Помощь студентам в учебе
Методические особенности оценки инвестиционных процессов в условиях финансовой неустойчивости предприятий
|
ВВЕДЕНИЕ 4
ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ И ОССОБЕННОСТИ ИХ РЕАЛИЗАЦИИ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОЙ НЕУСТОЙЧИВОСТИ 11
1.1 Теоретические аспекты финансовой неустойчивости предприятия 11
1.2 Методические аспекты инвестиционной оценки неплатежеспособных предприятий 23
1.3 Зарубежный опыт управления несостоятельными предприятиями 36
ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДИАГНОСТИКИ И СТАБИЛИЗАЦИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОЙ НЕУСТОЙЧИВОСТИ 51
2.1 Методика финансового анализа в условиях финансовой неустойчивости предприятия 51
2.2 Оценка доходности собственного капитала с точки зрения инвестиционной привлекательности 66
2.3 Эффективность инвестиционного портфеля 74
ГЛАВА 3. КОНЦЕПЦИЯ ВИРТУАЛЬНОСТИ В СТРАТЕГИЧЕСКОМ УПРАВЛЕНИИ СОБСТВЕННОСТЬЮ 85
3.1. Анализ процесса создания и сохранения стоимости предприятия и управление собственностью 85
3.2. Оценка перспектив развития предприятия на основе производных
балансов для управления собственностью 97
3.3. Неопределенность, как фактор бюджетирования 109
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
128
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОИ ЛИТЕРАТУРЫ 134
ПРИЛОЖЕНИЯ 145
ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ И ОССОБЕННОСТИ ИХ РЕАЛИЗАЦИИ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОЙ НЕУСТОЙЧИВОСТИ 11
1.1 Теоретические аспекты финансовой неустойчивости предприятия 11
1.2 Методические аспекты инвестиционной оценки неплатежеспособных предприятий 23
1.3 Зарубежный опыт управления несостоятельными предприятиями 36
ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДИАГНОСТИКИ И СТАБИЛИЗАЦИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОЙ НЕУСТОЙЧИВОСТИ 51
2.1 Методика финансового анализа в условиях финансовой неустойчивости предприятия 51
2.2 Оценка доходности собственного капитала с точки зрения инвестиционной привлекательности 66
2.3 Эффективность инвестиционного портфеля 74
ГЛАВА 3. КОНЦЕПЦИЯ ВИРТУАЛЬНОСТИ В СТРАТЕГИЧЕСКОМ УПРАВЛЕНИИ СОБСТВЕННОСТЬЮ 85
3.1. Анализ процесса создания и сохранения стоимости предприятия и управление собственностью 85
3.2. Оценка перспектив развития предприятия на основе производных
балансов для управления собственностью 97
3.3. Неопределенность, как фактор бюджетирования 109
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
128
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОИ ЛИТЕРАТУРЫ 134
ПРИЛОЖЕНИЯ 145
Актуальность темы исследования. Развитие экономики любой страны базируется на реализации инвестиционных проектов, с помощью которых обеспечивается процесс расширенного воспроизводства, создаются новые стоимости, порождаются новые рабочие места и новый производственный и потребительский спрос. Важнейшим фактором эффективной реализации инвестиционного проекта является его финансируемость, т.е. способность проекта привлечь необходимые финансовые ресурсы на приемлемых условиях и обеспечить их возврат с нормой прибыли, адекватной рискам проекта. Особенно актуальна, является такая постановка вопроса для инвестиционных проектов в условиях финансовой неустойчивости предприятий.
Поиск надежных источников финансирования инвестиционных проектов, реализуемых в целях обновления и расширения основных фондов, а также пополнения оборотных средств, может стать экономическим базисом создания высокоэффективных и конкурентоспособных производств, а также позволит обеспечить сохранение наиболее ценных элементов накопленного научно¬технического потенциала.
В связи с такими тенденциями предприятия сталкиваются с необходимостью анализа целого ряда источников, прежде чем будет принято решение о приемлемости одного из них или их комбинации при финансировании инвестиционного проекта. При этом важным моментом является анализ особенностей каждого источника, ограничений, которые имеют место при использовании того или иного способа финансирования, а также стоимости инвестиционных ресурсов.
Особенностью оценки эффективности инвестиций, вкладываемых в проекты в условиях финансовой неустойчивости, является большая степень неопределенности и непостоянства применительно к перспективным результатам из-за частых и достаточно быстрых изменений в целях, стоимости, технологии и конкуренции. В таких условиях дополнительным переменным фактором, влияющим на конечный
результат, является инфляция, обусловившая непрерывное изменение процентных ставок, обменного курса национальной валюты, изменение спроса, неустойчивость законодательства и другие.
Лауреат Нобелевской премии Василий Леонтьев отмечал, что существует два подхода к национальной экономической политике: проб и ошибок и стратегический (или плановый). То же самое можно сказать в настоящее время и о подходах к политике предприятия, проводимой его руководством - это может быть либо путь проб и ошибок, либо стратегический путь. Первый подход обречен на провал из-за того, что политика, направленная на какую-то частную область, будет не только воздействовать на те сферы, которым она непосредственно адресована, но и вызовет непреднамеренные и негативные отзвуки в других областях. Поскольку практически все управленческие решения затрагивают собственность: ее использование, управление ею, возникла настоятельная необходимость разработки вопросов стратегического учета собственности. Оценка собственности является важнейшим элементом современного стратегического учета. За рубежом и в России разработано множество показателей для оценки результативности работы предприятия, рассчитанных на базе бухгалтерской отчетности и используемых менеджерами для принятия управленческих решений.
Во всем мире широкое распространение и использование получил анализ предприятия на основе его пропорций (коэффициентов), рассчитанных на базе финансовой отчетности. Проблемами использования коэффициентов при анализе предприятия, а также в исследование проблем теории и методологии инвестиционной привлекательности при анализе предприятий, в том числе проблем моделирования внесли отечественные и зарубежные авторы: Ю.А. Бабичева, Е.Ф. Борисова, Ф.М. Волкова, М.И. Баканов, Ю.А. Данилевский, П.С. Безруких,
Н.А. Бреславцева, О.В. Ефимова, В.В. Ковалев, М.Н. Крейнина, М.И. Кутер, С.А. Николаева, В.Д. Новодворский, Ю.П. Маркин, В.Ф. Палий, В.И. Петрова,
Н.П. Кондраков, Л.Н. Павлова, Г.В. Савицкая, Р.С. Сайфулин, В.П. Суйц, С.К. Татур, А. Д. Шеремет, Л.З. Шнейдман, Х. Андерсон, Л. А. Бернстайн, Дж. Блейк, Э. Бриттон, М. Ван Бреда, Ван Хорн Дж. К., К. Ватерсон, Р. Дамари, Д. Кондуэлл,
М. Миллер, Ф. Модильяни, Б. Нидлз, Б. Райан, Ж. Ришар, Д. Стоун, Э. Хелферт, Э. Хендриксен, К. Хитчинг, Р. Холт, К. Уолш и другие.
Практика требует разработки новых подходов к формированию экономической информации создаваемой в рамках финансовой деятельности предприятия, используемой для принятия управленческих решений в инвестиционной деятельности предприятия. Большое количество российских производств находятся в руках непрофессионалов, которые не могут эффективно управлять инвестиционными процессами в условиях финансовой неустойчивости или в ходе реструктуризации.
Возникла настоятельная потребность в подробном рассмотрении и анализе существующих балансовых теорий и инвестиционной стратегии, позволяющей, управлять жизненным циклом предприятия путем преобразования, снабжать менеджеров необходимой для этого информацией. Интеграция в рамках одной системы одновременно двух подходов - бухгалтерского и финансового позволяет сформировать учетную информацию, которая служит базой для определения инвестиционной привлекательности предприятия, принятия управленческих решений в сфере инвестирования.
Степень изученности проблемы. Исследования, проводимые в последние годы отечественных экономистов в данной области, в основном посвящались вопросам методики проведения анализа хозяйственной деятельности по данным отчетности предприятий и не учитывают концепцию инвестиционного потенциала в системе стоимостной оценки предприятия. Решение вопроса инвестиционной привлекательности предприятия на основе стоимостной оценки проводилось нами на обобщении результатов научных исследований отечественных и зарубежных специалистов внесших значительный вклад в изучение данной проблемы, таких как: В.Н. Богачев, В. Л. Виленский, Л.Т. Гиляровская, Н.М. Заварихин, Б.М. Ивашкевич, Л.В, Канторович, З.В. Кирьянова, В.В. Косов, В.Н. Лившиц, И.В. Липсиц, Д.С. Львов, М.В. Мельник, В.В. Новожилов, В. Беренс, Ю. Брихем, Е. Грант, Д. Дин, Б. Карсберг, Д.Ф. Коллинз, С. Ким, Р. Пайк, С. Рейборн, Д. Стоун и др.
В современных условиях разработка новых подходов к формированию экономической информации создаваемой в рамках финансовой деятельности предприятий, приобретает первостепенное значение для принятия решений по управлению инвестициями.
Настоящая работа посвящена исследованию вопросов связанных с проблемами финансовой неустойчивостью предприятий, а также их оценкой с точки зрения инвестиционной привлекательности.
Научная и практическая значимость, недостаточная изученность обозначенных проблем предопределили выбор темы настоящего исследования, его предмет, цель, задачи и структуру.
Поиск надежных источников финансирования инвестиционных проектов, реализуемых в целях обновления и расширения основных фондов, а также пополнения оборотных средств, может стать экономическим базисом создания высокоэффективных и конкурентоспособных производств, а также позволит обеспечить сохранение наиболее ценных элементов накопленного научно¬технического потенциала.
В связи с такими тенденциями предприятия сталкиваются с необходимостью анализа целого ряда источников, прежде чем будет принято решение о приемлемости одного из них или их комбинации при финансировании инвестиционного проекта. При этом важным моментом является анализ особенностей каждого источника, ограничений, которые имеют место при использовании того или иного способа финансирования, а также стоимости инвестиционных ресурсов.
Особенностью оценки эффективности инвестиций, вкладываемых в проекты в условиях финансовой неустойчивости, является большая степень неопределенности и непостоянства применительно к перспективным результатам из-за частых и достаточно быстрых изменений в целях, стоимости, технологии и конкуренции. В таких условиях дополнительным переменным фактором, влияющим на конечный
результат, является инфляция, обусловившая непрерывное изменение процентных ставок, обменного курса национальной валюты, изменение спроса, неустойчивость законодательства и другие.
Лауреат Нобелевской премии Василий Леонтьев отмечал, что существует два подхода к национальной экономической политике: проб и ошибок и стратегический (или плановый). То же самое можно сказать в настоящее время и о подходах к политике предприятия, проводимой его руководством - это может быть либо путь проб и ошибок, либо стратегический путь. Первый подход обречен на провал из-за того, что политика, направленная на какую-то частную область, будет не только воздействовать на те сферы, которым она непосредственно адресована, но и вызовет непреднамеренные и негативные отзвуки в других областях. Поскольку практически все управленческие решения затрагивают собственность: ее использование, управление ею, возникла настоятельная необходимость разработки вопросов стратегического учета собственности. Оценка собственности является важнейшим элементом современного стратегического учета. За рубежом и в России разработано множество показателей для оценки результативности работы предприятия, рассчитанных на базе бухгалтерской отчетности и используемых менеджерами для принятия управленческих решений.
Во всем мире широкое распространение и использование получил анализ предприятия на основе его пропорций (коэффициентов), рассчитанных на базе финансовой отчетности. Проблемами использования коэффициентов при анализе предприятия, а также в исследование проблем теории и методологии инвестиционной привлекательности при анализе предприятий, в том числе проблем моделирования внесли отечественные и зарубежные авторы: Ю.А. Бабичева, Е.Ф. Борисова, Ф.М. Волкова, М.И. Баканов, Ю.А. Данилевский, П.С. Безруких,
Н.А. Бреславцева, О.В. Ефимова, В.В. Ковалев, М.Н. Крейнина, М.И. Кутер, С.А. Николаева, В.Д. Новодворский, Ю.П. Маркин, В.Ф. Палий, В.И. Петрова,
Н.П. Кондраков, Л.Н. Павлова, Г.В. Савицкая, Р.С. Сайфулин, В.П. Суйц, С.К. Татур, А. Д. Шеремет, Л.З. Шнейдман, Х. Андерсон, Л. А. Бернстайн, Дж. Блейк, Э. Бриттон, М. Ван Бреда, Ван Хорн Дж. К., К. Ватерсон, Р. Дамари, Д. Кондуэлл,
М. Миллер, Ф. Модильяни, Б. Нидлз, Б. Райан, Ж. Ришар, Д. Стоун, Э. Хелферт, Э. Хендриксен, К. Хитчинг, Р. Холт, К. Уолш и другие.
Практика требует разработки новых подходов к формированию экономической информации создаваемой в рамках финансовой деятельности предприятия, используемой для принятия управленческих решений в инвестиционной деятельности предприятия. Большое количество российских производств находятся в руках непрофессионалов, которые не могут эффективно управлять инвестиционными процессами в условиях финансовой неустойчивости или в ходе реструктуризации.
Возникла настоятельная потребность в подробном рассмотрении и анализе существующих балансовых теорий и инвестиционной стратегии, позволяющей, управлять жизненным циклом предприятия путем преобразования, снабжать менеджеров необходимой для этого информацией. Интеграция в рамках одной системы одновременно двух подходов - бухгалтерского и финансового позволяет сформировать учетную информацию, которая служит базой для определения инвестиционной привлекательности предприятия, принятия управленческих решений в сфере инвестирования.
Степень изученности проблемы. Исследования, проводимые в последние годы отечественных экономистов в данной области, в основном посвящались вопросам методики проведения анализа хозяйственной деятельности по данным отчетности предприятий и не учитывают концепцию инвестиционного потенциала в системе стоимостной оценки предприятия. Решение вопроса инвестиционной привлекательности предприятия на основе стоимостной оценки проводилось нами на обобщении результатов научных исследований отечественных и зарубежных специалистов внесших значительный вклад в изучение данной проблемы, таких как: В.Н. Богачев, В. Л. Виленский, Л.Т. Гиляровская, Н.М. Заварихин, Б.М. Ивашкевич, Л.В, Канторович, З.В. Кирьянова, В.В. Косов, В.Н. Лившиц, И.В. Липсиц, Д.С. Львов, М.В. Мельник, В.В. Новожилов, В. Беренс, Ю. Брихем, Е. Грант, Д. Дин, Б. Карсберг, Д.Ф. Коллинз, С. Ким, Р. Пайк, С. Рейборн, Д. Стоун и др.
В современных условиях разработка новых подходов к формированию экономической информации создаваемой в рамках финансовой деятельности предприятий, приобретает первостепенное значение для принятия решений по управлению инвестициями.
Настоящая работа посвящена исследованию вопросов связанных с проблемами финансовой неустойчивостью предприятий, а также их оценкой с точки зрения инвестиционной привлекательности.
Научная и практическая значимость, недостаточная изученность обозначенных проблем предопределили выбор темы настоящего исследования, его предмет, цель, задачи и структуру.
Проведенные исследования показали, что в сложившихся современных условиях, когда финансовая неустойчивость является необходимым атрибутом финансово-хозяйственной деятельности российских предприятий, без активизации инвестиционных процессов, невозможно добиться положительных тенденций.
Особенностью оценки эффективности инвестиций, вкладываемых в проекты в условиях финансовой неустойчивости, является большая степень неопределенности и непостоянства применительно к перспективным результатам из-за частых и достаточно быстрых изменений в целях, стоимости, технологии и конкуренции. В нынешних условиях дополнительным переменным фактором, влияющим на конечный результат, является инфляция, обусловившая непрерывное изменение процентных ставок, обменного курса национальной валюты, изменение спроса, неустойчивость законодательства и другие. Большие колебания в экономической ситуации ведут к повышенному риску долгосрочного планирования.
В диссертационном исследовании выделены следующие особенности несостоятельности российских предприятий, которые следует учесть при совершенствовании финансово-экономической и производственной деятельности предприятия:
■ особый характер причин несостоятельности;
■ отличие российского механизма несостоятельности от института несостоятельности в странах с развитой рыночной экономикой;
■ отличие российских предприятий от зарубежных корпораций;
■ особенности практики применения института несостоятельности предприятий.
В диссертационной работе изучены подходы и классификации факторов, влияющих на финансовую состоятельность предприятия, и предложен авторский вариант классификации. Данная классификация должна, по-нашему мнению, учитываться при формировании учетного обеспечения антикризисного управления на предприятии. На базе предлагаемой классификации выполнена систематизация
видов информации, используемой при оценке финансового состояния предприятия, используемой для обнаружения кризисных явлений их предотвращения. Кризисные явления всегда являлись объектом изучения экономическими науками. Нами произведена систематизация нормативных актов, регламентирующих процессы банкротства на предприятии. Особое внимание нами уделено Федеральному Закону от 26.10.02 г. № 127 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», сопоставлены некоторые недостатки ранее действующего Федерального Закона от 08.01.98 г. № 6- ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» и преимущества нового Федерального Закона от 26.10.02 г. № 127 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Рассмотрено понятие процедуры финансового оздоровления, основные стадии процесса банкротства и проанализированы меры, предусмотренные Законом, по повышению ответственности арбитражных управляющих, проведено сопоставление возможностей кредиторов при осуществлении конкурсного производства в соответствии с ранее действующем и ныне действующим Законами. Нами проведен обзор основных мер по восстановлению платежеспособности и процедур банкротства, и лиц их осуществляющих согласно Закону, которые предполагают соответствующее учетное сопровождение.
Рассмотрены основные критерии финансовой неустойчивости, а также подробный финансовый анализ с целью детального изучения причин ухудшения финансового состояния предприятия. Проанализирован важнейший ключевой показателей деятельности предприятия, такой как рентабельность. Дан обзор наиболее распространенных на сегодняшний день показателей прогнозирования банкротства. Сформулирована модифицированная формула Альтмана, адаптированная к российской терминологии, которая могла бы быть достоверным критерием определения вероятности наступления банкротства. Произведена методологическая оценка доходности собственного капитала на основе трехфакторной модифицированной модели, которая является мощнейшим инструментом финансового анализа и диагностики предприятия с неустойчивым финансовым положением. Применение модели на неустойчивых предприятиях позволяет провести детальный анализ рентабельности, средневзвешенной стоимости
собственного капитала, а также является инструментом прогнозирования и предвидения кризисных ситуаций. При помощи инвестиционного анализа был отобран наиболее эффективный инвестиционный проект, цель которого состояла в повышении критерия увеличения ценности фирмы.
Моделирование реальных экономических процессов всегда протекает в условиях некоторой неопределенности. На результаты проекта может повлиять множество факторов, в том числе: темпы инфляции, законодательно меняющиеся ставки налогов, появление новых конкурентов на рынке и другие факторы.
В настоящее время в нашей стране оценка эффективности инвестиционных решений (инвестиционных проектов, бизнес-планов, программ финансового оздоровления, мероприятий по кредитованию) ограничивается в большинстве случаев использованием общепринятых в мировой финансово-кредитной практике методик и интегральных показателей. Такие расчеты по существу носят локальный характер, поскольку их возможности не позволяют осуществлять выбор оптимальных вариантов инвестирования и не дают однозначных выводов об эффективности инвестиций. Кроме того, недостаточно учитываются факторы, связанные с риском и неопределенностью.
В современных условиях традиционных подходов и приемов, используемых при принятии инвестиционных решений и оценке результативности предприятия в условиях финансовой неустойчивости, явно не хватает. Это связано с нарастающей конкуренцией в мировых масштабах, глобальными экономическими спадами. Возникает настоятельная необходимость систематизации и расширения арсенала аналитических инструментов при помощи, которых предприятия могли оценивать сложившуюся ситуацию. Задача администрации и, прежде всего, ответственного финансиста, сделать все для того, чтобы фирма как можно дольше находилась в третьей стадии (зрелость) [Цит. по 64, с. 555]. Все задачи, связанные с инвестиционной деятельностью могут быть сведены к одной общей стратегической задаче - увеличение чистых активов, чистых пассивов предприятия. Хорошее управление собственностью должно приводить к приросту чистых активов и пассивов, росту стоимости предприятия.
Вопросы инвестиционной активности и обеспечения информационной открытости являются на современном этапе неотъемлемой частью экономической политики и стратегии, не только на уровне предприятия, но и на государственном уровне.
Проведение взвешенной макроэкономической политики на уровне государства и политики на уровне конкретных предприятий, создание благоприятной конъюнктуры на мировых рынках невозможно без применения стратегического подхода, в том числе и в сфере инвестиций. Стратегия позволяет формировать релевантную информацию для решения инвестиционных вопросов на предприятиях с финансовой неустойчивостью. В процессе рационального использования и управления инвестиционными процессами на микроуровне происходит увеличение показателей, характеризующих его стоимость. На макроуровне это выражается в росте валового внутреннего продукта.
Укрепление и защита частной собственности на современном этапе экономического развития правительство Российской Федерации и Банк России считают основными элементами улучшения инвестиционного климата. Реформа естественных монополий в промышленности путем их реструктуризации направлена на развитие конкуренции, рациональное использование и управление собственностью, повышение эффективности государственного регулирования. Организация инвестиционных процессов на предприятии является частью антикризисного управления, позволяющего предотвращать кризисные ситуации. Процессы реструктуризации неконкурентоспособных предприятий требуют использования требуют анализа цепочки ценностей каждого конкретного предприятия. Организация инвестиционных процессов в условиях финансовой неустойчивости актуальна для предприятий различных форм собственности и организационно-правовых форм.
Особенностью оценки эффективности инвестиций, вкладываемых в проекты в условиях финансовой неустойчивости, является большая степень неопределенности и непостоянства применительно к перспективным результатам из-за частых и достаточно быстрых изменений в целях, стоимости, технологии и конкуренции. В нынешних условиях дополнительным переменным фактором, влияющим на конечный результат, является инфляция, обусловившая непрерывное изменение процентных ставок, обменного курса национальной валюты, изменение спроса, неустойчивость законодательства и другие. Большие колебания в экономической ситуации ведут к повышенному риску долгосрочного планирования.
В диссертационном исследовании выделены следующие особенности несостоятельности российских предприятий, которые следует учесть при совершенствовании финансово-экономической и производственной деятельности предприятия:
■ особый характер причин несостоятельности;
■ отличие российского механизма несостоятельности от института несостоятельности в странах с развитой рыночной экономикой;
■ отличие российских предприятий от зарубежных корпораций;
■ особенности практики применения института несостоятельности предприятий.
В диссертационной работе изучены подходы и классификации факторов, влияющих на финансовую состоятельность предприятия, и предложен авторский вариант классификации. Данная классификация должна, по-нашему мнению, учитываться при формировании учетного обеспечения антикризисного управления на предприятии. На базе предлагаемой классификации выполнена систематизация
видов информации, используемой при оценке финансового состояния предприятия, используемой для обнаружения кризисных явлений их предотвращения. Кризисные явления всегда являлись объектом изучения экономическими науками. Нами произведена систематизация нормативных актов, регламентирующих процессы банкротства на предприятии. Особое внимание нами уделено Федеральному Закону от 26.10.02 г. № 127 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», сопоставлены некоторые недостатки ранее действующего Федерального Закона от 08.01.98 г. № 6- ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» и преимущества нового Федерального Закона от 26.10.02 г. № 127 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Рассмотрено понятие процедуры финансового оздоровления, основные стадии процесса банкротства и проанализированы меры, предусмотренные Законом, по повышению ответственности арбитражных управляющих, проведено сопоставление возможностей кредиторов при осуществлении конкурсного производства в соответствии с ранее действующем и ныне действующим Законами. Нами проведен обзор основных мер по восстановлению платежеспособности и процедур банкротства, и лиц их осуществляющих согласно Закону, которые предполагают соответствующее учетное сопровождение.
Рассмотрены основные критерии финансовой неустойчивости, а также подробный финансовый анализ с целью детального изучения причин ухудшения финансового состояния предприятия. Проанализирован важнейший ключевой показателей деятельности предприятия, такой как рентабельность. Дан обзор наиболее распространенных на сегодняшний день показателей прогнозирования банкротства. Сформулирована модифицированная формула Альтмана, адаптированная к российской терминологии, которая могла бы быть достоверным критерием определения вероятности наступления банкротства. Произведена методологическая оценка доходности собственного капитала на основе трехфакторной модифицированной модели, которая является мощнейшим инструментом финансового анализа и диагностики предприятия с неустойчивым финансовым положением. Применение модели на неустойчивых предприятиях позволяет провести детальный анализ рентабельности, средневзвешенной стоимости
собственного капитала, а также является инструментом прогнозирования и предвидения кризисных ситуаций. При помощи инвестиционного анализа был отобран наиболее эффективный инвестиционный проект, цель которого состояла в повышении критерия увеличения ценности фирмы.
Моделирование реальных экономических процессов всегда протекает в условиях некоторой неопределенности. На результаты проекта может повлиять множество факторов, в том числе: темпы инфляции, законодательно меняющиеся ставки налогов, появление новых конкурентов на рынке и другие факторы.
В настоящее время в нашей стране оценка эффективности инвестиционных решений (инвестиционных проектов, бизнес-планов, программ финансового оздоровления, мероприятий по кредитованию) ограничивается в большинстве случаев использованием общепринятых в мировой финансово-кредитной практике методик и интегральных показателей. Такие расчеты по существу носят локальный характер, поскольку их возможности не позволяют осуществлять выбор оптимальных вариантов инвестирования и не дают однозначных выводов об эффективности инвестиций. Кроме того, недостаточно учитываются факторы, связанные с риском и неопределенностью.
В современных условиях традиционных подходов и приемов, используемых при принятии инвестиционных решений и оценке результативности предприятия в условиях финансовой неустойчивости, явно не хватает. Это связано с нарастающей конкуренцией в мировых масштабах, глобальными экономическими спадами. Возникает настоятельная необходимость систематизации и расширения арсенала аналитических инструментов при помощи, которых предприятия могли оценивать сложившуюся ситуацию. Задача администрации и, прежде всего, ответственного финансиста, сделать все для того, чтобы фирма как можно дольше находилась в третьей стадии (зрелость) [Цит. по 64, с. 555]. Все задачи, связанные с инвестиционной деятельностью могут быть сведены к одной общей стратегической задаче - увеличение чистых активов, чистых пассивов предприятия. Хорошее управление собственностью должно приводить к приросту чистых активов и пассивов, росту стоимости предприятия.
Вопросы инвестиционной активности и обеспечения информационной открытости являются на современном этапе неотъемлемой частью экономической политики и стратегии, не только на уровне предприятия, но и на государственном уровне.
Проведение взвешенной макроэкономической политики на уровне государства и политики на уровне конкретных предприятий, создание благоприятной конъюнктуры на мировых рынках невозможно без применения стратегического подхода, в том числе и в сфере инвестиций. Стратегия позволяет формировать релевантную информацию для решения инвестиционных вопросов на предприятиях с финансовой неустойчивостью. В процессе рационального использования и управления инвестиционными процессами на микроуровне происходит увеличение показателей, характеризующих его стоимость. На макроуровне это выражается в росте валового внутреннего продукта.
Укрепление и защита частной собственности на современном этапе экономического развития правительство Российской Федерации и Банк России считают основными элементами улучшения инвестиционного климата. Реформа естественных монополий в промышленности путем их реструктуризации направлена на развитие конкуренции, рациональное использование и управление собственностью, повышение эффективности государственного регулирования. Организация инвестиционных процессов на предприятии является частью антикризисного управления, позволяющего предотвращать кризисные ситуации. Процессы реструктуризации неконкурентоспособных предприятий требуют использования требуют анализа цепочки ценностей каждого конкретного предприятия. Организация инвестиционных процессов в условиях финансовой неустойчивости актуальна для предприятий различных форм собственности и организационно-правовых форм.