Введение
Глава 1. Валютная политика государства
1.1. Определение валютного курса
1.1.1. Понятие валютного курса и виды валютной политики
1.1.2. Выбор подходящего режима валютного курса
1.1.3. Несбалансированность валютного курса
11
1.2. Политика плавающего режима валютного курса
12
1.2.1. Плавающий валютный курс на примере польского злотого
12
1.2.2. Плавающий валютный курс на примере российского рубля
14
1.2.3. Плавающий валютный курс на примере швейцарского франка
16
1.2.4. Плавающий валютный курс на примере казахстанского тенге
18
1.3. Государство как субъект валютной политики
19
1.3.1. Инструменты валютной политики
19
1.3.2. Регулирование валютной политики в РФ
22
1.4. Выводы
24
Глава 2. Математические модели оценки валютного режима
25
2.1. Методологии оценки равновесного валютного курса
25
2.1.1. Паритет покупательной способности (PPP)
25
2.1.2. Фундаментальный равновесный валютный курс (FEER)
27
2.1.3. Поведенческий подход (BEER)
29
2.2. Влияние динамики валютного курса на макроэкономические показатели
31
2.2.1. Роль динамики курса валюты
31
2.2.2. Влияние курса на торговый баланс: условие Маршалла-Лернера
33
2.2.3. Эффект J-кривой
35
2.3. Обзор литературы
37
2.3.1. Детерминанты валютного курса
37
2.3.2. VAR-методология для оценки динамики валютного курса
2.4. Выводы
41
Глава 3. Эмпирические расчеты
42
3.1. Описание данных и постановка гипотез
42
3.2. Оценка VAR-модели
44
3.3. Отклики на импульс
46
3.4. Выводы
Заключение
Список литературы













Купить

В течение многих лет среди экономистов продолжаются дебаты относительно желательной степени гибкости валютного курса. Одни считают, что при постоянно изменяющихся экономических условиях, особенно в случае развивающихся стран, поддержание определенного курса валюты и возможность регулирующих органов влиять на его динамику поспособствует стабилизации и повышению доверия к проводимой политике.
Среди сторонников противоположного подхода распространено мнение, что условиях рыночной экономики и общемирового экономического пространства обменный курс должен свободно определяться рыночными силами независимо от денежно-кредитной политики центральных банков или валютных интервенций. Другими словами, рынок определяет уровень валютного курса объективнее всего.
В 2014 г. курс национальных валют 34% стран был плавающим, а еще 44% стран хотя и использовали фиксированный режим курса, привязка курса была «мягкой», что позволяло курсу колебаться в пределах определенного интервала. Следует отметить, что в странах, экономики которых в сумме составляют почти половину мирового ВВП, используется именно плавающий курс валюты. К таким валютам относятся, например, доллар США, евро, японская йена и др.
В течение 2015 г. еще в целом ряде стран изменился режим валютной политики и был совершен переход к плавающему курсу национальной валюты. К числу таких стран относятся как развитые страны, например, Швейцария, так и группа развивающихся стран, таких как Казахстан и Азербайджан. Важно отметить, что в случае развивающихся стран причины перехода к плавающему курсу схожи.
Переход к плавающему курсу рубля в России планировался в течение долгого времени, однако был совершен достаточно спонтанно в ноябре 2014 г. Одной из причин послужил тот факт, что объем международных резервов РФ уменьшался на фоне продолжающегося снижения цен на нефть, что вдвойне оказывало отрицательное влияние на экономику страны.
Похожая ситуация наблюдалась в Азербайджане, где накопленные за последние 10 лет резервы расходовались достаточно высокими темпами в течении одного (2014-го) года. Валютные интервенции в размере 589 млн. только в ноябре 2015 регулирующему органу страны выбора: был совершен переход к плавающему курсу азербайджанского маната. 
Что касается последствий осуществления такого перехода, то они отличаются в каждом рассматриваемом случае. Так, например, швейцарский франк продемонстрировал значительное укрепление по отношению к доллару и евро. В то же время валюты развивающихся стран, а именно, казахстанский тенге, азербайджанский манат и российский рубль, после смены режима продемонстрировали значительное ослабление относительно других мировых валют.
Такие последствия изменения режима валютного курса затрагивают многие макроэкономические показатели, например, сальдо торгового баланса или стоимость обслуживания внешнего долга. Некоторые эмпирические исследования подтверждают связь динамики валютного курса с экономическим ростом и процентными ставками. Динамика валютных курсов также определяет инвестиционную привлекательность страны в целом.
Говоря о последствиях изменения валютного курса, мы рассматриваем реальный эффективный курс валюты, так как именно он учитывает разницу в ценах и соотношение с несколькими валютами одновременно. Более того, реальный эффективный курс обычно стремится к некому эффективному уровню при плавающем режиме номинального валютного курса.
Факт того, что последствия совершения перехода к плавающему курсу валюты могут отличаться в зависимости от рассматриваемой страны и временного периода, возникает необходимость выявления тех экономических показателей, которые оказывают значимое влияние на динамику курса валюты и могут стать определяющими при принятии решения о смене режима валютной политики.
Необходимо отметить, что несмотря на то, что валютная политика является частью денежно-кредитной политики государства, такое событие как изменение валютного режима может затронуть и другие сферы экономики, в частности бюджетную сферу. Так как при плавающем валютном курсе Центральный Банк ограничен в возможностях влиять на формирование курса, возможно, другие государственные органы смогут осуществлять это влияние.

Купить