Денежно-кредитная политика – это комплекс государственных мер по управлению финансовыми потоками в стране. Она позволяет регулировать состояние кредитного рынка, контролировать деятельность коммерческих банков, воздействовать на деловую активность и совокупный спрос. По-другому ее еще называют монетарной политикой.
Основная цель ДКП – обеспечение стабильности цен и низкой инфляции. Чем ниже уровень инфляции, тем более благоприятны условия для жизни и ведения бизнеса. Поддержание ценовой стабильности помогает решить сразу несколько актуальных для государства проблем
Комбинация используемых инструментов денежно-кредитной политики варьируется от одного экономического цикла к другому, ввиду того что в разные экономические циклы преследуются разные цели. Если сейчас политика направлена на таргетирование инфляции, то и применяемые инструменты будут направлены на достижение данной цели.
Если перед Центральным Банком будет стоять другая цель, например, стимулирование экономического развития через механизмы кредитования, то и используемые им инструменты денежно-кредитной политики будут направлены именно на достижение данной цели, например, будет значительно снижена ключевая ставка или будут уменьшены нормы резервных обязательств, то есть будут созданы условия повышения ликвидности в банковском секторе с одновременным удешевлением их стоимости.
Если оценивать деятельность Центрального Банка РФ на современном этапе, то можно сказать, что, несмотря на все внешние и внутренние шоки, политика ЦБ позволила сохранить относительную стабильность в банковской системе России, а также достигла поставленной задачи по уровню темпов инфляции в 4 %, что говорит о том, что Банк России очень хорошо справляется со своими функциями.
Необходимость в инструментах денежно-кредитной политики обусловлена экономическими циклами, а также скоростью их смены. Так, в условиях развивающейся экономики, регулятор имеет возможность реализовывать, например, сдерживающую денежно-кредитную политику с целью сглаживания экономических циклов, а уже в периоды экономической стагнации и рецессии проводит стимулирующую монетарную политику, которая позволит реальному сектору вновь перейти к росту.
Выбор той или иной кредитно-денежной политики зависит от поставленных целей. Выделяются два вида кредитно-денежной политики: мягкая и жесткая.
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на плановый период – стратегический документ Банка России, отражающий ключевые подходы регулятора к поддержанию ценовой стабильности. В нем детально разъясняется политика таргетирования инфляции – ее цели, принципы, используемые инструменты. Этот режим де-нежно-кредитной политики действует в России с 2015 года. Последовательное применение данного режима способствовало существенному снижению инфляции и удержанию ее вблизи 4 % – за последние три года цены в России в среднем росли на 3,4 % в год.
В 2021 г. ключевым вызовом в области денежно-кредитной политики оказалось стремительное ускорение инфляции и значительное превышение фактической инфляцией целевого ориентира Банка России. Это связано с быстрым восстановлением спроса при ограниченных возможностях наращивания предложения многих товаров, сверхмягкой денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политикой. В результате Банк России с марта 2021 г. перешел к ужесточению монетарной политики, повышая ключевую ставку на всех без исключения заседаниях Совета директоров. В течение 2021 г. ключевая ставка выросла на 4,25 п.п. с 4,25 до 8,5 % годовых, это максимальное значение с 2017 г. Отметим, что столь длительная фаза ужесточения денежно-кредитной политики наблюдалась впервые с 2014 г.
Ускорение инфляции в 2021 г. наблюдалось в большинстве стран мира и вызвано быстрым восстановлением совокупного спроса вследствие смягчения карантинных мер и продолжения сверхмягкой бюджетной и денежно-кредитной политики в ведущих экономиках, начавшейся еще в период мирового финансового кризиса, при сохраняющихся проблемах с совокупным предложением.
Отметим, что в течение 2021 г. Банк России продолжил осуществлять меры по поддержке граждан и бизнеса. Так, Банк России выделил 60 млрд. руб. для обеспечения льготного кредитования банками субъектов МСП из перечня отраслей экономики, в наибольшей степени подверженных негативному влиянию временных противоэпидемических мер.
Динамика отдельных компонент денежной базы в 2021 г. также обусловливалась снижением повышенного спроса на ликвидность, наблюдавшемся в 2020 г. За январь – декабрь 2021 г. денежная база в широком определении увеличилась на 10,1 % до 20339 млрд. руб. Среди наиболее быстро растущих компонент широкой денежной базы по итогам 2021 г. можно выделить депозиты банков в Банке России (в 2,3 раза до 2805 млрд. руб.) и обязательные резервы (рост на 14,3% до 815 млрд. руб.).
В условиях снижения избыточного спроса банковского сектора на ликвидность по мере стабилизации ситуации на денежном рынке в 2021 г. наблюдалось снижение задолженности кредитных организаций перед Банком России.
Декомпозиция инфляции по ее компонентам показывает, что наибольший вклад в инфляцию внес рост цен на продовольственные товары (4,1 %), тогда как вклад непродовольственных товаров и сферы услуг составил 3,0 и 1,4 % соответственно. Это объясняется низким урожаем овощей, ростом издержек в животноводстве, а также существенным ростом мировых цен на продовольственные товары.
Проблемой денежно-кредитной политики РФ на современном этапе также является несвоевременность использование методов и инструментов денежно-кредитной политики при наступлении непредвиденных обстоятельств с целью обеспечения стабильности в банковском секторе и на денежно-кредитном, валютном и финансовых рынках. Это говорит об отсутствии гибкости и маневренности денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
Еще одной немаловажной проблемой при осуществлении денежно-кредитной политики ЦБ РФ является высокая степень зависимости внутреннего спроса на валютные и денежные средства от изменения внешних условий и изменения экономической ситуации в мире.
Банк России рассматривает три различных прогнозных сценария. В рамках базового прогноза ожидается возвращение инфляции к таргету 4, начиная с 2024 г. Средний уровень ключевой ставки составит 6–7% в 2024 г. и 5–6% в 2025 г.
Позитивный сценарий «Ускоренная адаптация» предполагает, что масштабной рецессии в мировой экономике удастся избежать, а российская экономика будет быстро адаптироваться к новым условиям. Ключевым фактором здесь является ускоренное восстановление импорта. В этом сценарии рост российской экономики возможен уже в 2023 г., а ключевая ставка окажется в диапазоне 5-6 % уже в 2024 г.
Негативный сценарий «Глобальный кризис» предполагает реализацию двух ключевых рисков:
 резкое и сильное ужесточение монетарной политики в мире. это может привести к рецессии в крупнейших экономиках и снижению устойчивости финансового положения стран с формирующимися рынками;
 усиление геополитической напряженности в мире и фрагментации в мировой экономике.
В этом сценарии допускается новый глобальный кризис, сопоставимый по масштабу с 2007-2008 гг. ВВП в России ускорит снижение в 2023 г., продолжит снижение в 2024 г. и лишь в 2025 г. может прибавить около 1 %. Годовая инфляция в 2023 г. вырастет до 13-16 % на фоне ослабления рубля. В этом случае регулятор существенно повысит ключевую ставку по сравнению с базовым прогнозом с целью обеспечить возвращение к цели в 2025 г.


Купить