Тема: Влияние экономического кризиса на трансформацию стоимости российских компаний

Стоимостная оценка компаний в настоящий момент в России связана с существенной проблемой, причина которой кроется в том, что последние несколько лет экономика нашей страны переживает очередной кризис, осложненный введением санкций. На фоне возрастающей нестабильности экономических и политических процессов значение неопределенности, как фактора среды, в которой функционируют компании, увеличивается.
Кризисы являются неотъемлемой чертой современной рыночной экономики. Оценочная деятельность сильно подвержена влиянию экономической нестабильности, что проявляется во многих ее аспектах.
Во-первых, в период кризиса, как правило, точность отчетов об оценке значительно снижается. Связано это может быть с неверным определением факторов, влияющих на стоимость бизнеса, с невозможностью компаний эффективно подстроиться к меняющимся условиям экономической среды, а также с общим обесцениванием активов предприятия.
Во-вторых, оценщики в период кризиса сталкиваются с усложнением самого процесса оценки стоимости бизнеса. На это во многом влияет неадаптированность классических подходов и методов оценки к российским условиям. К тому же оценщики сталкиваются с отсутствием точных способов учета всех рисков (финансовых и нефинансовых) в ставке дисконтирования и низкой взаимосвязью рисков со стоимостью предприятия.
В-третьих, отсутствие практических рекомендаций для оценки в условиях экономической нестабильности и санкций приводят к тому, что многие оценщики не осуществляют различные поправки к стоимости, например на кризис, санкции. Игнорирование руководством компаний влияния макроэкономических факторов на стоимость бизнеса в кризис приводит к тому, что растет риск финансовой несостоятельности компании.
Показатель стоимости бизнеса является важным фактором для инвесторов при решении вопроса о вложении средств в конкретную организацию. Однако, в период кризиса оценщики сталкиваются со многими трудностями, и, следовательно, показатель стоимости компаний перестает быть адекватным. В связи с этим не подвергается оспариванию вопрос актуальности и значимости изучения влияния экономического кризиса на стоимость бизнеса российских компаний и эффективность классических методов оценки. При этом нельзя обойти стороной исследование возможных путей повышения точности оценки бизнеса во время кризиса.
В последние годы появилось большое количество научных работ, посвященных современному состоянию оценочной деятельности, в целом, и проблемам оценки стоимости различных видов имущества, в частности. Однако теме взаимодействия экономического кризиса на изменение стоимости российских компаний уделено не так много внимания.
В качестве основных источников для написания данной работы использовалась нормативно-правовая база, например, федеральные стандарты, касающиеся оценки стоимости различных видов имущества.
В работах российских и зарубежных авторов затрагиваются многие аспекты, имеющие большое значение для целей исследования. Осмысление научной категории «оценка стоимости бизнеса», освещение истории развития методологии оценки проводится в работах А. И. Артеменкова, Г. И. Микерина. Основные методы оценки стоимости изучены в трудах В. М. Рутгайзера, А. Г. Грязновой, Н. А. Бухарина. В работах российских ученых С. В. Валдайцева, А. С.Волкова, В. В. Григорьева, И. В. Ивашковской, И. А. Никоновой, рассматриваются финансовые аспекты управления стоимостью компании. Методика оценки многопрофильных компаний и зарубежных подразделений отражена в публикациях Тома Коупленда, Джека Муррина.
Особое внимание было уделено изучению различных научных трудов профессора Финансового университета при правительстве М. В. Ершова, где исследуется развитие российского финансового рынка, факторов на него влияющих и периодичность развития экономики в целом. В числе работ, посвященных особенностям стоимостной оценки в условиях экономических санкций, изучены труды таких авторов, как Ф. Джумелли, Р. Пайпа, С. Ю. Богатырева, М. Войлошникова....
Купить

Проблема адаптации зарубежных методов оценки различных видов имущества к типичным российским условиям, приобретает все большую значимость, особенно в период экономического кризиса и на фоне действия санкций западных стран. От результатов оценки и отражения наиболее точной оценочной стоимости зависит успешность привлечения новых инвесторов, и, как следствие, дальнейшее функционирование всей компании. Обобщение результатов проведенной работы позволяет сделать следующие выводы:
1. Рассмотрены основные подходы и методы оценки стоимости бизнеса. В отечественной оценочной науке существует три основных подхода оценки стоимости: доходный, затратный и сравнительный, имеющие свои методы. Каждому из подходов присущи свои достоинства и недостатки. Обычно полученные тремя подходами стоимости имеют очень большой разброс. Для более объективного формирования конечной стоимости нередко проводят взвешивание подходов расчета стоимости компаний, например на основе «золотого сечения». Установлено, что в отчетах российских оценщиков при оценке бизнеса доходному подходу, как правило, придается вес 70 %, сравнительному 20 %, затратному – 10 %.
2. Выявлена специфика формирования оценки рыночной стоимости компаний в современной российской экономике. Несмотря на богатую историю оценочной деятельности в России, федеральные стандарты оценки нашей страны сильно отличаются от международных, и отчасти в связи с этим сейчас многие российские эксперты поддерживают идею использования интегрированной теории оценки стоимости, которая бы использовалась всеми оценщиками. Сегодня оценка стоимости стала необходимым инструментом в арсенале современных российских бизнесменов, финансистов, менеджеров, в частности установлено, что руководство многих крупных российских компаний, таких как ПАО «НК «Роснефть», ПАО «Сбербанк», ОАО «Российские железные дороги», ООО «Вимм-Билль-Данн» и др. стало применять стоимостно-ориентированный подход в управлении. Также определено, что большое влияние на оценку оказывает кризис, а также экономические ограничения в виде санкций, введенные против России.
3. Выделены факторы экономического кризиса и санкций, влияющие на финансовый рынок России и капитализацию отечественных компаний. Действие кризиса и ограничений в экономике сказывается на результатах деятельности компаний, падении их стоимости и снижении капитализации. Выявлено, что в период политической и экономической нестабильности велико влияние макроэкономических факторов, отражающихся на стоимости бизнеса. Среди них можно выделить внешнеполитические факторы (военные конфликты, политические разногласия), внешнеэкономические факторы (санкции, «заморозка» контрактов), рост мировых цен на энергоресурсы, внутренний кризис в стране, рост цены внешних займов и т.д.
4. Проведен эмпирический анализ факторов и характера трансформации стоимости на российском финансовом рынке. Установлено, что возникновение внешнеполитических факторов влечет за собой действие различных экономических ограничений. В свою очередь, негативные внешние факторы (политические и экономические) неминуемо приводят к общему ухудшению экономической конъюнктуры внутри страны, в т.ч. провоцируют возникновение внутреннего кризиса. В итоге снижаются потоки доходов, растут риски, и, следовательно, это все приводит к трансформации стоимости компаний, в основном к ее снижению. Однако действие тех же самых факторов может приводить, наоборот, к увеличению стоимости бизнеса. В основном это касается тех отраслей, развитие которых поддерживает государство (сельское хозяйство, животноводство), и которым выгоден рост курса рубля по отношению к иностранной валюте (золотодобывающая, горно-металлургическая).
5. Определены основные меры для компаний по преодолению негативных последствий кризиса и оптимизации стоимости бизнеса....
Купить