Тема: Финансовое моделирование деятельности предприятия

Финансовое моделирование - это важная методология, используемая менеджерами всех уровней для предоставления бизнес-решений. Этот процесс должен начинаться с понимания бизнес-целей и определения экономических концепций, на которых основана модель.
Сегодня финансовые модели находят широкое применение в управлении финансовыми и нефинансовыми корпорациями. Их значение может только возрастать с течением времени, поскольку как системные технологии, так и финансовые технологии продолжают изменять финансовые рынки и управление фирмами. Трейдеры применяют финансовые модели для торговли ценными бумагами; аналитики используют их для анализа акций и облигаций; корпорации - для моделирования финансового и стратегического планирования.
Управление бизнес - процессами, веб-технологии, методологии моделирования/архитектуры и математические модели оказывают значительное влияние на трансформацию бизнеса. Математическая модель может быть использована для представления отношений между модулями проекта и ресурсами, а также поддерживать систему принятия решений для урегулирования проблем проекта.
Целостная система моделирования должна быть способна моделировать все возможные типы проблем и предлагать своевременные решения, используя естественный формализм, который может быть применен в различных ситуациях.
Финансовые модели - это описание бизнес-системы с использованием математических понятий с целью оценки и прогнозирования финансового состояния коммерческой организации по широкому спектру входных данных, таких как денежные потоки, финансовые данные, показатели фондового рынка и т.д., а также по соответствующим нефинансовым показателям, таким как факторы риска. Результаты такого рода моделирования помогают компании увидеть вероятные финансовые результаты в количественном выражении.
Целесообразность финансового моделирования обусловлена многими факторами, одними из самых существенных являются [1]:
• неопределенность будущего;
• необходимость координации деятельности различных подразделений фирмы в процессе использования ими материальных, финансовых и других видов ресурсов;
• ограниченность ресурсов, требующая оптимизации экономических последствий их использования, и др.
Целью финансового моделирования деятельности предприятия является виртуальное воссоздание реального бизнеса. Таким образом, задача заключается в установлении видов связей между эндогенными и экзогенными переменными с помощью математических зависимостей для характеристики рассматриваемой экономической системы.
К наиболее частым в использовании финансовым моделям относятся [2]:
1. Модель трёх форм отчётности. Этот подход связывает отчет о прибылях и убытках, баланс и отчет о движении денежных средств в одну динамически связанную финансовую модель [2].
2. Модель дисконтированных денежных потоков (Discounted Cash Flow или DCF-модель). Метод предполагает определение ожидаемого денежного потока проекта и его дисконтирование по ставке, представляющей собой сумму премии за риск и рыночной процентной ставки [3].
3. Модель для слияния или поглощения (M&A). M&A - это общий термин, используемый для описания консолидации компаний или активов посредством различных типов финансовых транзакций, включая слияния, поглощения, консолидации, тендерные предложения, покупку активов и управленческие приобретения [4].
4. Модель для первичного публичного размещения (Initial Public Offering или IPO-модель). IPO относится к процессу предложения акций частной корпорации общественности при новой эмиссии акций. Соответствующие модели позволяют произвести оценку компании перед выходом на биржу [5].
5. Модель финансируемого выкупа (Leveraged Buyout или LBO-модель) - приобретение другой компании с использованием значительной суммы заемных денег для покрытия стоимости приобретения [6]. Транзакция LBO обычно требует финансового моделирования с графиками долга и является продвинутой формой финансовых моделей.
6. Модель суммы частей (Sum-of-the-Parts или SOTP-модель) - это процесс оценки компании путем определения стоимости ее совокупных подразделений, если бы они были выделены или приобретены другой компанией. SOTP часто используется, когда компания является конгломератом и имеет подразделения в разных отраслях [7].
7. Модель консолидации - это процесс объединения финансовых данных из нескольких отделов или хозяйствующих субъектов для дальнейшего анализа [2].
8. Бюджетная модель используется для моделирования в финансовом планировании и анализе, чтобы составить бюджет на следующие несколько лет, обычно в диапазоне одного, трех и пяти лет. Бюджетные финансовые модели должны основываться на ежемесячных или квартальных цифрах и сильно полагаться на отчет о прибылях и убытках [2].
9. Прогнозная модель - метод, который использует исторические данные в качестве входных данных для получения обоснованных оценок, позволяющих прогнозировать направление будущих тенденций. Компании используют прогнозирование, что бы определить, как распределять свои бюджеты или планировать предполагаемые расходы на предстоящий период времени [8].
10. Модель оценки опционов - это вероятностный подход к определению стоимости опционного контракта. Основная цель - рассчитать вероятность того, что опцион будет исполнен или окажется в деньгах (ITM) по истечении срока его действия. Некоторые часто используемые модели для оценки опционов - это модели Блэка - Шоулза, биномиальное ценообразование опционов и моделирование Монте-Карло [9].
Поскольку существуют различные виды финансовых моделей, необходимо знать цель создания этой модели. Другими словами, для того, чтобы действительно сделать модель полезной для оценки будущих решений, у компании должна быть причина, почему и что они хотят измерить в отношении эффективности компании. Можно выделить следующие цели создания финансовых моделей [2], [10]:
• оценка стоимости бизнеса;
• сравнение предприятий с их аналогами в отрасли;
• привлечение капитала;
• развитие бизнеса;
• принятие управленческих решений;
• продажа или отчуждение активов и бизнес-единиц;
• распределение капитала/ресурсов;
• бюджетирование и прогнозирование.
Как только определено, для чего используется модель, компания может определить надлежащий вид и функциональность этой модели для получения необходимых результатов. Одна из возможных концептуальных структур финансовой модели предприятия выглядит следующим образом (Рисунок 1) [1]:
Рис. 1 Концептуальная структура финансовой модели компании
Важным вопросом при построении финансовой модели является степень детализации информации. С одной стороны, чем детальнее отображены в модели деятельность и взаимодействия составляющих компании, тем точнее будут результаты моделирования и тем эффективнее будет последующее использования модели на практике. С другой стороны, разработка финансовой модели может представлять собой нетривиальную задачу, трудо емко сть решения которой значительно может превысить эффект от ее применения. Следовательно, одной из ключевых задач, стоящих при разработке финансовой модели предприятия, является достижение баланса, при котором минимум показателей обеспечивает максимальную информативность.
Задача, которая будет изучена в данном исследовании, - это оценка предприятия. В качестве расчетной модели выбрана расширенная модель Мертона, в основе которой лежит дисконтирование денежных потоков. Подробно актуальность и основные концепции задачи рассмотрены в Главе 1.
Купить

В ходе проделанной работы были изучены различные направления в задаче финансового моделирования деятельности предприятия. Рассмотрены основные финансовые модели, концепции, теории оценки предприятия. Подробно изучена и проанализирована базовая финансовая модель фирмы для ее оценки на основе модели Мертона. Предварительно проанализировано финансовое положение интернет-магазина Wildberries, подготовлены начальные данные, рассчитаны промежуточные показатели финансовой деятельности фирмы. Проведены численные расчеты путем программной реализации модели на языке Python для данных компании Wildberries за период 2018-2020 гг.. Полученные численные результаты соответствуют известным опубликованным данным. Создан пользовательский интерфейс для оценки стоимости компаний по основным общедоступным параметрам фирмы.
Купить