неликвидных акций. Вторая глава сконцентрирована на теории о микроструктуре рынка, а также информации о несинхронности торгов. В третьей главе содержится эмпирический анализ собранных данных, а также приведены результаты сравнительного анализа различных подходов к оценке бета-коэффициента, представлена разработанная автором методика оценки. В заключении собственного исследования подводятся итоги проделанной работы.
✅ Заключение
В данном исследовании было проведено сравнение различных способов оценки бета-коэффициента акций неликвидных российских публичных компаний, наиболее подходящих для оценки неликвидных ценных бумаг, согласно методам, изученным в ходе анализа литературы и существующих исследований. Также, в данной работе был сделан акцент на использовании информации о микроструктуре рынка (несинхронность торгов) для оценки бета-коэффициента. В ходе исследования была предложена корректировка, которая оказалось лучшей на основе предложенных критериев.
Поставленные в ходе исследования задачи были выполнены в полном объеме. Во-первых, был проведен анализ литературы и существующих эмпирических исследований, посвященных оценке рискованности компаний, а также исследования в области микроструктуры рынка. Во-вторых, автором была предложена и описана методика корректировки оценки бета-коэффициента для неликвидных акций, были также определены критерии оценки. В-третьих, был произведен сбор данных и произведены соответствующие расчеты.
В завершении данного исследования был проведен сравнительный анализ полученных результатов, оценена их практическая значимость.
Вклад данного исследования состоит в возможности применения предложенного метода оценки бета-коэффициента в реальной практике финансов при анализе низколиквидных акций.
Предложенная методика имеет следующие преимущества:
• Оценки бета-коэффициента устойчивы к изменению периода оценивания;
• Разброс значений находится в пределах, соответствующих «адекватному»;
• На более длительном горизонте оценки выборочное среднее полученных оценок больше стремится к единице, чем другие рассмотренные подходы;
Таким образом, данная методика рекомендуется для оценки бета-коэффициентов акций с низким уровнем ликвидности. В то же время, проблематика данного исследования требует дальнейшего изучения, поскольку предложенная методика является эвристическим методом, то есть достаточным для решения поставленной задачи, но не гарантированно точным. Тем не менее, такой подход позволяет ускорить решение задачи в тех случаях, когда однозначное решение не может быть найдено.
Поставленные в ходе исследования задачи были выполнены в полном объеме. Во-первых, был проведен анализ литературы и существующих эмпирических исследований, посвященных оценке рискованности компаний, а также исследования в области микроструктуры рынка. Во-вторых, автором была предложена и описана методика корректировки оценки бета-коэффициента для неликвидных акций, были также определены критерии оценки. В-третьих, был произведен сбор данных и произведены соответствующие расчеты.
В завершении данного исследования был проведен сравнительный анализ полученных результатов, оценена их практическая значимость.
Вклад данного исследования состоит в возможности применения предложенного метода оценки бета-коэффициента в реальной практике финансов при анализе низколиквидных акций.
Предложенная методика имеет следующие преимущества:
• Оценки бета-коэффициента устойчивы к изменению периода оценивания;
• Разброс значений находится в пределах, соответствующих «адекватному»;
• На более длительном горизонте оценки выборочное среднее полученных оценок больше стремится к единице, чем другие рассмотренные подходы;
Таким образом, данная методика рекомендуется для оценки бета-коэффициентов акций с низким уровнем ликвидности. В то же время, проблематика данного исследования требует дальнейшего изучения, поскольку предложенная методика является эвристическим методом, то есть достаточным для решения поставленной задачи, но не гарантированно точным. Тем не менее, такой подход позволяет ускорить решение задачи в тех случаях, когда однозначное решение не может быть найдено.
ИЛИ
Поиск аналога
📕 Список литературы
🖼 Скриншоты
🛒 Оформить заказ
⚡ Работу высылаем в течении 5 минут после оплаты.