ГРАЖДАНСКО - ПРАВОВОЙ РЕЖИМ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
|
Введение 4
Глава 1 Общая характеристика эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации 9
§ 1. Понятие и сущность эмиссии ценных бумаг 9
§ 2. Законодательные основы эмиссии ценных бумаг 18
§ 3. Этапы юридической процедуры эмиссии ценных бумаг: эмиссионный состав 24
§ 4. Понятие и особенности правового режима эмиссии ценных бумаг 30
Глава 2. Правовое регулирование выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг 36
§ 1. Особенности правового регулирования эмиссии акций 36
§ 2. Особенности правового регулирования эмиссии облигаций 43
§3. Особенности правового регулирования эмиссии векселей 53
Глава 3. Гражданско-правовая охрана прав инвесторов в процессе эмиссии ценных бумаг 58
§1. Меры гражданско-правовой защиты прав инвесторов в процессе эмиссии ценных бумаг 58
§2. Меры гражданско-правовой ответственности эмитентов в процессе эмиссии ценных бумаг 75
§3. Правовые ограничения, связанные с эмиссией ценных бумаг 83
Заключение 89
Список используемых нормативно-правовых актов, материалов судебной
практики и специальной литературы
Глава 1 Общая характеристика эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации 9
§ 1. Понятие и сущность эмиссии ценных бумаг 9
§ 2. Законодательные основы эмиссии ценных бумаг 18
§ 3. Этапы юридической процедуры эмиссии ценных бумаг: эмиссионный состав 24
§ 4. Понятие и особенности правового режима эмиссии ценных бумаг 30
Глава 2. Правовое регулирование выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг 36
§ 1. Особенности правового регулирования эмиссии акций 36
§ 2. Особенности правового регулирования эмиссии облигаций 43
§3. Особенности правового регулирования эмиссии векселей 53
Глава 3. Гражданско-правовая охрана прав инвесторов в процессе эмиссии ценных бумаг 58
§1. Меры гражданско-правовой защиты прав инвесторов в процессе эмиссии ценных бумаг 58
§2. Меры гражданско-правовой ответственности эмитентов в процессе эмиссии ценных бумаг 75
§3. Правовые ограничения, связанные с эмиссией ценных бумаг 83
Заключение 89
Список используемых нормативно-правовых актов, материалов судебной
практики и специальной литературы
Рынок ценных бумаг, являясь важным и весьма специфическим элементом финансового рынка, оказывает серьезное воздействие на экономическое развитие страны. На нем государство, муниципальные образования, хозяйствующие субъекты получают возможность аккумулировать недостающие для реализации своей деятельности финансовые ресурсы, посредством эмитируемых и продаваемых ценных бумаг. Вместе с этим временно свободные денежные средства, находящиеся в распоряжении иных субъектов, в том числе и населения, и вкладываемые в ценные бумаги эмитентов, приносят их владельцам дополнительный доход.
Эмиссия ценных бумаг - установленный законодательством порядок последовательных действий эмитента и государственных органов, направленных на создание и выпуск в обращение ценных бумаг, относится к одному из самых сложных с юридической точки зрения и в то же время распространенных способов выпуска ценных бумаг.
В то же время нельзя не отметить, что в современных монографических работах отсутствуют комплексные исследования вопросов, касающихся правовой природы первичного публичного предложения. В опубликованных трудах акцент делается на понятии ценных бумаг, в лучшем случае — на проблемах правового регулирования эмиссионного процесса. Между тем давно назрела необходимость в дальнейшей детализации указанной проблемы, и, хотя в последнее время вопросы возникновения ценной бумаги в процессе первичного предложения поднимаются (Д.В. Ломакин, А.Ю. Синенко, Г.Н. Шевченко), правовая природа процедуры первичного публичного предложения (размещения) до настоящего времени не определена и нуждается в осмыслении и уточнении. В работе предпринята попытка восполнить этот пробел.
Традиционно в юридической литературе правовое регулирование рынка ценных бумаг рассматривается как комплексная отрасль законодательства, включающая в себя нормы различных отраслей права. Однако до настоящего времени в науке гражданского права России недостаточно исследованными остаются следующие вопросы, связанные с финансово-правовым регулированием рынка ценных бумаг и контролем на нем: о природе совокупности правовых норм, регулирующих эмиссию ценных бумаг; о особенностях эмиссии ценных бумаг на отдельных этапах процедуры их выпуска; о финансово -правовых признаках отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг и охране данных отношений и субъектов; об особенностях осуществления эмиссии ценных бумаг и др. Целесообразность детального исследования поставленных вопросов и научной разработки соответствующего категориально-понятийного аппарата как для финансового права, так и для гражданского права не вызывает сомнений.
Эти и другие обстоятельства обуславливают актуальность и практическую значимость диссертационного исследования по выбранной теме.
Объектом исследования являются имущественные правоотношения,
возникающие в процессе оборота ценных бумаг, в том числе на фондовом рынке, обусловленные переплетением в структуре данного оборота
определенных вещных и обязательственных прав.
Предметом исследования является выступают правовые
нормы, закрепляющие правовой режим эмиссии ценных бумаг, практика применения этих норм, существующие в правовой науке взгляды, идеи и представления об исследуемой проблематике, в том числе о различных аспектах цивилистики.
Целью магистерской диссертации является комплексное исследование гражданско-правового режима эмиссии ценных бумаг, включая конкретные правовые средства по отдельным видам ценных бумаг и элементам их оборота, и проведение комплексного анализа действующего российского законодательства в сфере эмиссии ценных бумаг, выработка на основе результатов исследования практических подходов к совершенствованию общего и специального законодательства, регламентирующего оборот и рыночное обращение разного рода ценных бумаг.
Достижение цели магистерской диссертации предполагает решение следующих задач:
- рассмотреть сущность эмиссии ценных бумаг и проанализировать особенности правового режима эмиссии ценных бумаг
- проанализировать законодательные основы эмиссии ценных бумаг;
- исследовать меры гражданско-правовой защиты прав инвесторов в процессе эмиссии ценных бумаг;
- проанализировать меры гражданско-правовой ответственности эмитентов в процессе эмиссии ценных бумаг;
- раскрыть правовые ограничения, связанные с эмиссией ценных бумаг.
Теоретической основой данного исследования выступают труды
дореволюционных, советских и современных ученых - цивилистов в области правового регулирования эмиссии ценных бумаг, теории акционерных обществ и корпоративных правоотношений: Агаркова М.М., Белова В.А., Габова A.B., Иоффе О.С., Красавчикова O.A., Крашенинникова Е.А., Красавчиков O. A., Ласка Г., Ломакина Д.В., Лунца Л.А., Мурзина Д.В., Нерсесова Н.О., Шершеневича Г.Ф. и других.
Эмпирическая база для диссертационного исследования представляет собой судебную практику арбитражных судах, судах общей юрисдикции. При написании исследования анализировались также материалы, отражающие практическую деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и статистические данные.
Правовую базу диссертации составили Конституция Российской Федерации, Гражданский кодекс Российской Федерации и другие федеральные законы, а также многочисленные подзаконные нормативные акты; Концепция развития гражданского законодательства о ценных бумагах.
Методологической основой диссертационного исследования являются методы познания, выявленные и разработанные наукой и апробированные практикой. Общеметодологическую основу диссертации составил общенаучный (диалектический) метод познания правовой действительности, позволивший рассмотреть проблематику системной организации межотраслевых связей гражданского права в неразрывном единстве с иными правовыми явлениями. В
ходе исследования применялись такие частнонаучные методы познания, как формально-юридический, сравнительно-правовой, историко-правовой,
логический, методы комплексного анализа, системного подхода, межотраслевой метод юридических исследований и др., а также законы и категории диалектики (единства исторического и логического, абстрактного и конкретного, общего и особенного, единичного и уникального) и методологические приемы (анализ и синтез, сравнение и обобщение, индукция и дедукция).
Научная новизна диссертации состоит в том, что она представляет собой комплексное научное исследование гражданско - правового режима эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации. При этом в работе:
- определено понятие «правовой режим эмиссии ценных бумаг»;
- исследована процедура листинга, как одна из основных элементов системы эмиссии ценных бумаг;
- выявлены проблемы на этапе регистрации проспекта ценных бумаг;
- были конкретизированы меры по снижение риска имущественных потерь инвесторов;
Также элементы научной новизны выражаются в следующих основных положениях, выносимых на защиту:
1. Под правовым режимом эмиссии ценных бумаг следует понимать результат регулятивного воздействия на общественные отношения системы юридических средств, присущих гражданскому праву и обеспечивающих нормальное функционирование имущественных, процедурных и иных правоотношения, возникающие в процессе эмиссии ценных бумаг.
2. Одним из ключевых элемениов гражданско-правового режима эмиссии ценных бумаг можно выделить гражданско-правовую ответственность, выполняющую ряд функций такие как охранительная, предупредительная, востановительная. Подобная роль гражданско - правовой ответственности в механизме эмиссии ценных бумаг объясняется теми задачами и функциями которые способна выполнять данная категория гражданского права.
Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих десять параграфов: в первой главе рассмотрена общая характеристика эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации, во второй главе мною рассматривалось правовое регулирование выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг, в третьей главе анализировалась гражданско - правовая охрана прав инвесторов в процессе эмиссии ценных бумаг. Далее заключение, список использованных нормативно¬правовых источников, иных документов и специальной научной литературы.
Эмиссия ценных бумаг - установленный законодательством порядок последовательных действий эмитента и государственных органов, направленных на создание и выпуск в обращение ценных бумаг, относится к одному из самых сложных с юридической точки зрения и в то же время распространенных способов выпуска ценных бумаг.
В то же время нельзя не отметить, что в современных монографических работах отсутствуют комплексные исследования вопросов, касающихся правовой природы первичного публичного предложения. В опубликованных трудах акцент делается на понятии ценных бумаг, в лучшем случае — на проблемах правового регулирования эмиссионного процесса. Между тем давно назрела необходимость в дальнейшей детализации указанной проблемы, и, хотя в последнее время вопросы возникновения ценной бумаги в процессе первичного предложения поднимаются (Д.В. Ломакин, А.Ю. Синенко, Г.Н. Шевченко), правовая природа процедуры первичного публичного предложения (размещения) до настоящего времени не определена и нуждается в осмыслении и уточнении. В работе предпринята попытка восполнить этот пробел.
Традиционно в юридической литературе правовое регулирование рынка ценных бумаг рассматривается как комплексная отрасль законодательства, включающая в себя нормы различных отраслей права. Однако до настоящего времени в науке гражданского права России недостаточно исследованными остаются следующие вопросы, связанные с финансово-правовым регулированием рынка ценных бумаг и контролем на нем: о природе совокупности правовых норм, регулирующих эмиссию ценных бумаг; о особенностях эмиссии ценных бумаг на отдельных этапах процедуры их выпуска; о финансово -правовых признаках отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг и охране данных отношений и субъектов; об особенностях осуществления эмиссии ценных бумаг и др. Целесообразность детального исследования поставленных вопросов и научной разработки соответствующего категориально-понятийного аппарата как для финансового права, так и для гражданского права не вызывает сомнений.
Эти и другие обстоятельства обуславливают актуальность и практическую значимость диссертационного исследования по выбранной теме.
Объектом исследования являются имущественные правоотношения,
возникающие в процессе оборота ценных бумаг, в том числе на фондовом рынке, обусловленные переплетением в структуре данного оборота
определенных вещных и обязательственных прав.
Предметом исследования является выступают правовые
нормы, закрепляющие правовой режим эмиссии ценных бумаг, практика применения этих норм, существующие в правовой науке взгляды, идеи и представления об исследуемой проблематике, в том числе о различных аспектах цивилистики.
Целью магистерской диссертации является комплексное исследование гражданско-правового режима эмиссии ценных бумаг, включая конкретные правовые средства по отдельным видам ценных бумаг и элементам их оборота, и проведение комплексного анализа действующего российского законодательства в сфере эмиссии ценных бумаг, выработка на основе результатов исследования практических подходов к совершенствованию общего и специального законодательства, регламентирующего оборот и рыночное обращение разного рода ценных бумаг.
Достижение цели магистерской диссертации предполагает решение следующих задач:
- рассмотреть сущность эмиссии ценных бумаг и проанализировать особенности правового режима эмиссии ценных бумаг
- проанализировать законодательные основы эмиссии ценных бумаг;
- исследовать меры гражданско-правовой защиты прав инвесторов в процессе эмиссии ценных бумаг;
- проанализировать меры гражданско-правовой ответственности эмитентов в процессе эмиссии ценных бумаг;
- раскрыть правовые ограничения, связанные с эмиссией ценных бумаг.
Теоретической основой данного исследования выступают труды
дореволюционных, советских и современных ученых - цивилистов в области правового регулирования эмиссии ценных бумаг, теории акционерных обществ и корпоративных правоотношений: Агаркова М.М., Белова В.А., Габова A.B., Иоффе О.С., Красавчикова O.A., Крашенинникова Е.А., Красавчиков O. A., Ласка Г., Ломакина Д.В., Лунца Л.А., Мурзина Д.В., Нерсесова Н.О., Шершеневича Г.Ф. и других.
Эмпирическая база для диссертационного исследования представляет собой судебную практику арбитражных судах, судах общей юрисдикции. При написании исследования анализировались также материалы, отражающие практическую деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и статистические данные.
Правовую базу диссертации составили Конституция Российской Федерации, Гражданский кодекс Российской Федерации и другие федеральные законы, а также многочисленные подзаконные нормативные акты; Концепция развития гражданского законодательства о ценных бумагах.
Методологической основой диссертационного исследования являются методы познания, выявленные и разработанные наукой и апробированные практикой. Общеметодологическую основу диссертации составил общенаучный (диалектический) метод познания правовой действительности, позволивший рассмотреть проблематику системной организации межотраслевых связей гражданского права в неразрывном единстве с иными правовыми явлениями. В
ходе исследования применялись такие частнонаучные методы познания, как формально-юридический, сравнительно-правовой, историко-правовой,
логический, методы комплексного анализа, системного подхода, межотраслевой метод юридических исследований и др., а также законы и категории диалектики (единства исторического и логического, абстрактного и конкретного, общего и особенного, единичного и уникального) и методологические приемы (анализ и синтез, сравнение и обобщение, индукция и дедукция).
Научная новизна диссертации состоит в том, что она представляет собой комплексное научное исследование гражданско - правового режима эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации. При этом в работе:
- определено понятие «правовой режим эмиссии ценных бумаг»;
- исследована процедура листинга, как одна из основных элементов системы эмиссии ценных бумаг;
- выявлены проблемы на этапе регистрации проспекта ценных бумаг;
- были конкретизированы меры по снижение риска имущественных потерь инвесторов;
Также элементы научной новизны выражаются в следующих основных положениях, выносимых на защиту:
1. Под правовым режимом эмиссии ценных бумаг следует понимать результат регулятивного воздействия на общественные отношения системы юридических средств, присущих гражданскому праву и обеспечивающих нормальное функционирование имущественных, процедурных и иных правоотношения, возникающие в процессе эмиссии ценных бумаг.
2. Одним из ключевых элемениов гражданско-правового режима эмиссии ценных бумаг можно выделить гражданско-правовую ответственность, выполняющую ряд функций такие как охранительная, предупредительная, востановительная. Подобная роль гражданско - правовой ответственности в механизме эмиссии ценных бумаг объясняется теми задачами и функциями которые способна выполнять данная категория гражданского права.
Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих десять параграфов: в первой главе рассмотрена общая характеристика эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации, во второй главе мною рассматривалось правовое регулирование выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг, в третьей главе анализировалась гражданско - правовая охрана прав инвесторов в процессе эмиссии ценных бумаг. Далее заключение, список использованных нормативно¬правовых источников, иных документов и специальной научной литературы.
В заключение исследования хотелось кратко сформулировать некоторые основные его выводы и результаты.
Эмиссия ценных бумаг является наряду с самофинансированием и кредитованием одним из основных источников развития хозяйствующего субъекта. Четкая нормативная регламентация этого процесса, реальная защита прав инвесторов являются условием снижения рисков, свойственных рынку эмиссионных ценных бумаг, и как следствие, способны значительно снизить цену заимствований для эмитента. В свою очередь, это послужит стимулом для расширения практики финансирования за счет эмиссии ценных бумаг, вовлечения временно свободных денежных средств российских юридических лиц и граждан в реальный сектор экономики, повлечет общее развитие экономики России.
Являясь сложным процессом накопления разнообразных юридических фактов, эмиссия ценных бумаг относится к имущественной сфере. Участниками процедуры эмиссии наряду с эмитентами и инвесторами являются также государственные регулирующие органы, профессиональные участники рынка ценных бумаг. Возникающие при осуществлении эмиссии отношения урегулированы главным образом нормами гражданского права. Вместе с тем при исследовании эмиссии ценных бумаг должно учитываться влияние иных отраслей права (например, административного и финансового).
В результате эмиссии ценных бумаг появляются эмиссионные ценные бумаги - особые объекты гражданского права. Их специфика (массовость выпуска, часто неограниченное количество потенциальных приобретателей, высокий риск неисполнения обязательств, сравнительно простая и быстрая
оборотоспособность) требует повышенных мер частноправовой регламентации и применения дополнительных мер публично-правового регулирования, в том числе путем обязательности государственной регистрации выпуска.
Эмиссионные ценные бумаги в процессе эмиссии проходят определенные стадии развития, наполняясь содержанием и приобретая статус объекта гражданских прав. Первоначально, до размещения, у эмитента появляется квазиценная бумага. Эмитент обладает правами на такую ценную бумагу, но не имеет и не может иметь прав, предоставляемых такой ценной бумагой, поскольку в его лице совпадают одновременно и управомоченное, и обязанное лицо. В процессе размещения эмиссионные ценные бумаги переходят к инвесторам - первым владельцам, которые становятся управомоченными по ним лицами, одновременно обладающими и правами на эмиссионные ценные бумаги, и правами, удостоверенными такими ценными бумагами. Ценные бумаги, находящиеся у эмитента по каким-либо основаниям после размещения, также не предоставляют ему удостоверяемых ими прав. Однако стоит такой квази-ценной бумаге в результате совершения сделок перейти к инвестору, как она приобретает статус полноценной эмиссионной ценной бумаги как объекта гражданского права и, соответственно, предоставляет своему владельцу весь комплекс прав, удостоверяемых ею.
Особенностью акций - как единственных корпоративных ценных бумаг, предусмотренных российским законодательством, является предоставляемая ими при накоплении определенного количества возможность оказывать влияние или осуществлять контроль за деятельностью акционерного общества. Возможность оказывать влияние на деятельность акционерного общества, принадлежащая акционерам, аккумулировавшим определенное количество акций, может и рассматриваться как самостоятельное право такого акционера, представляющее для него ценность. Такое свойство акций, позволяющее изменять статус акционеров в зависимости от принадлежащего им количества акций, вызывает необходимость осуществления государственного контроля не только за их эмиссией, но и обращением (при обращении иных эмиссионных ценных бумаг государственный контроль не требуется), а также установления дополнительных прав акционерам акционерного общества, крупные пакеты акций которого приобретаются.
Термины «защита прав владельцев ценных бумаг», «защита прав акционеров», «защита прав инвесторов» являются условными и не отражают сути явления, поскольку не позволяют уяснить, что нарушено: «право из бумаги» или
«право на бумагу». Необходимо различать защиту прав, удостоверенных ценной бумагой и защиту прав на саму ценную бумагу как объект права. Права владельцев эмиссионных ценных бумаг, удостоверенные ценными бумагами, могут быть нарушены только обязанным лицом - эмитентом и, соответственно, должны защищаться от нарушений со стороны этого лица в относительном правоотношении. Право на эмиссионную ценную бумагу как объект права является абсолютным и может нарушаться неопределенным кругом лиц.
Нормативная основа регулирования процедуры эмиссии ценных бумаг требует совершенствования. Опыт применения Федерального закона «О рынке ценных бумаг» выявил значительное количество внутренних противоречий и пробелов. Необходимо пересмотреть многие положения этого Закона, упростить процедуры эмиссии, дифференцировать регистрационные требования в зависимости от предполагаемых условий выпуска и вида ценных бумаг.
Отмечается необходимость совершенствования института восстановления ценных бумаг. В частности, предлагается: а) ввести в законодательство институт восстановления несертифицированных ценных бумаг с обязательной увязкой его существования с деятельностью Центрального депозитария. Для этого необходимо: 1) ввести законодательный запрет на ведение реестра самим
эмитентом ценных бумаг; 2) обязать уже в настоящее время всех регистраторов и депозитариев (а после реформирования национальной депозитарной системы в соответствии с предлагаемыми изменениями - только депозитариев) передавать информацию о состоянии учетной системы на дублированное хранение в Центральный депозитарий ежедневно« - на конец операционного дня; 3) закрепить в законодательстве доказательственное значение данных таких дублированных записей в Центральном депозитарии; 4) в случае непредставления соответствующей информации в установленный срок установить право регулятора приостанавливать или аннулировать выданные лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; 5) установить в процессуальном законодательстве процедуру 91
восстановления системы ведения реестра и учетных данных депозитария в судебном порядке с обязательным запросом суда в таких случаях в Центральный депозитарий; 6) обязать в случае утраты учетных данных регистраторов и депозитариев (а после реформирования национальной депозитарной системы в соответствии с предлагаемыми изменениями -только депозитариев) незамедлительно ставить об этом в известность Центральный депозитарий; б) в отношении предъявительских и ордерных бумаг предлагается: учесть специфику ордерных ценных бумаг, в частности: восстанавливать нужно не столько права, сколько сам документ (материальный носитель) с тем содержанием и объемом прав, которые имелись на момент утраты ценной бумаги; поскольку восстановить документ может тот, кто его выдал, закрепить право обращаться в суд с заявлением о восстановлении по месту выдачи ценной бумаги; изменить требования к содержанию определения суда о запрете производить по документу платежи или выдачи. Такой запрет надо выносить не только в отношении лица, выдавшего бумагу, но и в отношении иных лиц, которые должны осуществлять исполнение по нему - акцептант, авалист акцептанта, индоссанты и иные лица в случае неоплаты векселя индоссантом. Среди таких лиц не должен фигурировать регистратор.
Это только часть выводов и результатов, которые на мой взгляд считаю необходимым вынести в качестве заключения. К сожалению, тема эмиссии ценных бумаг незаслуженно редко привлекает внимание современных исследователей.
Эмиссия ценных бумаг является наряду с самофинансированием и кредитованием одним из основных источников развития хозяйствующего субъекта. Четкая нормативная регламентация этого процесса, реальная защита прав инвесторов являются условием снижения рисков, свойственных рынку эмиссионных ценных бумаг, и как следствие, способны значительно снизить цену заимствований для эмитента. В свою очередь, это послужит стимулом для расширения практики финансирования за счет эмиссии ценных бумаг, вовлечения временно свободных денежных средств российских юридических лиц и граждан в реальный сектор экономики, повлечет общее развитие экономики России.
Являясь сложным процессом накопления разнообразных юридических фактов, эмиссия ценных бумаг относится к имущественной сфере. Участниками процедуры эмиссии наряду с эмитентами и инвесторами являются также государственные регулирующие органы, профессиональные участники рынка ценных бумаг. Возникающие при осуществлении эмиссии отношения урегулированы главным образом нормами гражданского права. Вместе с тем при исследовании эмиссии ценных бумаг должно учитываться влияние иных отраслей права (например, административного и финансового).
В результате эмиссии ценных бумаг появляются эмиссионные ценные бумаги - особые объекты гражданского права. Их специфика (массовость выпуска, часто неограниченное количество потенциальных приобретателей, высокий риск неисполнения обязательств, сравнительно простая и быстрая
оборотоспособность) требует повышенных мер частноправовой регламентации и применения дополнительных мер публично-правового регулирования, в том числе путем обязательности государственной регистрации выпуска.
Эмиссионные ценные бумаги в процессе эмиссии проходят определенные стадии развития, наполняясь содержанием и приобретая статус объекта гражданских прав. Первоначально, до размещения, у эмитента появляется квазиценная бумага. Эмитент обладает правами на такую ценную бумагу, но не имеет и не может иметь прав, предоставляемых такой ценной бумагой, поскольку в его лице совпадают одновременно и управомоченное, и обязанное лицо. В процессе размещения эмиссионные ценные бумаги переходят к инвесторам - первым владельцам, которые становятся управомоченными по ним лицами, одновременно обладающими и правами на эмиссионные ценные бумаги, и правами, удостоверенными такими ценными бумагами. Ценные бумаги, находящиеся у эмитента по каким-либо основаниям после размещения, также не предоставляют ему удостоверяемых ими прав. Однако стоит такой квази-ценной бумаге в результате совершения сделок перейти к инвестору, как она приобретает статус полноценной эмиссионной ценной бумаги как объекта гражданского права и, соответственно, предоставляет своему владельцу весь комплекс прав, удостоверяемых ею.
Особенностью акций - как единственных корпоративных ценных бумаг, предусмотренных российским законодательством, является предоставляемая ими при накоплении определенного количества возможность оказывать влияние или осуществлять контроль за деятельностью акционерного общества. Возможность оказывать влияние на деятельность акционерного общества, принадлежащая акционерам, аккумулировавшим определенное количество акций, может и рассматриваться как самостоятельное право такого акционера, представляющее для него ценность. Такое свойство акций, позволяющее изменять статус акционеров в зависимости от принадлежащего им количества акций, вызывает необходимость осуществления государственного контроля не только за их эмиссией, но и обращением (при обращении иных эмиссионных ценных бумаг государственный контроль не требуется), а также установления дополнительных прав акционерам акционерного общества, крупные пакеты акций которого приобретаются.
Термины «защита прав владельцев ценных бумаг», «защита прав акционеров», «защита прав инвесторов» являются условными и не отражают сути явления, поскольку не позволяют уяснить, что нарушено: «право из бумаги» или
«право на бумагу». Необходимо различать защиту прав, удостоверенных ценной бумагой и защиту прав на саму ценную бумагу как объект права. Права владельцев эмиссионных ценных бумаг, удостоверенные ценными бумагами, могут быть нарушены только обязанным лицом - эмитентом и, соответственно, должны защищаться от нарушений со стороны этого лица в относительном правоотношении. Право на эмиссионную ценную бумагу как объект права является абсолютным и может нарушаться неопределенным кругом лиц.
Нормативная основа регулирования процедуры эмиссии ценных бумаг требует совершенствования. Опыт применения Федерального закона «О рынке ценных бумаг» выявил значительное количество внутренних противоречий и пробелов. Необходимо пересмотреть многие положения этого Закона, упростить процедуры эмиссии, дифференцировать регистрационные требования в зависимости от предполагаемых условий выпуска и вида ценных бумаг.
Отмечается необходимость совершенствования института восстановления ценных бумаг. В частности, предлагается: а) ввести в законодательство институт восстановления несертифицированных ценных бумаг с обязательной увязкой его существования с деятельностью Центрального депозитария. Для этого необходимо: 1) ввести законодательный запрет на ведение реестра самим
эмитентом ценных бумаг; 2) обязать уже в настоящее время всех регистраторов и депозитариев (а после реформирования национальной депозитарной системы в соответствии с предлагаемыми изменениями - только депозитариев) передавать информацию о состоянии учетной системы на дублированное хранение в Центральный депозитарий ежедневно« - на конец операционного дня; 3) закрепить в законодательстве доказательственное значение данных таких дублированных записей в Центральном депозитарии; 4) в случае непредставления соответствующей информации в установленный срок установить право регулятора приостанавливать или аннулировать выданные лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; 5) установить в процессуальном законодательстве процедуру 91
восстановления системы ведения реестра и учетных данных депозитария в судебном порядке с обязательным запросом суда в таких случаях в Центральный депозитарий; 6) обязать в случае утраты учетных данных регистраторов и депозитариев (а после реформирования национальной депозитарной системы в соответствии с предлагаемыми изменениями -только депозитариев) незамедлительно ставить об этом в известность Центральный депозитарий; б) в отношении предъявительских и ордерных бумаг предлагается: учесть специфику ордерных ценных бумаг, в частности: восстанавливать нужно не столько права, сколько сам документ (материальный носитель) с тем содержанием и объемом прав, которые имелись на момент утраты ценной бумаги; поскольку восстановить документ может тот, кто его выдал, закрепить право обращаться в суд с заявлением о восстановлении по месту выдачи ценной бумаги; изменить требования к содержанию определения суда о запрете производить по документу платежи или выдачи. Такой запрет надо выносить не только в отношении лица, выдавшего бумагу, но и в отношении иных лиц, которые должны осуществлять исполнение по нему - акцептант, авалист акцептанта, индоссанты и иные лица в случае неоплаты векселя индоссантом. Среди таких лиц не должен фигурировать регистратор.
Это только часть выводов и результатов, которые на мой взгляд считаю необходимым вынести в качестве заключения. К сожалению, тема эмиссии ценных бумаг незаслуженно редко привлекает внимание современных исследователей.
Подобные работы
- ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ СУБЪЕКТОВ
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ КАК ИНСТРУМЕНТ
ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА
Дипломные работы, ВКР, ценные бумаги. Язык работы: Русский. Цена: 4800 р. Год сдачи: 2017 - Гражданско – правовой режим
ценных бумаг
Магистерская диссертация, ценные бумаги. Язык работы: Русский. Цена: 5740 р. Год сдачи: 2017 - Гражданско-правовой режим бездокументарных ценных бумаг
Дипломные работы, ВКР, гражданско-процессуальное право. Язык работы: Русский. Цена: 4900 р. Год сдачи: 2016 - Эмиссия ценных бумаг как метод финансирования инвестиционных проектов
Дипломные работы, ВКР, экономика. Язык работы: Русский. Цена: 4255 р. Год сдачи: 2018 - Ценные бумаги как объекты гражданских прав
Дипломные работы, ВКР, ценные бумаги. Язык работы: Русский. Цена: 4840 р. Год сдачи: 2017 - Правовое регулирование рынка ценных бумаг
Бакалаврская работа, гражданское право. Язык работы: Русский. Цена: 4750 р. Год сдачи: 2019 - Ценные бумаги как объект гражданских прав
Дипломные работы, ВКР, юриспруденция. Язык работы: Русский. Цена: 6500 р. Год сдачи: 2019 - Классическое понимание свойств ценной бумаги и его применение в современном праве
Дипломные работы, ВКР, юриспруденция. Язык работы: Русский. Цена: 4250 р. Год сдачи: 2016 - АНДЕРРАЙТИНГ И КОНСТРУИРОВАНИЕ ЭМИССИИ НА РЫНКЕ
ЦЕННЫХ БУМАГ
Дипломные работы, ВКР, финансы и кредит. Язык работы: Русский. Цена: 4820 р. Год сдачи: 2017
Заказать работу
Заявка на оценку стоимости
Это краткая форма заказа. После ее заполнения вы перейдете на полную форму заказа работы
Каталог работ (149764)
- Бакалаврская работа (38394)
- Диссертация (978)
- Магистерская диссертация (22147)
- Дипломные работы, ВКР (60480)
- Главы к дипломным работам (2138)
- Курсовые работы (10523)
- Контрольные работы (6265)
- Отчеты по практике (1357)
- Рефераты (1481)
- Задачи, тесты, ПТК (631)
- Ответы на вопросы (155)
- Статьи, Эссе, Сочинения (942)
- Бизнес-планы (51)
- Презентации (106)
- РГР (84)
- Авторефераты (РГБ) (1692)
- Диссертации (РГБ) (1882)
- Прочее (458)
Новости
06.01.2018
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
Помощь студентам и аспирантам в выполнении работ от наших партнеров
Помощь в выполнении учебных и научных работ на заказ ОФОРМИТЬ ЗАКАЗ
дальше»» Все новости
Статьи
- Где лучше заказывать диссертации и дипломные?
- Выполнение научных статей
- Подготовка диссертаций
- Подводные камни при написании магистерской работы
- Помощь в выполнении дипломных работ
»» Все статьи
Заказать работу
Заявка на оценку стоимости
Это краткая форма заказа. После ее заполнения вы перейдете на полную форму заказа работы
