Тема: Перспективы развития, анализа и оценки структурированных финансовых продуктов в деятельности финансовых супермаркетов

Развитие эффективного финансового рынка - одна из первоочередных задач государства на современном этапе. Одним из основных факторов, определяющих привлекательность рынка для инвесторов и эффективность его функционирования, выступает наличие на нем инструментов, отвечающих интересам участников и позволяющих им эффективно выполнять свои функции.
В минувшие два десятилетия глобальный рынок финансовых инструментов значительно вырос не только количественно, но и качественно. Инвесторы теперь не ограничиваются использованием традиционных инструментов, а все чаще прибегают к сложным механизмам управления рисками - деривативам и комплексам взаимосвязанных финансовых инструментов. Регулярно изобретаются новые виды финансовых инструментов - структурированные финансовые продукты.
В Российской Федерации активная разработка и применение финансовых продуктов начались вместе со становлением рыночной экономики. За это время пройден путь от открытия первой биржи до объединения двух крупнейших бирж как одного из шагов к созданию мирового финансового центра, от торговли базовыми финансовыми инструментами до торговли производными финансовыми инструментами на иностранные активы, от проведения закрытых валютных аукционов до возможности любого субъекта экономики осуществлять операции с финансовыми инструментами с применением последних технологических средств на местах.
До перехода к рыночной экономике подобных средств финансовой политики у инвесторов практически не существовало, а период плановой экономики обусловил отсутствие отечественных теоретических и практических разработок в данной области. Разработка систем управления, учета, анализа и оценки финансовых вложений началась только после перехода к рыночной экономике. Существующее правовое регулирование финансовых инструментов в РФ разрозненно и фрагментарно. В ГК РФ отсутствуют необходимые положения для распознания финансовых инструментов и обеспечения необходимых механизмов для их обращения.
Важно отметить, что первые структурированные продукты уже появились на российском рынке, однако пока данный сегмент развивается медленно. Тем не менее, есть основания полагать, что со временем, особенно в случае замедления темпов роста российского фондового рынка, сектор структурированных продуктов будет расти.
Развитие рынка структурированных продуктов способно привести к росту эффективности других сегментов финансового рынка, прежде всего - сектора производных финансовых инструментов, поскольку структурированные продукты в значительной степени опираются именно на деривативы. Рост эффективности рынка производных инструментов будет выражаться, в частности, в повышении его ликвидности, в более справедливом ценообразовании, в росте разнообразия доступных деривативов, что благотворно повлияет не только на финансовые рынки, но и на всю экономическую систему в целом.
Появление на российском рынке новых финансовых продуктов, в частности, обеспечивающих возвратность вложенных средств, способно привлечь в российскую финансовую систему и, как следствие, в реальный сектор экономики, новые инвестиции со стороны розничных инвесторов, не склонных к рисковым вложениям в фондовый рынок.
Структурированные продукты способны, наряду с производными финансовыми инструментами, эффективно решать задачу перераспределения рисков между экономическими агентами, действующими на российском рынке, тем самым повысив степень его стабильности и устойчивости. Таким образом, наличие развитого рынка структурированных финансовых продуктов несет в себе положительные последствия для всей российской экономики - как на микро, так и на макроуровне.
Одна из причин неразвитости российского рынка структурированных продуктов заключается в том, что российская научная школа в этой области только зарождается. В связи с этим данная работа является актуальной не только в теоретическом плане, но и при реализации рассматриваемых продуктов на практике. Также актуальными остаются вопросы, касающиеся сущности, признания и оценки структурированных финансовых продуктов.
Таким образом, продолжающийся рост сектора структурированных финансовых продуктов на развитых рынках, зарождение и предполагаемое развитие данного сектора в России, важность его существования для российской экономики, наряду с недостаточной изученностью данной области, обусловливают актуальность ее исследования.
Несмотря на то, что сектор структурированных продуктов на развитых рынках существует более 15 лет, зарубежная научная школа только приступает к изучению данной сферы в теоретическом плане. Структурированные продукты часто рассматриваются в контексте производных финансовых инструментов и представляются как некоторое дополнение рынка деривативов, или даже его часть, без выделения данных продуктов в отдельный независимый и исключительно важный класс.
Неполнота теоретических обобщений в рассматриваемой сфере проявляется, в частности, в отсутствии общепринятого определения понятия «структурированный финансовый продукт» и единого взгляда на внутреннее устройство данных продуктов, недостаточной развитости понятийного аппарата в данной области.
Отечественных исследований, затрагивающих структурированные продукты, практически не имеется. Данные продукты упоминаются в некоторых работах, посвященных рынку производных инструментов. В периодических изданиях время от времени появляются статьи по данной тематике, однако большинство из них носят практический характер.
Таким образом, степень разработанности данной сферы является недостаточной - не только в России, но и за рубежом. Это в еще большей степени обусловливает актуальность и необходимость диссертационной работы.
Целью диссертационного исследования является исследование теоретических и практических аспектов привлечения структурированных финансовых продуктов.
Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:
- изучить экономические основы формирования и развития
финансовых супермаркетов;
- рассмотреть основные дефиниции понятия структурированных финансовых продуктов;
- изучить методы и способы оценки структурированных финансовых продуктов;
- провести анализ практики применения структурированных финансовых продуктов в деятельности финансовых супермаркетов на финансовом рынке России;
- оценить структурированные финансовые продукты;
- изучить проблемы применения новых структурированных
финансовых продуктов в России;
- разработать основные направления развития структурированных финансовых продуктов в России.
Объектом исследования является рынок структурированных продуктов.
Предметом исследования является методика оценки структурированных финансовых продуктов в деятельности финансовых супермаркетов.
Теоретической основой исследования послужили работы как российских, так и зарубежных авторов - Х. М. Кэта, Р. Кнопа, Дж. Ф. Маршалла, М. Миркина, У. Шарпа, У.Рубцова, А.Б.Фельдмана и др.
Методологией работы является системный анализ, позволяющий обеспечить целостность исследования. К основным методам, используемым в работе, относятся логический метод, сравнительный и статистический анализ данных, математическое моделирование.
Информационную базу исследования составили документация профессиональных участников рынка ценных бумаг по структурированным продуктам, предлагаемым на развитых рынках и в российской практике, зарубежные исследования в области финансового инжиниринга, статистическая информация, нормативные документы.
В процессе написания диссертационного исследования были использованы методы финансового анализа, в частности, аналитический и численные методы оценки структурированных финансовых продуктов.
Научная новизна работы заключается в формировании теоретического представления о структурированных финансовых продуктах в деятельности финансовых супермаркетов и разработке на этой основе методики их оценки.
Новыми являются следующие положения проведенного исследования:
- уточнено определение структурированных финансовых продуктов в сфере деятельности финансовых супермаркетов, отражающее сущностные признаки структурированных продуктов;
- предложен метод анализа и оценки структурированных продуктов, основанный на аналитическом подходе - метод с применением коэффициента участия и защиты капитала;
- выявлены и классифицированы проблемы, препятствующие развитию российского рынка структурированных финансовых продуктов. Устранение выявленных проблем будет способствовать развитию рынка структурированных финансовых продуктов.
Результаты исследования могут быть применены инвестиционными компаниями и банками для повышения инвестиционной привлекательности структурированных финансовых продуктов. Предложенный метод анализа и оценки структурированных продуктов - метод с применением коэффициента участия и защиты капитала, может также использоваться инвестиционными компаниями и банками для упрощения оценки доходности продуктов.
Структура магистерской диссертации представлена введением, тремя главами, заключением, списком литературы и приложением.

Купить

Основой современной рыночной экономики любого государства служит развитая финансовая система, взаимосвязь, между основными участниками которой проявляется через движение финансовых потоков на рынке. Финансовый рынок - важнейший инфраструктурный элемент экономики, распределяющий и перераспределяющий капитал между кредиторами и заемщиками, его развитие оказывает существенное влияние на темпы экономического роста. Рычагами воздействия на процессы распределения и перераспределения капитала между различными сегментами рынка становятся финансовые инструменты, представляющие собой формы существования финансовых продуктов. Финансовые инструменты включают в себя как финансовые активы, так и финансовые обязательства. Интеграция финансового рынка России в мировую финансовую систему предполагает использование новых финансовых инструментов в национальной практике, характеризующихся большим разнообразием и сложностью.
Для достижения устойчивого конкурентного преимущества в современных условиях компании необходимо успешно реализовывать стратегически важные инвестиционные проекты и программы, направленные на удовлетворение нужд и потребностей потребителей, эффективно использовать и развивать сильные стороны компании, и одновременно улучшать ее слабые стороны, что возможно в рамках грамотного стратегического анализа и планирования.
В работе были выявлены преимущества структурных финансовых продуктов: потенциальная высокая доходность при минимальных рисках; широкий выбор инструментов; достаточно невысокая комиссия.
Структурированный продукт можно сравнить с инвестиционным портфелем, который включает в себя несколько финансовых инструментов. Большинство структурированных продуктов состоят из двух частей: инвестиционной и защитной. Защитная часть, как правило, включает такие активы, как депозиты и облигации. Эта часть обеспечивает небольшой, но стабильный и защищенный доход, который будет компенсировать возможные потери от инвестирования в высокодоходные инструменты.
Средства, вложенные в инвестиционную часть структурного продукта, распределяются в такие активы, как ценные бумаги, валюты и инструменты срочного рынка. В случае неблагоприятного развития ситуации на рынке, защитная часть позволяет компенсировать убыток по активам, входящим в инвестиционную часть структурного продукта.
При этом порог входа достаточно велик и составляет 500 тыс. руб. Это позволяет сделать вывод о том, что структурные финансовые продукты не рассчитаны на мелких инвесторов. Столь высокий порог объясняется тем, что при конструировании структурных продуктов широко применяются производные финансовые инструменты.
Данный сегмент финансового рынка в России, как было отмечено выше, находится на стадии роста, однако существует ряд проблем, препятствующих его развитию, среди которых: несовершенство законодательства;
недостаточный уровень развития российского рынка деривативов, что создаёт трудности создания структурированных продуктов; нехватка профессионалов в области производных финансовых инструментов и структурированных продуктов; недостаточный спрос на структурированные продукты; низкий спрос на продукты в периоды активного роста фондового рынка; очень громоздкие методы оценки, по которым очень трудоемко считать доходность структурированных финансовых продуктов; проблема информационной открытости, так как потенциальные инвесторы боятся вкладывать свои средства в продукт, по которому мало информации и пр.
Также были выявлены проблемы, препятствующие количественному и качественному развитию рынка структурированных финансовых продуктов России (ограниченное число и низкая ликвидность инструментов, наполняющих деривативную составляющую структурированных продуктов, и, соответственно, высокие затраты на их выпуск и обслуживание, краткосрочность инструментов срочного финансового рынка, низкая доходность структурированных продуктов относительно альтернативных инструментов финансового рынка).
В рамках работы были рассмотрены:
- рекомендации инвестиционным компаниям и банкам по повышению инвестиционной привлекательности структурированных финансовых продуктов (инвестировать деривативную составляющую продукта в менее волатильные финансовые инструменты, повысить коэффициент участия за счет использования оптимальных деривативных спрэдов, хеджировать риски неблагоприятной динамики на рынке деривативов за счет покупки или продажи форвардных контрактов на базисные активы, входящие в деривативную составляющую структурированных продуктов, отказаться от гарантии минимальной доходности по структурированному продукту);
- алгоритм конструирования новых структурированных продуктов, позволяющий эмитентам создавать наиболее востребованные рынком продукты и оптимизировать соотношение риска и доходности по данным продуктам;
- даны рекомендации для эмитентов по использованию зарубежного опыта конструирования структурированных продуктов и, в частности, предложены к применению структурированные финансовые продукты, обладающие такими свойствами, как присутствие эффекта владения долговыми инструментами и множеством деривативов, наличие возможности полного возврата инвестированной суммы или ее большей части, прозрачная процедура ценообразования и возможность самостоятельно отслеживать динамику цен на финансовые инструменты, которые наполняют деривативную составляющую структурированных финансовых продуктов;
- даны рекомендации по упрощению методов оценки структурированных финансовых продуктов, в частности, использовать рассмотренный нами метод - метод оценки с применением коэффициента участия и защиты капитала;
- даны рекомендации по решению проблемы информационной открытости.
Несмотря на имеющиеся препятствия и сложности, современное развитие российского рынка структурированных продуктов позволяет судить о том, что данный сегмент финансового рынка в России в будущем способен продемонстрировать бурный рост как в количественном, так и в качественном отношении, а данные продукты занять столь же достойное место в финансовом инструментарии отечественных инвесторов, что и на развитых рынках.
Развитие в России рынка структурированных финансовых продуктов, позволяющих обеспечить возвратность вложенных средств, будет способствовать привлечению в российскую финансовую систему и, как следствие, в реальный сектор экономики новых инвестиций со стороны розничных инвесторов, не склонных к рисковых вложениям в фондовый рынок. Структурированные продукты наряду с деривативами способны эффективно решать задачи перераспределения рисков между участниками российского финансового рынка, тем самым повысив уровень стабильности и устойчивости экономики страны.

Купить