Корпоративный капитал в современной экономике России
|
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА I КОРПОРАТИВНЫЙ КАПИТАЛ В СИСТЕМЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ 13
1.1 Принципы исследования современных форм капитала 13
1.2 Предпосылки формирования корпоративного капитала 31
1.3 Особенности и характеристика процессов формирования корпоративного капитала в России 45
ГЛАВА II. ЗАКОНОМЕРНОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КОРПОРАТИВНОГО КАПИТАЛА В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ 68
2.1 Роль качества институциональной среды в эффективности функционирования корпоративного капитала 68
2.2. Специфика и закономерности движения корпоративного капитала
2.3. Тенденции развития корпоративного капитала в современной экономике России и необходимость его институционализации
ЗАКЛЮЧЕНИЕ Ш
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 121
ГЛАВА I КОРПОРАТИВНЫЙ КАПИТАЛ В СИСТЕМЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ 13
1.1 Принципы исследования современных форм капитала 13
1.2 Предпосылки формирования корпоративного капитала 31
1.3 Особенности и характеристика процессов формирования корпоративного капитала в России 45
ГЛАВА II. ЗАКОНОМЕРНОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КОРПОРАТИВНОГО КАПИТАЛА В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ 68
2.1 Роль качества институциональной среды в эффективности функционирования корпоративного капитала 68
2.2. Специфика и закономерности движения корпоративного капитала
2.3. Тенденции развития корпоративного капитала в современной экономике России и необходимость его институционализации
ЗАКЛЮЧЕНИЕ Ш
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 121
Актуальность исследования. Становление и развитие рыночных отношений в российской экономике породило коренную трансформацию форм и механизмов ее функционирования. В настоящее время экономика России представлена широким спектром различных рыночных институтов, среди которых начинают ускоренно развиваться структуры корпоративного типа. В мировой практике финансово-промышленные и промышленные корпоративные структуры характеризуются высокой устойчивостью по отношению к рискам различной этимологии, и поэтому становление корпоративного капитала вызывает повышенный интерес не только практиков, но и ученых-экономистов. Проблемы формирования корпоративного капитала стали актуальными в России лишь в 90-х гг. XX века. Внешними побудительными мотивами для этого стали общемировые процессы, в частности возросший интерес к корпоративному управлению в США (как реакция на волну враждебных захватов контрольных пакетов акций при одновременном усилении институциональных инвесторов и ряда корпоративных скандалов), мировой финансовый кризис 1997 - 1998 гг. и проблемы корпораций стран с развивающимися рынками. Основным внутренним побудительным мотивом такого интереса стала необходимость привлечения инвестиций в экономику страны и низкая конкурентоспособность подавляющего большинства российских фирм на финансовых рынках, обусловленная в том числе и низким уровнем корпоративного управления в компаниях.
В настоящее время круг участников дискуссий по этой теме не ограничивается только менеджерами, бизнесменами, юристами, финансовыми экспертами и государственными чиновниками. Корпоративный капитал стал темой, обсуждаемой в стране практически ежедневно. По вопросам корпоративного управления имеются многочисленные журналы, информационные бюллетени, странички в
3
Интернете, по этим проблемам работают консультанты, читаются специальные курсы в высших учебных заведениях. Количество сообщений о семинарах и конференциях, о рейтинговых услугах и инициативах инвесторов растет с каждым днем.
Однако вопросы развития корпораций не могут быть целостно понятыми вне такого основополагающего фактора создания, функционирования и развития корпораций как корпоративный капитал. Устойчивые модели российских корпораций также до сих пор не сложились ни как результат многовековой эволюции, ни как итог научных разработок. Среди ключевых особенностей развития российской национальной модели корпоративного управления конца 90-х гг. XX века - начала XXI века необходимо выделить следующие: перманентный процесс перераспределения собственности в корпорациях, ведущий к концентрации капитала и контроля; инсайдерский характер собственности; сокращение количества мелких акционеров и увеличение долей крупных акционеров; сохранение относительной распыленности собственности; специфические мотивации многих инсайдеров (менеджеров и крупных акционеров), связанные с контролем финансовых потоков и «выводом» активов корпорации; исполнительные директора обладают огромной властью в корпорациях, большей, чем лишь контроль над повседневными операциями; некоторые компании ввели формальную процедуру оценки результатов работы исполнительных директоров: их работа оценивается с помощью одного критерия - насколько хорошо этот руководитель соблюдает интересы узкого круга контролирующих акционеров компании; слабая или нетипичная роль традиционных «внешних» (рынок ценных бумаг (особенно рынка акций), банкротства рынок корпоративного контроля) механизмов корпоративного управления; советы директоров играют, главным образом, пассивную роль и включают в себя несколько акционеров-аутсайдеров (хотя сейчас ситуация меняется); общие собрания акционеров фактически отстранены от управления обществом; значительная доля государства в акционерном
капитале и вытекающие проблемы управления и контроля; слабость институциональных инвесторов (хотя в настоящее время ситуация несколько изменяется); элементы перекрестных владений и формирование сложных корпоративных структур разного типа при отсутствии тяготения к какому- либо типу; отсутствие адекватного финансирования и эффективного мониторинга; активная роль региональных властей как самостоятельного субъекта корпоративных отношений (причем субъекта, действующего в рамках конфликта интересов - как собственник, как регулятор через административные рычаги воздействия, как хозяйствующий субъект); неэффективный и/или выборочный (политизированный) государственный инфорсмент (при сравнительно развитом законодательстве в области защиты прав акционеров).
Среди вышеперечисленных особенностей развития российской модели корпоративного управления, на наш взгляд, основной является проблема корпоративного капитала. Анализ процесса формирования корпоративного капитала предопределяет актуальность исследования широкого спектра отношений в сфере его функционирования. Этим объясняется выбор темы исследования.
Степень научной разработанности проблемы.
Формирование динамичных корпоративных образований вызвало значительный интерес не только практиков, но и ученых-экономистов, поставило в повестку дня множество вопросов, связанных с перспективами и особенностями их развития в современной российской экономике, влиянием корпоративных структур на стабилизацию экономической ситуации, реализаций преимуществ крупных хозяйственных структур в управлении промышленностью, в обеспечении снижения издержек производства и в инвестировании денежных средств в производство конкурентоспособной продукции, расширении возможностей накопления. В современных экономических публикациях достаточно подробно рассмотрены вопросы о границах государственного регулирования деятельности корпоративных
образований, об основных противоречиях в процессе их становления, представлены материалы о месте финансово-промышленных структур в инвестиционных процессах, о роли финансовых институтов в их развитии, об особенностях налогообложения. Однако, несмотря на преимущества крупных корпораций, государственные органы России до сих пор не проявляют заинтересованности в использовании потенциала финансово-промышленных групп и других корпоративных структур. Так, не принято большинство из предусмотренных Федеральным Законом «О финансово-промышленных группах» подзаконных актов. Не создана система мер государственной поддержки финансово-промышленных групп, предусмотренных указанным законом. Президентом РФ был отклонен принятый Государственной Думой Закон «О внесении изменений и дополнений в Федеральный Закон «О финансово-промышленных группах», направленный на повышение инвестиционной активности финансовых институтов в рамках финансово-промышленных групп1. В этих условиях анализ современных хозяйственных структур выдвигает целый ряд задач. Среди них - необходимость углубления экономического анализа современных форм капитала, исследование тенденций его развития и свойств формирующихся экономических систем. Решение данных задач позволит создать научнообоснованную модель современного корпоративного образования, обеспечит возможность учитывать стратегические тенденции его развития и определять первостепенные направления экономического роста.
Современный крупный капитал, изменения, которые произошли в последнее время в формах и типах корпоративных структур, исследовали ученые: А. Аникин, И. Белов, В. Бовыкин, М. Волков, С. Лазарев, Б.Ланин, С. Меньшиков, В.Мусатов, Э. Нухович, Э. Плетнев, Г. Полунина, Д. Сарчев, Г. Солюс, Л.Худякова, Г. Черников, Г. Чибриков, А. Юданов и
1 Тучин К.А. Тенденции развития современного корпоративного капитала. - Дисс. канд. экон. наук: 08.00.01 - М., 2003.
6
другие. Вопросы взаимодействия корпораций с государством исследовались в работах таких отечественных экономистов как С.П. Перегудов2, М.Г. Ионцев3. Эволюция отечественного корпоратизма освещена в работах А.Д. Радыгина4, Г.Н. Мальгинова5, М.А. Дерябиной6 Участие корпораций в инвестиционных процессах исследовалось в работах С.С. Дзарасова7, Р.С.
о
Дзарасова, Д.В. Новоженова . Трансформация корпоративных образований в условиях глобализации - предмет исследований таких ученых как E.JI. Драчева, A.JI. Либман9. Формирование и развитие финансово¬
2 См.: Перегудов С.П., Лапина Ю.Н., Семененко И.С. Группы интересов и российское государство. - М.: «Эдиториал УРСС», 1999; Перегудов С. П. Корпорации, общество, государство: Эволюция отношений. - М.: Наука, 2003; Перегудов С.П. Политическое представительство интересов: опыт Запада и проблемы России // Полис. - 1993. - № 4. - С .115-124; Перегудов С.П. Корпоративный капитал в российской политике // Полис. - 2000.
- № 4. - С .72-81; Перегудов С.П. «Корпоративный переворот» и будущее демократии // Политая. - 1999. - № 3. - С. 99-104.
3 Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмейл. - М.: «Ось-89», 2005;
Ионцев М.Г. Акционерные общества: Правовые основы. Имущественные отношения. Управление и контроль. Защита прав акционеров. - М.: «Ось-89», 2003.
4 Радыгин А.Д., Энтов P.M., Межераупс И.В. Особенности формирования национальной модели корпоративного управления. - ИЭПП - Научные труды. - № 55. - 2003; Радыгин А.Д. Экономика переходного периода. Очерки экономической политики посткоммунистической России. 1998-9002. - М.: Дело, 2003; Радыгин А.Д., Энтов М.Г. Институциональные проблемы развития корпоративного сектора: собственность, контроль, рынок ценных бумаг. - ИЭПП - Научные труды. - № 129. - 1999; Радыгин А.Д. Собственность и интеграционные процессы в корпоративном секторе (некоторые новые тенденции) // Вопросы экономики. - 2003. - № 5. - С.83-100.
5 Мальгинов Г.Н. Государство как акционер в условиях российской переходной экономики // Проблемы прогнозирования. - 2001. - № 3. - С.59-77; Мальгинов Г.Н. Участие государства в управлении корпоративными структурами в России // Вопросы экономики. - 2000. - № 9.
6 Дерябина М.А. Тенденции преобразования российских регионов в самостоятельные экономические субъекты. - Экономическая политика. Интеграционные процессы и региональная политика в Европе и СНГ. -01.10.2002; Дерябина М.А. От кризиса к росту. Опыт стран с переходной экономикой. - М.: Эдиториал УРСС, 1998.
7 Дзарасов С.С. Теория капитала и экономического роста. - М.: Изд-во МГУ, 2005; Дзарасов С.С., Рудык Н.Б. Структура капитала корпораций. Теория и практика. - М.: Дело, 2004.
8 Дзарасов Р.С., Новоженов Д.В. Крупный бизнес и накопление капитала в современной России (Серия «Альтернативная экономика»). - М.: Эдиториал УРСС, 2005;
9 Драчева Е.Л., Либман А.М. Формирование системы внутренних рынков транснациональных корпораций и место России в этом процессе // Менеджмент в России и за рубежом. - № 6. - 2000; Драчева Е.Л., Либман А.М. Внутренний маркетинг в управлении внутрикорпоративными рынками // Маркетинг в России и за рубежом. - № 2. - 2003;
7
промышленных групп исследовалось в работах М.А. Эскиндарова10, А.Г. Мовсесяна. Ученые костромской экономической школы также не обошли вниманием проблемы корпораций. В частности, М.И. Скаржинский в ряде работ анализировал агентские проблемы в российском корпоративном секторе11. Отношения собственности и их иерархизация рассматривались в
19
трудах Н.П. Гибало . Особенности отношений в системе корпоративного управления исследовались З.В. Брагиной13. Функционирование крупных корпоративных структур, оценка корпоративного капитала, выбор жизнеспособных структур корпоративного типа, специфика современных слияний российских корпораций освещены в работах К.А Тучина14.
В настоящее время круг участников дискуссий по этой теме не ограничивается только менеджерами, бизнесменами, юристами, финансовыми экспертами и государственными чиновниками. Корпоративный капитал стал темой, обсуждаемой в стране практически ежедневно. По вопросам корпоративного управления имеются многочисленные журналы, информационные бюллетени, странички в
3
Интернете, по этим проблемам работают консультанты, читаются специальные курсы в высших учебных заведениях. Количество сообщений о семинарах и конференциях, о рейтинговых услугах и инициативах инвесторов растет с каждым днем.
Однако вопросы развития корпораций не могут быть целостно понятыми вне такого основополагающего фактора создания, функционирования и развития корпораций как корпоративный капитал. Устойчивые модели российских корпораций также до сих пор не сложились ни как результат многовековой эволюции, ни как итог научных разработок. Среди ключевых особенностей развития российской национальной модели корпоративного управления конца 90-х гг. XX века - начала XXI века необходимо выделить следующие: перманентный процесс перераспределения собственности в корпорациях, ведущий к концентрации капитала и контроля; инсайдерский характер собственности; сокращение количества мелких акционеров и увеличение долей крупных акционеров; сохранение относительной распыленности собственности; специфические мотивации многих инсайдеров (менеджеров и крупных акционеров), связанные с контролем финансовых потоков и «выводом» активов корпорации; исполнительные директора обладают огромной властью в корпорациях, большей, чем лишь контроль над повседневными операциями; некоторые компании ввели формальную процедуру оценки результатов работы исполнительных директоров: их работа оценивается с помощью одного критерия - насколько хорошо этот руководитель соблюдает интересы узкого круга контролирующих акционеров компании; слабая или нетипичная роль традиционных «внешних» (рынок ценных бумаг (особенно рынка акций), банкротства рынок корпоративного контроля) механизмов корпоративного управления; советы директоров играют, главным образом, пассивную роль и включают в себя несколько акционеров-аутсайдеров (хотя сейчас ситуация меняется); общие собрания акционеров фактически отстранены от управления обществом; значительная доля государства в акционерном
капитале и вытекающие проблемы управления и контроля; слабость институциональных инвесторов (хотя в настоящее время ситуация несколько изменяется); элементы перекрестных владений и формирование сложных корпоративных структур разного типа при отсутствии тяготения к какому- либо типу; отсутствие адекватного финансирования и эффективного мониторинга; активная роль региональных властей как самостоятельного субъекта корпоративных отношений (причем субъекта, действующего в рамках конфликта интересов - как собственник, как регулятор через административные рычаги воздействия, как хозяйствующий субъект); неэффективный и/или выборочный (политизированный) государственный инфорсмент (при сравнительно развитом законодательстве в области защиты прав акционеров).
Среди вышеперечисленных особенностей развития российской модели корпоративного управления, на наш взгляд, основной является проблема корпоративного капитала. Анализ процесса формирования корпоративного капитала предопределяет актуальность исследования широкого спектра отношений в сфере его функционирования. Этим объясняется выбор темы исследования.
Степень научной разработанности проблемы.
Формирование динамичных корпоративных образований вызвало значительный интерес не только практиков, но и ученых-экономистов, поставило в повестку дня множество вопросов, связанных с перспективами и особенностями их развития в современной российской экономике, влиянием корпоративных структур на стабилизацию экономической ситуации, реализаций преимуществ крупных хозяйственных структур в управлении промышленностью, в обеспечении снижения издержек производства и в инвестировании денежных средств в производство конкурентоспособной продукции, расширении возможностей накопления. В современных экономических публикациях достаточно подробно рассмотрены вопросы о границах государственного регулирования деятельности корпоративных
образований, об основных противоречиях в процессе их становления, представлены материалы о месте финансово-промышленных структур в инвестиционных процессах, о роли финансовых институтов в их развитии, об особенностях налогообложения. Однако, несмотря на преимущества крупных корпораций, государственные органы России до сих пор не проявляют заинтересованности в использовании потенциала финансово-промышленных групп и других корпоративных структур. Так, не принято большинство из предусмотренных Федеральным Законом «О финансово-промышленных группах» подзаконных актов. Не создана система мер государственной поддержки финансово-промышленных групп, предусмотренных указанным законом. Президентом РФ был отклонен принятый Государственной Думой Закон «О внесении изменений и дополнений в Федеральный Закон «О финансово-промышленных группах», направленный на повышение инвестиционной активности финансовых институтов в рамках финансово-промышленных групп1. В этих условиях анализ современных хозяйственных структур выдвигает целый ряд задач. Среди них - необходимость углубления экономического анализа современных форм капитала, исследование тенденций его развития и свойств формирующихся экономических систем. Решение данных задач позволит создать научнообоснованную модель современного корпоративного образования, обеспечит возможность учитывать стратегические тенденции его развития и определять первостепенные направления экономического роста.
Современный крупный капитал, изменения, которые произошли в последнее время в формах и типах корпоративных структур, исследовали ученые: А. Аникин, И. Белов, В. Бовыкин, М. Волков, С. Лазарев, Б.Ланин, С. Меньшиков, В.Мусатов, Э. Нухович, Э. Плетнев, Г. Полунина, Д. Сарчев, Г. Солюс, Л.Худякова, Г. Черников, Г. Чибриков, А. Юданов и
1 Тучин К.А. Тенденции развития современного корпоративного капитала. - Дисс. канд. экон. наук: 08.00.01 - М., 2003.
6
другие. Вопросы взаимодействия корпораций с государством исследовались в работах таких отечественных экономистов как С.П. Перегудов2, М.Г. Ионцев3. Эволюция отечественного корпоратизма освещена в работах А.Д. Радыгина4, Г.Н. Мальгинова5, М.А. Дерябиной6 Участие корпораций в инвестиционных процессах исследовалось в работах С.С. Дзарасова7, Р.С.
о
Дзарасова, Д.В. Новоженова . Трансформация корпоративных образований в условиях глобализации - предмет исследований таких ученых как E.JI. Драчева, A.JI. Либман9. Формирование и развитие финансово¬
2 См.: Перегудов С.П., Лапина Ю.Н., Семененко И.С. Группы интересов и российское государство. - М.: «Эдиториал УРСС», 1999; Перегудов С. П. Корпорации, общество, государство: Эволюция отношений. - М.: Наука, 2003; Перегудов С.П. Политическое представительство интересов: опыт Запада и проблемы России // Полис. - 1993. - № 4. - С .115-124; Перегудов С.П. Корпоративный капитал в российской политике // Полис. - 2000.
- № 4. - С .72-81; Перегудов С.П. «Корпоративный переворот» и будущее демократии // Политая. - 1999. - № 3. - С. 99-104.
3 Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмейл. - М.: «Ось-89», 2005;
Ионцев М.Г. Акционерные общества: Правовые основы. Имущественные отношения. Управление и контроль. Защита прав акционеров. - М.: «Ось-89», 2003.
4 Радыгин А.Д., Энтов P.M., Межераупс И.В. Особенности формирования национальной модели корпоративного управления. - ИЭПП - Научные труды. - № 55. - 2003; Радыгин А.Д. Экономика переходного периода. Очерки экономической политики посткоммунистической России. 1998-9002. - М.: Дело, 2003; Радыгин А.Д., Энтов М.Г. Институциональные проблемы развития корпоративного сектора: собственность, контроль, рынок ценных бумаг. - ИЭПП - Научные труды. - № 129. - 1999; Радыгин А.Д. Собственность и интеграционные процессы в корпоративном секторе (некоторые новые тенденции) // Вопросы экономики. - 2003. - № 5. - С.83-100.
5 Мальгинов Г.Н. Государство как акционер в условиях российской переходной экономики // Проблемы прогнозирования. - 2001. - № 3. - С.59-77; Мальгинов Г.Н. Участие государства в управлении корпоративными структурами в России // Вопросы экономики. - 2000. - № 9.
6 Дерябина М.А. Тенденции преобразования российских регионов в самостоятельные экономические субъекты. - Экономическая политика. Интеграционные процессы и региональная политика в Европе и СНГ. -01.10.2002; Дерябина М.А. От кризиса к росту. Опыт стран с переходной экономикой. - М.: Эдиториал УРСС, 1998.
7 Дзарасов С.С. Теория капитала и экономического роста. - М.: Изд-во МГУ, 2005; Дзарасов С.С., Рудык Н.Б. Структура капитала корпораций. Теория и практика. - М.: Дело, 2004.
8 Дзарасов Р.С., Новоженов Д.В. Крупный бизнес и накопление капитала в современной России (Серия «Альтернативная экономика»). - М.: Эдиториал УРСС, 2005;
9 Драчева Е.Л., Либман А.М. Формирование системы внутренних рынков транснациональных корпораций и место России в этом процессе // Менеджмент в России и за рубежом. - № 6. - 2000; Драчева Е.Л., Либман А.М. Внутренний маркетинг в управлении внутрикорпоративными рынками // Маркетинг в России и за рубежом. - № 2. - 2003;
7
промышленных групп исследовалось в работах М.А. Эскиндарова10, А.Г. Мовсесяна. Ученые костромской экономической школы также не обошли вниманием проблемы корпораций. В частности, М.И. Скаржинский в ряде работ анализировал агентские проблемы в российском корпоративном секторе11. Отношения собственности и их иерархизация рассматривались в
19
трудах Н.П. Гибало . Особенности отношений в системе корпоративного управления исследовались З.В. Брагиной13. Функционирование крупных корпоративных структур, оценка корпоративного капитала, выбор жизнеспособных структур корпоративного типа, специфика современных слияний российских корпораций освещены в работах К.А Тучина14.
В результате проведенного исследования нами достигнуты следующие результаты.
Во-первых, определены основные принципы исследования современных форм капитала, показаны основные трактовки данного понятия в современной литературе, а также построена систематика основных видов капитала.
Во-вторых, охарактеризованы сущность и содержание корпоративного капитала. В широком смысле под корпоративным капиталом понимают систему экономических отношений собственников корпорации, их агентов и государства в лице властных органов. Ключевая роль в этих отношениях принадлежит владельцам и управляющим корпоративной собственности. Основой корпоративного капитала являются интегрированные формы промышленного и финансового капиталов, каждый из которых можно рассматривать как самостоятельные подсистемы, в свою очередь состоящие из более простых элементов: промышленный капитал - из денежного, производительного и товарного капитала, а финансовый - из банковского, страхового и пенсионного.
Таким образом, корпоративный капитал мы определяем следующим образом: во-первых, корпоративный капитал есть развившаяся эволюционным путем, господствующая в современной экономике форма капитала, позволяющая получить доступ к перспективным рынкам сбыта, увеличивать прибыль (в первую очередь за счет минимизации транзакционных издержек) и обеспечить устойчивое финансовое положение хозяйствующего субъекта; во-вторых, корпоративный капитал есть система экономических отношений воспроизводства возникающих между инвесторами их агентами и государством; в-третьих, корпоративный капитал есть система, включающая в себя такие элементы подсистемы как акционерный капитал, организационный капитал, интеллектуальный; fi¬
ne
четвертых, область функционирования корпоративного капитала - корпорация - характеризуется тем, что функции владения и управления капиталом в таком хозяйствующем субъекте разделены.
Нами показаны основные предпосылки формирования корпоративного капитала, к которым мы можем отнести:
- качественное преобразование производительных сил, изменение производственного цикла в начале XX века;
- переход на качественно новый уровень процесса диверсификации;
- новый период научно-технической революции в 80-е годы;
- изменение формы воздействия капиталов разных сфер деятельности сказалось на содержании самого капитала;
- возникновение инвестиционного голода предприятий;
- структурный кризис экономики.
В-третьих, нами рассмотрены закономерности формирования корпоративного капитала в России. Корпоративные отношения формировались во взаимосвязи с процессами реформирования экономики в целом. В становлении корпоратизма нами выделен ряд этапов: на первом этапе в результате целенаправленной и относительно быстро проведенной ваучерной приватизации в России сформировался корпоративный сектор экономики, а также биржевой и внебиржевой рынки корпоративных ценных бумаг, возникла система инвестиционных институтов и, наконец, появился новый социальный слой — частные собственники, акционеры, пайщики. Второй период в эволюции корпоративного капитала в России - денежный этап приватизации, основная задача которого охарактеризована как нахождение рациональной пропорции между интересами бюджета и инвестиционной поддержкой приватизируемых предприятий. Значимость второго этапа, по нашему мнению, определяется включением в приватизационные процессы банков, что привело к «сращиванию финансового и промышленного капиталов», то есть к возникновению
117
собственно корпораций. Третий этап характерен тем, что в его рамках наметились два важных процесса в сфере отношений собственности: во- первых, дальнейший передел прав собственности и более отчетливая консолидация структуры акционерных капиталов, во-вторых, нормализация корпоративного управления компаниями в смысле отделения профессионального управления (прерогатива менеджеров) от прав собственности (прерогатива акционеров). Четвертым этапом развития корпоративных отношений стали залоговые аукционы, в рамках которых государство для покрытия дефицита государственного бюджета отдавало в залог под кредиты коммерческих банков пакеты акций крупнейших предприятий, акционированных в порядке приватизации. Пятый этап в эволюции корпоративизма, относящийся к настоящему времени, характеризуется тем, что уже наработан опыт залогов и трастов, нарастают процессы слияния и поглощения компаний, процессы банкротства.
В-четвертых, нами показана роль качества институциональной среды в эффективности функционирования корпоративного капитала. Показаны составляющие институциональной среды корпорации, определены основные виды институциональных сред, характерные для современного корпоративного капитала в России. Сделан вывод о том, что поощрение формирования корпоративного капитала через улучшение институциональной среды способствует увеличению темпов роста экономики.
В-пятых, проанализирована структура корпоративного капитала, которая определяется как набор институциональных механизмов (средства контроля, каналов информации и т.д.), способствующих перетоку сбережений от их владельцев к тем, кто знает, как лучше ими распорядиться, то есть от инвесторов к менеджерам. Специалисты выделяют две базовые модели корпорации. Во-первых, это корпорация с распыленной собственностью, или с широким владением акциями. Во-вторых, это корпорация с концентрированной собственностью. В настоящее время корпоративный сектор России характерен избыточной концентрацией
118
собственности, но имеются положительные тенденции. Рассмотрены внешние процессы движения корпоративного капитала, такие как слияния и поглощения. Показано, что эти процессы активно развиваются в современной экономике России.
В-шестых, нами определены основные направления развития корпоративного капитала в современной экономике России. Общие тенденции в развитии корпоративного управления в России можно сформулировать таким образом: увеличение разрыва между «худшими» и «лучшими» компаниями, появление компаний, ориентированных на последовательное стабильное улучшение корпоративного управления, улучшение качества корпоративного управления, улучшение ситуации с раскрытием информации, а также качества финансовой отчетности. Одной из самых важных тенденций развития корпоративного капитала в России мы считаем раскрытие эмитентами структуры своих собственников (ведь структура собственников - определяющий момент, без ее понимания даже аналитики не могут оценить движение финансовых потоков, а инвесторы не в состоянии принять адекватные решения). В российских корпорациях ежегодно растет количество компаний, в составе которых работают внешние директора. Этот фактор может служить ярким примером улучшения или намерения эмитента улучшить существующую систему корпоративного управления. Поэтому можно говорить об уже серьезной смене тенденций в области корпоративного управления, причем в лучшую сторону. Следует ожидать повышение корпоративной культуры и через это увеличение удельного веса организационного капитала; превращение корпорации в самообучающуюся организацию и через это увеличение удельного веса человеческого капитала; усиление социального партнерства и на этой основе увеличение удельного веса акционерного капитала.
На основе нашего анализа можно сделать вывод о том, что гипотеза исследования нами доказана. Действительно, характеристика корпоративного капитала как одной из современных организационных его форм, тенденций
119
его наращивания позволило нам определить направления эволюции хозяйственных процессов в условиях динамичной изменчивости развития экономики. Цель диссертационного исследования достигнута, основные задачи выполнены.
120
Во-первых, определены основные принципы исследования современных форм капитала, показаны основные трактовки данного понятия в современной литературе, а также построена систематика основных видов капитала.
Во-вторых, охарактеризованы сущность и содержание корпоративного капитала. В широком смысле под корпоративным капиталом понимают систему экономических отношений собственников корпорации, их агентов и государства в лице властных органов. Ключевая роль в этих отношениях принадлежит владельцам и управляющим корпоративной собственности. Основой корпоративного капитала являются интегрированные формы промышленного и финансового капиталов, каждый из которых можно рассматривать как самостоятельные подсистемы, в свою очередь состоящие из более простых элементов: промышленный капитал - из денежного, производительного и товарного капитала, а финансовый - из банковского, страхового и пенсионного.
Таким образом, корпоративный капитал мы определяем следующим образом: во-первых, корпоративный капитал есть развившаяся эволюционным путем, господствующая в современной экономике форма капитала, позволяющая получить доступ к перспективным рынкам сбыта, увеличивать прибыль (в первую очередь за счет минимизации транзакционных издержек) и обеспечить устойчивое финансовое положение хозяйствующего субъекта; во-вторых, корпоративный капитал есть система экономических отношений воспроизводства возникающих между инвесторами их агентами и государством; в-третьих, корпоративный капитал есть система, включающая в себя такие элементы подсистемы как акционерный капитал, организационный капитал, интеллектуальный; fi¬
ne
четвертых, область функционирования корпоративного капитала - корпорация - характеризуется тем, что функции владения и управления капиталом в таком хозяйствующем субъекте разделены.
Нами показаны основные предпосылки формирования корпоративного капитала, к которым мы можем отнести:
- качественное преобразование производительных сил, изменение производственного цикла в начале XX века;
- переход на качественно новый уровень процесса диверсификации;
- новый период научно-технической революции в 80-е годы;
- изменение формы воздействия капиталов разных сфер деятельности сказалось на содержании самого капитала;
- возникновение инвестиционного голода предприятий;
- структурный кризис экономики.
В-третьих, нами рассмотрены закономерности формирования корпоративного капитала в России. Корпоративные отношения формировались во взаимосвязи с процессами реформирования экономики в целом. В становлении корпоратизма нами выделен ряд этапов: на первом этапе в результате целенаправленной и относительно быстро проведенной ваучерной приватизации в России сформировался корпоративный сектор экономики, а также биржевой и внебиржевой рынки корпоративных ценных бумаг, возникла система инвестиционных институтов и, наконец, появился новый социальный слой — частные собственники, акционеры, пайщики. Второй период в эволюции корпоративного капитала в России - денежный этап приватизации, основная задача которого охарактеризована как нахождение рациональной пропорции между интересами бюджета и инвестиционной поддержкой приватизируемых предприятий. Значимость второго этапа, по нашему мнению, определяется включением в приватизационные процессы банков, что привело к «сращиванию финансового и промышленного капиталов», то есть к возникновению
117
собственно корпораций. Третий этап характерен тем, что в его рамках наметились два важных процесса в сфере отношений собственности: во- первых, дальнейший передел прав собственности и более отчетливая консолидация структуры акционерных капиталов, во-вторых, нормализация корпоративного управления компаниями в смысле отделения профессионального управления (прерогатива менеджеров) от прав собственности (прерогатива акционеров). Четвертым этапом развития корпоративных отношений стали залоговые аукционы, в рамках которых государство для покрытия дефицита государственного бюджета отдавало в залог под кредиты коммерческих банков пакеты акций крупнейших предприятий, акционированных в порядке приватизации. Пятый этап в эволюции корпоративизма, относящийся к настоящему времени, характеризуется тем, что уже наработан опыт залогов и трастов, нарастают процессы слияния и поглощения компаний, процессы банкротства.
В-четвертых, нами показана роль качества институциональной среды в эффективности функционирования корпоративного капитала. Показаны составляющие институциональной среды корпорации, определены основные виды институциональных сред, характерные для современного корпоративного капитала в России. Сделан вывод о том, что поощрение формирования корпоративного капитала через улучшение институциональной среды способствует увеличению темпов роста экономики.
В-пятых, проанализирована структура корпоративного капитала, которая определяется как набор институциональных механизмов (средства контроля, каналов информации и т.д.), способствующих перетоку сбережений от их владельцев к тем, кто знает, как лучше ими распорядиться, то есть от инвесторов к менеджерам. Специалисты выделяют две базовые модели корпорации. Во-первых, это корпорация с распыленной собственностью, или с широким владением акциями. Во-вторых, это корпорация с концентрированной собственностью. В настоящее время корпоративный сектор России характерен избыточной концентрацией
118
собственности, но имеются положительные тенденции. Рассмотрены внешние процессы движения корпоративного капитала, такие как слияния и поглощения. Показано, что эти процессы активно развиваются в современной экономике России.
В-шестых, нами определены основные направления развития корпоративного капитала в современной экономике России. Общие тенденции в развитии корпоративного управления в России можно сформулировать таким образом: увеличение разрыва между «худшими» и «лучшими» компаниями, появление компаний, ориентированных на последовательное стабильное улучшение корпоративного управления, улучшение качества корпоративного управления, улучшение ситуации с раскрытием информации, а также качества финансовой отчетности. Одной из самых важных тенденций развития корпоративного капитала в России мы считаем раскрытие эмитентами структуры своих собственников (ведь структура собственников - определяющий момент, без ее понимания даже аналитики не могут оценить движение финансовых потоков, а инвесторы не в состоянии принять адекватные решения). В российских корпорациях ежегодно растет количество компаний, в составе которых работают внешние директора. Этот фактор может служить ярким примером улучшения или намерения эмитента улучшить существующую систему корпоративного управления. Поэтому можно говорить об уже серьезной смене тенденций в области корпоративного управления, причем в лучшую сторону. Следует ожидать повышение корпоративной культуры и через это увеличение удельного веса организационного капитала; превращение корпорации в самообучающуюся организацию и через это увеличение удельного веса человеческого капитала; усиление социального партнерства и на этой основе увеличение удельного веса акционерного капитала.
На основе нашего анализа можно сделать вывод о том, что гипотеза исследования нами доказана. Действительно, характеристика корпоративного капитала как одной из современных организационных его форм, тенденций
119
его наращивания позволило нам определить направления эволюции хозяйственных процессов в условиях динамичной изменчивости развития экономики. Цель диссертационного исследования достигнута, основные задачи выполнены.
120
Подобные работы
- Арендные отношения в современной экономике России
Диссертации (РГБ), экономика. Язык работы: Русский. Цена: 470 р. Год сдачи: 2006 - Анализ утечки капитала, как экономического феномена
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4200 р. Год сдачи: 2017 - Развитие финансовой системы в Российской Федерации
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4265 р. Год сдачи: 2023 - РЫНОК АКЦИЙ И КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ: ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКУ РОССИИ (08.00.10)
Диссертации (РГБ), финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 700 р. Год сдачи: 2005 - РЫНОК АКЦИЙ И КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ: ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКУ РОССИИ
Диссертация , финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 500 р. Год сдачи: 2005 - МЕТОДИЧЕСКИЕ ИНСТРУМЕНТЫ КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ НА ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Диссертация , экономика. Язык работы: Русский. Цена: 500 р. Год сдачи: 2001 - ПЕРСПЕКТИВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КОРПОРАЦИЙ В УСЛОВИЯХ СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКИ
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 6500 р. Год сдачи: 2019 - Международное движение капитала и роль государства в его регулировании
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 6500 р. Год сдачи: 2019 - РОЛЬ БАНКОВ С ИНОСТРАННЫМ УЧАСТИЕМ В РАЗВИТИИ ЭКОНОМИКИ РОССИИ
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4365 р. Год сдачи: 2018
Заказать работу
Заявка на оценку стоимости
Это краткая форма заказа. После ее заполнения вы перейдете на полную форму заказа работы
Каталог работ (148253)
- Бакалаврская работа (37598)
- Диссертация (977)
- Магистерская диссертация (22018)
- Дипломные работы, ВКР (59939)
- Главы к дипломным работам (2136)
- Курсовые работы (10481)
- Контрольные работы (6265)
- Отчеты по практике (1357)
- Рефераты (1481)
- Задачи, тесты, ПТК (631)
- Ответы на вопросы (155)
- Статьи, Эссе, Сочинения (942)
- Бизнес-планы (51)
- Презентации (106)
- РГР (84)
- Авторефераты (РГБ) (1692)
- Диссертации (РГБ) (1882)
- Прочее (458)
Новости
06.01.2018
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
Помощь в выполнении учебных и научных работ на заказ ОФОРМИТЬ ЗАКАЗ
дальше»» Все новости
Статьи
- Где лучше заказывать диссертации и дипломные?
- Выполнение научных статей
- Подготовка диссертаций
- Подводные камни при написании магистерской работы
- Помощь в выполнении дипломных работ
»» Все статьи
Заказать работу
Заявка на оценку стоимости
Это краткая форма заказа. После ее заполнения вы перейдете на полную форму заказа работы
