В результате данной работы были освещены основные теоретические подходы к денежно-кредитной политике. В рамках изучения особенностей и современных направлений денежно-кредитной политики ЦБ РФ были изучены основные нормативно правовые документы, регулирующие и определяющие деятельность ЦБ РФ. Так основным документом, определяющим деятельность ЦБ РФ, является Федеральный закон «О Центральном Банке Российской Федерации», более того, в рамках данного закона описаны все методы и инструменты, которые Центральный Банк может использовать в своей работе.
Были изучены основные инструменты и системные подходы, которые Центральные Банки используют в своей работе, а также выделены текущие цели и задачи ЦБ РФ. Так конечной целью текущей монетарной политики Банка России является обеспечении ценовой стабильности в среднесрочной перспективе. Основными инструментами, используемыми ЦБ РФ является изменение процентной ставки, нормы резервирования и операции на открытом рынке. Основными трансмиссионными каналами, передающими импульсы денежно-кредитной политики, являются канал процентной ставки, монетарный канал, канал кредитования и канал валютного курса. Основными номинальными якорями выступают денежные агрегаты, уровень инфляции и ВВП. Выяснилось, что основным подходом к денежно-кредитной политике является ортодоксальный подход, в рамках которого денежное предложение является экзогенным, и зависит только от действий Центральных Банков. Однако, все большую популярность в современных условиях набирает неортодоксальный подход, который является альтернативой неоклассическим подходом к монетарной политике. В рамках данного подхода, денежное предложение является эндогенным, и зависит от многих внешних факторов, неподконтрольных ЦБ.
Во второй главе, после изучения теоретических аспектов монетарной политики, были изучены кейсы Центральных Банков России, ФРС США и Народного Банка Китая. Были проанализированы основные инструменты, используемые данными институтами, описана текущая экономическая ситуация, а также найдены основные статистические показатели, характеризующие текущие экономические процессы в данных странах. Были выявлены основные отличия в действиях ЦБ РФ и ФРС США и НБК, а также причины этих отличий. Так, например, в условиях кризиса ФРС США и НБК прибегают к накачке экономики дешевыми деньгами, с целью стимулирования и перезапуска производства. Кейс Китая характерен еще и тем, что искусственная девальвация национальной валюты должна была напрямую простимулировать экспортных производителей снова увеличить объемы производства. Однако, ЦБ РФ в схожих условиях прибегает к совершенно иным методам, а именно, к замедлению инфляции и созданию стабильных условий для ведения бизнеса.
В рамках изученных подходов и реальных кейсов были сформулированы основные направления эконометрического исследования, направленного на выявления особенностей денежно-кредитной политики ЦБ РФ в современных условиях. Однако, было необходимо также привести определенный эконометрические блок теории, который будет использован в дальнейшем исследовании. Так были описаны основные особенности анализа временных рядов и перечень процедур, используемых в контексте данного анализа, том числе понятия причинности по Грейнджеру и коинтеграции временных рядов.
В рамках третьей главы был сформулирован перечень переменных, используемых в эконометрическом исследовании, а также выдвинут ряд гипотез, относительно особенностей денежно кредитной политики Банка России. Были подробно описаны процедуры эконометрического исследования и перечень тестов, используемых для получения результатов. Так перечень переменных был выбран на основании изученных источников основных подходов к денежно-кредитной политике, а также исследований, проводимых ранее. В итоге, для дальнейшего исследования были выбраны следующие переменные:
• Денежный агрегат М0 (Источник: сайт ЦБ РФ)
• Денежный агрегат М2 (Источник: сайт ЦБ РФ)
• Объем кредитования нефинансового сектора (Источник: сайт ЦБ РФ)
• Внешнеторговый оборот (Источник: Росстат)
• Индекс потребительских цен (Источник: Росстат)
• Обменный курс рубля (Источник: Сайт ЦБ РФ)
После изучения основных направлений современной-денежно кредитной политики Банка России, был сформирован перечень гипотез относительно особенностей монетарной политики ЦБ РФ. Данный перечень выглядит следующим образом:
• Гипотеза 1. Существует связь (причинность) между объемом предоставляемых кредитов нефинансовым организациям и изменением денежных агрегатов М0 и М2.
• Гипотеза 2. Существует влияние изменения денежных агрегатов М0 и М2 на инфляцию (монетарный вид инфляции).
• Гипотеза 3. Существует влияние обменного курса на инфляцию
• Гипотеза 4 (дополнительная). Существует взаимосвязь между объемом
• В результате исследования удалось подтвердить и опровергнуты некоторые гипотезы.
Результаты исследования выглядят следующим образом:
• Гипотеза 1. Не подтвердилась
• Гипотеза 2. Подтвердилась
• Гипотеза 3. Подтвердилась
• Гипотеза 4. Подтвердилась
На основании полученных данных были сделаны выводы относительно особенностей денежно-кредитной политики Центрального Банка Российской Федерации, а именно: неэффективности работы кредитного трансмиссионного канала и канала процентной ставки, наличии монетарной природы инфляции в экономике РФ, а также огромном влиянии валютного курса на инфляцию и влиянии экспортных доходов на денежное предложение в стране. Были сделаны предположения относительно причин данных явлений, а также сделаны рекомендации, которые могу быть использованы как ЦБ РФ, так и конечными потребителями макроэкономической информации – коммерческими организациями и банками.


Купить