КРЕДИТОВАНИЕ МАЛОГО И СРЕДНЕГО БИЗНЕСА

Таким образом, в результате проведенных исследований можно сделать следующие выводы:
1. Леверидж показывает зависимость одной существенной величины от другой. Как финансовый механизм управления формированием прибыли предприятия, леверидж обеспечивает оптимальное соотношение отдельных видов капитала или отдельных видов расходов. Основным фактором форми­рования совокупного риска предприятия является финансовая его составляю­щая, которая, в свою очередь, зависит от уровня левериджа - соотношение между заемным и собственным капиталом.
2. Различают три виды левериджа: производственный, финансовый и производственно-финансовый.
Леверидж финансовый - использование корпорацией внешних источни­ков финансирования через эмиссию облигаций и привилегированных облига­ций, рост задолженности по облигациям и привилегированным облигациям; повышает риск обыкновенных облигаций, то есть увеличивает коэффициент бета для инвестора.
Леверидж производственный проявляется во влиянии постоянных из­держек производства, которые не зависят от объемов реализованной продук­ции, рискованность капитальных вложений.
Леверидж производственно-финансовый показывает, как произойдут изменения в прибыли после выплаты процентов с изменением выручки на один процент.
3. Для предприятия, производственный и финансовый леверидж тесно связаны. Финансовый леверидж позволяет получить дополнительную при­быль при условии, что рентабельность совокупного капитала больше рента­бельности заемного. Чем больше капитал, который находится в распоряжении у компании, тем шире диапазон инвестиционных возможностей.
Производственный леверидж проявляется в случаях, когда в компании есть постоянные расходы, независимо от объема производства (продаж). Так, уровень производственного левериджа показывает степень чувствительности прибыли к изменениям объема реализации: если на предприятии высокий уро­вень производственного левериджа, то незначительные усилия по наращива­нию объемов реализации (производства) могут привести к росту прибыли. С другой стороны, данный показатель характеризует и предпринимательский риск понести убытки при падении объема сбыта. В свою очередь, эффект про­изводственного левериджа заключается в наращивании прибыли при росте объемов реализации (производства) за счет сокращения условно-постоянных расходов.
4. Финансовый леверидж возникает при использовании предприятием заемных средств финансирования, плата за которые постоянная, то есть фи­нансовый леверидж имеет место, когда предприятие привлекает заемный ка­питал. Иными словами, за счет заемного капитала предприятие повышает эф­фективность использования собственного капитала. Высокий финансовый ле­веридж указывает на высокий уровень риска, который может привести к банк­ротству предприятия. Финансовый леверидж характеризует использование за­имствованных средств, что влияет на коэффициент рентабельности собствен­ного капитала.
5. Прирост коэффициента рентабельности собственного капитала бу­дет способствовать уменьшению процентной ставки за кредит. Важную роль играет состояние на финансовом рынке. Во время спада стоимость заемных средств будет меньше, чем в состоянии подъема. Также будет влиять конъ­юнктура товарного рынка. Чем устойчивее спрос на товар, тем стабильнее предприятие будет работать и большую прибыль, получаемая предприятием.
6. В рыночных условиях конкуренция между предприятиями доста­точно сильная, поэтому результат деятельности предприятия во многом зави­сит от ловкости и неординарности решений финансовых менеджеров.
В процессе анализа деятельности ООО «ТБиС-ЭМ» было выявлено, что финансовое состояние предприятия за рассматриваемый период с 2014 по 2016 года постоянно повышается. Так, выручка от реализации продукции в ООО «ТБиС-ЭМ» за рассматриваемый период выросла до 400850,9 млн. руб., а при этом себестоимость продаж увеличилась на 5911 млн. руб. Чистая опе­рационная прибыль в ООО «ТБиС-ЭМ» выросла в 2016 г. на 41646 млн. руб. и достигла 195956,7 млн. руб.
Так, операционные затраты за исключением амортизации в 2016 году по сравнению с 2015 годом выросли на 865, 6 млн. руб. При этом операционные затраты предприятия от реализации увеличились на 2946,5 млн. руб. за анали­зируемый период с 2015 года по 2016 год. За счет этого прибыль до выплаты процентов и уплаты налогов увеличилась на 52057,7 млн. руб. Чистая опера­ционная прибыль в ООО «ТБиС-ЭМ» выросла в 2016 г. на 41646 млн. руб. и достигла 195956,7 млн. руб.
7. Компания в своей деятельности использует смешанную схему фи­нансирования, используя собственные и привлекая заемные средства. На ос­нове динамики структуры капитала можно говорить о том, что руководство компании старается поддерживать соотношение доли заемного капитала к доли собственного капитала на уровне 20% : 80%.
Заемный капитал в основном представлен долгосрочными кредитами иностранных банков и долгосрочными займами, полученными в счет разме­щенных обществом облигаций. Столь высокая концентрация собственного ка­питала объясняется относительной его дешевизной для компании. Размер соб­ственного капитала предприятия снизился в 2016 году по сравнению с 2015 годом на 393 376,2 млн. руб., или на 32 %. Так, в отчетном 2016 году по срав­нению с предыдущим 2015 годом заемный капитал предприятия повысился на 346 263,6 млн. руб. Данный рост был достигнут за счет долгосрочных и крат­косрочных заемных средств, кредиторской задолженности.
Компания показывает положительный уровень изменения рентабельно­сти собственного капитала при использовании заемного, что говорит о выгод­ности и эффективности его использования. Экономическая рентабельность ка­питала увеличилась с 2014 года по 2016 год на 6,27 процентов, что свидетель­ствует об экономической эффективности деятельности предприятия.
Несмотря на это анализ динамики структуры капитала и эффекта финан­сового рычага показал, что ООО «ТБиС-ЭМ» работает практически на грани точки безразличия, при которой рентабельность собственного капитала не из­меняется при изменении схемы финансирования (переходе от бездолговой к смешанной схеме финансирования). Так, за 2016 год при средней расчетной процентной ставке 3,8% точка безразличия находится для 37400,3 млн. руб., которая обеспечивает 14,3% рентабельности собственного капитала. В резуль­тате проведенных исследований было выявлено, что наивысший коэффициент рентабельности достигается при коэффициенте финансового левериджа 0,5, что соответствует соотношению заемного и собственного капитала в пропор­ции 88% : 12%.
ООО «ТБиС-ЭМ» может уверенно использовать заемный капитал и наращивать его долю. Общий анализ показал, что компания может увеличить долю заемного капитала, увеличивая при этом рентабельность собственного капитала и снижая общую стоимость капитала до 50%.
Конечной целью корпорации является рост благосостояния облигацио­неров. В финансовых планах определяются темпы экономического роста, не­обходимые для достижения этой основной цели.

Купить