Введение 3
Глава 1 Теоретические аспекты инвестиционных проектов и их анализа 5
1.1. Инвестиции в условиях рыночной экономики 5
1.2. Методы обоснования инвестиционных проектов 8
1.3. Сравнение инвестиционных проектов по альтернативным методам дисконтирования 13
1.4. Анализ инвестиционного рынка 17
Глава 2 Экономико-математические модели для обоснования инвестиционных программ 23
2.1. Задача обоснования программ инвестирования и финансирования по критерию
максимизации конечного состояния инвестора 23
2.2. Постановка задачи определения ставки расчетного процента с учетом оптимальных
двойственных переменных 26
Глава 3 Экспериментальный расчет инвестиционных программ 34
3.1. Проблема инвестирования и финансирования по критерию максимизации конечного
состояния инвестора 34
3.2. Обоснование ставки расчетного процента с учетом оптимальных двойственных
переменных 42
Заключение 47
Список используемой литературы 49
Для современного мира, в котором содержится огромное количество сложных экономических процессов разного рода, развитие предприятия или экономики страны в целом является актуальным вопросом. Одним из таких способов выступает эффективное вложение собственного или заемного капитала физического или юридического лица с целью его приумножения, другими словами - инвестирование. Как правило, инвесторы вкладывают средства в те проекты, которые принесут им наибольшую отдачу от вложенных средств. Вследствие этого перед инвестором возникает задача в точном понимании экономических расчетов и анализе альтернативных вложений.
В связи с этим особое значение приобретают различные методы оценки и обоснования инвестиционных предложений и их решений. Эти методы должны обеспечить выбор оптимальной инвестиции, с учетом целей инвестора, особенностей анализируемых проектов, распределения будущих доходов и расходов и рыночных параметров, таких как ставки процентов и другие.
Целью данной работы является изучение и использование современных экономико-математических методов принятия инвестиционных решений.
Реализация данной цели требует выполнения следующих исследовательских задач:
1. Определить основные понятия инвестиций;
2. Рассмотреть методы обоснования инвестиционных проектов;
3. Сравнить инвестиционные проекты на основании некоторых выделенных методов;
4. Выявить специфические особенности методов обоснования выбора проекта;
5. Проанализировать состояние российского инвестиционного рынка;
6. Определить оптимальный инвестиционный портфель и его финансовый проект;
7. Обосновать ставку расчетного процента.
Объектом исследования являются методики выбора инвестиционного проекта.
Предметом исследования выступают экономико-математические методы обоснования инвестиции.
Теоретическую основу работы составляют работы А.В. Воронцовского, труд Дж.К. Ван Хорна и Дж.М. Ваховича «Основы финансового менеджмента». Значительный вклад в изучение данного вопроса внесли также Асват Дамодаран, Т. В. Теплова, Я.С. Мелкумов.
Методологическую основу работы составляют общепризнанные методы научных исследований такие, как: анализ, синтез, индукция, дедукция, сравнение и другие.
Реализация указанных цели и задач обусловила структуру и логику работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы. В первой главе рассматриваются основные аспекты понятия инвестиции и современным методам принятия инвестиционных решений, а также анализу инвестиционного рынка в России. Вторая глава посвящена постановке задач и построению их теоретических экономико-математических моделей. Третья глава содержит нахождение оптимального инвестиционного портфеля и составление его финансового плана, а также определение ставки расчетного процента с учетом оптимальных двойственных переменных на основе моделей, построенных во второй главе.
В рамках данной работы мы рассматривали используемые методы обоснования выбора инвестиционных проектов и провели по ним сравнение, выявили, что выбор оптимального проекта зависит от предпочтений инвестора и используемого им критерия. Также были собраны данные и проведен углубленный анализ инвестиционного рынка России. Кроме того исследовали математические модели, применяемые при совместных проектах инвестирования и финансирования средств.
Что касается инвестиционного рынка страны, то он сильно подвержен влиянию кризиса. В последние года ввиду политических причин, а именно санкций, а также повышение волатильности курса валюты страны на фоне снижения цен на нефть инвестиции в стране имели тенденцию к сокращению. В 2014 году объем инвестиций упал на 7,2%, что вернуло показатель на уровень 2008 года, в 2015 году — на 11,5%, в 2016 г. — на 0,1%. Происходит постепенное замедление темпов спада. Также нефинансовые инвестиции с 2012 года стабильно уменьшаются на 2%, 7% и 10% соответственно к предыдущему году. Также за три года объем инвестиций в основной капитал сократился на 18,34%. А в 2015 году впервые с 1999 года доля привлеченных средств в структуре финансирования инвестиций в основной капитал упала ниже 50%. Как замечают аналитики, происходит постепенное замедление темпов спада и уже можно говорить о стабилизации экономики. Тем не менее, участники инвестиционного рынка пока остаются достаточно осторожными. В последние два года самую большую долю в инвестировании занимают операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг: 22,8% в 2015 году и 20,6% в 2016. В 2016 году основными отраслями для инвестирования остались добыча полезных ископаемых 19,4%, транспорт и связь 18,6%.
В ходе работы были построены две математические модели, сводящиеся к задаче линейного программирования. Первая из них рассматривает возможность одновременного выбора нескольких инвестиционных проектов для составления портфеля с учетом возможности финансирования этих проектов. Искомой величиной выступает конечное состояние инвестора. В результате решения такой задачи при возможности использования собственного капитала и без него, оптимальным решением является реализация первых двух проектов в количестве одного проекта и реализация четвертого - в количестве допустимых задачей двух проектов. Третий проект материальных инвестиций в оптимальную программу не вошел ни в одном случае. Также в обоих вариантах решения задачи не был задействован долгосрочный кредит, но краткосрочное кредитование использовалось в нулевом, первом и втором годах планового периода. При этом в первые два года кредитные средства шли на реализацию инвестиционных проектов, а в последний - на выплату кредита и процентов по нему. Естественным является и то, что при отказе от вложения собственного капитала при прочих равных условиях максимальное состояние инвестора за вычетом дивидендов будет меньше (3380,92 млн. руб.), чем при его использовании (3876,63 млн. руб.).
Вторая задача подразумевает нахождение ставок расчетного процента на основе оптимальных двойственных переменных задачи. Исходя из предпосылки, что конечное состояние фирмы заранее известно и равно 700 млн. руб., ставки процента равнялись 27% с первого по четвертый год планового периода, что соответствует ставке по используемым краткосрочным кредитам. В пятый год ставка равна 23,4%. Также были найдены форвардные ставки каждого периода и NPV представленных проектов. Чистая настоящая стоимость проектов, вошедших в оптимальный план, была положительна или равнялась нулю, а ее отрицательное значение стало индикатором того, что при данных условиях проект инвестирования или финансирования не входит в оптимальную программу. Также при оценке проектов, не рассмотренных в задаче, выбираются те, у которых NPV является значением положительным. При этом оптимальное решение изменится при добавлении в рассматриваемые условия нового плана.
Также для обеих задач необходимо учитывать, что при изменении условий задачи или добавлении новых проектов, решение вероятнее всего изменится.
Таким образом, цель и задачи, поставленные перед нами в рамках данной работы, были достигнуты.
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
