Собственный капитал является имущественной основой деятельности любой организации, без него она не может существовать. Он обеспечивает финансовую устойчивость в случае неблагоприятных изменений деятельности, выступает гарантом выполнения обязательств перед кредиторами, формирование и использование отдельных его составляющих регламентируется законодательством. Целью деятельности коммерческой организации - получение прибыли - является накопление собственного капитала. Несмотря на его значимость, в бухгалтерском учете и отчетности он не находит отдельного отражения, а его составляющие четко не установлены. В бухгалтерском учете в составе собственного капитала перечисляют уставный, резервный, добавочный капитал, нераспределенную прибыль и резервные фонды (оценочные обязательства). В экономическом анализе кроме вышеуказанного, в его состав включают доходы будущих периодов. Однако есть еще одна точка зрения, отличающаяся от первой тем, что исключают оценочные обязательства. Другие авторы утверждают, что собственный капитал является чистыми активами. Таким образом, одна из самых важных экономических категорий не систематизирована. Способность компании приумножать собственный капитал самостоятельно является критерием успешного ведения бизнеса. Инвесторы ориентируются на данный показатель в первую очередь. На организацию оказывают влияние собственники, персонал, государство, другие субъекты экономической деятельности и рынок. Наиболее важный показатель - величина собственного капитала, заработанного персоналом, то есть самой организацией, но в отчетности такой информации нет. Влияние других субъектов - суммы безвозмездных поступлений, государственной помощи и налогов, курсовых разниц, смешивается с прибылью, которую компания заработала своими силами. Что означает, что отчетность не обеспечивает достаточной информацией по собственному капиталу для принятия пользователями решений.
Целью данной работы являлась попытка определения наиболее достоверного отражения собственного капитала в отчетности, которая пригодилась бы пользователям при принятии решений. Рассматривалось предпочтительное его представление в отчетности с точки зрения инвестора, поэтому разложение собственного капитала по источникам должно раскрыть его происхождение по сформировавшим его субъектам. Для достижения цели было поставлено две задачи. Требовалось определить состав источников собственного капитала. С помощью применяемого метода - анализа экономической сущности составляющих собственного капитала он был систематизирован. Источниками собственного капитала выступают: уставный капитал, переоценка, эмиссионный доход, общий финансовый результат (в том числе резервный капитал), государственная помощь, безвозмездные поступления. Была составлена справка по собственному капиталу, которая позволяет увидеть вклад каждого субъекта в его формирование и изменение за весь период деятельности. По ней инвестор может сразу увидеть величину, заработанную компанией за период ее существования, не затронутую воздействием других субъектов, по строке общего финансового результата. Таким образом, он может сравнивать несколько кандидатов для того, чтобы выбрать, в какую организацию инвестировать. Однако нужно учитывать, что у них может быть разный масштаб и срок деятельности, а также отраслевые особенности - все это оказывает влияние на величину и структуру собственного капитала. Данную справку организации могут включить в пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, так как их форму организации могут разрабатывать самостоятельно. Второй задачей было уточнение методики учета собственного капитала для формирования наиболее достоверного представления пользователям, то есть справки по собственному капиталу. При установленном законодательством порядке ведения бухгалтерского учета составление справки является трудоемким и сложным, с высокой вероятностью искажений, так как она ведется накопительным итогом с начала деятельности организации, и порядок расчета финансового результата отличается. Поэтому рекомендуется вести учет операций, которые влияют на собственный капитал, для составления данной справки отдельно от применяемой регламентированной законодательством системы бухгалтерского учета - можно реализовать ее в рамках управленческого учета. Для формирования справки нужно открыть отдельные счета по ее составляющим и вести их накопи-тельным итогом, таким образом, сальдо на конец года по каждому из счетов можно перенести в одноименную строку справки. Рекомендуемые бухгалтерские записи были представлены, и вторая задача выполнена.
В качестве примера были сформированы справки по собственному капиталу для трех компаний за 2012 - 2016 годы включительно: изучаемой ПАО «Таттелеком», а также ПАО «Вымпел-Коммуникации» и ПАО «МегаФон». Все три осуществляют деятельность в одной отрасли - услуг связи, период деятельности примерно одинаковый, однако масштаб ПАО «Вымпел-Коммуникации» и ПАО «МегаФон» больше, они действуют на уровне России, тогда как ПАО «Таттелеком» только в Татарстане. Сравнение осуществлялось с точки зрения инвестора, нужно было определить, в какую из них выгоднее вкладывать вследствие того, что она больше средств заработала своими силами, а значит, у нее большая способность к накоплению собственного капитала. Однако вследствие различного масштаба абсолютные показатели не применимы, требуется использовать относительные. Согласно справке по собственному капиталу, наибольший общий финансовый результат у ПАО «МегаФон». Казалось бы, оно становится победителем, но не все так однозначно. Выяснилось, что за 5 изучаемых лет собственный капитал данной компании стал отрицательной величиной - минус 111 млрд. руб. Наибольшее влияние оказало то, что она выплатила большую сумму дивидендов, чем величина общего финансового результата, которую она заработала за рассматриваемый период и суммы капитала, инвестированного собственниками первоначально. Это свидетельствует о необоснованной дивидендной политике, что в дальнейшем может привести к риску банкротства, если она ее не пересмотрит. Поэтому вариант инвестирования в ПАО «МегаФон» был исключен. Оставшиеся кандидаты были рассмотрены с использованием разработанного для данной справки коэффициента рентабельности капитала, вложенного собственниками. Для его расчета сумму общего финансового результата нужно разделить на сумму капитала, инвестированного участниками. В знаменателе не только уставный капитал, но и эмиссионный доход, целевые средства и безвозмездные поступления от собственников. Наибольший коэффициент получился у ПАО «Вымпел- Коммуникации», оно заработало в 11 раз больше, чем было вложено в него учредителями, тогда как ПАО «Таттелеком» всего в 2 раза больше. ПАО «Вымпел- Коммуникации» не только имеет лучшую способность к накоплению собственного капитала, из трех компаний у него наибольшая величина базовой прибыли и дивиденда на одну акцию, поэтому в него рекомендуется инвестировать.
Рынок дает объективную оценку стоимости акционерного капитала, поэтому были рассмотрены биржевые котировки акций и рыночная капитализация трех компаний. Самая высокая котировка и наибольшая рыночная капитализация оказалась у ПАО «МегаФон», что противоречит результатам анализа справок по собственному капиталу. Однако на стоимость акций оказывают влияние не только финансовые показатели, но и нефинансовые. В данном случае нефинансовые показатели оказали решающее значение и объясняют возникшее противоречие. ПАО «МегаФон» занимает ведущие позиции в своей отрасли в России и мире, его кредитный рейтинг очень высокий, а акции внесены в высший котировальный список на московской бирже и участвуют в расчете индекса ММВБ, последнее существенно влияет на повышение котировки данных ценных бумаг. У ПАО «Вымпел- Коммуникации» меньшая рыночная капитализация по сравнению с ПАО «Татте-леком», что объясняется тем, что у первого в 361 раз меньше акций, чем у региональной компании, хотя стоимость одной акции на бирже в 25 раз больше. У ПАО «Таттелеком» низкая котировка акции, для того чтобы ее повысить, а соответственно увеличить величину рыночной капитализации, компании нужно расширить свою деятельность на уровне России, таким образом повысить финансовые и нефинансовые показатели.
Для изучаемого ПАО «Таттелеком» была рассчитана стоимость собственного капитала по модели Гордона (DGM). Обычно собственный капитал дороже, чем заемный, потому, что у собственников выше риск, а соответственно должна быть больше выгода. ПАО «Таттелеком» в этом отношении не исключение. Стоимость собственного капитала для него 14%, тогда как заемного около 10%.
Для финансирования организация избрала консервативную стратегию, которая обеспечивает наибольшую финансовую устойчивость в случае временных неблагоприятных изменений на рынке. Все внеоборотные активы и часть оборотных активов обеспечены долгосрочными источниками: собственным капиталом и долгосрочными заемными средствами. Но как указано выше, собственные средства дороже, и как источник финансирования они невыгодны, поэтому организация предпочитает привлекать долгосрочные банковские кредиты. Этим объясняется то, что у ПАО «Таттелеком» нет собственных оборотных средств, и часть внеоборотных сформирована за счет долгосрочных заемных средств, что не является недостатком организации. Долгосрочные заемные средства временно можно считать своими, поэтому они подходят для финансирования внеоборотных активов, так как срок их погашения приближен к периоду оборачиваемости последних.
По экономико-математической модели, разработанной Е.В. Негашевым, был определен необходимый прирост чистых активов для ПАО «Таттелеком» на 31.12.2016 г. Были рассмотрены основные коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности на предмет их соответствия нормативу. Ниже норматива оказались три из них: обеспеченности запасов собственными средствами, обеспеченности оборотных активов собственными средствами и абсолютной ликвидности. Причина несоответствия первых двух была рассмотрена выше - это использование долгосрочных заемных средств, поэтому остается только коэффициент абсолютной ликвидности. Для того чтобы его повысить, требуется увеличить чистые активы в 2017 году на 34 934 тыс. руб., что не составит компании труда, так как ежегодно в среднем они повышаются на 686 445 тыс. руб.
У компании низкая рентабельность собственного капитала, но это не является негативным показателем, так как обусловлено его высокой величиной. Финансовый леверидж ниже двух, это объясняется тем, что большая часть имущества обеспечена собственным капиталом. Коэффициент автономии высокий, это означает, что компания более зависима от собственных средств, чем от кредиторов. Таким образом, показатели собственного капитала компании положительны, и показывают успешность его формирования и использования.


Купить