ВВЕДЕНИЕ з
ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ
ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 11
1.1 Современная концепция стоимостной оценки предприятия... 11
1.2 Экономическая оценка стоимости предприятия 46
ГЛАВА 2 СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ В РАМКАХ СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ 58
2.1 Система факторов в концептуальной оценке стоимости предприятия 58
2.2 Экономические индикаторы инвестиционной
привлекательности 72
2.3 Аналитические подходы к инвестиционным рискам
и их влияние на инвестиционную привлекательность 82
2.4 Критерии оценки инвестиционной привлекательности 92
ГЛАВА 3 КРЕДИТОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ, КАК ФОРМА РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ 107
3.1 Моделирование системы инвестиционного кредитования... 107
3.2 Оптимизация механизма производных отчетных данных
в условиях инвестиционного кредитования 125
ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ 134
Список литературы 144
ПРИЛОЖЕНИЯ 162


Купить

Актуальность темы исследования. Инвестиционный потенциал является основополагающей экономической категорией в условиях рыночной экономики. Его эффективное использование, предполагает наличие альтернатив, требует осуществлять выбор ресурсов, источников финансирования, форм и способов инвестиций. Современная трактовка инвестиционной привлекательности подразумевает эффективное использование стоимостной оценки предприятия.
Вопросы, связанные с оценкой стоимости предприятия всегда находились в центре внимания. Значительный вклад в области теории и практики оценки стоимости предприятия внесли такие исследователи, как Б.В. Алахов, А.С, Бакаев, М.И. Баканов, С.Б. Барнгольц, Ю.А. Данилевский, П.С. Безруких, Н.А. Береславцева, А.Г. Грязнова, З.В. Кирьянова, О.В. Ефимова, В.В. Ковалев,
Н.П. Кондраков, Я.В. Соколов, С.К. Татур, В.И. Ткач, А.Н. Хорин, А.А. Шапошников, А.Д. Шеремет, М.А. Федотова, а также зарубежные исследователи: Р. Адамс, М.Алле, А. Аренс, Х. Андерсон, Р.Антони, Л.А. Бренстайн, Й. Бетге, Дж. Блейк, Э. Бриттон, М. Ван Бреда, К. Ватерсон, Р. Дамари, Р.Е. Келли, Г. Марковиц, М. Миллер, Ш.П. Пратт, Б. Райан, Ж. Ришар, Д.Стоун, Дж. Тобин, Дж. Р. Хикс, Р. Холт, Д. Фостер и др.
Стоимостная оценка предприятия является важнейшим элементом современного инвестиционного потенциала. В мире разработано множество показателей для определения результатов работы предприятия, рассчитанных на базе отчетности и используемых экономистами для прогнозов и осуществления экономических анализов. Проблемам использования коэффициентов инвестиционной привлекательности и стоимостной оценки при анализе предприятия посвящены работы таких отечественных и зарубежных ученых, как Е.Ф. Борисова, Ю.А. Бабичева, В.В. Бочарова, Ф.М. Волкова, Д.А. Ендовицкого Л.Н. Павлова, Е.М. Шабалина, Х.Андерсна, Л.А. Бернстайна, Дж. Блейка, Э. Бриттона, М.Ван Бреда, М.Миллера, Ф. Модильяни, Б. Нидлз, Б. Райана, Ж. Ришара, Д. Стоуна, Р. Холта, К. Улоша и

4
др.
Однако в отечественной практике данное направление, основанное на оценке стоимости предприятия, как инвестиционного потенциала используется далеко не в полной мере. Это направление появилось в западной аналитической культуре в 90-е годы. Это связано с тем, что практически все осуществляемые предприятием операции направляются на преумножение собственности, увеличение стоимости предприятия. Чтобы приблизиться к мировому уровню, необходимо мыслить о компании в категориях ее стоимости и инвестиционной привлекательности рассчитанной на основе теории корпоративных финансов и уметь применять их для анализа компании.
Каждое решение в сфере привлечения инвестиций должно приниматься с точки зрения влияния его на стоимость предприятия в целом.
Настоящая работа посвящена исследованию вопросов оценки стоимости предприятия для определения его инвестиционной привлекательности. Появление столь значимых специфических факторов и кардинальное изменение механизма инвестиционной деятельности обнаруживают несостоятельность старых накопленных знаний, служат действенным мотивом, побуждающим исследователя к разработке более совершенных научных подходов, адекватно соответствующих новым социально-экономическим условиям хозяйствования.
Одной из характерных тенденций развития мировой цивилизации является все более набирающий силу процесс гармонизации международного финансово - учетного законодательства. Отсюда возникает реальная проблема совершенствования организационно-правовой и нормативной базы анализа инвестиций, разработка адаптивных методик оценки инвестиционной привлекательности, способность учесть оценку стоимости предприятия, специфические особенности и требования потенциальных инвесторов.
Проводимые в последние годы исследования отечественных экономистов в данной области, в основном были посвящены вопросам методики проведения анализа хозяйственной деятельности по данным отчетности

5
предприятий и не учитывают концепцию инвестиционной привлекательности в системе стоимостной оценки предприятия. Рассмотрение вопроса инвестиционной привлекательности предприятия на основе стоимостной оценки проводилось нами на обобщении результатов научных исследований отечественных и зарубежных специалистов внесших значительный вклад в изучение данной проблемы, таких как: В.Н. Богачев, П.Л. Виленский, Л.Т. Гиляровская, Н.М. Заварихин, В.Б. Ивашкевич. Л.В. Канторович, З.В. Кирьянова, В.В.Ковалев, В.В. Косов, В.Н. Лившиц, И.В. Липсиц, Д.С. Львов, М.В. Мельник, В.В. Новожилов, Я.В. и др., а также зарубежные авторы - В. Беренс, Ю. Брихем, Е. Грант, Д. Дин, Б. Карсберг, Д.Ф.Коллинз, С.Ким, Р. Пайк, С. Рейборн, Д. Стоун и др.
Время требует разработки новых подходов к формированию экономической информации создаваемой в рамках финансовой деятельности предприятий, используемой для принятия решений по управлению инвестициями. Первостепенное значение приобретают не только отражение данных реорганизационных преобразований, но и обоснование проведения их в комплексе с анализом внешних факторов макросреды, в том числе и возникающих рисков.
Интеграция в рамках одной системы финансовых подходов позволяет сформировать экономическую информацию, которая служит базой для определения стоимости предприятия, принятия решений в сфере привлечения инвестиций. Появление таких экономических явлений как реинжиниринг бизнес-процессов, биоинжениринг открывают новые подходы не только к структуре производств, которые не имеют ничего общего с процессами прошлых эпох, но и новых форм анализа.
Научная и практическая значимость, недостаточная изученность обозначенных проблем предопределили выбор темы настоящего исследования, его предмет, цель, задачи и структуру.
Тема диссертации соответствует п. 4.17- Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) - Разработка методологии, форм и способов создания

6
привлекательного инвестиционного климата для частных и иностранных инвесторов.
Цель работы состоит в создании моделей и методик оценки стоимости предприятий на различных фазах его жизненного цикла, разработке концепции определения инвестиционной привлекательности на основе стоимостной оценки предприятия и концепции кредитования инвестиционных проектов как формы реализации инвестиционной привлекательности. Достижение поставленной цели, предложенной в качестве общей проблемы и основополагающей концепции диссертации, обеспечивается постановкой и решением следующих задач:
1) Разработкой общей модели стоимостной оценки предприятия, а так же основных этапов моделирования оценки стоимости предприятия, анализ соответствующих методов и показателей, используемых в рамках имущественного и коммерческого подходов.
2) Аналитическим исследованием информационных данных для принятия решений по управлению инвестиционным потоком, разработкой концепции стратегической оценки стоимости.
3) Изучением особенностей оценки стоимости предприятий различных организационно-правовых форм.
4) Разработкой аспектов модели оценки стоимости предприятия, с точки зрения инвестиционной привлекательности.
5) Изучением особенностей инвестиционного кредитования, как формы реализации инвестиционной привлекательности с учетом концепции стоимостной оценки предприятия.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования явились проблемы теории, методологии оценки стоимости в рамках современных понятий инвестиционной привлекательности.
В качестве объекта исследования избраны модели оценки стоимости предприятия на базе ряда информационных данных. Представлен один из возможных подходов к исследованию инвестиционной привлекательности

7
предприятия. Этот подход был сориентирован на изучение влияния стоимостной оценки предприятия на его инвестиционную привлекательность. Расчет производился в несколько этапов. Объектом практической реализации исследований явились строительные организации г. Ставрополя.
Методология и методика исследования основывалась на трудах отечественных и зарубежных ученых по вопросам определения инвестиционной привлекательности предприятий в системе стоимостной оценки. Для решения поставленных задач в качестве инструмента использовались методы сравнительного анализа, группировки данных, метод моделирования.
В процессе исследования были изучены нормативные, методические материалы, а так же специальная литература по выбранной теме исследования. Что позволило высказать свои суждения по ряду рассматриваемых вопросов и на этой основе разработать соответствующие методики.
Научная новизна определяется основными концептуальными и методологическими решениями поставленных проблем и задач. Такая постановка проблемы и предлагаемые средства ее решения рассматриваются в рамках разработанных нами комплексных подходов к исследованию проблем оценки стоимости на базе ряда информационных данных. Научную новизну диссертации отражают следующие позиции:
- разработана классификация стоимостной оценки предприятия на основе имущественного, коммерческого, доходного подходов и систематизированы ситуации возникающие при оценки стоимости предприятия в рамках его инвестиционной привлекательности;
- определен подход к концепции кредитования инвестиционных проектов, как к форме оценки инвестиционной привлекательности;
- дано экономическое обоснование целесообразности включения процентов по инвестиционному кредитованию в себестоимость проектов;
- оптимизирован механизм актуарных производных отчетных данных и

8
предложена методика их использования в системе инвестиционного кредитования.
Модель стоимостной оценки обеспечивает инвесторов информацией, а так же обеспечивает руководителей и специалистов предприятия производственной информацией для принятия эффективных решений в управлении инвестиционными потоками. Данная модель использует информационные потоки о внешних факторах макросреды, формируемые маркетинговыми службами, отделами управления риском и т.д.
Указанные результаты исследований, выполненных в России и изложенных в диссертации «Инвестиционная привлекательность в системе стоимостной оценки предприятий строительного комплекса» в совокупности формируют новое научное направление в области стратегической оценки стоимости, обеспечивающее теоретическое и практическое решение концепции инвестиционной привлекательности предприятий в системе стоимостной оценки предприятия. Схематично концептуальная структура стоимостной оценки предприятия представлена на рисунке А.
Практическая значимость проведенного исследования заключается в том, что его теоретические и методологические результаты доведены до практических выводов и рекомендаций. Использование результатов исследования позволит, повысит эффективность принимаемых решений в области инвестиционных процессов.

Купить