Введение …………………………………………………………………………3
Глава 1. Модель и определение ценности компании с перекрестным
владением акций
1.1. Собственные активы, организации и кросс-холдинги
1.2. Стоимость организаций………......………………………………………...10
Глава 2. Неплатежеспособность в системе
2.1. Падение стоимости и убытки……………………......………………..........13
2.2. Учет убытков в рыночной оценке…..……………………….…………......17
2.3. Простое микроэкономическое обоснование………………………............18
Глава 3. Диверсификация и интеграция
3.1. Диверсификация кросс-холдингов
3.2. Интеграция кросс-холдингов…
Глава 4. Численные примеры
Заключение
Список литературы…
В экономике зачастую возникают системы, в которых несколько компаний
имеют доли друг в друге. Такие системы называются кросс-холдингами (Cross-holdings).
В данной работе рассматривается математическая модель, которая
возникает при изучении кросс-холдингов, и что происходит с такой системой,
если одна из компаний становится неплатежеспособной. Также
исследуются финансовые взаимозависимости между правительствами,
центральными банками, инвестиционными банками и другими учреждениями,
которые могут привести к коллапсу, неплатежам и сбоям. В основе
теоретических выкладок лежит статья Financial Networks and Contagion [1].
Программируются примеры кросс-холдингов в Excel, делается анализ данных
и соответствующие выводы.
Владение компаний акциями друг друга может внешне улучшить
финансовый рычаг и повысить рейтинг в глазах кредитора. Конечно, все это
будет достигнуто за счет формальных приемов и не будет отражать
действительного повышения кредитоспособности потенциальных
заемщиков. Но важно не это, а то, что система при этом получает
возможность претендовать на больший размер долга, чем сумма ее
разрозненных элементов. С точки зрения макроэкономических последствий
эффект кросс-холдинга повышает капитализацию на фондовом рынке.
В главе 1 излагаются теоретические основы системы кросс-холдингов,
вводятся основные понятия и разбирается математическая модель,
используемая для подобных вычислений. Приводятся уравнения для
вычисления общей стоимости и рыночной стоимости. Рассматривается
пример, приведенный в статье [1].
В главе 2 рассматривается процесс банкротства компании и причины,
которые могут к нему привести. Так же изучаются ситуации, когда внедрение4
кросс-холдинга и заинтересованность контрагентов позволяют избежать банкротства компании.
В третьей главе формулируются понятия интеграции и диверсификации и
рассматриваются примеры их применения в системе кросс-холдингов, как
механизм, предотвращающий каскадный крах.
В четвертой главе просчитаны примеры на различные варианты
взаимодействий компаний внутри кросс-холдингов и делаются выводы по результатам расчетов
В данной работе мы рассмотрели математическую модель, которая
возникает при изучении кросс-холдингов. Так же на примерах просчитали
риски системы кросс-холдингов при банкротстве одной из входящих в нее
организаций, различные варианты взаимозависимостей в системе, чтобы
добиться уменьшения рисков краха всего кросс-холдинга.
Так же рассмотрели те случаи, когда в интересах контрагентов спасти от
банкротства входящую в один кросс-холдинг с ними компанию, чтобы
избежать еще больших убытков и краха всей системы, выгоднее, чем
допустить банкротство.
В работе так же были изучены понятия интеграции и диверсификации, как
одни из распространенных методов устранения нестабильности системы и
рассмотрели примеры того, как эти методы работают.
Нынешняя экономическая система в условиях кризиса требует разработки
механизмов регулирования и достижения более стабильного и устойчивого
состояния экономики. И подобные исследования являются базой для
разработки новых решений основных проблем нынешней мировой экономики.
